60-40 პორტფელი უნდა დაიცავს ინვესტორებს ცვალებადობისგან: მაშ, რატომ აქვს მას ასეთი ცუდი წელი?

Goldman Sachs-ის, Penn Mutual Asset Management-ის და სხვების ანალიტიკოსების აზრით, 60-40 პორტფელი ათწლეულების განმავლობაში ასე ცუდად მუშაობდა.

”ეს იყო წლის ერთ-ერთი ყველაზე ცუდი დასაწყისი ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში,” - თქვა რიშაბჰ ბჰანდარიმ, Capstone Investment Advisors-ის უფროსი პორტფელის მენეჯერი.

Goldman-ის მოდელი 60-40 პორტფელის მუშაობის მაჩვენებელი დაეცა დაახლოებით 20%-ით წლის დასაწყისიდან, რაც ყველაზე უარესი შედეგია 1960-იანი წლების შემდეგ, ანალიტიკოსთა ჯგუფის თანახმად, რომელსაც ხელმძღვანელობს Global Equity-ის მთავარი სტრატეგი პიტერ ოპენჰაიმერი.

სახელმწიფო ობლიგაციები 1865 წლის შემდეგ ყველაზე უარესი წლის გზაზე იყო, როდესაც აშშ სამოქალაქო ომი დასრულდა. როგორც MarketWatch იტყობინება ადრე. აქციების მხრივ, S&P 500-მა პირველი ნახევარი დაასრულა 1970-იანი წლების დასაწყისის შემდეგ წლის ყველაზე ცუდი შესრულება. ინფლაციისთვის კორექტირებისას, ეს იყო მისი ყველაზე უარესი მონაკვეთი რეალური ანაზღაურებისთვის 1960-იანი წლების შემდეგ, Deutsche Bank-ის ჯიმ რეიდის მონაცემების მიხედვით.

ეს იყო ძალიან უჩვეულო სიტუაცია. ბოლო 20 წლის განმავლობაში, 60-40 პორტფელის მოწყობა კარგად მუშაობდა ინვესტორებისთვის, განსაკუთრებით ფინანსური კრიზისის შემდგომ ათწლეულში, როდესაც ობლიგაციები და აქციები ტანდემში გაერთიანდა. FactSet-ის მიერ მოწოდებული ბაზრის მონაცემების მიხედვით, ხშირად, როდესაც აქციები უხეში შეფერხებას განიცდიდნენ, ობლიგაციები, როგორც წესი, იზრდება, რაც ხელს უწყობს პორტფელის კაპიტალის მხრიდან ზარალის კომპენსირებას.

წაკითხვა (მაისიდან): მშვიდობით თინა? რატომ არ შეუძლიათ საფონდო ბირჟის ინვესტორებს იგნორირება გაუკეთონ რეალური შემოსავალს

Matt Dyer, ინვესტიციების ანალიტიკოსი Penn Mutual Asset Management-ში, აღნიშნა, რომ 2000 წლიდან აშშ შევიდა 20 წლიანი მუდმივი ნეგატიური კორელაციის პერიოდში აქციებსა და ობლიგაციებს შორის, გარდა 2009 წლიდან 2012 წლამდე პოსტკრიზისული პერიოდისა. დაიერმა აჩვენა გრძელვადიანი კორელაცია აქციებსა და ობლიგაციებს შორის ქვემოთ მოცემულ დიაგრამაში, რომელიც გვიჩვენებს, რომ ურთიერთობა დაიწყო ცვლა 2021 წელს, 2022 წელს ტანდემის გაყიდვის დაწყებამდე.

ინდივიდუალურ ინვესტორებს, როგორც წესი, არ აქვთ წვდომა ალტერნატივებზე, როგორიცაა ჰეჯ-ფონდები და კერძო კაპიტალი, შესაბამისად, აქციები და ობლიგაციები, როგორც წესი, მათი ყველაზე ადვილად ინვესტირებადი აქტივებია. თუმცა, ეს არჩევანი წელს პრობლემური გახდა, რადგან ინდივიდუალურ ინვესტორებს არსებითად არსად ჰქონდათ წასასვლელი, გარდა ნაღდი ფულისა ან საქონელზე ორიენტირებული ფონდისა.

მართლაც, გასული ექვსი თვის განმავლობაში, Goldman-ის მიერ თვალყურის დევნილი აქტივების 90%-ზე მეტს ჰქონდა ნაღდი ფულის ეკვივალენტების პორტფელი მოკლევადიანი სახაზინო ვალდებულებების სახით.

ინსტიტუციონალურ ინვესტორებს, მეორეს მხრივ, უფრო მეტი ვარიანტი აქვთ თავიანთი პორტფელის ჰეჯირების მიზნით ობლიგაციებისა და აქციების ერთდროული გაყიდვისაგან. Bhandari-ის Capstone-ის თანახმად, საპენსიო ფონდებისთვის, ჰეჯ-ფონდებისთვის და სხვა ინსტიტუტებისთვის ხელმისაწვდომი ერთ-ერთი ვარიანტია ყიდვა სარეზერვო ოფციები, რომლებიც შექმნილია ანაზღაურებისთვის, როდესაც აქციები და ობლიგაციები იკლებს. ბჰანდარიმ თქვა, რომ მსგავსი ვარიანტები მის ფირმას საშუალებას აძლევდა დაეზღვა როგორც საკუთარი კაპიტალი, ასევე ობლიგაციების ექსპოზიცია ხარჯთეფექტური გზით, რადგან ოფციონი, რომელიც ანაზღაურდება მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ობლიგაციები და აქციები ჩვეულებრივ იკლებს, უფრო იაფია, ვიდრე სტანდარტიზებული ვარიანტი, რომელიც იხდის მხოლოდ აქციების შემცირებას. .

გუგენჰაიმის სკოტ მინერდი ყოფილა გაფრთხილება საშინელი ზაფხულის შესახებ წინ, ხოლო ინვესტორებს ურჩევენ მიმართონ რეალურ აქტივებს, როგორიცაა საქონელი, უძრავი ქონება და სახვითი ხელოვნებააქციების ნაცვლად.

მკვდარია 60/40 პორტფელი?

იმის გამო, რომ აშშ-ს ეკონომიკის პერსპექტივა სულ უფრო გაურკვეველია, ანალიტიკოსები რჩებიან ორად იმის შესახებ, თუ რა მოჰყვება შემდეგ 60-40 პორტფელს. დაიერმა აღნიშნა, რომ თუ ფედერალური სარეზერვო სისტემის თავმჯდომარე ჯერომ პაუელი მიჰყვება ა ვოლკერის მსგავსი ცვლილება მონეტარული პოლიტიკაში ინფლაციის შეკავების მიზნით, შესაძლებელია, რომ პოზიტიური კორელაცია აქციებსა და ობლიგაციების ანაზღაურებას შორის გაგრძელდეს, რადგან საპროცენტო განაკვეთების ზრდა, სავარაუდოდ, გამოიწვევს ობლიგაციების შემდგომ ტკივილს (რომლებიც საპროცენტო განაკვეთების მატებასთან ერთად იხსნება). ასეთმა ნაბიჯმა შესაძლოა კიდევ უფრო დააზარალოს აქციები (თუ სესხის აღების უფრო მაღალი ხარჯები და შენელებული ეკონომიკა აისახება კორპორატიულ მოგებაზე).

თავმჯდომარემ პაუელმა გასულ კვირას გაიმეორა, რომ მისი მიზანი ინფლაციის 2%-მდე დაქვეითება და ძლიერი შრომის ბაზრის შენარჩუნება რჩება შესაძლო შედეგად, მიუხედავად იმისა, რომ მისი ტონი ამ თემაზე. უფრო პირქუში შეფერილობა მიიღო.

მიუხედავად ამისა, არსებობს შესაძლებლობა, რომ კორელაცია აქციებსა და ობლიგაციებს შორის დაუბრუნდეს თავის ისტორიულ ნიმუშს. Goldman Sachs-ის ანალიტიკოსებმა გააფრთხილეს, რომ თუ აშშ-ს ეკონომიკა შენელდება იმაზე სწრაფად, ვიდრე ამჟამად მოსალოდნელია, მაშინ ობლიგაციებზე მოთხოვნა შეიძლება გაიზარდოს, რადგან ინვესტორები ეძებენ „უსაფრთხო თავშესაფარს“ აქტივებს, მაშინაც კი, თუ აქციები კვლავ სუსტდება.

ბჰანდარიმ თქვა, რომ ის ოპტიმისტურადაა განწყობილი, რომ აქციებსა და ობლიგაციებში ტკივილის უმეტესი ნაწილი უკვე გაქრა და რომ 60-40 პორტფელი შესაძლოა აღადგინოს ზარალის ნაწილი წლის მეორე ნახევარში. რაც არ უნდა მოხდეს შემდეგ, საბოლოოდ დამოკიდებულია იმაზე, დაიწყებს თუ არა ინფლაცია კლებას და შევა თუ არა აშშ-ს ეკონომიკა დამსჯელ რეცესიაში.

თუ აშშ-ს ეკონომიკური შენელება უფრო მძიმე იქნება, ვიდრე ინვესტორები აფასებენ, მაშინ შესაძლოა უფრო მეტი ტკივილი იყოს აქციებისთვის, თქვა ბჰანდარიმ. იმავდროულად, განაკვეთების მხრივ, ეს ყველაფერი ინფლაციას ეხებოდა. თუ სამომხმარებლო ფასების ინდექსი, ინფლაციის ყურადღებით დაკვირვებული მაჩვენებელი, რჩება ჯიუტად მაღალი, მაშინ Fed შეიძლება იძულებული გახდეს საპროცენტო განაკვეთები კიდევ უფრო აგრესიულად გაზარდოს, რაც უფრო მეტ ტკივილს გამოიწვევს ობლიგაციებზე.

რა ღირდა, ინვესტორებმა გარკვეული შესვენება მიიღეს პარასკევს გაყიდვიდან, რადგან ობლიგაციების ფასები და აქციები სადღესასწაულო შაბათ-კვირის წინ გაიზარდა, ბაზრები ორშაბათს დაიხურა. 10-წლიანი სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი
TMUBMUSD10Y,
2.894%
შემცირდა 7.2 საბაზისო პუნქტით პარასკევს 2.901%-მდე, დაბრუნდა ბოლო პიკიდან 3.482%-დან, რომელიც დაფიქსირდა 14 ივნისს, Dow Jones Market Data-ის მიხედვით.

S&P 500
SPX,
+ 1.06%
FactSet-ის თანახმად, პარასკევს 1.1%-ით გაიზარდა და 3,825.33-მდე დამთავრდა, თუმცა მაინც დაჯავშნა ყოველკვირეული 2.2%-იანი კლება. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.05%
ასევე გაიზარდა 1.1%-ით პარასკევს, მაგრამ დასრულდა 1.3%-ით დაბალი კვირის განმავლობაში, ხოლო Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 0.90%
მოიპოვა 0.9% პარასკევს, დაეცა 4.1% კვირაში.

ეკონომიკური მონაცემების ფრონტზე, ბაზრები ხელახლა გაიხსნება სამშაბათს მაისის წაკითხვით ქარხნისა და ძირითადი კაპიტალის აღჭურვილობის შეკვეთებზე. ოთხშაბათს მოაქვს ვაკანსიების მონაცემები და წუთები Fed-ის ბოლო პოლიტიკის შეხვედრიდან, რასაც მოჰყვება მეტი სამუშაო მონაცემები ხუთშაბათს და Fed-ის რამდენიმე სპიკერი. მაგრამ კვირის დიდი მონაცემების წერტილი სავარაუდოდ იქნება პარასკევის სახელფასო ანგარიში ივნისისთვის.