დოლარი კიდევ უფრო გაძლიერდება. რატომ შეიძლება ამან გაანადგუროს გლობალური ეკონომიკა.

თუმცა, გაყიდვებისა და მოგების ტენდენციები ახლოვადიანი ტენდენციები მხოლოდ შუბის წვერია, როდესაც საქმე ეხება დოლარის გამყარების გავლენას. გაცილებით დიდი მნიშვნელობა აქვს პოტენციურად საზიანო გლობალურ ეკონომიკურ ეფექტს, რომელსაც ვალუტის შტამები იწვევს. ფინანსური მრჩევლები, რომლებიც კმაყოფილი არიან ამ რისკებით, უნდა დასხდნენ და ყურადღება მიაქციონ ახლა, როდესაც აშკარაა, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა გააგრძელებს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდას, მოქმედების გზა, რომელიც შესაძლოა კიდევ უფრო გაზარდოს დოლარი.

წარსული ინფექციები. უოლ სტრიტის ბევრი სტრატეგი საკმარისად დიდი ხანია არ ყოფილა ბიზნესში, რომ დაიმახსოვროს როდის სავალუტო კრიზისი 1987 წელს საფონდო ბირჟების დაცემა გამოიწვია, რის გამოც სახაზინო მდივანი ჯეიმს ბეიკერმა განაგრძო სასწრაფო ვაჭრობა და სავალუტო შეხვედრები თავის კოლეგებთან ევროპაში. ათწლეულის შემდეგ, ტაილანდურ ბატზე გაშვებამ გამოიწვია გლობალური ბაზრის კიდევ ერთი განადგურება.

კიდევ ერთხელ, სავალუტო ბაზრებზე დისლოკაციები საფრთხეს უქმნის ნგრევას. ბოლო 92 თვის განმავლობაში აშშ დოლარის ინდექსი 109-დან 12-მდე გაიზარდა. ევრო, იენი და სხვა ძირითადი ვალუტები ახლა დოლართან მიმართებაში 20 წელზე მეტი ხნის დაბალ დონეზეა. ბოლო დროს ჩინეთის იუანი განსაკუთრებულ საფრთხეს წარმოადგენს. მას შემდეგ, რაც ფედერალური სარეზერვო სისტემის თავმჯდომარემ ჯერომ პაუელმა აიღო ა უფრო ქორისტული პოზიცია გასულ პარასკევს Jackson Hole-ზე ჩინური ვალუტა დოლართან მიმართებაში ორწლიან მინიმუმამდე დაეცა.

მაიკ გრინი, პორტფელის მენეჯერი Simplify Asset Management-ით, არ იტყვის სიტყვებს, როდესაც საქმე ახალ სავალუტო რისკს ეხება. დოლარის მუდმივ ძლიერებას „გლობალური ბაზრების რეალურად დესტაბილიზაციის პოტენციალი აქვს“. ის ამბობს, რომ „სრულფასოვანი კრიზისის“ შესახებ ფიქრი ნაადრევია, მაგრამ დასძენს, რომ „ბევრი ადამიანი ჩემს სამყაროში, მაკრო სამყაროში, საუბრობს დოლარზე და მის ზემოქმედებაზე“.

ისეთი ქვეყნები, როგორიც გერმანიაა აშკარად კრიზისისკენ მიემართებიან, ახლახანს გამოაცხადეს ყოველთვიური სავაჭრო დეფიციტი პირველად 30 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, იმპორტის ფასების ზრდის წყალობით, რაც გამწვავდა სუსტი ევროს გამო. სავაჭრო დეფიციტი სულაც არ მიანიშნებს კრიზისულ პირობებზე, მაგრამ მომავალ ზამთარში გერმანია სავარაუდოდ ეკონომიკას ამცირებს ელექტროენერგიას, რადგან ის თავს იკავებს რუსეთის ენერგორესურსების მიწოდებაზე, რაც დაამატებს ვალუტის პრობლემებს. 

შესაძლოა, არავის აქვს მეტი დასაკარგი ძლიერი დოლარისგან, ვიდრე განვითარებადი ბაზრები აზიაში, ახლო აღმოსავლეთში და აფრიკაში. (ლათინური ამერიკის განვითარებადი ბაზრები, პირიქით, არიან სხვადასხვა საქონლის მძიმე ექსპორტიორები და ასეთი ექსპორტიორები სარგებლობენ სავალუტო რეზერვების გაძლიერებით და ხედავენ მათი ვალუტის გაძლიერებას, თუმცა ამან შეიძლება გამოიწვიოს ის, რაც ცნობილია, როგორც ბუნებრივი რესურსების წყევლა). 

აფრიკასა და ახლო აღმოსავლეთში ისეთი ქვეყნები, როგორებიცაა ნიგერია, განა, ეგვიპტე და თურქეთი, ამცირებენ დოლარის რეზერვებს, რათა დაიცვან თავიანთი ვალუტების კიდევ უფრო ღრმა რღვევისგან. პრობლემური ადგილები, როგორიცაა შრი-ლანკა და პაკისტანი, უკვე ზეწოლის ქვეშ არიან აზიაში და ამ რეგიონის სხვა ქვეყნებმა შეიძლება მიბაძონ მას.

გაცვეთილი რეზერვები. ეს ქვეყნები იწვის უცხოური ვალუტის რეზერვებს, რათა გადაიხადონ უფრო მაღალი ფასი იმპორტისთვის. საქონლის ფართო სპექტრი დოლარებში ფასდება და ენერგიის, საკვებისა და ნედლეულის ღირებულება აფერხებს ეკონომიკურ აქტივობას მთელს მსოფლიოში. საერთაშორისო სავალუტო ფონდმა (სსფ) ახლახან აღნიშნა, რომ „განვითარებული ბაზრებიდან კუმულაციური გადინება (ჯერჯერობით 2022 წელს) იყო ძალიან დიდი, დაახლოებით 50 მილიარდი დოლარი“.

კარიმ ელ ნოკალი, შროდერსის საინვესტიციო სტრატეგი, მიუთითებს უკრაინის ომზე და ენერგიის ფასებისა და სოფლის მეურნეობის ფასების შემდგომ მატებაზე, როგორც მთავარი გამოწვევა მრავალი ქვეყნისთვის. ”რაც უფრო დიდხანს გაგრძელდება ომი, მით უფრო დაძაბულობა შეიქმნება სხვადასხვა განვითარებად ბაზრებზე,” - გვაფრთხილებს ის. 

თუმცა, სავალუტო ბაზრებზე არსებული პრობლემის დიდი ნაწილი ასევე შეიძლება მივაწეროთ საპროცენტო განაკვეთის „დიფერენციალებს“, რადგან აშშ საპროცენტო განაკვეთებს უფრო სწრაფად ზრდის, ვიდრე სხვა ცენტრალური ბანკები. ვალუტები, როგორც წესი, მიედინება ბაზრებისკენ, სადაც ფიქსირებული შემოსავალი ყველაზე ძლიერია. და თუ ვიმსჯელებთ პაუელის მიერ პარასკევს გაკეთებული შენიშვნებით, აშშ-ს საორიენტაციო განაკვეთები შეიძლება გაგრძელდეს აღმავალი ტენდენციით იმაზე მეტხანს, ვიდრე ამას ცოტა ხნის წინ ელოდნენ. 

პარასკევს თავის გამოსვლაში ჯექსონ ჰოლში, ვაიო., პაუელმა გამოიძახა პოლ ვოლკერის აჩრდილი და შეახსენა ინვესტორებს, რომ ფედერალური ბანკის სამუშაო „უნდა გაარღვიოს ინფლაციური მოლოდინები“. ოთხი ათწლეულის წინ, ფედერაციის ყოფილმა თავმჯდომარემ საპროცენტო განაკვეთები ისე აწია, რომ ღრმა რეცესია წინასწარ დასკვნად იქცა. ეს საბოლოოდ საჭირო იყო, რადგან ძალიან მორცხვმა Fed-მა დაუშვა ინფლაცია ამაღლებულ დონეზე ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში. „(პაუელს) არ სურს იგივე შეცდომის დაშვება, start/stop/start განაკვეთის აწევით“, - ამბობს მაიკლ შელდონი, RDM Financial Group-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი. 

მიუხედავად ამისა, პაუელს აუცილებლად აცნობიერებს ეკონომიკური რისკები, რომლებიც დაკავშირებულია ზედმეტად შეზღუდულ მონეტარული პოლიტიკასთან. როგორც BlackRock-ის ფიქსირებული შემოსავლის მქონე სტრატეგი რიკ რიდერი ეხმიანებოდა კლიენტებს პარასკევს, „მიუხედავად იმისა, რომ აბსოლუტურად აუცილებელია, რომ ფედერაციამ აკონტროლოს ინფლაციის ამჟამინდელი მაღალი მაჩვენებელი, ჩვენ შეშფოთებულნი ვართ ცენტრალური ბანკის მხრიდან გამკაცრების გადაჭარბების პოტენციალით. ”

მიუხედავად იმისა, რომ პაუელი პირდაპირ არის ორიენტირებული ინფლაციის ციკლის გარღვევაზე, ის ასევე აკვირდება მზარდი ეკონომიკის შენელებას, რომელიც ახლა მიმდინარეობს, ისევე როგორც რისკებს, რომლებიც დაკავშირებულია ძალიან ძლიერ დოლართან. (როგორც კარგი ამბების მცირე ნიშანი გასულ პარასკევს, პერსონალური მოხმარების ხარჯების ძირითადი ინდექსი (PCE), Fed-ის სასურველი ინფლაციის საზომი, გაიზარდა. უფრო ნელი ტემპით ივლისში, ვიდრე მოსალოდნელი იყო). 

აშშ მსოფლიოს წინააღმდეგ. აქ განაკვეთების შემდგომი მატება იწვევს ცენტრალურ ბანკებს სხვაგან, რათა განიხილონ განაკვეთების ზრდის თანაზომიერი დონეები, რათა თავიდან აიცილონ საპროცენტო განაკვეთის განსხვავება შემდგომი გაფართოებისგან. „ბევრ განვითარებად და განვითარებულ ბაზარზე, ცენტრალური ბანკის პოლიტიკა ნაკლებად აზრიანია ეკონომიკური წინააღმდეგობების კონტექსტში. ისინი იძულებულნი არიან დაიცვან თავიანთი ვალუტები, როდესაც ურჩევნიათ განაკვეთები დაბალ დონეზე შეინარჩუნონ“, - ამბობს Simplify's Green. 

რა თქმა უნდა, აშშ-ს ეკონომიკა ასევე დიდ სარგებელს იღებს ძლიერი დოლარისგან. მაგალითად, ბევრ საქონელზე ფასების მატება გამოიწვევს კიდევ უფრო მაღალ მიმდინარე ინფლაციას, თუ დოლარი სუსტი იქნებოდა. გრინი აღნიშნავს, რომ „ვაჭრობის პირობები აშკარად შეიცვალა აშშ-ს სასარგებლოდ“ Schroders-ის El Nokali ვარაუდობს, რომ ინვესტორებმა, რომლებიც ორიენტირებულნი არიან შიდა აქციებზე, შესაძლოა დაიწყონ წონის გაზრდა მცირე და საშუალო კაპიტალის აქციებს შორის. მცირე ფირმები, როგორც წესი, იღებენ გაყიდვების დიდ ნაწილს აშშ-ში უფრო დიდ ფირმებთან შედარებით.

იმ მსხვილ ფირმებს, რომლებიც ეყრდნობიან ექსპორტს, შესაძლოა უფრო მკაცრი სრიალი აღმოჩნდნენ მომდევნო კვარტალებში. ეკონომიკური კვლევითი ფირმა CEIC-მა აღნიშნა, რომ „ბიზნეს ციკლის პერსპექტივა გაუარესდა რვა გამოკითხული ეკონომიკიდან შვიდისთვის“, 2022 წლის ივლისის გამოკითხვაში, სადაც ჩინეთი არის ერთადერთი ძირითადი ეკონომიკა, რომელიც არ ხედავს გაუარესებულ ეკონომიკურ პირობებს. (მაგრამ ჩინეთი შეიძლება უარესი იყოს ვიდრე CEIC ფიქრობს).   

ვინაიდან Fed აგრძელებს შიდა საპროცენტო განაკვეთების გაზრდას, ეკონომიკური პირობები საზღვარგარეთ, სავარაუდოდ, გაუარესდება, სანამ ისინი უკეთესდებიან. და ეს იწვევს მრჩევლებს გაინტერესებთ, დადგა თუ არა დრო, რომ შემცირდეს გლობალური ექსპოზიცია მათი კლიენტებისთვის. ეს არ არის ადვილი ზარი. ერთის მხრივ, უცხოური ბაზრები ჩვენზე უფრო ძვირია. მაგალითად, ორივე


Vanguard FTSE განვითარებადი ბაზრები ETF

(ტიკერი: VWO) და


Vanguard FTSE Europe ETF

Morningstar-ის თანახმად (VGK) ახლა ვაჭრობს 12-ჯერ ნაკლებ ფორვარდულ მოგებაზე. მრავალჯერადი S&P 500-ზე დაახლოებით 50%-ით მეტია, დაახლოებით 18-ზე.

მიუხედავად ამისა, განვითარებული და განვითარებადი ბაზრების ეკონომიკური პერსპექტივა სტაბილური ტემპით უარესდება და აზიასა და ევროპაში რეცესია შეიძლება კიდევ უფრო ღრმა აღმოჩნდეს, ვიდრე ჩვენი. ჩემი კლიენტებისთვის ეს ნიშნავს, რომ მტკიცედ ვიყოთ არსებული დანარჩენ სამყაროში არსებული ინვესტიციები, მაგრამ საკმაოდ დიდი დრო გავიდა მას შემდეგ, რაც ახალი ასიგნებები გამოიყო უცხოური საფონდო და ობლიგაციების ბაზრებზე ინვესტიციებისთვის. იაფი კარგია, მაგრამ ისტორია გვეუბნება, რომ იაფი შეიძლება კიდევ უფრო იაფი იყოს.

მაშ, როდის იქნება საკმარისად უსაფრთხო უცხოურ ბაზრებზე დაბრუნება? RDM-ის შელდონი ამბობს, რომ „როდესაც დოლარი საბოლოოდ სუსტდება, ჩვენ უნდა დავინახოთ უკეთესი ფონი საზღვარგარეთ ინვესტიციებისთვის და დასძინა, რომ „დოლარის დაცემამ ისტორიულად განაპირობა უცხოური ბაზრების ეფექტურობა“.

უახლოეს პერსპექტივაში, მრჩევლები უნდა დარჩნენ ფოკუსირებულნი გლობალურ ეკონომიკაში ჯერ კიდევ არსებულ რისკებზე. როგორც არც ისე შორეულ წარსულში აჩვენა მკვეთრმა მაგალითებმა, სხვაგან სისუსტე შესაძლოა გადამდები გახდეს აშშ-ს ბაზრებსა და ეკონომიკაშიც. 

დევიდ სტერმანი არის ჟურნალისტი და რეგისტრირებული საინვესტიციო მრჩეველი. Ის დარბის ჰუგენოტის ფინანსური დაგეგმვა, New Paltz, NY-ში დაფუძნებული საფასური მხოლოდ ფინანსური დაგეგმვის ფირმა. 

დაწერეთ [ელ.ფოსტით დაცულია]