ფაანგები დაბრუნდებიან

Დილა მშვიდობისა. პარასკევს აქციების მშვენიერი დარტყმა იყო მას შემდეგ, რაც ჯეი პაუელმა რაღაც მოსაწყენი გახადა კომენტარები იმის შესახებ, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა მონაცემებზეა დამოკიდებული. სასიხარულო ამბისთვის დამშრალი ბაზრები აკოცა მას. მაგრამ დიდი შანსია, რომ ყველა მალე დაუბრუნდეს პირქუშს. ჯერ არ მესმის ვინმეს დარეკვა - მხოლოდ რამდენიმე ნახევრად "ტაქტიკური" ყიდვა.

მოგვწერეთ: [ელ.ფოსტით დაცულია] მდე [ელ.ფოსტით დაცულია]

Faangs-ის ღირებულების შემოწმება

მიუხედავად ყველა სიბნელისა და განწირული საუბრისა - იმის შესახებ, თუ როგორ აიძულებს უფრო მაღალი ტარიფები გრძელვადიანი აქტივების შემცირებას, რეჟიმის ცვლილებას ღირებულების აქციებზე და რამდენად დიდი ტექნოლოგია აღწევს მაღალი ზრდის ფაზის დასასრულს - Faang-ის აქციებს ჯერ კიდევ დიდი მნიშვნელობა აქვს. მოდით შევხედოთ, როგორ გააკეთეს ისინი წელს:

Კარგად არა! ყალიბდება ყიდვის შესაძლებლობა?

თავიდანვე უნდა აღინიშნოს ორი რამ. ჯერ ერთი, Faangs ახლა ტექნიკურად Faamgs არიან. სტრიმინგმა კომპანიამ შეიძლება ჯერ კიდევ დაბრუნდეს, მაგრამ მისმა ბოლოდროინდელმა პრობლემებმა ერთხელ და სამუდამოდ დაამტკიცა - მაინც Unhedged-ს - რომ Netflix არის მედია კომპანია, არ არის ტექნიკური კომპანია და არ ეკუთვნის ტექნიკურ დიდ ძაღლებს. Microsoft-ის მრავალწლიანი ხელახალი გაჩენა, როგორც ღრუბლოვანი გამოთვლითი ძალა, მეორე მხრივ, აჩვენებს, რომ ის შესანიშნავად არის სახლში ოთხ ახალგაზრდა კომპანიას შორის.

მეორეც, Unhedged კვლავ უხეში უარყოფს იმას, რომ Google ახლა საკუთარ თავს Alphabet-ს უწოდებს და რომ ფეისბუქი Meta-ს ეკუთვნის. Google კვლავ საძიებო სარეკლამო კომპანიაა, ფეისბუქი ისევ სოციალური ქსელია. ჩვენ არ გვატყუებს უაზრო რებრენდინგს.

რატომ აქვს Faangs-ს ასე დიდი მნიშვნელობა და რატომ უნდა ვიყოთ ყურადღებიანი, რომ ვიყიდოთ ისინი ფასდაკლებით? დასაწყისისთვის, ისინი წარმოადგენენ S&P 500-ის მეხუთედს, საბაზრო კაპიტალიზაციით $7tn. როგორც ისინი მიდიან, ბაზარი (ძირითადად) წავა. გარდა ამისა, უზარმაზარ კომპანიებს უნდა შეეძლოთ გამოიყენონ თავიანთი საბაზრო პოზიციები და უხვი რესურსები თავიანთი მარჟის დასაცავად რთულ პერიოდებში, როგორიც ახლა ვართ.

და მიუხედავად იმისა, რომ ზოგადად ტექნიკური კომპანიაა, Faangs საკმაოდ მრავალფეროვანი კომპანიების ჯგუფია. Microsoft-ი და Amazon-ის ნახევარი (დამოკიდებულია იმაზე, თუ როგორ ანაწილებთ მას) გამოთვლითი კომპანიებია, რომლებიც ემსახურებიან ბიზნესს. Amazon-ის მეორე ნახევარი არის გლობალური (მაგრამ საკმაოდ შიდა დახრილი) ელექტრონული საცალო ვაჭრობა. Google არის საკმაოდ ციკლური საძიებო რეკლამის პროვაიდერი, რომელიც ემსახურება ბიზნესს. Apple და Facebook არის საფუძვლიანად გლობალური სამომხმარებლო ტექნიკური კომპანიები, ერთი აგებულია დომინანტური ტექნიკის ფრენჩაიზის გარშემო, მეორე კი რეკლამის გარშემო აღარ დომინანტური, მაგრამ მაინც უზარმაზარი სოციალური ქსელის წინააღმდეგ.

ყველა მათგანი, ამაზონის საკამათო გამონაკლისის გარდა, უზომოდ მომგებიანია. ისინი აწარმოებენ უფრო მეტ ფულს, ვიდრე იციან რა გააკეთონ. ეს ნიშნავს არგუმენტს (კანარდი საუკეთესო დროს), რომ ტექნიკური აქციები უნდა შემცირდეს, რადგან ტარიფების ზრდა არ შეიძლება შეეხოს Faangs-ს. ისინი სავარაუდოდ იღებენ იმდენივე ფასეულობას ახლო ვადიანი მოგებიდან, რამდენიც ნავთობკომპანიები, სამომხმარებლო ძირითადი ბრენდები და ბანკები, რომლებიც ავსებენ ღირებულების პორტფელს.

გადახედეთ ხუთი ჯგუფის ბოლოდროინდელ შემცირებას, შეფასებას და ზრდის ტემპებს:

ჩემი თვალით, ხუთიდან ორი, რომელიც ყველაზე მეტად დაეცა, მაინც ყველაზე ძვირად გამოიყურება. ამაზონის ელექტრონული საცალო ბიზნესის ზრდის დრამატული შენელება შეიძლება აღმოჩნდეს დროებითი ანაზღაურება მისი განსაცვიფრებელი ზრდისთვის პანდემიის დასაწყისში, მაგრამ მე არ მსურს 50-ჯერ მეტი მოგების გადახდა ამის გასარკვევად. Facebook-ს აქვს დაბალი ფასი/მოგების კოეფიციენტი და გამოიმუშავებს უამრავ ნაღდ ფულს, რაც მას ჰგავს ღირებულების აქციას, მაგრამ სურს თუ არა ბაზარს მისი შეფასება ფულადი სახსრების ნაკადზე? ან გაგრძელდება ზარალი მანამ, სანამ შემოსავლების ზრდა (7 პროცენტი პირველ კვარტალში) არ გაუმჯობესდება?

დანარჩენი სამიდან, რისი ფლობა გსურთ, თუ მომავალ წელს რეცესიისკენ მივდივართ? Google-ის ძირითადი ბიზნესი საკმაოდ ციკლურია. Apple-ის გაყიდვების მეხუთედი დამოკიდებულია სწრაფად შენელებულ ჩინეთზე. Microsoft-ის ძლიერი პოზიცია ბიზნეს მომხმარებლებთან, პირიქით, ძალიან მიმზიდველი იქნება შენელების დროს.

ეს არის მხოლოდ ზოგადი, რა თქმა უნდა. მე ვფიქრობ, რომ საერთო აზრი შეიძლება შეჯამდეს ამით: ეს ყველა შესანიშნავი კომპანიაა და მიუხედავად იმისა, რომ ჯერ კიდევ არ არის იაფი, ისინი ბევრად უფრო იაფია, ვიდრე იყო, და ის ფაქტი, რომ zeitgeist ახლა ანტიტექნოლოგიურია. არ უნდა დაგვაბრკოლოს, რომ ყურადღებით დავაკვირდეთ მათ, რადგან მიმდინარე დათვი ბაზარი ვითარდება. დადგება მომენტი აჯანყებისთვის.

აქ არის სასარგებლო კონტრასტი. Faangs, საბაზრო კაპიტალის თვალსაზრისით, არის ნომრები 1, 2, 3, 4 და 7 S&P 500-ში. აქ არის ნომრები 8, 9, 11, 12 და 14, რომლებიც ასევე ისარგებლებენ აბსოლუტურად უზარმაზარი კომპანიების უპირატესობით:

აქ არის დივერსიფიცირებული ჯანდაცვის კომპანია (ფარმა, სამედიცინო აღჭურვილობა და სამომხმარებლო საქონელი), ჯანმრთელობის უმსხვილესი დამზღვევი, გადახდის დუოპოლიის ნახევარი, დიდი ღირებულების საცალო ვაჭრობა და ძლიერი სამომხმარებლო ძირითადი ბრენდების კოლექცია (Pampers, Tampax, Gillette და ასე შემდეგ). ეს არის თავდაცვითი დაცვის კლასიკური კალათა - იანგი ფაანგების იინამდე. სისუფთავე აკრონიმი თავისთავად არ გვთავაზობს, სამწუხაროდ (ჩვენ ღია ვართ წინადადებებისთვის). 

ორი ჯგუფის ფასი/მოგების შეფასება მსგავსია და მიუხედავად იმისა, რომ თავდაცვითი ძალების ბოლოდროინდელი ზრდა უფრო სუსტია, Visa-ს გარეთ, ჩვენ შეგვიძლია დავინახოთ კონვერგენცია რეცესიის დროს. ასევე მიმზიდველია დაცვითი საშუალებების დაბალი ცვალებადობა („ბეტა“ არის არასტაბილურობის საზომი ფართო ბაზარზე, სადაც „1“ წარმოადგენს ბაზრის არასტაბილურობას, 1.2 წარმოადგენს 1.2-ჯერ ბაზრის ცვალებადობას და ა.შ.). ჯერჯერობით ამ დათვიურ ბაზარზე თავდაცვითი მხარე აჯობებდა, ისევ Visa-ს გამოკლებით (S&P 16 პროცენტით ჩამორჩება მის მაღალ მაჩვენებელს).

(შეიძლება გაგიკვირდეთ, რა დაემართა 5, 6, 10 და 13 ნომრებს S&P-ის საბაზრო კაპიტალის რეიტინგში. ესენი არიან Tesla, Berkshire Hathaway, Nvidia და Exxon. ყველა მათგანს აქვს რთული მახასიათებლები, რამაც შედარება ნაკლებად მოწესრიგებული გახადა).

გამოწვევა მკითხველისთვის. მომდევნო წლის განმავლობაში რომელი კალათა ითამაშებს უკეთესად, ფაანგი თუ დაცვა? ჩემში პესიმისტი ირჩევს თავდაცვას, მაგრამ მხოლოდ მომდევნო წლის განმავლობაში. რაღაც მომენტში, და შეიძლება იმაზე ადრე, ვიდრე თქვენ ფიქრობთ, დადგება დრო, დავუბრუნდეთ მსხვილ ტექნიკურ კომპანიებს, რომლებიც მართავდნენ ბაზარს ბოლო 10 წლის განმავლობაში.

იცხოვრე საცალო ძმების მიერ, მოკვდი საცალო ძმების მიერ

მარტივი ფულის ეპოქა გავიდა და თან წაიღო საცალო ინვესტორების მომენტი. FT-ის მედისონ დარბიშირი და ნიკოლას მეგაუ მოხსენება:

წმინდა საცალო შემოდინებამ შეადგინა მხოლოდ $2.4 მილიარდი ამ თვეში 10 მაისამდე, აპრილში $11 მილიარდი და მარტში $17 მილიარდი, JPMorgan-ის მონაცემებით.

ვანდა კვლევის თანახმად, საშუალო საცალო ინვესტორების პორტფელის ღირებულება დეკემბრის ბოლოდან 28 პროცენტით შემცირდა, რადგან საცალო კაპიტალის ნაკადები შესუსტდა ვარდნის დროს. მონაცემთა პროვაიდერმა აღმოაჩინა, რომ საცალო სენტიმენტები იყო "უკიდურესად დამთრგუნველი".

OCC მონაცემების ანალიზი SentimenTrader-ის ჯეისონ გოპფერტის მიერ ვარაუდობს, რომ საცალო მოვაჭრეები ასევე ხდებიან ოფციონების საერთო აქტივობის უფრო მცირე წილი. მცირე ოფციონებით ვაჭრობამ [აპრილში] ორწლიან მინიმუმ 32 პროცენტს მიაღწია.

დიპის ყიდვით გამდიდრება ასეა 2021 წელს. გასაკვირი არ არის, რომ Robinhood და Coinbase, საფონდო და კრიპტო ბროკერები საცალო სპექტრის YOLO-ს ბოლოში, საზიზღრად გამოიყურებიან თავიანთ უფრო თავდადებულ კონკურენტებთან შედარებით (რომლებიც თავადაც არ ასრულებდნენ ასეთ სიამოვნებას):

გაყოფის ნაწილი ასახავს Coinbase-ისა და Robinhood-ის აქციების დებიუტირებას ქაფიან ბაზრებზე, რომლებმაც გადაჭარბებულად შეაფასეს მათი ზრდის პოტენციალი. მაგრამ ორივე ფირმა ძალიან ექვემდებარება საცალო ინვესტორებს დიდი ზარალის მცირე გამოცდილებას. Robinhood-ის ბიზნესი დიდწილად არის დამოკიდებული ოფციონებით ვაჭრობაზე. Coinbase ცდილობდა გაეშვა ინსტიტუციური კრიპტო კლიენტებისთვის, მაგრამ მაინც, მისი შემოსავლის 83 პროცენტი საცალო ვაჭრობაზე მოვიდა 2022 წლის პირველ კვარტალში.

ეს არ არის დაშლილი ფირმები. რობინჰუდი ექსპერიმენტებს ატარებს ახალ ფუნქციებზე, როგორიცაა აქციების დაკრედიტებაპერსპექტიული ნიშანია ის ცდილობს ინოვაცია. მაგრამ ყოფილი დიდების დაბრუნება მართლაც ძალიან რთული იქნება. (ეთან ვუ)

ერთი კარგი წასაკითხი

FT-სთვის გამოსამშვიდობებელ რუბრიკაში ჯონ დიზარდი დამახასიათებელი სიმკვეთრით, გმობს კერძო კაპიტალი, როგორც აქტივების შემგროვებლებისა და საფასურის შემგროვებლების ჯგუფი. Მას აქვს წერტილი. მშვიდობით ჯონ!