გლობალური ეკონომიკის დაძაბვისა და ბაზრების არეულობის პირობებში - ბრიტანული ფუნტისა და ობლიგაციების ბაზრის ბოლო კრახი უახლესი მაგალითია - ცენტრალური ბანკები მწვავე დილემის წინაშე დგანან, რომელთანაც დიდი ხანია არ განიხილება: არჩევანი ფასების სტაბილურობას შორის - მონეტარული გამკაცრება. პოლიტიკა, რომელიც იცავს ინფლაციას კონტროლიდან და ფინანსური სტაბილურობა - ფინანსური ბაზრების დაპყრობისგან.
აშშ-ს ფედერალურმა რეზერვმა პირობა დადო, რომ გააგრძელებს საპროცენტო განაკვეთებს მანამ, სანამ ინფლაცია არ დაბრუნდება ბანკის სამიზნე 2%-მდე. მაგრამ ეს შეიძლება ნიშნავდეს ფინანსურ სისტემას ისეთ სერიოზულ, პანიკის დონის უბედურებამდე მიყვანის თითქმის წარმოუდგენელ პერსპექტივას, რომელიც მოგვაგონებს გლობალურ ფინანსურ კრიზისს და COVID-19 პანდემიას.
ამერიკული ბაზრები ამჟამად უდავოდ სტრესშია. ბიტკოინი (BTC) და ეთერი (ETH) წლის განმავლობაში 50%-ზე მეტით დაეცა, Nasdaq 100-მა დაკარგა ღირებულების 30%, ხოლო S&P 500-მა დაიკლო 22%. სავარაუდოდ, დასამალი აქტივების კრახების დროს, ობლიგაციების ბაზარმა - როგორც წარმოდგენილია აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციების "უსაფრთხოების" 20-წლიანი ობლიგაციით - აკლდა S&P-ს, დაკარგა 30% 2022 წელს.
ისტორიულად, Fed-მა პრიორიტეტად აქცია ფინანსური ბაზრების გადარჩენა, რადგან, ბოლოს და ბოლოს, აშშ-ს ცენტრალური ბანკი ჩამოყალიბდა მე-20 საუკუნის დასაწყისში. მიზანია შემცირდეს საბანკო გაშვების საფრთხე. Fed-ის ფასების სტაბილურობის მანდატი - თუმცა იგულისხმება ბანკის ისტორიაში - 1977 წლამდე აშკარად არ იყო ამოქმედებული კანონით. შეიძლება თუ არა Fed-მა ამჯერად ინფლაციას პრიორიტეტად მიენიჭოს ბაზრის სტაბილურობაზე?
”ზოგადი თეზისი არის ის, რომ როდესაც შეერთებული შტატების ეკონომიკას უჭირს ან ფინანსურ სისტემაზე ხაზგასმულია, რომ Fed-ს შეუძლია ფულის დაბეჭდვა და პრობლემის გადაჭრა და ჩვენ არ უნდა ვიფიქროთ არაფერზე,” - თქვა დიკ ბოვმა, მთავარმა ფინანსურმა სტრატეგმა. ოდეონ კაპიტალი. ”მაგრამ ვფიქრობ, რაც ჩვენ ვისწავლეთ არის ის, რომ თქვენ არ შეგიძლიათ გააკეთოთ ის, რაც ჩვენ ვაკეთებდით.”
„ისინი არ აპირებენ ამერიკის ეკონომიკის დათმობას მასიური ინფლაციის გამო მხოლოდ იმისთვის, რომ უოლ სტრიტი ბედნიერი იყოს“, დასძინა მან.
თავისი ქვეყნის ობლიგაციებისა და სავალუტო ბაზრების პანიკური დნობის დანახვისას, ოთხშაბათს ინგლისის ბანკმა გადადგა ნაბიჯები სტაბილურობის აღსადგენად და გამოაცხადა თავისი განზრახვა შეიძინოს იმდენი გრძელვადიანი ოქროთი, რამდენიც საჭიროა, რათა შეაჩეროს განაკვეთების შოკისმომგვრელი ზრდა ბოლო რამდენიმე პერიოდში. კვირები.
მიუხედავად იმისა, რომ არ გაიყიდა ისეთივე თვალწარმტაცი ფორმით, როგორც გაერთიანებული სამეფო, აშშ-ს ობლიგაციების შემოსავალი ასევე მკვეთრად გაიზარდა, 10-წლიანი სახაზინო შემოსავალი ოთხშაბათს მოკლედ შეეხო 4%-ს, რაც ყველაზე მაღალი დონეა ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში.
Fed-ის თავმჯდომარე ჯერომ პაუელსა და მის კოლეგებს ჯერ კიდევ დიდი გზა ელის, რომ 8.3%-იანი ინფლაციის დონე დააბრუნონ მის 2%-იან მიზნამდე, აშშ-ს ბაზრები შეიძლება ბევრად გაუარესდეს. შეიძლება თუ არა Fed-ს დასჭირდეს ინგლისის ბანკის გადახედვა და დაუბრუნდეს ობლიგაციების პირდაპირ შესყიდვას?
ბოვეს სჯერა, რომ აშშ იმყოფება „გარდამავალ ეტაპზე“, სადაც ძველი სათამაშო წიგნი - Fed აგრესიულად ამშვიდებს პოლიტიკას კრიზისის გამო - აღარ იმუშავებს. ის პროგნოზირებს, რომ თუ ფედერაცია დაიწყებს ფულის ბეჭდვას ბაზრების დასახმარებლად, ინფლაცია "რაკეტის მსგავსად" მოიმატებს.
ბეთ ენ ბოვინო, აშშ-ს მთავარი ეკონომისტი S&P Global-ში, თქვა, რომ Fed, როგორც ჩანს, მზადაა ბაზრები მოკლევადიან ტკივილს გადაიტანოს, რათა მიაღწიოს გრძელვადიან სტაბილურობას.
”ძნელია იმის გაგება, თუ რას ფიქრობს Fed ამ დროს, მაგრამ ჩემი შთაბეჭდილება არის ის, რომ მათ ნამდვილად არ სურთ გლობალური ბაზრის დანგრევა,” - თქვა მან.
თავის მხრივ, Fed-ის ოფიციალური პირები იმეორებენ, რომ ისინი არ მიმართავენ უფრო მარტივ პოლიტიკას ბაზრების რყევის გამო და ბოლო წერტილოვანი შეთქმულება აჩვენებს განაკვეთების გაგრძელების ზრდას 2023 წლამდე. ბაზრის მონაწილეები არც ისე დარწმუნებულნი არიან, თუ გადავხედავთ Fed ფონდების ფიუჩერსულ ბაზარს. 2023 წლისთვის ტარიფების მატება არ არის (არც ერთი ტარიფის შემცირება არ არის).
„შესაძლოა, ისინი საუბრობენ“, თქვა ბოვინომ. „ამის ნაწილი არის ერთგვარი წინსვლის ხელმძღვანელობა, რომელიც ცდილობს ბაზრების დათანხმებას, რომ [Fed გეგმავს] მსგავსი რამის გაკეთებას და მათ სურთ იყვნენ სანდოები.
დღევანდელი მაღალი ინფლაცია ნაწილობრივ Fed-ის ბრალია
Fed-ის საბალანსო ბაზა სტაბილურად რჩებოდა 1 ტრილიონ დოლარზე ნაკლები, სანამ 2008 წლის გლობალურმა ფინანსურმა კრიზისმა აიძულა ცენტრალური ბანკი გაორმაგებულიყო და 2 ტრილიონ დოლარზე ცოტა მეტი. იყო უფრო დრამატული აჯანყება COVID-19 პანდემიის მწვერვალზე, როდესაც Fed-მა ძალიან მოკლე თანმიმდევრობით დაამატა ბალანსს კიდევ $3 ტრილიონი კლავიატურის რამდენიმე დაწკაპუნებით.
Fed-ის ბალანსზე არსებული აქტივები ამ წლის დასაწყისში 9 ტრილიონ დოლარს შეადგენდა და ნელ-ნელა შემცირდა 8.8 ტრილიონ დოლარამდე ბოლო შემოწმებისას.
ბევრი ეკონომისტი ამბობს, რომ ნაწილობრივ ცენტრალური ბანკის პასუხის გამო იმ ორ პანიკაზეა, რომ აშშ ხედავს ფასებს ოთხი ათწლეულის მაღალ დონეზე.
რაც შეეხება ბიტკოინერებს, მათ ძნელად სჭირდებათ შეხსენება, რომ ორიგინალური კრიპტო შეიქმნა, როგორც პასუხი გლობალური ფინანსური კრიზისის გადარჩენაზე. „კანცლერი ბანკებისთვის მეორე დახმარების ზღვარზეა“, - წაიკითხა სატოში ნაკამოტოს მიერ ჩაშენებული შეტყობინება ბიტკოინის პირველ ბლოკში (გენეზისის ბლოკი) 2009 წლის იანვარში.
„ისინი რომ არ ყოფილიყვნენ ისეთი სულელები, როგორც ადრე აკეთებდნენ პოლიტიკას, მაშინ ჩვენ ბევრად უკეთეს ფორმაში ვიქნებოდით“, - თქვა სტივენ ბლიცმა, TS Lombard-ის მთავარმა ეკონომისტმა. ”კაპიტალის ბაზარი არასოდეს იქნებოდა ასეთი მაღალი და ობლიგაციების შემოსავალი ნორმალიზდებოდა ერთი წლის წინ.”
იმავდროულად, ფისკალურ მხარეს, აშშ-ს სახელმწიფო ვალმა 30 წელს გადააჭარბა $2021 ტრილიონს, ახლა ბევრად აღემატება აშშ-ს ეკონომიკურ გამომუშავებას (მშპ იყო $23 ტრილიონი 2021 წელს და სავარაუდოდ იქნება დაახლოებით $25 ტრილიონი 2022 წელს). ვალი ათწლეულების განმავლობაში მიმდინარე პრობლემა იყო, მაგრამ გლობალურ ფინანსურ კრიზისზე და პანდემიაზე პასუხებმა ეს ტენდენცია დააჩქარა.
”მათ უბრალოდ არ შეუძლიათ ვალების გაზრდა,” - თქვა ბოვმა. "რაღაც მომენტში თქვენ მიაღწევთ ისეთ წერტილს, როდესაც ვალი იმდენად დიდი ხდება, რომ მისი დაბრუნება უბრალოდ შეუძლებელია, შეერთებული შტატები ვერ დაფარავს თავის ვალს."
ბოვეს თქმით, როგორც ჩანს, ინვესტორები დებენ ფსონს, რომ Fed შეწყვეტს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებას, თუ ფინანსური ბაზრები დაიწყება დამფუძნებელი - ინგლისის ბანკის კაპიტულაციის მსგავსად.
Fed-ს „არ ეშინია, რომ სამყარო დასასრულს უახლოვდება“, თქვა ბლიცმა.
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html