ფედერალური ბანკი ეკონომიკას ძირში ჩააგდებს, თუ ეს არასწორია ინფლაციის შესახებ

ინფლაცია ძალიან მაღალ მაჩვენებლებს აღწევს - მაგალითად, CPI არის უმაღლეს დონეზე 1982 წლიდან. მაგრამ რა განაპირობებს მას? ზოგი სისტემაში ძალიან დიდ ფულს ადანაშაულებს. სხვები ამბობენ, რომ ეს მომხმარებელთა მოთხოვნაა. თუმცა სხვები ამბობენ, რომ საქონლისა და შრომის დეფიციტი ზრდის ყველაფრის ფასს. ან სამივე.

ფასების ზრდის მიზეზების იდენტიფიცირება მნიშვნელოვანია სათანადო რეაგირების მიზნით. თუ ფულის მიწოდება პრობლემაა, მაშინ ფედერაციამ უნდა ამოიღოს ლიკვიდობა სისტემიდან და გაზარდოს საპროცენტო განაკვეთები. გადახურებული მოთხოვნა მოითხოვს მომხმარებლების ნაკლებ ხარჯვას. და მიწოდების შეფერხების დასრულება, გულწრფელად რომ ვთქვათ, იღბალზე იქნება დამოკიდებული.

ლიკვიდურობის არგუმენტი შეიძლება გადაჭარბებული იყოს

მართალია, ფედერალურმა ფედერაციამ ფულის მთები შეიტანა, მაგრამ მისი დიდი ნაწილი უკან დაბრუნდა ფედერაციაში ჭარბი საბანკო რეზერვების სახით. რაც მთავარია, ფულის სიჩქარე (რომელიც ზომავს ფულის სწრაფ მიმოქცევას ეკონომიკაში) ახლა ყველა დროის ყველაზე დაბალ დონეზეა – ანუ ფული ეკონომიკაში ასე შორს ვერ მოხვდა.

არ აქვს მნიშვნელობა რამდენ ფულს შეჰყავს Fed, თუ ის არსად წავა. კერძო საშინაო ინვესტიციები, მაგალითად, იყო მშპ-ს ბევრად უფრო მცირე პროცენტი ბოლო 12 წლის განმავლობაში, ვიდრე წინა 12 წლის განმავლობაში, მიუხედავად ეკონომიკაში გადაყრილი ფულისა 2009 წლიდან. ბევრი, მათ შორის ჩვენ, ამტკიცებდა, რომ ჭარბი ფულის დიდი ნაწილი ნაპოვნი მისი გზა ფინანსურ აქტივებში, წვლილი შეიტანა აქციების ზრდის ბაზარზე, მაგრამ არა ბევრი სხვა.

მოთხოვნის სიძლიერე ძირითადად მომხმარებელთა წინსვლას უკავშირდება

ერთი შეხედვით, მომხმარებელთა მოთხოვნა შეიძლება ძალიან ძლიერი ჩანდეს. პერსონალური მოხმარება პიკზეა როგორც დოლარის თვალსაზრისით, ასევე მშპ-ს პროცენტული მაჩვენებლით.

მეორეს მხრივ, მისი წლიური 7 კვარტლის ზრდის ტემპი (პანდემიამდელი დონეებიდან მოყოლებული) მხოლოდ 2%-ია, ისტორიული სტანდარტებით შეუმჩნეველი, დაბალია 2011-2019 წლების საშუალო მაჩვენებელზე და გაცილებით დაბალია ფინანსურ კრიზისამდელ დონეებზე. ამის გარდა, ახლახან გამოქვეყნებული მაჩვენებლები აჩვენებს, რომ 2021 წლის დეკემბერში საცალო გაყიდვები 2.3%-ით შემცირდა.

რეალური პრობლემა არის მიწოდების ჯაჭვი

მაშინაც კი, თუ ვივარაუდოთ, რომ ჭარბი ლიკვიდობა და მომხმარებელთა ქცევა შეიძლება იყოს ინფლაციაზე გავლენის ფაქტორები, აშკარაა, რომ ფასები იზრდება წარმოების, მიწოდების არხების და შრომის ნიმუშების მკვეთრი შეფერხების გამო. მაგალითად, კონტეინერების გადასახადის ათჯერ გაზრდა ან სასუქის ფასის ხუთჯერ გაძვირება არ შეიძლება ზედმეტ ფულს ან ზედმეტად აქტიურ შოპინგის მივაწეროთ.

ცნობილია ჯიუტი სატრანსპორტო შეფერხებები, როგორიცაა გემების რეკორდული დრო, რომლებიც ელოდება წამყვანს საკვანძო პორტებში მთელს მსოფლიოში. მანქანის დილერებთან ცარიელი ლოტების ხილვა ჩვეულებრივი გახდა; იმავდროულად, დილერები ართმევენ თავს ასტრონომიულ ზღვარს, რათა კომპენსაცია გაუწიონ გაყიდვების მოცულობის შემცირებას, რაც მანქანის მყიდველებზე გადააქვს დეფიციტის ტვირთს. აშშ-ს მანქანების მარაგები ბოლოს დაითვალეს მხოლოდ 40,000-ზე, რაც რეკორდულად დაბალია და 560,000-დან მხოლოდ მცირე ნაწილი პანდემიამდე.

Fed პასუხობს, მაგრამ შესაძლოა ეს არ უნდა

Fed-ის თავმჯდომარემ ჯეი პაუელმა განაცხადა, რომ იმის გამო, რომ ინფლაცია აღარ განიხილება „დროებითი“, ფედ-ის გრძელვადიანი განსახლების პოლიტიკა დასრულდება. მაგრამ ეს მხოლოდ ლიკვიდურობისა და სამომხმარებლო მოთხოვნის საკითხებს შეუძლია. ლიკვიდობის ან ლაშქრობის ტარიფების ამოღებას არ აქვს გავლენა Covid-19-ის გავრცელების თავიდან აცილებაზე, რომელიც ხურავს ჩინურ მთავარ პორტს, და ვერც ჩინეთის მიერ დაწესებული აკრძალვა სინთეზური საკვები ნივთიერებების ექსპორტზე, ნაწილია სასუქების ფასების ასე მაღალი და არც ხიბლავს. ხალხი დაბრუნდება და შეავსებს 2.6 წლის თებერვლიდან გამოთავისუფლებულ 2020 მილიონ კერძო სამუშაოს, რამაც დამსაქმებლები მუშების მოპოვებას აიძულებს.

აქედან გამომდინარეობს, რომ ლაშქრობის განაკვეთები რამდენჯერმე ან მილიარდობით დოლარის ღირებულების ობლიგაციების გაშვება Fed-ის ბალანსიდან არავითარ გავლენას არ მოახდენს ინფლაციაზე, თუ მიწოდების კრიზისი არ შემსუბუქდება. თუ ეს მოხდება, ინფლაცია დაიკლებს; თუ არა, არ იქნება.

თუ ეს ასეა, მაშინ Fed-მა შეიძლება თავი შეიკავოს ზედმეტის გაკეთებისგან. ყოველ შემთხვევაში, ასე ამბობენ თავმჯდომარე პაუელი და Fed-ის სხვა ოფიციალური პირები - რომ მათი პოლიტიკა იქნება "მოქნილი".

თუ ეს ასე არ მოხდა - და ექსპერტების კონსენსუსი არის ის, რომ მიწოდების საკითხები გაგრძელდება 2023 წლამდე - მაშინ Fed ან არ უპასუხებს, თუ ის მიიჩნევს, რომ მათი პოლიტიკა ძირითადად უსარგებლოა მიწოდებით გამოწვეული ინფლაციის მოსაგვარებლად, ან გააორმაგებს ძალისხმევას. ის ქვემოთ.

ნაკლებად სავარაუდოა, რომ Fed იქნება თავშეკავებული, თუ ინფლაცია შენარჩუნდება. უმოქმედობა გამოიწვევს აჟიოტაჟს პოლიტიკოსების მხრიდან, რომლებიც არ ენდობიან ფედერაციის დამოუკიდებლობას და სურთ, რომ ფედერაციის ნებისმიერ რამეში დაადანაშაულონ. მაგრამ უკეთესი მიწოდების პირობების არარსებობის პირობებში, ძალისმიერი პასუხი რისკავს მოთხოვნის ზედმეტად დათრგუნვას. ამან, უკუღმართად, შეიძლება შეამციროს ინფლაცია, ოღონდ მხოლოდ მოხმარების იმდენად ჩაძირვით, რომ დეფიციტს აღარ ექნება მნიშვნელობა.

მაშასადამე, ფედერაციის წინაშე დგას შესაშური ამოცანა. იგი ელოდა რამდენიც შეეძლო მიწოდების პირობების გაუმჯობესებას, მაგრამ ამას იმდენად დიდი დრო სჭირდება, რომ მას აღარ შეუძლია არაფრის კეთების ოპტიკა. საკმარისად საკმარისად გასაკეთებლად საჭიროა ბევრი უნარი მდე შეინარჩუნეთ საზოგადოების ნდობა. მაშ, ეკონომიკის ძალიან შენელების რისკი რეალურია. ეს არ იქნება პირველი შემთხვევა, როდესაც Fed გადააჭარბებს.

მეორეს მხრივ, Fed შეიძლება მართლაც ფიქრობს, რომ ზედმეტი მოთხოვნა არის ინფლაციის მთავარი მიზეზი. თუ ასეა, მისი გაგრილების ერთადერთი გზა არის ხალხის დახარჯვა. რასაც ისინი გააკეთებენ, თუ თავს ნაკლებად მდიდრად გრძნობენ, რადგან მათი დანაზოგების ღირებულება ეცემა ან მათი შემოსავალი იკლებს. ეს ნიშნავს, რომ უძრავი ქონებისა და აქციების ფასები უნდა დაეცეს, ან ნაკლები სამუშაო ადგილია ან რეალური ხელფასები შემცირდეს.

ამიტომ, მარაგების პერსპექტივა ბნელია, თუ მიწოდება მალე არ გაიხსნება. ეს ნიშნავს, რომ ვიმედოვნებთ, რომ Covid-19 არ გადაიქცევა საშიშ ვარიანტებად და ის გაქრება მომდევნო რამდენიმე თვეში, რომ გეოპოლიტიკური დაძაბულობა შემსუბუქდება და ლოგისტიკური არხები გაიხსნება.

ეს, მართლაც, დღევანდელი აშკარა კონსენსუსია. Omicron გავრცელება ითვლება "რბილად" და შესაძლოა ვირუსის ბოლო ამოსუნთქვა. ცოტანი განიხილავენ, თუ როგორ შეიძლება გავლენა იქონიოს რუსეთის დაშინებამ უკრაინის მიმართ, რომ აღარაფერი ვთქვათ შეჭრაზე, ნავთობისა და ბუნებრივი აირის ფასებზე. ბაზარი აცილებს გემების მუდმივად დიდ რაოდენობას, რომლებიც ელოდება ლოს-ანჯელესის პორტში ჩასხმას ან შანხაიში (მსოფლიოს უდიდესი პორტი) გემების გადატვირთულობას, რომელიც გამოწვეულია ნინგბოს (მსოფლიოში სიდიდით მესამე) ჩაკეტვით.

ამრიგად, საფონდო ბირჟის კლების ყველა ელემენტი არსებობს, მათ შორის, ზუსტად ის ფაქტი, რომ ბაზრის მონაწილეები თავს კმაყოფილნი ჩანან, რაც შეიძლება სწრაფად შეიცვალოს. თუ ისინი მართლები არიან, რომ ყველაფერი კარგად იქნება, გაგვიმართლებს. წინააღმდეგ შემთხვევაში, გრძელი ხარის ბაზარი საბოლოოდ მოკვდება Fed-ის ხელში.