(ბლუმბერგი) - ფედერალურ რეზერვს აქამდე დიდი წარმატება არ ჰქონია მაღალი ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლაში, მაგრამ მისი მონეტარული გამკაცრების კამპანია დიდ გავლენას ახდენს აქტივების ბუშტების გაფუჭებაზე, რომლებიც ადიდებულმა პანდემიის დროს.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
კრიპტოვალუტის ბაზარი - ოდესღაც $3 ტრილიონი იყო - შემცირდა ორ მესამედზე მეტით
ინვესტორების მიერ მოწონებული ტექნოლოგიების აქციები 50%-ზე მეტით დაეცა.
საცხოვრებლის ფასები ბოლო 10 წლის განმავლობაში პირველად ეცემა
რაც მთავარია - და რაც გასაკვირია - ეს ყველაფერი ფინანსური სისტემის დარღვევის გარეშე ხდება.
"გასაოცარია", - თქვა ჰარვარდის უნივერსიტეტის პროფესორმა ჯერემი სტეინმა, რომელიც 2012 წლიდან 2014 წლამდე ფედ-ის გუბერნატორმა განსაკუთრებული ყურადღება დაუთმო ფინანსური სტაბილურობის საკითხებს. თუ რომელიმე ჩვენგანს ერთი წლის წინ გეუბნებოდით: „ჩვენ გვექნება 75 საბაზისო პუნქტიანი ზრდა“, თქვენ იტყოდით: „გაგიჟდი? თქვენ ააფეთქებთ ფინანსურ სისტემას'“.
ფედერაციის პოლიტიკის შემქმნელები დიდი ხანია თავს არიდებენ მონეტარული პოლიტიკის გამოყენებას აქტივების ბუშტების მოსაგვარებლად და აცხადებენ, რომ საპროცენტო განაკვეთის ზრდა ძალიან ბლაგვი ინსტრუმენტია ასეთი მისიისთვის. მაგრამ აქტივების ფასების ამჟამინდელი დეფლაცია შეიძლება დაეხმაროს ეკონომიკაში რბილი დაშვების მიღწევას, რომელსაც თავმჯდომარე ჯერომ პაუელი და მისი კოლეგები ეძებენ.
არ არის გამორიცხული უფრო ფართო ფინანსური აფეთქება. მაგრამ ამჟამინდელი ეპიზოდი მკვეთრ კონტრასტს გამოხატავს აშშ-ს უძრავი ქონების ფასის ბუშტის აფეთქებასთან, რამაც გამოიწვია ღრმა ვარდნა 2007 წლიდან 2009 წლამდე და ტექნიკური მარაგების დნობა, რამაც ხელი შეუწყო ეკონომიკას ზომიერ რეცესიაში 2001 წელს.
ნაწილობრივ რისკების აღიარებით - და იმ ფაქტის გათვალისწინებით, რომ მათ უკვე ძალიან გაზარდეს საპროცენტო განაკვეთები - Powell & Co. მზად არიან შეამცირონ განაკვეთი 50 საბაზისო პუნქტამდე მომავალ კვირას, ოთხი ზედიზედ 75 საბაზისო პუნქტიანი სვლის შემდეგ.
აი, როგორ დაეხმარა მათმა კამპანიამ აქამდე გავლენა მოახდინოს აქტივების ბაზრებზე:
საბინაო გაგრილება, არა დნობა
სესხის აღების ულტრა დაბალმა ხარჯებმა, პანდემიის დროს ურბანული ცენტრების გარეთ საკუთრებაზე მოთხოვნის ზრდასთან ერთად, საცხოვრებლის ფასები გაიზარდა. ისინი ახლა მცირდება იპოთეკის განაკვეთების გაორმაგების სიმძიმის ქვეშ.
ფინანსური კრიზისის შემდეგ დაწყებულმა ფინანსურმა რეფორმებმა დაეხმარა იმის უზრუნველსაყოფად, რომ უახლესი საბინაო ციკლი არ ახასიათებდა საკრედიტო სტანდარტების შესუსტებას 2000-იანი წლების დასაწყისში. ეგრეთ წოდებულმა დოდ-ფრენკის ზომებმა ბანკებს გაცილებით უკეთ კაპიტალიზებული და გაცილებით ნაკლები ბერკეტი დაუტოვა, ვიდრე მაშინ იყო.
ბანკები ასევე გაჟღენთილია დეპოზიტებით, ჭარბი დანაზოგის წყალობით, რომელიც ამერიკელებმა დააგროვეს პანდემიის დროს, თქვა Wrightson ICAP LLC-ის მთავარმა ეკონომისტმა ლუ კრანდალმა.
„ეს საბინაო ვარდნა განსხვავდება 2008 წლის ავარიისგან“, - თქვა ბლუმბერგის მთავარმა ამერიკელმა ეკონომისტმა ანა ვონგმა და კოლეგამ ელიზა ვინგერმა ჩანაწერებში. იპოთეკური სესხის ხარისხი უფრო მაღალია, ვიდრე მაშინ იყოო, წერდნენ ისინი.
მიუხედავად იმისა, რომ არასაბანკო გამსესხებლები - ეგრეთ წოდებული ჩრდილოვანი ბანკები - გახდნენ კრედიტის მასიური ახალი წყარო აშშ-ს საცხოვრებლებში ბოლო წლებში, იპოთეკის ბაზარს ჯერ კიდევ აქვს ეფექტური ზურგი ნაციონალიზებული ფინანსისტების ფანი მეისა და ფრედი მაკის სახით.
„შესაძლოა არ უნდა გაგვიკვირდეს, რომ საცხოვრებელი ფართი ფინანსურ სისტემას უფრო მეტად არ არღვევს, რადგან ჩვენ მისი ფედერალიზება მოვახდინეთ“, - თქვა ფედერაციის ყოფილმა თანამშრომელმა ვინსენტ რეინჰარტმა, ახლა Dreyfus and Mellon-ის მთავარმა ეკონომისტმა.
Crypto Collapse, შეიცავს
პანდემიის დროს დანახული სპეკულაციური ჭარბი ნაწილი ორიენტირებული იყო კრიპტოვალუტაზე. საბედნიეროდ, Fed-ისა და სხვა მარეგულირებელებისთვის, ეს დადასტურდა, რომ ძირითადად თვითდახურული ეკოსისტემაა, რომლის შიგნით არსებული ფირმები ძირითადად ერთმანეთის წინაშე დგანან. ფინანსურ სისტემასთან უფრო ფართო ინტეგრაციამ შესაძლოა ვარდნა ბევრად უფრო დესტაბილიზაცია გახადოს.
„ეს არ იყო რაიმე სერვისის მიწოდება ტრადიციულ ფინანსურ სისტემას ან რეალურ ეკონომიკას“, თქვა საერთაშორისო ანგარიშსწორების ბანკის ყოფილმა მთავარმა ეკონომისტმა და ბრანდეისის უნივერსიტეტის პროფესორმა სტივენ ჩეჩეტიმ, რომელმაც კრიპტო ბაზარი შეადარა მრავალმოთამაშიან ონლაინ ვიდეო თამაშს.
ასე რომ, დიახ, ბაზარზე ბევრი მოთამაშე დაზარალდა კრიპტო კრახით, მაგრამ სხვაგან შედეგები მინიმალური იყო.
Tech Tumble, მაგრამ არა Dot-Com Bust
ტექნოლოგიური სექტორის ფირმების აქციები, რომლებიც აყვავდნენ პანდემიის დაბლოკვის ეპოქაში, ასევე დაეცა, რითაც ტრილიონობით დოლარის საბაზრო კაპიტალიზაცია მოისპო. მაგრამ კლება ეტაპობრივი იყო, გავრცელდა გასული წლის განმავლობაში, რადგან Fed განაკვეთები გაიზარდა.
და დანაკარგები, მიუხედავად იმისა, რომ დიდია, არის იმ მასშტაბის ნაწილი, რომელიც ჩანს საუკუნის დასაწყისში ტექნიკური ბუშტის აფეთქებისას. Nasdaq Composite Index დაეცა ოდნავ მეტი 30%-ით, ვიდრე გასულ წელს მიღწეული მაღალი მაჩვენებელი, მაგრამ ეს შედარებულია თითქმის 80%-იან კრახთან ორი ათწლეულის წინ.
უფრო ფართო საფონდო ბაზარმა კიდევ უფრო კარგად შეინარჩუნა, S&P 500 ინდექსით დაახლოებით 18%-ით ჩამორჩა რეკორდულ მაჩვენებელს იანვარში.
"ძირითადად აქციები არ არის ბერკეტი", - თქვა ჩეჩეტიმ. ”და ადამიანები, რომლებიც მათ ფლობენ, როგორც წესი, საკმაოდ კარგად არიან.”
არ არის სრულიად სუფთა
სრული ფინანსური შედეგები Fed-ის ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის ჯვაროსნული ლაშქრობიდან შესაძლოა ჯერ კიდევ არ იყოს აშკარა. მილსადენში არა მხოლოდ განაკვეთების გაზრდაა, არამედ ცენტრალური ბანკი აგრძელებს ბალანსის შემცირებას ეგრეთ წოდებული რაოდენობრივი გამკაცრების გზით. ერთადერთი სხვა დროს, როდესაც Fed-მა ჩაატარა QT, მას მოუწია პროცესის დასრულება უფრო ადრე, ვიდრე მოსალოდნელი იყო, ბაზრის ცვალებადობის შეტევების შემდეგ.
შოკი შეიძლება მოულოდნელად მოხდეს, როგორც აჩვენა გაერთიანებული სამეფოს ობლიგაციების ბაზარზე ბოლოდროინდელი აფეთქება, რაც სიფრთხილის ნიშანია. და პოლიტიკის შემქმნელებს არ აქვთ იმდენი ინფორმაცია, რამდენიც მათ სურთ იმის შესახებ, თუ რა ხდება ნაკლებად რეგულირებულ ჩრდილოვან საბანკო ასპარეზზე.
შეშფოთების ერთ-ერთი მუდმივი წყაროა აშშ-ს სახაზინო 23.7 ტრილიონი დოლარის ბაზარი, რომელიც დიდი ხნის განმავლობაში ითვლება ყველაზე ლიკვიდურ და სტაბილურად მსოფლიოში. პარადოქსულია, მაგრამ დოდ ფრანკის მიერ შთაგონებულმა წესებმა ბაზარი უფრო მყიფე გახადა, რითაც ხელს უშლიდა დიდ ბანკებს შუამავლების როლში სახაზინო ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვაში.
წაიკითხეთ მეტი: სახაზინო ბაზრის არალიკვიდურობა კვლავ შეშფოთებულია, ამბობს Fed ბლოგი
უფრო დიდი ფინანსური ხარვეზების პოტენციალის გათვალისწინებით, ჰარვარდის შტაინმა გააფრთხილა, რომ არ მიიღოთ ზედმეტი კომფორტი იმ შედარებითი სიმშვიდისგან, რომელიც აქამდე იყო.
ასევე არსებობს შეშფოთება, რომ ცენტრალური ბანკის გამკაცრების კამპანიის ფინანსური ზარალი შეზღუდულია, რადგან ინვესტორები აქციებსა და კორპორატიულ ობლიგაციებში არიან მიჯაჭვული რწმენაზე, რომ Fed სწრაფად გადაარჩენს მათ, თუ ბაზრები ღრმა ჩაძირვას განიცდიან.
მიუხედავად იმისა, რომ ფედერაციამ შესაძლოა „შეარბილოს“ კრედიტების გამკაცრება, თუ მას სერიოზული ფინანსური შეფერხება შეექმნა, ასეთი ქმედება სავარაუდოდ დროებითი იქნება, თქვა Stifel Financial Corp.-ის მთავარმა ეკონომისტმა ლინდსი პიეგზამ.
”Fed არის ჰიპერ ორიენტირებული ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლაზე,” - თქვა მან.
Fed-ის ყოფილი ვიცე-თავმჯდომარე ალან ბლინდერი არის მათ შორის, ვინც ოპტიმისტურად არის განწყობილი, რომ აშშ მიმდინარე ციკლს გაუმართლებელი ფინანსური ხოცვა-ჟლეტის გარეშე გაივლის.
მიუხედავად იმისა, რომ პოლიტიკის შემქმნელებს ყოველთვის უწევთ ფიქრი იმაზე, რაც არ იციან - განსაკუთრებით უცნობი უცნობი - "მე საკმაოდ ოპტიმისტურად ვარ განწყობილი", ავარიის თავიდან აცილება შესაძლებელია, თქვა პრინსტონის უნივერსიტეტის პროფესორმა.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/federal-deflating-financial-bubbles-without-100000451.html