Fed-ის 50-bps ზრდა ეწინააღმდეგება „შეკუმშული ჩამორჩენის ეფექტს“

Fed-ის წლის ბოლო შეხვედრაზე, თავმჯდომარემ პაუელმა და FOMC-მა განაცხადეს განაკვეთის გაზრდა 50 bps-ით, რითაც აიწია პოლიტიკის განაკვეთი 4.25%-4.50%-მდე.

გადაწყვეტილება იყო ერთსულოვანი და ძალიან ემთხვეოდა მოლოდინებს და გაბატონებულ რიტორიკას.

ეძებთ ახალ ამბებს, ცხელ რჩევებს და ბაზრის ანალიზს?

დარეგისტრირდით Invezz ბიულეტენი დღეს.

ეს იყო ზედიზედ მერვე შეხვედრა, სადაც მონეტარული პოლიტიკა გამკაცრდა, თუმცა ლაშქრობის სიდიდე შემცირდა 75 bps-დან (რაც განხორციელდა წინა ოთხი განცხადების მეშვეობით).

გადაწყვეტილება მიღებული იქნა CPI-ის გამოქვეყნებიდან მალევე, რომელიც შემცირდა 7.1%-ით წელიწადში (მოხსენება, რომლის ნახვაც დაინტერესებულ მკითხველს შეუძლია. აქ დაწკაპუნებით), წინა თვესთან შედარებით, რომელმაც 7.7%-იანი ზრდა დაფიქსირდა.

მიუხედავად იმისა, რომ ჯერომ პაუელი არ ვარაუდობდა, რომ 50 წლის პირველ შეხვედრაზე მოსალოდნელია დამატებითი 2023-ბიტი/წმ-ით ზრდა, Fed-ის დაგეგმილი გამკაცრება შორს არის დასრულებული და ბაზარი სავარაუდოდ იხილავს 25-bps-ით ზრდას მომდევნო განცხადების დროს.

ნანატრი წერტილოვანი დიაგრამა გვიჩვენებს საპროცენტო განაკვეთების მიზნობრივი დონის ზრდას სექტემბრის პროგნოზებიდან, 2023 წელს გაიზარდა 4.6%-დან 5.1%-მდე, 2024 წელს გაიზარდა 3.9%-დან 4.1%-მდე და 2025 წელს 2.9%-დან 3.1%-მდე.

ტერმინალის განაკვეთის ეს ზრდა ბაზრის მოლოდინს აღემატებოდა და შესაძლოა იყოს ბოლო კარტი, რომლის თამაშიც Fed-ს შეუძლია მზარდი არეულობის გათვალისწინებით. უძრავი ქონების, არასაკმარისად დაფინანსებული საპენსიო საკუთრება და სხვა აქტივები.

მას შემდეგ, რაც ივნისის CPI-მ პიკს მიაღწია 9.1%-ზე (რომლის ანგარიში ხელმისაწვდომია აქ დაწკაპუნებით) და გამოიწვია სასტიკი გამკაცრების გახანგრძლივებული პერიოდი, Fed-ს რჩება ძალიან შეზღუდული შესაძლებლობა, გადახედოს თავისი გზის შემდგომ ზევით, მის სანდოობისთვის დარტყმის რისკის გარეშე.

რამდენიმე წევრი ელოდება, რომ პოლიტიკის განაკვეთი 5.5 წელს 2023%-მდეც კი გაიზრდება, რაც გულისხმობს განაკვეთების ზრდას ზაფხულში, რაც შეაჩერებს ბაზრის ლიკვიდობას და საფრთხეს შეუქმნის საკრედიტო ბაზრებს.

ეკონომიკური პროგნოზების შეჯამება

პირველ რიგში, ინფლაციის პროგნოზები აჩვენებს, რომ Fed არ ელოდება 2%-იანი დონის მატერიალიზებას მინიმუმ 2025 წლამდე.

შემაშფოთებელია, რომ ეს გულისხმობს, რომ მონეტარული ხელისუფლება ცდილობს შეინარჩუნოს ამაღლებული განაკვეთები მთელი პერიოდის განმავლობაში.

ქვემოთ მოყვანილი დიაგრამა გვაძლევს იმის განცდას, თუ რამდენად მასშტაბურია გამოწვევა, რომელსაც აწყდება Fed ისტორიულ გამკაცრების ციკლებთან შედარებით.

მიუხედავად ამისა, ამერიკის ბანკის გლობალური ეკონომიკური კვლევის ხელმძღვანელი, ეთან ჰარისი, იმედოვნებს, რომ მიუხედავად იმისა, რომ შესაძლებელია 3%-4%-იანი ინფლაციის მიღწევა, 2%-იანი სამიზნე შესაძლოა მიუწვდომელი იყოს 2-3 წლის ჰორიზონტზეც კი. 

ფედერალურმა ფედერაციამ თავი დააღწია ამ საკითხს, აგრძელებს მტკიცე ვალდებულებას მისი 2%-იანი მიზნის მისაღწევად.

სავარაუდოდ, ამ რიცხვში წმინდა არაფერია, მაგრამ წლების განმავლობაში ამ ზღურბლს კვარცხლბეკზე აყენებს, FOMC-მა დაკარგა რაიმე მოქნილობა ამ შეზღუდვის შესამსუბუქებლად.

მეორეც, ფედერაციის პროგნოზით, უმუშევრობა 4.6 წელს 2023%-ს მიაღწევს მედიანურ დონეს და მოელის, რომ ეს შენარჩუნდება 2024 წლამდე, სანამ განაკვეთები კვლავ მაღალი იქნება.

ეს უაღრესად ოპტიმისტურია იმის გათვალისწინებით, რომ Fed-ის უპრეცედენტო გამკაცრების შეფერხებული შედეგები მოჰყვება, ხოლო განაკვეთების ზრდა სავარაუდოდ გაგრძელდება.

მიჩიგანის უნივერსიტეტის მიერ გასულ თვეში გამოქვეყნებულმა მომხმარებელთა გამოკითხვამ გააძლიერა ეს შეშფოთება სადაც ნათქვამია,,

მომხმარებელთა დაახლოებით 43% ელოდა უმუშევრობის ზრდას მომავალ წელს, წილი ბოლოს გადააჭარბა პანდემიის დასაწყისში და მანამდე 2009 წელს.

ისევე მნიშვნელოვანია, რომ უნივერსიტეტის სხვა მოხსენებაში, 47% შემოსავლების ყველაზე მაღალი მესამედი ასევე ცდილობს მომავალი წლის განმავლობაში ხარჯების შემცირებას მაღალი ინფლაციის საპასუხოდ, რაც კატასტროფული იქნება სამუშაოს მაძიებლებისთვის მომდევნო კვარტალებში.

მცირე ბიზნესის დახურვის შესახებ ცნობების გამო, კოლეჯის არმქონე და ნაკლებად კვალიფიციურ მუშაკებს გაუჭირდებათ სამუშაოს უზრუნველყოფა.

ფულადი ჩამორჩენა

ზოგიერთ ეკონომიკურ ინდიკატორში მკვეთრი შემობრუნება მიუთითებს იმაზე, რაც დანიელ დიმარტინო ბუტმა, აღმასრულებელმა დირექტორმა და Quill Intelligence-ის მთავარმა სტრატეგიმ, ასევე Dallas Fed-ის მრჩეველმა 2006-2015 წლებში. მოხსენიებული როგორც,

…შეკუმშული ჩამორჩენის ეფექტი.

ეს გულისხმობს, რომ გამკაცრების ტემპმა წელს შესაძლოა დაეწია პოლიტიკის შემქმნელებს და ჩვენ შეგვიძლია ვიხილოთ ეკონომიკური აქტივობის უფრო სწრაფი გაუარესება, ვიდრე წინა ციკლებში.

უძრავი ქონების სექტორი ძალიან მგრძნობიარეა საპროცენტო განაკვეთების მიმართ და მოწმე იყო იპოთეკური განაკვეთების ზრდა (რაც მე გავაშუქე აქ დაწკაპუნებით), ასევე კეის-შილერის ინდექსის მკვეთრი ვარდნა (განხილულია ა მუხლი on ინვეზირება) ასახავს ყიდვის მადის ნაკლებობას.

მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები მუნიციპალიტეტში ბონდის ბაზარი ასევე გაიზარდა, რაც მომავალი მოვლენების შემაშფოთებელი ნიშანია, ეკონომიკაში აქტივების ერთ-ერთ ყველაზე უსაფრთხო კლასში.

უმუშევრობის თავდაპირველი პრეტენზიების წლიური პროცენტული ცვლილება მოულოდნელად პოზიტიურად იქცა, რაც მიანიშნებს იმაზე, რომ შრომის ბაზარზე შესაძლოა მეტი უბედურება წარმოიშვას.

Fed გაყოფილი?

მიუხედავად იმისა, რომ ეს გადაწყვეტილება ერთსულოვანი იყო, რადგან ინფლაციის დონე იკლებს, დოვიშ წევრებს შეიძლება ეშინოდეთ, რომ დამატებით გამკაცრებას შეიძლება ჰქონდეს კატასტროფული ეფექტი გადამწყვეტ სექტორებზე, მათ შორის. საბინაო მდე ავტო, ისევე როგორც მთლიან სამომხმარებლო ხარჯებზე.

ჯეიმს ბულარდის, სენტ-ლუისის ფედერალური სარეზერვო ბანკის პრეზიდენტის გასვლა FOMC-დან ამ წელს, შესაძლოა ნიშნავდეს ერთ ნაკლებ მოკავშირეს თავმჯდომარის დღის წესრიგის გამკაცრებისთვის.

Booth მიაჩნია რომ საქმეები შეიძლება ძალიან გართულდეს ფულადი ორგანოსთვის, თუ ცნობილი მტრედები, როგორიცაა ჯონ ს. უილიამსი ნიუ-იორკის ფედერალური ფედერალური ბანკიდან და ლაელ ბრეინარდი, მმართველთა საბჭოსგან, ახალ საერთო ენას 2023 წელს იპოვნიდნენ.

Outlook

ბაზრები სავარაუდოდ იხილავენ 25-bps ზრდას 2023 წლის პირველ შეხვედრაზე.

მიუხედავად იმისა, რომ ფედერაცია გადამწყვეტი დარჩა, პოტენციურად უფრო მდორე წევრების შემოყვანა როტაციების, ინფლაციის მოლოდინების დაცემის, მუდმივი მოთხოვნის განადგურებისა და სამუშაო ბაზრის დაშლის გზით, სავარაუდოდ, აიძულებს ფედერაციას შეაჩეროს ამჟამინდელ სამიზნეზე ადრე.

ამ ეტაპზე, Fed მოექცა კლდესა და რთულ ადგილს შორის, რაც საფრთხეს უქმნის ბევრად მეტ უმუშევრობას ზედმეტად გამკაცრების გამო ან სხვაგვარად გამოიწვევს ფასების შემდგომ არასტაბილურობას შემსუბუქების შემთხვევაში.

გარდა ამისა, თუ რეფინანსირების განაკვეთები გაგრძელდება ზრდას, ნეგატიურმა ზემოქმედებამ შეიძლება შეამციროს აქტივების ღირებულება სხვა ბაზრებზეც.

საინტერესო იქნება თუ არა შემდეგი წერტილოვანი დიაგრამა აჩვენებს უფრო ფართო განაწილებას, რაც გულისხმობს უფრო დიდ პოლიტიკის ხახუნს მომსახურე წევრებს შორის და ტრიბუტის ძლიერ ალბათობას.