როგორც უორენ ბაფეტი ამბობს, "მხოლოდ მოქცევის დროს აღმოაჩენთ, ვინ ცურავს შიშველი". ახლა, როდესაც ტალღა ისე სწრაფად იკლებს, როგორც არასდროს, გაჟღენთილი აქტივების კლასების სია გრძელი ხდება: მემების აქციები, სპეკულაციური ტექნიკური აქციები, კრიპტო, NFT და ა.შ.
არა 2000 წლის დოტკომის ბიუსტის შემდეგ (ან თუნდაც ტილიპომანია მე-17 საუკუნის კრახი) ასე სწრაფად და ასე ძლიერად შეცვალა ტალღა. ეს კონკრეტული ფსიქოლოგიური უკუღმართობა გამოიწვია Fed-ის საპროცენტო განაკვეთის ზრდამ, მაგრამ საბოლოოდ ყველაფერი შეიძლებოდა ყოფილიყო: ეკონომიკის კანონები შეიძლება დროებით შეჩერდეს, მაგრამ არასოდეს გაუქმდეს. აქტივების ფასები საბოლოოდ უნდა დაუბრუნდეს შინაგან ღირებულებას. სადაც დასაწყისისთვის მცირეა ან საერთოდ არ არის შინაგანი ღირებულება (ე.ი კრიპტოვალუტა ლუნა
რაც მიგვიყვანს სიტყვიერ უსარგებლოებამდე, რომელიც შიშველი მოცურავეების სამყაროში საოცრად გამოუცდელი რჩება. მას არ უწოდებს უსარგებლო საზოგადოებას, ვინც მას ყიდის ან ყიდულობს, რა თქმა უნდა. უოლ სტრიტის ენაზე, მათ უწოდებენ "ბერკეტიანი სესხები" ან "მცურავი განაკვეთის სესხები" - ევფემიზმები, რომლებიც ეშმაკურად აშუქებენ რეალურ რისკს. ეს არის, როგორც წესი, იმ კომპანიების ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ უსარგებლო ბალანსი (შეფასებული BBB-ზე დაბალი), რომლებსაც აქვთ რეგულირებადი საპროცენტო განაკვეთები.
გაყიდული ინვესტორებისთვის, როგორც ჰეჯირების მაღალი განაკვეთები, ეს სესხები კარგად გამოვიდა 2021 წელს, 5%-ზე მეტი. იმის გათვალისწინებით, რომ როდესაც განაკვეთები იზრდება, სესხის მფლობელების მიერ მიღებული პროცენტიც იზრდება, სესხები ნირვანას ჰგავდა ყველას, ვისაც საპროცენტო შემოსავალი სჭირდებოდა გაზრდილი განაკვეთის გარემოში. ამის საპირისპიროდ, ჩვეულებრივი ფიქსირებული განაკვეთის ობლიგაციები კარგავენ ღირებულებას, როდესაც განაკვეთები იზრდება, რაც ძალიან რეალურია ობლიგაციების ინვესტორებისთვის 2022 წელს.
წელს მცურავი განაკვეთის სესხები მსუბუქად დაეცა, 4%-ით შემცირდა. მაგრამ რატომ დაკარგეს მათ საერთოდ ფული, თუ ისინი იცავენ განაკვეთების ზრდას? პასუხი მდგომარეობს იმ უზარმაზარ საკრედიტო რისკში, რომელიც შეიცავს ამ სესხებს. როგორც ზედმეტად ბერკეტირებული კომპანიების ვალდებულებები, თავიდანვე საშიშია. პარადოქსი ის არის, რომ განაკვეთების მატებასთან ერთად, ეს კომპანიები ხედავენ მათი პროცენტის მატებას, რაც შემდგომ პრობლემებს იწვევს. მხოლოდ მოვალეებს, რომლებსაც უიმედოდ ესაჭიროებათ ნაღდი ფული, ოდესმე გააკეთებენ ამ ფაუსტურ გარიგებას: კარგი კრედიტის მქონე ნებისმიერი კორპორაცია ჩაიკეტებოდა საპროცენტო განაკვეთების ბოლო სამოცი წლის მანძილზე და არ ითამაშებდა რეგულირებადი განაკვეთის სესხით.
იმის გათვალისწინებით, თუ რა შეიძლება მოხდეს შემდეგში, არ არის გვიანი ამ უსარგებლო აქტივების კლასის გაყიდვა. დანაკარგები ჯერჯერობით უმნიშვნელო იყო სხვა საკითხებთან შედარებით. თუ შევალთ რეცესიაში, ამ მცურავი განაკვეთის სესხებს ერთდროულად ორი ტვირთი ექნება: პროცენტის გაზრდა და შემოსავლების კოლაფსი. ეს გაკოტრების კლასიკური რეცეპტია.
მცურავი განაკვეთის სესხები ხშირად დაწინაურებულია კაპიტალის სტრუქტურაში მათი „ხანდაზმულობის“ გამო: ის ფაქტი, რომ ისინი იხდიან ლიკვიდაციაში მყოფ სხვა კორპორაციულ ვალდებულებამდე. ნუ მისცემთ უფლებას ამან მოგატყუოთ თვითკმაყოფილებაში. გამოჯანმრთელების მაჩვენებლები არ არის საკმარისად მაღალი იმისათვის, რომ ანაზღაურდეს მიღებული რისკი.
სიფრთხილით მოვეკიდოთ ტალღას: ჯერ კიდევ ერთი-ორი სიურპრიზი იმალება.
წყარო: https://www.forbes.com/sites/jamesberman/2022/06/26/the-junk-asset-class-yet-to-implode/