მათემატიკა GE-ს დაშლის უკან. ეს არის Sum-of-the-Parts Party.

ავიაცია

GE-ს საავიაციო ბიზნესი, რომელიც ე.წ GE Aerospace, არის ყველაზე ღირებული ბიზნესი, რომელიც უნდა დაწესდეს. მას ქუჩაში და ინვესტორები აღწერენ, როგორც "გვირგვინის სამკაულს" ინდუსტრიულ აქტივს. პრაქტიკულად რომ ვთქვათ, ეს ნიშნავს, რომ ის მუდმივად იზრდება და აწარმოებს საშუალოზე მაღალი მოგების ზღვარს.

ზრდა ადვილი გასაგებია. საჰაერო ტრანსპორტის საერთაშორისო ასოციაციის მონაცემებით, თვითმფრინავებში მყოფი ადამიანების რაოდენობა წელიწადში საშუალოდ 5%-ით გაიზარდა თაობების განმავლობაში. Covid-19-მა, რა თქმა უნდა, დააზარალა ზრდის ამ ტემპს ბოლო ორი წლის განმავლობაში. მაგრამ ყველაფერი უნდა ნორმალიზდეს. ხალხს უყვარს მოგზაურობა.

GE-ს საავიაციო გაყიდვები გაიზარდა საჰაერო მიმოსვლის შესაბამისად. პანდემიამდე ათწლეულში გაყიდვები გაიზარდა საშუალო წლიური ტემპით 6%-ით. საოპერაციო მოგების მარჟა საშუალოდ თითქმის 21% იყო ამ პერიოდის განმავლობაში. საშუალო საოპერაციო მოგების ზღვარი სამრეწველო აქციებისთვის

S&P 500
ამ დროის განმავლობაში იყო დაახლოებით 15%. არ არის ცუდი ბიზნესისთვის.

გვირგვინის ძვირფასეულობა არ არის მხოლოდ მოგება. ეს ასევე ეხება საბაზრო პოზიციას. GE-ს აქვს დაახლოებით 75% საბაზრო წილი რეაქტიულ ძრავებში, რომლებიც აძლიერებენ ცალმხრივ თვითმფრინავებს, როგორიცაა

Boeing

737 მაქს. არც ეს არის ცუდი.

Barron-ს შეადარა GE Aerospace კოსმოსურ თანატოლებთან მათ შორის

Saffron

(SAF.საფრანგეთი). ამ კომპლექტებმა ავიაცია 80 მილიარდ დოლარზე მეტი ღირსი გამოიყურებოდა.

ჯანდაცვის  

GE Aerospace იყო აღწერილი Barron-ს როგორც დიდი ბიზნესი. GE HealthCare აღწერილი იყო, როგორც ძალიან კარგი ბიზნესი. თუმცა, Wall Street-ის ანალიტიკოსების შეფასებები, როგორც წესი, 35-დან 45 მილიარდ დოლარამდეა. ეს ძალიან დაბალი ჩანს.

გულწრფელად რომ ვთქვათ, ინდუსტრიული ანალიტიკოსები, რომლებიც აშუქებენ GE-ს, არ არიან ზედმეტად დაინტერესებული GE HealthCare-ით. ისინი არ დაფარავენ იმ კომპანიას. დაფარვა გადაეცემა ანალიტიკოსებს, რომლებიც ფარავს კომპანიებს, როგორიცაა

Abbott ლაბორატორიები

(ABT) და

Danaher

(DHR).

ინდუსტრიის გაშუქებამ შეიძლება გავლენა მოახდინოს შეფასებებზე გარკვეულწილად. გაითვალისწინეთ, რომ ჯანდაცვის აღჭურვილობის კომპანიები S&P 500-ში ვაჭრობენ დაახლოებით 18-ჯერ, ვიდრე 2023 წლის შემოსავალს. სამრეწველო კომპანიები ვაჭრობენ სავარაუდო შემოსავლით 16-ჯერ. 

შეიძლება არსებობდეს ხარვეზის ფუნდამენტური მიზეზები, რომლებიც დაკავშირებულია ციკლურობასთან ან მომგებიანობასთან. მაგრამ ეს უფსკრული ასევე შეიძლება იყოს ის, თუ როგორ იყენებენ ანალიტიკოსები და ინვესტორები სხვადასხვა ინდუსტრიის მკურნალობას.

45 მილიარდ დოლარად GE იქნება დაახლოებით 60%.

Siemens Healthineers

(SHL.გერმანია). აი, საქმე: ორივე ბიზნესის ზრდა დროთა განმავლობაში მსგავსი იყო. უფრო მეტიც, ბოლო სამი ფისკალური წლის განმავლობაში GE-მ უფრო მეტი საოპერაციო მოგება გამოიმუშავა, ვიდრე Healthineers-მა. Barron-ს გამოიყენა 55 მილიარდი დოლარის ღირებულება GE-ის ჯანდაცვის ბიზნესისთვის.

გონივრული ჩანს. ორივე ფირმა აკეთებს მსგავს რამეს: ისინი ამზადებენ უამრავ სადიაგნოსტიკო მოწყობილობას. და განმეორებადი შემოსავალი, რომელიც მოიცავს ისეთ საკითხებს, როგორიცაა სერვისები და სკანირებისას გამოყენებული კონტრასტული საშუალება, არის გაყიდვების 50%-ის ფარგლებში.

Power 

ენერგეტიკული ბიზნესი, სახელად GE Vernova, ყველაზე რთული დასაფასებელია. მომგებიანობა დაბალია და ბიზნესი ჯერ კიდევ რთულია. მასში განთავსდება GE-ის გაზის ენერგეტიკული ბიზნესი, მისი განახლებადი ენერგიის ბიზნესი GE ციფრულთან ერთად და ქსელის ტექნოლოგიების ბიზნესი.

ქარი ფულს არ აკეთებს - ვინმესთვის. ბოლო 12 თვის განმავლობაში, GE,

Siemens Gamesa განახლებადი ენერგია

(SGRE.Spain) და

ვესტასის ქარის სისტემები

(VWS.Denmark) ერთობლივად დაკარგეს $2.4 მილიარდი.

არ ჩანს, რომ ქარის ბიზნესი არც ისე ცუდი უნდა იყოს. ენერგეტიკის საერთაშორისო სააგენტოს ცნობით, ქარის ენერგიის გამომუშავების სიმძლავრე ყოველწლიურად ორნიშნა ტემპით იზრდება. უფრო მეტიც, მოსალოდნელია, რომ ქარის წარმოქმნა მსგავსი ტემპით გაიზრდება ამ ათწლეულის განმავლობაში.

ზრდა კარგია, მაგრამ ინფლაცია, გაურკვეველი სამთავრობო პოლიტიკა განახლებადი საგადასახადო კრედიტების შესახებ, ისევე როგორც უუნარობა ერთ პროდუქტზე საკმარისად მაღალი მოცულობის მოპოვების მიზნით, რათა შეამციროს ხარჯები, ეს ყველაფერი შეთქმულებაა იმისათვის, რომ მოგება არ იყოს.

მიუხედავად ამისა, მოგება ერთ დღეს უნდა მოვიდეს. თუ ინდუსტრიამ მოიპოვა საოპერაციო მოგების მინდვრები საავიაციო ბიზნესის შემოსავლის დაახლოებით ნახევარზე, 14 მილიარდი ან 18 მილიარდი დოლარის შეფასება იქნებოდა აზრი იმის მიხედვით, თუ სად ვაჭრობს საშუალო ინდუსტრიული ბიზნესი. ეს არის შეფასების ერთ-ერთი გზა. Barron-ს გამოიყენა გასაყიდი ფასი და შეაფასა ბიზნესი დაახლოებით 1-ჯერ გაყიდვაზე. სამრეწველო ბიზნესები S&P-ში ვაჭრობენ დაახლოებით 1.7-ჯერ, ვიდრე 2022 წლის გაყიდვები.

ვერნოვას სხვა დიდი ნაწილი, GE-ს გაზის ტურბინების ბიზნესი, მომგებიანია. გასული წლის განმავლობაში მან თითქმის 900 მილიონი დოლარის საოპერაციო მოგება მიიღო.

მსოფლიოში დაახლოებით 7,000 ტურბინა მუშაობს. და ისინი დიდხანს იმუშავებენ - მაშინაც კი, თუ სამყარო მთლიანად მოშორდება წიაღისეულ საწვავს. ნულოვანი ნახშირბადის სამყაროშიც კი არის მომავალი ტურბინის ტექნოლოგიებს. წყალბადის გაზსაც წვავენ.

მიუხედავად ამისა, წიაღისეული საწვავის მოძველების შიში შეინარჩუნებს გაზის ენერგიის მრავალჯერად დაბალ მოგებას. Barron-ს შეაფასა იგი ხუთჯერ შეფასებული 2023 Ebitda, ანუ დაახლოებით $10 მილიარდი.

ეს არის ბიზნესი. SOTP შეფასებისას ბევრი მათემატიკაა გასაკეთებელი. ბალანსის კორექტირებით და კორპორატიული ხარჯების გაორმაგებით, ჩვენ მივედით დაახლოებით $125 აქციაზე.

ნაწილების ჯამის შეფასებები, რა თქმა უნდა, მხოლოდ მიახლოებებია. ერთი შეფასების მეორესთან შედარება იწვევს ყველა შეფასების შემცირების რისკს. მათ შეუძლიათ ასვლაც. მას შემდეგ, რაც სენატორმა ჯო მანჩინმა (D., W.Va.) და სენატის უმრავლესობის ლიდერმა ჩაკ შუმერმა (D., NY) გააფორმეს შეთანხმება, რომელმაც გზა გაუხსნა კლიმატის ცვლილების კანონმდებლობის წინსვლას, ქარის შეფასება 20%-მდე გაიზარდა. .

როგორიც არ უნდა იყოს გამოყენებული მათემატიკა, GE აქცია ჩვენთვის მიმზიდველად გამოიყურება.

მისწერე Al Root– ს [ელ.ფოსტით დაცულია]