ძალა თორმეტი | Financial Times

FT Alphaville-ს უყვარს ჩარლი მანგერი, ცნობილი გაბრაზებული მილიარდერი Berkshire Hathaway-ის ვიცე-თავმჯდომარე. ამ წლის დასაწყისში ჩარლიმ გადაინაცვლა გაბრაზება ფენომენის მიმართ მისი პარტნიორი უორენ ბაფეტი ხშირად შეაქო.

„ჩვენ გვყავს იმპერატორების ახალი ჯგუფი და ისინი არიან ადამიანები, რომლებიც ხმას აძლევენ აქციებს ინდექსში“, - თქვა მანგერმა ყოველწლიურ შეხვედრაზე. Daily Journal Corp თებერვალში. "მე ვფიქრობ, რომ ლარი ფინკის სამყაროა, მაგრამ დარწმუნებული არ ვარ, რომ ის ჩემი იმპერატორი იყოს."

მანგერის სიტყვები ასახავს ზოგიერთ ინვესტორს, კორპორატიულ აღმასრულებელს, მარეგულირებელს, პოლიტიკოსებსა და პოლიტიკოსებს მზარდ შეშფოთებას. აკადემიკოსებმა შექმნეს ტერმინი "აქტივების მენეჯერი კაპიტალიზმიფინანსური სისტემის ახალი რეალობის აღსაწერად, სადაც ახლა დომინირებენ ფულის მენეჯერები და არა ბანკები.

ეს არის ფენომენი, რომელიც მხოლოდ უფრო გამოხატული გახდება. ზოგიერთი ფიქრობს, რომ აქტივების მენეჯმენტში მიმდინარე პასიური ინვესტიციის ტენდენციის საბოლოო შედეგი არის ის, რომ სულ რაღაც ათეულმა ადამიანმა შეიძლება საბოლოოდ ისარგებლოს დე ფაქტო კონტროლით უმეტეს საჯარო კომპანიებზე აშშ-ში - და შესაძლოა მსოფლიოშიც კი.

ეს იყო ჰარვარდის სამართლის სკოლის პროფესორის ჯონ კოუტსის პროვოკაციული არგუმენტი 2018 წლის გამაღიზიანებელ ნაშრომში სათაურით. თორმეტის პრობლემა.

„თუ კანონი არ შეიცვლება, ინდექსაციის ეფექტი იქნება „პასიური“ ინვესტიციის კონცეფციის გადატრიალება და ეკონომიკური კონტროლის უდიდესი კონცენტრაცია ჩვენს სიცოცხლეში. . . უფრო ფუნდამენტურად, ინდექსირების ზრდა წარმოადგენს მკვეთრ, ზოგად, პოლიტიკურ გამოწვევას კორპორატიული სამართლისთვის. თორმეტი ადამიანის პერსპექტივაც კი, რომელიც პოტენციურად აკონტროლებს ეკონომიკის უმეტეს ნაწილს, ლეგიტიმურობისა და ანგარიშვალდებულების პირველი რიგის საკითხს აჩენს“.

ბუნებრივია, საინვესტიციო ინდუსტრია - და უპირველეს ყოვლისა, ყველაზე დიდი ინდექსის ფონდის გიგანტები - დასცინოდნენ ამას. მაგრამ მასშტაბის სარგებელი აქტივების მენეჯმენტში და კონკრეტულად პასიური ინვესტირებაში უფრო ნათელი ხდება. იკონოკლასტიური სამართლის პროფესორები აღარ არიან ერთადერთი, ვინც აფრთხილებს აქციების მზარდი კონცენტრაციის შესახებ, ფინანსური ინდუსტრიის ინსაიდერებიც კი სულ უფრო უხერხულნი ხდებიან მიმდინარე ტრაექტორიით - როგორც მანგერის მწვავე დაკვირვება ხაზს უსვამს.

გასულ წელს, დიდი კიდევ ერთხელ გახდა უფრო დიდი. 2021 წლის ბოლოს, Vanguard, BlackRock და State Street, ინდექსის სამი უდიდესი პროვაიდერი, ერთად აკონტროლებენ S&P 18.7 კომპანიების საშუალოდ 500 პროცენტს. Lazard. მათი საკუთრება მცირე კომპანიებზე კიდევ უფრო კონცენტრირებულია. გასული წლის ბოლოსთვის მათ ფლობდნენ აქციების 22.8 პროცენტი საშუალო ზომის S&P 400 ინდექსში და მცირე კომპანიის S&P 28.2 საორიენტაციო ნიშნის 600 პროცენტი.

ELON მუშკი არის მათ შორის, ვინც ახლა ამას აპროტესტებს. როგორც ლაზარდი აღნიშნა მის ანგარიშში „პასიური სტრატეგიების უწყვეტმა შემოდინებამ გამოიწვია საკუთრების კონცენტრაცია „დიდი 3“ ინდექსის ფონდის კომპლექსებში, რაც იწვევს მარეგულირებლების და სხვა დაინტერესებული მხარეების კონტროლის მზარდ დონეს“.

დებატებმა FT Alphaville დააფიქრა.

პროფესორი კოუტსი საუბრობდა კიდევ უფრო კონცენტრირებულ ინდექსის ფონდის მომავალზე, მაგრამ ვინ არიან საუკეთესო კანდიდატები იმ ძალაუფლების დაახლოებით ათეული ადამიანისთვის, რომელსაც ის აყენებს. დღეს?

აქ არის სრულიად არაფორმალური FTAV სია, რომლებიც, ჩვენ მიგვაჩნია, რომ ამჟამად არიან საინვესტიციო ინდუსტრიის ყველაზე გავლენიანი ადამიანები - და, შესაბამისად, ფინანსური სამყარო. ზოგი აშკარაა, ზოგი კი უფრო დახვეწილ გავლენას ახდენს.

ლარი ფინკი

ამ ჯგუფის ყველაზე აშკარა წევრი. ფინკის 2009 წელს ინდექსური ფონდის გიგანტის Barclays Global Investors-ის გონიერმა შეძენამ მისი კომპანია გარდაქმნა. BlackRock შევიდა მსოფლიოს უდიდეს საინვესტიციო ჯგუფში, თითქმის 10 ტრილიონი დოლარის აქტივების მართვის ქვეშ - რომლის დაახლოებით ორი მესამედი პასიურ ფონდებშია. ფინკის ტრადიციასთან ერთად, რომელიც ყოველწლიურ ღია წერილს უგზავნის აღმასრულებელ ხელმძღვანელებს, მან BlackRock დააყენა როგორც ამერიკული მემარცხენე, ასევე მემარჯვენეების ყურადღების ცენტრში.

ტიმ ბაკლი

იწვევს VanguardBlackRock-ის უმსხვილესი კონკურენტი აშშ-ში და ინდექსური ფონდის მხარდამჭერი, რომლის მართვაც დაახლოებით $8 ტრილიონია. მიუხედავად იმისა, რომ ბაკლი ფიქრობდა მშობლების სამედიცინო კარიერაზე გაყოლაზე, 1991 წელს შეუერთდა ვანგარდს, როგორც დამფუძნებლის ჯეკ ბოგლის ასისტენტი. 2018 წელს ის გახდა კომპანიის მესამე აღმასრულებელი დირექტორი ბოგლის პენსიაზე გასვლის შემდეგ. კომპანია ახლა გარდაიქმნება უფრო ფართო სიმდიდრის მენეჯერად, დიდი ნაბიჯით ფინანსური რჩევა ასევე.

აბიგაილ ჯონსონი

სახელმწიფო სტრიტი, როგორც წესი, განიხილება ინდექსური ფონდების ინდუსტრიის „დიდი სამეულის“ მესამე წევრად, მისი პიონერული საბირჟო ვაჭრობის ფონდის ბიზნესის სიდიდის გამო. მაგრამ ჯონსონის საოჯახო ფირმა FIDELITY მან ნახტომი გადალახა და გახდა მსოფლიოში სიდიდით მესამე აქტივების მენეჯერი, მისი $4.2tn-ით მხოლოდ BlackRock-მა და Vanguard-მა აჯობა. მისი პასიური ფულის მართვის მკლავი Geode გასულ წელს გადალახა $1 ტრილიონი აქტივების ზღვარი, რაც ხაზს უსვამს მის გაჩენას ინდექს ფონდის მსოფლიოში მთავარ მოთამაშედ.

რონ ო'ჰენლი

State Street-ის აღმასრულებელი დირექტორი არის აქტივების მენეჯმენტის ვეტერანი, რომელიც შეუერთდა 2015 წელს, რათა თავდაპირველად ხელმძღვანელობდა მის საინვესტიციო ჯგუფს State Street Global Advisors-დან Fidelity-დან, სადაც ის მართავდა კონკურენტ ბოსტონის ეკიპირების ფულის მართვის ბიზნესს. მიუხედავად იმისა, რომ ო'ჰენლი ფართოდ პატივს სცემს ინდუსტრიაში, SSGA უფრო ნელა იზრდება, ვიდრე მისი ბევრი მთავარი კონკურენტი, რაც ო'ჰენლის მოძებნეთ შენაძენები ნაყარი.

ჰენრი ფერნანდესი

როცა ფერნანდესი შემუშავებული spinout Morgan Stanley-ის ფინანსური ბენჩმარკინგის საწარმოდან Capital Group-თან, ინდექსირება უძილო ინდუსტრია იყო და ერთეული შეფასებული იყო მხოლოდ $20 მილიონ დოლარად. დღეს MSCI არის ერთ-ერთი საორიენტაციო ბიზნესის „დიდი სამეული“ და მისი ღირებულება 31 მილიარდ დოლარზე მეტია. MSCI განსაკუთრებით დომინანტურია საერთაშორისო ინდექსებში და მჭიდრო კავშირშია BlackRock-თან. (ბევრი მისი საბირჟო ვაჭრობის ფონდები აკონტროლებს MSCI ლიანდაგს.)

დენ დრეიპერი

S&P Dow Jones Indices-ის აღმასრულებელი დირექტორი არის ინდექსის ფონდის ვეტერანი, რომელიც მუშაობდა პიონერ Barclays Global Investors-ში შუა რიცხვებში და მას შემდეგ ხელმძღვანელობდა ETF-ის ერთეულებს Lyxor, Credit Suisse და Invesco-ს, მანამ, სანამ გადაინაცვლებდა საორიენტაციო გიგანტ S&P-ზე. Draper ასევე თავმჯდომარეობს ინდუსტრიის სავაჭრო ორგანოს, Index Industry Association, რომელიც ტრაბახობს, თუ როგორ ახერხებენ მისი წევრები. 3მ ინდექსები მათზე მიბმული ათობით ტრილიონი დოლარით.

არნე სტაალი

ყოფილი აბერდინის სტანდარტული ცხოვრება აბრდნ კვანტი, რომელიც ლონდონის საფონდო ბირჟის უმაღლეს თანამდებობაზე ავიდა.დიდი სამი” ინდექსის პროვაიდერი FTSE რასელი გასულ წელს. ყოფილი FT-თან ასოცირებული FTSE ინდექსების გარდა, Staal ზედამხედველობს რასელის დიდ ნიშნულს. მათი წლიური ცვლილებები, როგორც წესი, იწვევს აშშ-ში ყოველწლიურად ყველაზე დიდ სავაჭრო დღეს.

გარი რეტელი

რეტელნი ათ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ხელმძღვანელობდა საინვესტიციო ინდუსტრიის ორი ყველაზე ნაკლებად დაფასებული ენერგობროკერიდან ერთ-ერთს, მარიონეტულ მრჩეველს, ინსტიტუციურ აქციონერთა მომსახურებას. ათასობით ინვესტორი ტრილიონ დოლარით იყენებს ISS-ის რეკომენდაციებს იმის შესახებ, თუ როგორ უნდა მისცენ ხმის მიცემა AGM-ის სხვადასხვა საკითხებზე, დაწყებული ამქვეყნიური და ცეცხლგამჩენი, ზოგჯერ გამაღიზიანებელი აღმასრულებელი დირექტორების და მათი მოკავშირეები პროცესში.

კევინ კამერონი

გლას-ლუისი მეორეა ორი დომინანტური მარიონეტული მრჩეველიდან და მას ხელმძღვანელობს მისი თანადამფუძნებელი კამერონი, ყოფილი ადვოკატი. ISS-ის მსგავსად, Glass-Lewis-ი ჩუმად არის გავლენიანი კორპორატიული ფინანსების სამყაროში, იმის გათვალისწინებით, თუ რამდენი ინვესტორი მისცემს ხმას ბრმად, რასაც ის გირჩევთ.

მასატაკა მიაზონო

არ არსებობს იაპონიის $1.5 ტრილიონი დოლარის სამთავრობო საპენსიო საინვესტიციო ფონდზე დიდი თანხის ერთი ფონდი, რომელიც მის ხელმძღვანელს მასატაკა მიაზონოს დიდ გავლენას ანიჭებს ფინანსურ სამყაროში. ყურადღება ბუნებრივად იპყრობს აქტივების მენეჯერებს, როგორიცაა BlackRock, მაგრამ უზარმაზარი „აქტივების მფლობელები“, როგორიცაა GPIF, ასევე ეხმარებიან გლობალური ბაზრების სტანდარტების დადგენას. როდესაც მან ჩამოართვა დიდი მანდატი BlackRock-ს და გადასცა Legal & General-ს, ამბობენ, რომ დაეხმარა გავლენა მოახდინოს ფინკის გადაწყვეტილებაზე გადააგდოს თავისი წონა მზარდი ესგ ფენომენის უკან.

ნიკოლაი ტანგენი

ჰეჯ-ფონდის ყოფილი მენეჯერი უცნაური არჩევანი იყო ნორვეგიის აბსოლიტურად პასიური $1.2 ტრილიონი დოლარის ნორვეგიის ბანკის საინვესტიციო მენეჯმენტის სათავეში, მაგრამ ტანგენმა თავი დააღწია ამ სამუშაოს საჯარო სპიკერის ასპექტებს. NBIM დიდი ხანია გამორიცხავს კომპანიებს, რომლებიც ეთიკურად შეუთავსებელია ნორვეგიის სახელმწიფო საკუთრებასთან, მაგრამ სულ უფრო ხმამაღლა ხდებოდა მთელ რიგ საკითხებზე და გამჭვირვალე ხდება იმის შესახებ, თუ როგორ აძლევდა ხმას უამრავ სენსიტიურ საკითხზე.

პენგ ჩუნი

მიუხედავად იმისა, რომ GPIF და NBIM მისცემენ ნებას, რომ მისი შეხედულებები საჯაროდ და რეგულარულად იყოს ცნობილი, ამ სიაში მესამე აქტივის მფლობელი დიამეტრალურად განსხვავებულია. ჩინეთის საინვესტიციო კორპ შეიქმნა 200 მილიარდი დოლარით 2007 წელს ჩინეთის საგარეო რეზერვების დივერსიფიკაციისთვის და დღეს არის მსოფლიოში ერთ-ერთი უდიდესი სუვერენული სიმდიდრის ფონდი. სავარაუდო 1.2 მილიარდი დოლარის აქტივები მართვის ქვეშ. მის თავმჯდომარეზე და აღმასრულებელ დირექტორზე პენ ჩუნზე ონლაინ ცოტაა - გარდა საკმაოდ კლასიკური ტექნოკრატიული კარიერისა ჩინეთის საბანკო ინდუსტრიაში - მაგრამ მის მიერ დაწერილი ჩეკების ზომამ და ჩინეთის მზარდმა ფინანსურმა შეიძლება გახადოს იგი ამ ჯგუფის განუყოფელ წევრად.

გარე კონკურენტი: ჰამედ ბინ ზაიდ ალ ნაჰიანი

ის აბუ დაბის საინვესტიციო ორგანო შეიქმნა 1976 წელს, წელს, როდესაც გარდაიცვალა მაო ძედუნი და როდესაც ნორვეგია მხოლოდ რამდენიმე ბარელი ნავთობის ამოტუმბვას იწყებდა ჩრდილოეთის ზღვიდან. შესაბამისად, ადია იყო ფინანსების მთავარი მოთამაშე ბევრად უფრო დიდი ხნის განმავლობაში, ვიდრე მისი ნორვეგიელი და ჩინელი კოლეგები.

მაგრამ ამ სიაში სხვა სამი აქტივის მფლობელი უფრო მცირეა - მაშინ, როცა ადიას ზომით არ ემორჩილება, სუვერენული სიმდიდრის ფონდის ინსტიტუტი მის აქტივებს დაახლოებით 700 მილიარდ დოლარად აფასებს - და პროფილის თვალსაზრისით, საინვესტიციო ჯგუფი, რომელსაც ზედამხედველობს შეიხ ჰამედი ამ დღეებში. სავარაუდოდ აჯობა აბუ დაბის სხვა ფონდებს, როგორიცაა მუბადალა.