S&P 500 არის ყველაზე პოპულარული და ძვირადღირებული საორიენტაციო ნიშანი მსოფლიოში

თითქმის ყველა ინვესტიციას ახდენს S&P 500 ინდექსში, რამაც შესაძლოა პრობლემა წარმოქმნას.

მიხედვით ETF.comაშშ-ს ბაზარზე ამჟამად ვაჭრობს 2,205 საბირჟო ვაჭრობის ფონდი (ETF). ყველაზე დიდი არის SPDR S&P 500 ETF SPY
დაახლოებით 359 მილიარდი დოლარის აქტივებით. ტოპ ათეულში სააქციო ETF-ს შორის, სამეულში შედის S&P 500 ინდექსის პასიური ფონდები.

თუ დავშლით შედარებით წილებს, მხოლოდ SPY, IVV და VOO წარმოადგენს მთლიანი ტორტის 53%-ს.

ამ მაჩვენებლების მიხედვით, S&P 500 აშკარად ძალიან პოპულარული ინვესტიციაა. მაგრამ ეს ასევე სარისკოა?

ორი საინვესტიციო ბუშტი ამჟამად ადიდებს S&P 500-ის შეფასებას ყველაზე შესადარებელ კრიტერიუმებს მიღმა და ისინი ODTE ოფციონებისა და პასიური ინვესტირების ორპროდუქტია.

#1: ODTE პარამეტრების ბუშტი

"ODTE" ოფციონების მანია, რომელმაც გადააქცია უოლ სტრიტი, არის მოკლევადიანი ტენდენცია, რომელიც გავლენას ახდენს S&P 500-ის შეფასებაზე.

2 თებერვალს უფრო მეტი ქოლ-ოფციონი ივაჭრეს, ვიდრე ოდესმე. ეს დიდწილად გამოწვეულია ტრეიდერების რაოდენობის აფეთქებით, რომლებიც იყენებენ ნულოვანი დღეების გასვლამდე, ან ODTE ოფციონებს.

ნულოვანი დღეების ვადის ამოწურვამდე (ODTE) ოფციები არის ოფციონების კონტრაქტები, რომლებიც იწურება მათი გამოცემის დღეს და ისინი უფრო ხშირად გამოიყენება აქციების ან მაღალი ლიკვიდობის მქონე ETF-ების ზემოქმედების მოსაპოვებლად. დღის ტრეიდერები იყენებენ ასეთ ვარიანტებს, რათა დადონ მოკლევადიანი ფსონები ძირითადი აქტივების მოძრაობაზე, სწრაფი მოგების გენერირების პოტენციალით.

ჩარლი მაკელიგოტის მიხედვით Nomura, ზოგიერთი ფინანსური ფირმა იქცევიან „სრული დღის ტრეიდერების“ მსგავსად, ოფციონური თამაშების გამოყენებით „გააძლიეროს და „გააძლიეროს“ მიმართული ბაზრის სვლა.

როდესაც ოფციონების აქტივობა აჩქარებს, ბაზრის შემქმნელებმა უნდა იბრძოლონ ძირითადი აქტივების აქციების ყიდვა-გაყიდვის მიზნით, რათა სათანადოდ დაიცვან თავიანთი წიგნები და შეინარჩუნონ ბაზრის ნეიტრალური პოზიცია. ამ აქტივობას შეუძლია გავლენა მოახდინოს აქტივების ფასებზე, რომლებიც ემყარება ოფციონებს.

პერსპექტივისთვის, ბაზრის ანალიტიკოსმა თომას თორნტონმა გამოაქვეყნა ეს Tweet გასულ კვირას:

Bloomberg-ის ერთ-ერთი პირველი ეკრანი, რომელსაც ყოველ დილით ვუყურებ, არის ყველაზე აქტიური პარამეტრების დაფა. Apple, Tesla და S&P 500 ვარიანტები ხშირად ჩნდება ზევით. ქვემოთ მოცემულია რამდენიმე დღის წინ გადაღებული სურათი, როდესაც დიდი რაოდენობით Tesla-ს, Apple-ისა და S&P 500 ზარის ოფციების ვაჭრობა განხორციელდა, რაც წარმოადგენს მილიარდ დოლარს.

დღემდე, S&P 500 გაიზარდა 7.9%-ით, ხოლო Tesla-ს და Apple-ის აქციები შესაბამისად +70% და +18%. ამ ODTE ძვირფასო ადამიანებისთვის საშინელი დასაწყისი თითქმის მთლიანად განპირობებულია შეფასების ამაღლებით - და არა ფუნდამენტური საფუძვლების პოზიტიური ცვლილებით.

#2: პასიური საინვესტიციო ბუშტი

პასიური ბუშტი არის გრძელვადიანი ტენდენცია, რომელიც ასევე ზრდის S&P 500-ის შეფასებას.

S&P 500 ინდექსის ფონდები დომინირებენ ფონდების ნაკადებში, ძირითადად იმის გამო, რომ ინვესტორები ანაწილებენ კაპიტალს. 2013 წელს შიდა კაპიტალის ფონდების 34% ინვესტიცია განხორციელდა პასიურად (საერთო ფონდები და ETF), დღეს კი ეს მაჩვენებელი 57%-ს შეადგენს.

ბევრი ინვესტორი ირჩევს პასიურ საინვესტიციო მიდგომას, რადგან ის დაბალი ღირებულებაა და ჩვეულებრივ აჭარბებს ყველაზე აქტიურ სახსრებს. ეს მარტივი და პირდაპირი ღირებულების წინადადება არის ის, რომ პასიური ფონდების ნაკადები აჭარბებს აქტიურს ზედიზედ ათი წლის განმავლობაში.

მაგრამ პასიური ინვესტიცია არ არის სრულყოფილი.

ერთი დარტყმა პასიური ინვესტიციის წინააღმდეგ არის რამდენად პასიური ეს არის. თუ გაჩერდები და მართლა დაფიქრდები, ეს ანალიზის წარმოუდგენლად ზარმაცი ფორმაა. პასიური ფონდების უმეტესობა საბაზრო კაპიტალიზაციაზეა ორიენტირებული, რაც ნიშნავს, რომ ისინი ავტომატურად ყიდულობენ უდიდეს, ყველაზე ღირებულ კომპანიებს, როგორიც არ უნდა იყოს მათი დაფარვის სამყარო. Ის არის.

პასიური ფონდები, როგორც წესი, არ ითვალისწინებენ რამდენ მოგებას იღებს კომპანია, ან ვაჭრობს თუ არა მისი აქციები ცხვირიდან სისხლდენის შეფასებით. თუ მარაგი წარსულში ძალიან გაიზარდა, ეს საკმარისად კარგია - ჩვენ შეგვიძლია გავაჩეროთ ინტერვიუ.

ვინაიდან უფრო დიდი ზოგადად უკეთესია ამ სულ უფრო პასიურ ინვესტიციურ სამყაროში, ალბათ შემთხვევითი არ არის, რომ ზომა ბოლო წლების განმავლობაში შესრულების ტენდენციების მთავარი მამოძრავებელი იყო. ბოლო ათწლეულში, მაშინ როცა პასიური შიდა სახსრების 34%-დან 57%-მდე გადავიდა, S&P 500 დიდი კაპიტალის ინდექსი, რომელიც ყველაზე მეტად სარგებლობს პასიური ინვესტორების მიერ, აჯობა მცირე კაპიტალის ინდექსებს. 2013 წლიდან S&P 500 ყოველწლიურად აბრუნებდა 13.2%-ს, შედარებით S&P 11.7 საშუალო კაპიტალის ინდექსის 400%-ით და რასელის 10.0 წლის მცირე კაპიტალის ინდექსის 2000%-ით.

იმ დროის განმავლობაში, S&P 500-ის ეფექტურობის დიდი ნაწილი მოვიდა მისი შედარებითი შეფასების ხელახალი რეიტინგიდან.

ამჟამად, S&P 500 ვაჭრობს ფასი-გაყიდვის კოეფიციენტით (PSR) 2.4-თან შედარებით 1.3 PSR S&P 400-ისთვის და 1.2 PSR Russell 2000 ინდექსისთვის. S&P 500-ის PSR მრავალჯერადი იყო 1.4 2013 წელს; დანარჩენი ორი ინდექსის მსგავსი. თუმცა მას შემდეგ S&P 500-ის შეფასება გაიზარდა 70%-ით, შედარებით მცირე ინდექსების შეფასების მხოლოდ დაახლოებით 13%-იანი ზრდით.

თუ შევადარებთ S&P 500 უცხოურ ნიშნულს, როგორიცაა MSCI All Country World ex-US ინდექსი (ACWX), ჩვენ ვპოულობთ უფრო მეტ მტკიცებულებას გაბერილი შეფასების შესახებ. JPMorgan-ის მიხედვით, 20-წლიანი საშუალო P/E S&P 500-ისთვის არის 15.5, მაშინ როცა ინდექსი ახლა დაახლოებით 18-ჯერ აჭარბებს მოგებას. იმავდროულად, ACWI-ex აშშ-ის ინდექსი ვაჭრობს დაახლოებით 13-ჯერ შემოსავალს, რაც ოდნავ ჩამორჩება მის 20-წლიანი შუალედურ საშუალოს.

ობლიგაციების შემოსავალი ასევე აქცევს S&P 500-ს ძვირად. ექვსთვიანი სახაზინო ობლიგაციების შემოსავალი ამჟამად დაახლოებით 5%-ია, რაც ყველაზე მაღალია 2007 წლის შემდეგ. იმავდროულად, S&P 500-ის შემოსავალი ამჟამად 5.08%-ია, რაც ნიშნავს, რომ აშშ-ის კაპიტალის ინვესტორები იღებენ ყველაზე მცირე რისკის პრემიას 2001 წლიდან.

შეფასების ინფლაციის ნაწილი S&P 500-ში, რა თქმა უნდა, დამოკიდებულია პასიური ან ოფციონებზე ორიენტირებული ნაკადების მიღმა ფაქტორებზე. მაგრამ არ შეცდეთ - ამ ნაკადებს დიდი მნიშვნელობა აქვს.

მარტინ შმალცი არის ოქსფორდის უნივერსიტეტის ფინანსებისა და ეკონომიკის პროფესორი, რომელიც ცოტა ხნის წინ გამოქვეყნდა სათაურით, „ინდექსის ფონდები, აქტივების ფასები და ინვესტორების კეთილდღეობა“.

შმალცის თქმით, „ინდექსის ფონდის არსებობა ზრდის საფონდო ბაზარზე მონაწილეობას და, შესაბამისად, ზრდის აქტივების ფასებს და ამცირებს საფონდო ბირჟაზე ინვესტიციიდან მოსალოდნელ შემოსავლებს“.

მოდელის შექმნისა და მრავალი სიმულაციის გაშვების შემდეგ, შმალცმა აღმოაჩინა, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ინდივიდებს შეუძლიათ მოკლევადიან პერსპექტივაში ისარგებლონ დაბალ ფასად მიგრაციით, ინვესტიციის პასიური ფორმა, ფართომასშტაბიანი მიღება წარმოშობს პრობლემებს, რადგან ზრდის შეფასებას და ანადგურებს მომავალ ანაზღაურებას. პოტენციალი.

მნიშვნელოვანია გვახსოვდეს, რომ გრძელვადიან პერსპექტივაში, კაპიტალის საბაზრო ფასები არის ფუნქცია ორ რამ: (i) კორპორატიული მოგება, და (ii) შეფასება, რომელსაც მრავალი ინვესტორი ანიჭებს ამ მოგებას.

საჯარო კომპანიები დიდი ხანია ზრდიან თავიანთ შემოსავალს აქციაზე (EPS) საკმაოდ სტაბილური ტემპით მაღალ ერთნიშნა ციფრებში. 1990 წლიდან S&P 500-ის EPS წელიწადში დაახლოებით 7%-ით გაიზარდა. და ბოლო ათი წლის განმავლობაში, ინდექსმა ასევე მიაღწია საშუალოდ 7% EPS ზრდას.

თუ კორპორატიული ამერიკის გრძელვადიან პერსპექტივაში შემოსავლის ძალა ნაკლებად სავარაუდოა, რომ შეიცვალოს მატერიალურად, მაშინ მამოძრავებელი ძალა, რომელიც ზოგიერთ ინვესტიციას სხვებზე უკეთ იმუშავებს, არის შედარებითი შეფასების ცვლილებები.

იმის გათვალისწინებით, რომ S&P 500-ს უკვე აქვს მსოფლიოში ყველაზე ძვირადღირებული შეფასების პროფილი, ინვესტორებმა უნდა განიხილონ დივერსიფიკაცია, თუ რამდენად აქტიური და პასიური ექსპოზიცია აქვთ მათ თავიანთ პორტფელში მომავალში.

თუ ამერიკის სასურველი საპენსიო შემნახველი სატრანსპორტო საშუალების შეფასება სამუდამოდ გაიზრდება, S&P 500 შეიძლება მუდმივად აჯობოს. მაგრამ თუ ამაზე ნამდვილად ფიქრობთ, S&P 500-ის წარმადობა სამუდამოდ შეუძლებელია. თუ ეს მოხდებოდა, Apple-ის მსგავსი კომპანიების ღირებულება დაივიწყებდა და საბოლოოდ გადაყლაპავდა ეკონომიკის დანარჩენ ნაწილს.

ამრიგად, უნდა ვივარაუდოთ, რომ საბოლოოდ იქნება რაიმე სახის გაანგარიშება პასიური ინვესტორებისთვის. იქნებ 2022 წელს მეგა კაპიტალურ აქციებში დაფიქსირებული სიმდიდრის სწრაფი განადგურება იყო ფარული გადახედვა?