საფონდო ბირჟის ზედაპირის ქვეშ არის ოპტიმისტური სიგნალი

(Bloomberg) - ის ისეთივე ახლოსაა დარწმუნებულ ფსონთან, როგორც ბაზრები გვთავაზობენ. როდესაც S&P 500 ეცემა 20%-ით ან მეტით, რეცესია ახლოსაა. მაგრამ ეკონომისტები, რომელთა თავხედური მოწოდებები 2023 წლისთვის არიან ინფორმირებულები ამ სიგნალით, უფრო ღრმად უნდა ჩახედონ გასული წლის გზას, სანამ ფერმა მასზე დადებს.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

თორმეტთვიანმა აქციების ვარდნამ Tesla-დან Amazon-მდე, Apple-მა Netflix-მა დაუნდობლად დაარტყა უფრო დიდ ბაზარს, რითაც S&P 500 ფინანსური კრიზისის შემდეგ ყველაზე უარეს წელს გადაიტანა. ექსპერტები მზად არიან: ამ მასშტაბის საორიენტაციო დანაკარგები, როგორც წესი, ნიშნავს, რომ რეცესია გარდაუვალია, დათვი ბაზრის სიგნალის წარსული შეტევებით.

მაგრამ არსებობს ალტერნატიული შეხედულება, როდესაც განიხილება დიდი როლი, რომელსაც ამჯერად თამაშობს ფაქტორი, რომლის შესაბამისობა ეკონომიკასთან არის სუსტი: შეფასება. ეს არის ობიექტივი, რომლის მეშვეობითაც გასული წლის საფონდო ბირჟის ისტორია შეიძლება ჩაითვალოს უფრო ხმაურად, ვიდრე სიგნალად, როდესაც საქმე ეხება ამერიკის ეკონომიკის მომავალ გზას.

„ინვესტორები ფრთხილად უნდა იყვნენ იმ ეკონომიკურ სიგნალებთან დაკავშირებით, რომლებსაც ისინი იღებენ საბაზრო მოქმედებებიდან“, - თქვა კრის ჰარვიმ, Wells Fargo Securities-ის კაპიტალის სტრატეგიის ხელმძღვანელმა. „ჩვენ გვჯერა, რომ 2022 წლის კაპიტალის გაყიდვის დიდი ნაწილი დაფუძნებული იყო სპეკულაციური ბუშტის ამოვარდნაზე, როდესაც კაპიტალის ღირებულება ნორმალიზდებოდა და არა იმიტომ, რომ ფუნდამენტური საფუძვლები დაიშალა.

მათემატიკა ძნელია უარყოფა. თოთხმეტჯერ S&P 500-მა დაასრულა 20%-იანი ჩავარდნა დათვების ბაზარზე. ამ ეპიზოდებიდან მხოლოდ სამში ამერიკის ეკონომიკა ერთი წლის განმავლობაში არ შემცირებულა.

მიუხედავად ამისა, არსებობს არგუმენტები, რომ უახლესი სვუნი გამონაკლისი იქნება. განვიხილოთ ღირებულების აქციების შესრულება, სტილი, რომელსაც დომინირებს ეკონომიკურად მგრძნობიარე კომპანიები, როგორიცაა ენერგეტიკა და ბანკები. ზედიზედ ხუთი წლის განმავლობაში ტექნოლოგიურად მზარდი კოლეგების ჩამორჩენის შემდეგ, იაფფასიან აქციებს საბოლოოდ გაუჩნდათ ბრწყინვალების მომენტი. ინდექსის თვალთვალის მნიშვნელობას ახლახან ჰქონდა თავისი საუკეთესო ფარდობითი შესრულება ორი ათწლეულის განმავლობაში, რითაც აჯობა ზრდას 20 პროცენტული პუნქტით 2022 წელს.

ამბავი გრძელდება

რამდენადაც ამ დათვების ბაზარმა გამოიწვია ეკონომიკური რეცესიის შიში, აღსანიშნავია, რომ S&P 500-ის ვარდნის თითქმის ნახევარი შეიძლება დაბრალდეს ხუთ უმსხვილეს ტექნიკურ ფირმას. და მიუხედავად იმისა, რომ მზარდი კომპანიები ეკონომიკის ნაწილია, ცხადია, ამ აქციების მარცხი, პირველ რიგში, გამოწვეული იყო შეფასებების შემცირებით, მაღალი საპროცენტო განაკვეთების შედეგად.

ღირებულების აქციებს გაცილებით ნაკლები აფეთქება ჰქონდათ გამოსასწორებლად და, შესაბამისად, მათი შედარებით მოკრძალებული დანაკარგები შეიძლება ჩაითვალოს უფრო სუფთა - და უფრო მხიარულ - სიგნალად მომავალ საქმიანობაზე. ბოლო დროს, როდესაც 2000 წელს ღირებულებამ აჯობა ასე, ეკონომიკა განიცადა მხოლოდ ზომიერი ვარდნა.

მსგავსი არგუმენტის სხვა დაფები არსებობს. ისეთ ფირმების მასიური დათხოვნაც კი, როგორიცაა Amazon.com Inc., მიესალმება ზოგიერთ წრეს, როგორც რაღაცას, რაც შეიძლება ემსახურებოდეს ქვეყანას კვალიფიციური მუშაკების სხვა სფეროებში გადაყვანით, სადაც ამჟამად მუშახელის დეფიციტია. იმავდროულად, კაპიტალის მზარდი ღირებულება კითხვის ნიშნის ქვეშ აყენებს წამგებიანი ტექნოლოგიის არსებობას, რომელიც პოტენციურად ათავისუფლებს ფულს უკეთესი გამოყენებისთვის.

მოკლედ, სილიკონის ველი, რომელმაც უზარმაზარი სტიმული მიიღო პანდემიის ჩაკეტვის დროს სახლში დარჩენის მოთხოვნის გათვალისწინებით, ანგარიშს აწყდება ახლა, როდესაც ეკონომიკა ნორმალურ მდგომარეობას უბრუნდება და ფედერალური სარეზერვო სისტემა მოხსნის ფულად დახმარებას. თუმცა, მათი ზარალი სხვებისთვის სავარაუდოდ მოგებაა.

„არ ვარ დარწმუნებული, რომ ეს ცუდია, თუ ჩვენ შეგვიძლია ამის გაკეთება ისე, რომ არ იყოს ძალიან დესტრუქციული“, - თქვა Morgan Stanley-ის სტრატეგმა მაიკ უილსონმა Bloomberg TV-ზე ამ თვის დასაწყისში მიცემულ ინტერვიუში. „არ არის ჯანსაღი, რომ ხუთმა კომპანიამ შეადგინოს საბაზრო კაპიტალის 25%, რაც მოხდა ბოლო 10 წლის განმავლობაში. ჩვენ გვჭირდება უფრო დემოკრატიული ეკონომიკა, სადაც საშუალო და მცირე ბიზნესს ექნება ბრძოლის შანსი“.

Banque de France-ისა და ვისკონსინ-მედისონის უნივერსიტეტის მკვლევართა ახალი ანალიზი აჩვენებს, რომ ბაზრის მთლიანობაში მოპყრობა მისი ეკონომიკური სიგნალების შეფასებისას ნაკლებად ეფექტურია ნაწილობრივ, რადგან ისეთ კრიტერიუმებს, როგორიც არის S&P 500, შეიძლება დახრილი იყოს მდიდრული ფასიანი კომპანიები ან ისინი, რომლებიც იღებენ შემოსავალს. საზღვარგარეთ. სამრეწველო და ღირებულებითი აქციების მაჩვენებლები მუშაობს, როგორც უკეთესი პროგნოზირება მომავალი ზრდისთვის, კვლევის მიხედვით, რომელიც მოიცავს პერიოდს 1973 წლიდან 2021 წლამდე.

ამ ჩარჩოდან გამომდინარე, ბაზრის უახლესი გზა ალბათ ნაკლებად საგანგაშოა. 2022 წლის დათვი პერსპექტივა ძირითადად გამოწვეული იყო აქციების ექსტრემალური შეფასებების შედეგად, როგორიცაა Amazon და Meta Platforms Inc., რაციონალიზაცია. ხუთი უმსხვილესი ტექნიკური ფირმის გარეშე, S&P 500-ის კლება 11%-დან 19%-მდე შემცირდებოდა. აღსანიშნავია, რომ Dow Jones Industrial Average და Russell 1000 ღირებულების ინდექსი უკეთესად ინარჩუნებენ თავს, ორივე მათგანი ერთი წლის წინ მიღწეული ყველა დროის მაჩვენებლის 8%-ის ფარგლებშია.

Barclays Plc-ის სტრატეგებმა, მათ შორის ვენუ კრიშნამ, შეინარჩუნეს მოდელი, რომელიც აკონტროლებს აქციების ლიდერობას და ბიზნეს ციკლებს და დროთა განმავლობაში მათი შედარების გზით, ცდილობს შესთავაზოს ეკონომიკის მდგომარეობის ბაზრის შეფასება. ახლა, განაჩენი ნათელია: არანაირი რეცესია.

თუმცა, გუნდის თქმით, ეს შეიძლება არ იყოს კარგი ამბავი.

„მყიდველები დარწმუნებულნი არიან, რომ ეკონომიკური გაფართოება შეიძლება გაგრძელდეს“, - წერდნენ სტრატეგიები გასულ კვირას შენიშვნაში. ”ეს ზრდის თამაშგარე დაჭერის რისკს თუნდაც ზედაპირული ვარდნის შემთხვევაში.”

-ტომ კინის დახმარებით.

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP