მე ვგულისხმობ სასაუბრო სახელს, რომელიც უოლ სტრიტმა დაარქვა ფედერალური სარეზერვო ვალდებულებას, შეამსუბუქოს მონეტარული პოლიტიკა, როდესაც ეკონომიკა ზოგადად და, კერძოდ, საფონდო და ობლიგაციების ბაზრები დაზარალდება. ეს ვალდებულება არ დადასტურებულა ამ წელს, რადგან ფედერაციამ პრიორიტეტად მიიჩნია ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლა და, ამ პროცესში, დაუშვა
ბევრი რამ არის მიჯაჭვული იმაზე, გააგრძელებს თუ არა Fed კიდევ ერთხელ ამაღლებას, თუ აქციები და ფიქსირებული შემოსავლის აქტივები საკმარისად დაეცემა. ეს იმიტომ ხდება, რომ Fed-ის არსებობა - თუნდაც მისი ხელახლა განხორციელების უბრალო შესაძლებლობა - მნიშვნელოვნად ცვლის ბაზრების რისკის ჯილდოს გაანგარიშებას.
მაგალითად, თუ Fed-ს არ აქვს გაცოცხლების შანსი, მაშინ აქციები უნდა დაეცეს ფასს, რათა გავითვალისწინოთ უზარმაზარი დანაკარგების შესაძლებლობა, რაც არ უნდა შორს იყოს - ყველაზე სარისკო აქციები ყველაზე შორს დაეცემა. ამის საპირისპიროდ, თუ Fed-ის ბლოკი მაინც იარსებებს, თუნდაც გემბანის წრეში, ეს იქნება ყველაზე სარისკო აქტივები, რომლებიც ყველაზე მეტ სარგებელს მოიტანს.
ძნელია 2007-09 წლების ფინანსური კრიზისის შემდეგ Fed-ის გავლენის გადაჭარბება. განვიხილოთ ბოლოდროინდელი ანალიზი Barron-ს ნარდინ ბეიკერის, სოფია ოქსფორდის მთავარი რაოდენობრივი ანალიტიკოსის მიერ. ბეიკერმა თავისი კარიერის დიდი ნაწილი მიუძღვნა აქციების ფასებზე რისკის გავლენის შესწავლას, გარდაცვლილ რობერტ ჰაუგენთან ერთად დაწერა რამდენიმე საფუძვლიანი აკადემიური კვლევა დაბალი ცვალებადობის და დაბალი რისკის აქციების ისტორიული მაჩვენებლების დოკუმენტირება.
ბეიკერის და ჰაუგენის კვლევამ განაპირობა დაბალი ცვალებადობის საფონდო ინდექსების შექმნა მთელს მსოფლიოში, ისევე როგორც აშშ-ში, როგორიცაა S&P 500 Low Volatility Index. მრავალი ათწლეულის მანძილზე ამ საუკუნის დასაწყისამდე, ეს ინდექსები აჯობებდა ფართო ბაზარს საშუალოდ ორი-სამი წლიური პროცენტული პუნქტით, მაგრამ მაინც განიცდიდა ნაკლებ ცვალებადობას, თქვა ბეიკერმა ინტერვიუში. ეს არის მომგებიანი კომბინაცია, რის შედეგადაც სტრატეგიები აჯობებენ სხვა აქციების არჩევის სტრატეგიებს რისკის მიხედვით.
თუმცა, ეს მოდელი შეიცვალა ფინანსური კრიზისის დროს. მას შემდეგ S&P 500 დაბალი ცვალებადობის ინდექსი ჩამორჩება S&P 500-ს მთლიანი ანაზღაურების საფუძველზე წლიური საშუალოდ 0.9 პროცენტული პუნქტით. ამან აიძულა ბეიკერი გამოეკვლია, არის თუ არა ფედერაციის ბრალდებული.
ამისათვის მან 2008 წლის ოქტომბრიდან მოყოლებული ყველა თვე დაყო ორ ჯგუფად იმის მიხედვით, იყო თუ არა Fed-ის პირველადი შეტყობინებები ბაზრებზე იმ თვეში, რაოდენობრივი შემსუბუქების (QE) ან რაოდენობრივი გამკაცრების (QT) მიმართულებით. იმ თვეების განმავლობაში, რომლებიც დაეცა ბეიკერის QE ჯგუფში, S&P 500 დაბალი ცვალებადობის ინდექსი ჩამორჩებოდა S&P 500 12.6 წლიური პროცენტული პუნქტით. QT თვის განმავლობაში, პირიქით, ETF სცემეს S&P 500 5.5 წლიური პროცენტული პუნქტით. ეს არის ზუსტად ის, რასაც თქვენ მოელოდით, თუ გავითვალისწინებთ Fed-ის მიერ რისკის ჯილდოს გაანგარიშების ცვლილებას.
ამ ორი ინდექსის წლიური ანაზღაურება ამ საერთო ნიმუშის კარგი ილუსტრაციაა. გასული წლის ბოლოს იყო, როდესაც Fed-მა დაიწყო ბაზრებზე სიგნალი, რომ იწყებდა გამკაცრების ციკლს და რა თქმა უნდა, Invesco S&P 500 დაბალი არასტაბილურობა საბირჟო ვაჭრობის ფონდმა (ტიკერი: SPLV), რომელიც აკონტროლებს დაბალი ცვალებადობის ინდექსს, წელს მნიშვნელოვნად აჯობა. 24 მაისის ჩათვლით, FactSet-ის მონაცემებით, ETF-მა S&P 500 11.2 პროცენტული პუნქტით დაამარცხა.
ბეიკერმა აღიარა, რომ შეიძლება ეწინააღმდეგებოდეს მისი ამა თუ იმ თვის კლასიფიკაციას, როგორც QE ან QT კატეგორიას. რეალობის შემოწმების უზრუნველსაყოფად, მან 2008 წლის ოქტომბრიდან მოყოლებული ყველა თვე გადაახარისხა იმის მიხედვით, იზრდებოდა თუ არა ფედერალური ფონდების ბალანსი, იზრდებოდა თუ მცირდებოდა. მიუხედავად იმისა, თუ რა კლასიფიკაცია გამოიყენა, მან აღმოაჩინა, რომ S&P 500 დაბალი ცვალებადობის ინდექსი მნიშვნელოვნად აჯობა ბაზარს, საშუალოდ, როდესაც Fed ართმევდა პანჩ ბოლს და საგრძნობლად ჩამორჩებოდა სხვაგვარად.
საინვესტიციო მნიშვნელობა არის ის, რომ ინვესტორებს სხვა არჩევანი არ აქვთ გარდა იმისა, რომ გაითვალისწინონ თავიანთი საუკეთესო გამოცნობა, თუ რას გააკეთებს Fed. დარჩება თუ არა Fed ინფლაციის შემცირების ერთგული მაშინაც კი, თუ საფონდო და ობლიგაციების ბაზრები დაეცა? ან საბოლოოდ დათმობს?
საფონდო ბირჟის ბედი ყოველთვის ასე არ იყო დამოკიდებული Fed-ის ახირებებზე, და ოთხი ყველაზე საშიში სიტყვა უოლ სტრიტზე - ხშირად საპატიო მიზეზით - განიხილება, როგორც "ეს დრო განსხვავებულია". მაგრამ ჩვენ ღია უნდა ვიყოთ იმ შესაძლებლობისთვის, რომ სამყარო ხანდახან რეალურად იცვლება და, როგორც ჩანს, ფედერალური ბანკის დებულებამ გამოიწვია ასეთი ცვლილება. „თამაში ისე აღარ მიმდინარეობს, როგორც ადრე იყო“, - ფიქრობდა ბეიკერი. იმის ნაცვლად, რომ ფედერალური ბანკი იყოს „თამაშის გამოძახებული ნეიტრალური მსაჯი, ახლა ის აქტიური მონაწილეა, რომელიც მხარეებს იკავებს და ებრძვის მოთამაშეებს“.
თუ თვლით, რომ Fed მოწოდებულია შეამციროს ინფლაცია, მიუხედავად იმისა, თუ რამდენად ცუდი იქნება ის, მაშინ დაბალი ცვალებადობის სტრატეგიები მიმზიდველი ფსონებია. საბირჟო ვაჭრობის ფონდები, ალბათ, ყველაზე მარტივი გზაა დაბალი ცვალებადობის აქციების დივერსიფიცირებულ პორტფელში ინვესტირებისთვის. მენეჯმენტის ქვეშ მყოფი ყველაზე მეტი აქტივის მქონე ორი ETF არის
iShares MSCI USA მინიმალური არასტაბილურობის ფაქტორი
ETF (USMV), 0.15% ხარჯების კოეფიციენტით და Invesco S&P 500 Low Volatility ETF, 0.25% ხარჯების კოეფიციენტით.
მარკ ჰულბერტი Barron's-ის რეგულარული მონაწილეა. მისი ჰულბერტის რეიტინგი ადევნებს თვალს საინვესტიციო საინფორმაციო ბიულეტენებს, რომლებიც იხდიან აუდიტის სრულ გადასახადს. მასთან დაკავშირება შესაძლებელია [ელ.ფოსტით დაცულია].