ნენსი დევისის ჰეჯირება მზარდი ფასებისგან, რომელიც აღინიშნა 2019 წელს ამოქმედების დროს, ჯერ კიდევ ვერ მოხვდა ჯეკპოტში ვალის ბაზარზე არსებული უცნაური გარემოებების გამო.
დაწერილია ბრენდონ კოჩკოდინი, Forbes-ის თანამშრომლები
ᲩᲐᲛᲝᲠᲩᲔᲜᲐ
დაარსების დღიდან, IVOL-ის მთლიანი შემოსავალი 8%-ით დაბალია, ვიდრე Schwab-ის TIPS ETF.
Tუკან დახევა დროის ნისლი 2019 წლის შორეულ მიწამდე. ინფლაცია, ყოველ შემთხვევაში, ჯეი პაუელზე უმცროსი ადამიანისთვის, ლეგენდის საგანი იყო - ისეთივე დამაჯერებელი, როგორც ერთრქები, ცეცხლმოკიდებული დრაკონები ან მკვლელი ვირუსი, რომელიც დახურავს მსოფლიო ეკონომიკას.
ასე არ არის ნენსი დევისისთვის, კვადრატული კაპიტალის მენეჯმენტის CIO. მაშინ როცა სხვები კითხულობდნენ, იყო თუ არა ინფლაცია მკვდარიდევისი თავის ფირმას აწყობდა საპროცენტო განაკვეთის ცვალებადობა და ინფლაციის ჰეჯირების ETF (IVOL). IVOL არის ქიმერა, ლომი, რომელსაც თხის თავი ზურგიდან გამოსცქერის. მისი აქტივების უმეტესობა ინახება ობლიგაციების ETF-ში, რომლის შეძენაც ნებისმიერ დედას ან პოპს შეუძლია. დანარჩენი თანხა მიდის ოფციონებზე ფსონებს, რომლებიც შეუზღუდავია აქტივების მრავალი პროფესიონალი მენეჯერისთვისაც კი, იმის გამო, რომ მათ სთავაზობენ ინვესტორებს მაისურების დაკარგვის დახვეწილი გზების გამო. თუმცა, ეს არის ის ვარიანტები, რაც IVOL-ს უნიკალურს ხდის და რა შეიძლება, თუ ინფლაციის მოლოდინები მკვეთრად და საკმარისად სწრაფად გაიზრდება, მოულოდნელი მოგება მოუტანოს.
ნენსი დევისი, კვადრატული კაპიტალის მენეჯმენტის CIO
იაკობ კეპლერი/ბლუმბერგი
დევისის დრო არ შეიძლებოდა ყოფილიყო უფრო სრულყოფილი. 2021 წლისთვის ინფლაციის შესახებ წუხილი ფრონტზე გადავიდა. IVOL-ის მენეჯმენტის ქვეშ მყოფი აქტივები გაიზარდა 3.5 მილიარდ დოლარზე მეტს, რაც არც თუ ისე მცირეა ETF-ების რთულ სამყაროში დამწყებ ფონდისთვის. თუმცა, სანამ დევისის გაფრთხილებები თითქმის ნათელმხილველი აღმოჩნდა, IVOL-ს არ მიუღია სპილენძის ბეჭედი. ყოველ შემთხვევაში, ჯერ არა.
მისი დებიუტიდან მოყოლებული, IVOL დაბრუნდა მხოლოდ 3%-ით, მიუხედავად იმისა, რომ ინფლაციამ 40 წლის მაქსიმუმს მიაღწია გასული წლის განმავლობაში. 2021 წლის მარტიდან, როდესაც სამომხმარებლო ფასების ინდექსმა დაარღვია ფედერალური რეზერვის 2%-იანი ინფლაციის სამიზნე, IVOL ETF 15%-ით დაეცა. ორივე ვადებში, სახაზინო ინფლაციისგან დაცულ ფასიან ქაღალდებში (TIPS) ინვესტიციებმა, ინფლაციისგან დაცვის ერთ-ერთი უმარტივესი, იაფი და ყველაზე ცნობილი გზა, აჯობა IVOL-ს შესაბამისად 8%-ით და 12%-ით.
აღნიშნა დევისმა საუბარში Forbes რომ IVOL გამიზნულია ინფლაციური მოლოდინების ჰეჯირების მიზნით და არა სამომხმარებლო ფასების ინდექსის. მან ასევე აღნიშნა, რომ IVOL-ს აქვს უფრო მეგობრული საგადასახადო სტრუქტურა, ვიდრე Schwab ETF-ს, რაც იმას ნიშნავს, რომ ანაზღაურების უფსკრული უფრო ვიწროა, ვიდრე ერთი შეხედვით ჩანს.
უფრო მეტიც, IVOL არ არის ზუსტად ის, რასაც თქვენ იაფად ეძახით. მისი 1% წლიური გადასახადი მას ფერარის ჰგავს Hyundais-ით სავსე ავტოსადგომზე. ეს იმისდა მიუხედავად, რომ ის, რაც IVOL-ის კაპოტის ქვეშ დევს – ზუსტად 85%. - იგივე აქტივებია ჩარლზ შვაბის TIPS ETF-ში. Schwab-ის საფასური: 0.04% წელიწადში, ანუ 25-ჯერ ნაკლები, ვიდრე IVOL.
დევისმა უთხრა Forbes რომ IVOL იყო „გიჟურად იაფი იმისთვის, რასაც ჩვენ ვაკეთებთ“ და რომ მისმა ერთ-ერთმა კლიენტმა მას „ამოზნექის ავანგარდი“ უწოდა. მან ასევე შესთავაზა, რომ უფრო სწორი შედარება იქნება მსგავსი მიზნების მქონე ერთობლივი ფონდების აქტიურად მართვა.
დევისის ფონდი ითხოვს პრემიას ნაწილობრივ იმის გამო, რომ ეს იყო პირველი ETF, რომელიც აერთიანებდა საპროცენტო განაკვეთის წარმოებულებს. მათთვის, ვინც არ იცის, ეს შეიძლება ბევრს არ ნიშნავდეს, მაგრამ IVOL-მა ეფექტურად გახსნა უხეში საზღვარი, რომელზედაც ზოგიერთი დახვეწილი საოჯახო ოფისი და ინდუქციაც კი ადრე ვერ შედიოდა. ამას დაუმატეთ ის ფაქტი, რომ დევისი, Goldman Sachs-ის ყოფილი ტრეიდერი, აქტიურად მართავს წიგნის ვარიანტების მხარე.
IVOL არის "გიჟურად იაფი იმისთვის, რასაც ვაკეთებთ"
მარტივი ახსნა იმისა, თუ როგორ მუშაობს IVOL ასეთია: ის ყიდულობს TIPS-ს ინფლაციისგან დასაცავად, შემდეგ ასხურებს რამდენიმე ვარიანტს თავზე, რომ თუ ყველაფერი კარგად წავა, ბატი აბრუნებს მას. მოკლე პერიოდებში, როდესაც ოფციონები არ არის შემოსული, ფონდი ჩამორჩება TIPS ETF-ს (აქ საიდუმლო არ არის, IVOL-ში ნათქვამია. პროსპექტი). მაგრამ თუ და როდესაც ეს ვარიანტები მოხვდება, ჯეკპოტი შეიძლება დამზადდეს.
მიუხედავად იმისა, რომ არ არსებობს გარანტია, ინფლაციის მოლოდინების ზრდა, როგორც წესი, იწვევს მოსავლიანობის უფრო მკვეთრ მრუდს (ეს ნიშნავს, რომ ფულის სესხის აღება უფრო სწრაფად გაიზრდება, ვიდრე მოკლევადიან პერიოდში). ინვესტორებს, რომლებიც ელოდებოდნენ, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა დაიწყებს საპროცენტო განაკვეთების მატებაზე ფიქრს (და შესაძლოა, გაფითრდეს, მათთან ერთად გაიაროს კიდეც), სურთ წინ უსწრონ მრუდს. როდესაც ეს ვარსკვლავები ერთმანეთს ემთხვევა, IVOL-ის ოფციონებზე მიღწეულმა მიღწევებმა შეიძლება მისი დაბრუნება სტრატოსფეროში გადაიტანოს და დევისი გმირად აქციოს.
ფარდების აწევიდან თითქმის ოთხი წლის შემდეგ, IVOL რჩება სალონში.
თუ IVOL გაფუჭებულია, ეს იმიტომ ხდება, რომ საპროცენტო განაკვეთის მოძრაობა, კონკრეტულად სპრედი 10-წლიან სახაზინო განაკვეთსა და 2 წლიანს შორის, რომელზეც IVOL ფსონებს დებს, არ თანამშრომლობს.
IVOL-ის ოფციონები ფულს შოულობს, რადგან 10 წლიან მოსავლიანობას აჭარბებს 2-ს. ისტორია ვარაუდობს, რომ უფსკრული უფრო ფართო უნდა იყოს, ვიდრე დღეს არის. სამაგიეროდ, გავრცელება შემცირდა.
დღეს 2 წელი უფრო მეტს იძლევა ვიდრე 10 წელი. ეს არის ის, რასაც ინვერსიული მოსავლიანობის მრუდი ეწოდება. რატომ მოხდა ეს, განსახილველია, მაგრამ IVOL-ისთვის მნიშვნელოვანია ის, რომ ინვერსიამ გაანეიტრალა მისი ოფციონების ფსონები და აფერხებდა ანაზღაურებას.
”ვფიქრობ, დადგება დრო, როდესაც ეს ნამდვილად კარგად გამოდგება კონკრეტულ ვითარებაში,” - განუცხადა ბრაიან არმოურმა, Morningstar-ის პასიური სტრატეგიების დირექტორმა. Forbes. ”ეს უბრალოდ ბაზრის დროის სირთულია. IVOL-ს შეუძლია გაიაროს წლები და წლების ნაკლებობა, სანამ ის საბოლოოდ იმუშავებს.
რა თქმა უნდა, არცერთი ეს არ გამორიცხავს იმის შესაძლებლობას, რომ IVOL-ის ოფციონებმა საბოლოოდ ოქროს დარტყმა მოახდინოს. და ჩვენ ახლა შეიძლება ვიცხოვროთ სრულყოფილ წყობაში, დევისის მიხედვით, რომელიც თვლის, რომ ფონდი განლაგებულია წარმატებისთვის, მაშინაც კი, თუ სტაგფლაცია არის ის, რაც მაღაზიაშია.
”თუ ფონდს ახლა იყიდით, ყველა ამ ვარიანტს უფასოდ მიიღებთ”, - განუცხადა დევისმა Forbes. „ჩვენმა ინვესტორებმა იციან, რომ ჩვენ გვაქვს შემოსავლიანობის მრუდი. ჩვენმა ინვესტორებმა დამაკმაყოფილეს. ”
მაგრამ საკმარისი იქნება თუ არა ეს უკვე გაკეთებულის დასაკმაყოფილებლად, ღირს განხილვა ყველასთვის, ვინც გეგმავს IVOL-ის შეძენას და შენარჩუნებას, ვიდრე ტაქტიკურად გამოიყენოს იგი.
„თქვენ დაამატებთ სირთულეებს ოფციონებთან ერთად, გარდა ამისა, არის 1% საკომისიო TIPS ETF-ის ოთხი საბაზისო ქულის თავზე“, განუცხადა Morningstar's Armor-ს. Forbes. ”გამოწვევაა მისი გრძელვადიან პერსპექტივაში კარგად შესრულების დანახვა.”
მეტი FORBES
წყარო: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2023/01/22/this-investment-fund-once-35-billion-was-designed-to-combat-inflation-how-could-it- ბრძოლა-დაკარგვა/