სწორედ ამიტომ უნდა დატოვოთ თქვენი ობლიგაციების სახსრები და ამის ნაცვლად იყიდოთ ობლიგაციები

ობლიგაციების ფონდებმა მძიმე დარტყმა მიიღო ამ წელს, რადგან საპროცენტო განაკვეთები მკვეთრად გაიზარდა - და სავარაუდოდ გაიზრდება. ეს არ არის მხოლოდ ძალიან ცუდი ამბავი ობლიგაციების ფონდების მფლობელებისთვის; ეს ეწინააღმდეგება გრძელვადიან რწმენას, რომ კაპიტალის პორტფელი შეიძლება ეფექტური იყოს დივერსიფიცირებული ობლიგაციების სახსრებით.

რა თქმა უნდა, ობლიგაციები მაინც შეიძლება იყოს შესანიშნავი ინვესტიციები. უბრალოდ, ობლიგაციების ფონდები არ არის კარგი მარიონეტები ცალკეული ობლიგაციებისთვის - ყოველ შემთხვევაში, არა ისე, როგორც კაპიტალის ფონდები კარგი მარიონეტებია ცალკეული აქციებისთვის. ეს არის გადამწყვეტი განსხვავება, რომელსაც აქვს დიდი გავლენა, როდესაც საქმე ეხება საინვესტიციო პორტფელის მშენებლობას.

ობლიგაციების ფონდები არის ინდივიდუალური ობლიგაციების აუზი, ETF-ების სახით (მაგალითად, iShares AGGაგგ
, -12.5% YTD) ან ურთიერთდახმარების ფონდები (როგორიცაა Vanguard's VBTLX, -12.7% YTD). სააქციო ფონდებისგან განსხვავებით, ობლიგაციების ფონდები ძალიან განსხვავდება იმ აქტივებისგან, რომლებსაც ისინი ფლობენ. მიუხედავად იმისა, რომ ინდივიდუალურ ობლიგაციას აქვს პერიოდული, ფიქსირებული გადახდა და მითითებული ვადის გასვლის თარიღი, რომლის დროსაც ძირი ანაზღაურდება და ობლიგაცია წყვეტს არსებობას, ობლიგაციების ფონდები მოქმედებენ უსასრულოდ და იხდიან დივიდენდებს, რომლებიც დროთა განმავლობაში იცვლება. ეს ნიშნავს, რომ მაშინ, როცა ობლიგაციების მყიდველები იღებენ ცნობილ შემოსავალს, როდესაც ყიდულობენ ობლიგაციებს და ინარჩუნებენ მის დაფარვას, ობლიგაციების ფონდის მყიდველებს არ აქვთ საშუალება იცოდნენ, თუ რა მთლიანი ანაზღაურება შეიძლება მიიღონ მოცემულ პერიოდში.

ავიღოთ, მაგალითად, მარტივი ობლიგაციების ფონდი, როგორიცაა IEFIEF
, iShares US Treasury 7-10 წლიანი ETF (-12.99% YTD). იგი შეიცავს 12 აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციებს, რომლებიც დაფარულია 2029-დან 2032 წლამდე. 7-10 წლიანი დიაპაზონის შესანარჩუნებლად დროთა განმავლობაში, ფონდი პერიოდულად გაყიდის ობლიგაციებს, რომლებიც ჩამოუვარდება 7 წლიან ვადას და შეიძენს ობლიგაციებს, რომლებიც უფრო ახლოსაა 10 წლამდე. საპროცენტო განაკვეთების მატებასთან ერთად და დრო გადის, ფონდი შეიძენს ობლიგაციებს უფრო დაბალი განაკვეთებით (უფრო მაღალი ფასებით), ვიდრე მაშინ, როცა ისინი ყიდიან, მოგვიანებით, უფრო მაღალ განაკვეთებში (ანუ უფრო დაბალ ფასებში). ანუ, ობლიგაციების ფონდები იძულებულნი არიან იყიდონ მაღალი და გაყიდონ დაბალი.

ეს ცალსახად არის ნათქვამი წამყვანი ფიქსირებული შემოსავლის ინდექსების მეთოდოლოგიაში, როგორიცაა Bloomberg US Bond Aggregate ოჯახი, რომლის მიმართაც მრავალი ობლიგაციების ფონდი არის შეფასებული. მათი სიტყვებით,

„როგორც წესი, ყოველთვიურად ხდება ინდექსის ხანგრძლივობის გახანგრძლივება იმის გამო, რომ ფულადი სახსრები და ობლიგაციები, რომლებიც ინდექსიდან ამოიღება, ხშირად უფრო დაბალი ხანგრძლივობით აქვთ, ვიდრე ობლიგაციები, რომლებიც რჩება ან შედის ინდექსში“.

Fed-ის მიერ განაკვეთების ამაღლების მისიაში, ობლიგაციების ფონდები განწირულია განაგრძონ ფულის დაკარგვის რეკორდი. ეს შეიძლება იყოს რთული მისაღები ბაზრის ზოგიერთი მონაწილისთვის, რადგან მათ 40 წლის განმავლობაში კარგი ურთიერთობა ჰქონდათ ობლიგაციებთან. 1982 წლიდან, საპროცენტო განაკვეთების კლების სუპერ ციკლმა ობლიგაციების პორტფელის მენეჯერებს მისცა ჩაშენებული უპირატესობა, იყიდონ თავიანთი ფონდის შემადგენელი ნაწილები დაბალ ფასებში (მაღალი განაკვეთები) და გაყიდონ ისინი უფრო მაღალ ფასებში (დაბალი განაკვეთები). ეს ტენდენცია ახლა იწყებს შებრუნებას და ამ პროცესზე ორიენტირებულ ბონაზას წყევლაში აქცევს.

თუნდაც სავარაუდო უსაფრთხო ფონდი, როგორიცაა SHYქალბატონი
(iShares 1-3 წლიანი სახაზინო ობლიგაციების ETF) 3.75 წლის ბოლოდან ექვს თვეში უარყოფითი ჯამური მოგება იყო -2021%. იმ დროს აშშ-ს სახაზინო 6-თვიან ობლიგაციებს ჰქონდა 0.2%-იანი შემოსავალი, რითაც გამოდიოდა 4. % უკეთესი შესრულება (ან, დაახლოებით, 8% წლიური) ვიდრე სავარაუდო ულტრაკონსერვატიული მოკლევადიანი ფონდი. ნაკლებად სავარაუდოა, რომ SHY მომდევნო ექვს თვეში ბევრად უკეთესად იქცევა, რაც აიძულებს დეკემბერში დამწიფებულ აშშ-ს ხაზინას 2.4%-იან შემოსავალს შედარებით დადებითად ჟღერდეს.

თუმცა, ეს არ ნიშნავს იმას, რომ ინვესტორებმა თავი აარიდონ ობლიგაციებს. ცალკეულ ობლიგაციებს მაინც შეუძლიათ უზრუნველყონ შესანიშნავი დივერსიფიკაცია და ღირსეული ანაზღაურება კაპიტალის პორტფელებში ზარალის კომპენსირებისთვის. ბევრისთვის ეს არ იქნება ადვილი გადასვლა.

საცალო ინვესტორების დიდი ნაწილი ობლიგაციების ბაზარს რთულ და გაუმჭვირვალედ აღიქვამს - გასაგებია. ობლიგაციების ბაზარი უზარმაზარია: $53T აშშ-ში 2021 წლის ბოლოს, SIFMA-ს მიხედვით. მაგრამ ის ატომიზებულია ათიათასობით ობლიგაციად. მხოლოდ აშშ-ს სახაზინო ბაზარი მოიცავს 181 სახაზინო ობლიგაციებს, 118 T-ობლიგაციებს, 115 T-ობლიგაციებს, 152 TIP-ს და 114 მცურავი განაკვეთის ობლიგაციებს, ბევრ სხვა ფასიან ქაღალდს შორის. ასევე არის მუნიციპალური ობლიგაციები, სააგენტოს ობლიგაციები და ფინანსური ინსტიტუტების კორპორატიული ობლიგაციები, როგორიცაა Citigroup.C
და არაფინანსური კორპორაციები, როგორიცაა ბოინგიBA
. Charles Schwab & Co.-ს კლიენტებისთვის განკუთვნილი სერვისი, სახელწოდებით BondSource, ირწმუნება, რომ ის ინვესტორებს აძლევს წვდომას „60,000-ზე მეტ ობლიგაციებზე“.

ბევრი მათგანი საკმაოდ არალიკვიდურია მათი მცირე ზომის გამო; ზოგიერთს ყიდულობენ გაცემისთანავე და შემდეგ იკვრება პორტფელებში დაფარვამდე. გამოჩენილი ობლიგაციების დიდი რაოდენობის გარდა, ისინი შეიძლება იყოს რთული, ჩვეულებრივ მოჰყვება ზარის ფუნქციები, დებულებები „მთლიანობის შექმნა“, ლოტის მინიმალური ზომები, რეიტინგების შეცვლა და ა.შ.

ამ დაბრკოლებების გამო, ინვესტორებმა შეიძლება აღმოაჩინონ, რომ მათ სჭირდებათ მრჩეველის დახმარება, რათა იპოვონ ობლიგაციები, რომლებიც ყველაზე შესაფერისია მათი მდგომარეობისთვის და ეს უნდა გააკეთონ ადრე, ვიდრე გვიან, თუ საპროცენტო განაკვეთები გაგრძელდება, როგორც ეს ფართოდ არის მოსალოდნელი.

გადამწყვეტი პუნქტი ინდივიდუალურ ობლიგაციებში ინვესტირებისას არის ის, რომ ისინი უნდა იყოს დაფარვის ვადამდე, რომ მიიღონ დაპირებული სარგებელი. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ისინი აწყდებიან იგივე პრობლემას, როგორც ობლიგაციების ფონდებს: გაურკვევლობა გასასვლელი ღირებულების შესახებ, ლიკვიდობის რისკები და მაღალი დაუცველობა მზარდი განაკვეთების მიმართ.

კარგი შესაძლებლობები ხელმისაწვდომია ინვესტორებისთვის, რომლებიც მზად არიან მიიღონ გარკვეული საკრედიტო რისკი. მაგალითად, Royal Bank of Scotland-ის 6.125%-იანი ობლიგაციების ვადა 12/15/2022 ცოტა ხნის წინ ივაჭრებოდა 3.4%-იანი სარგებელით. მიუხედავად იმისა, რომ მისი საკრედიტო რეიტინგი გაცილებით დაბალია, ვიდრე შეერთებულ შტატებში, ინვესტორი, რომელიც ფიქრობს, რომ ნაკლებად სავარაუდოა, რომ RBS-მა შეძლოს ვალდებულებების შესრულება მომდევნო 6 თვის განმავლობაში, ბევრად უკეთესი იქნება ამ ობლიგაციით, ვიდრე ობლიგაციების ფონდებით, რომლებიც თანხის დაკარგვის მაღალი რისკი ტარიფების მატებასთან ერთად.

ინვესტორებმა უნდა გაიგონ, რომ ობლიგაციების ფონდები და ინდივიდუალური ობლიგაციები ფუნდამენტურად განსხვავებული ინსტრუმენტებია, განსხვავებით სააქციო ფონდებისა და ინდივიდუალური აქციებისგან, რომლებიც იზიარებენ მრავალ საინვესტიციო მახასიათებელს. მზარდი განაკვეთებით, ცალკეული ობლიგაციები, რომლებიც ინახება დაფარვამდე, მზადაა გაცილებით უკეთესი შედეგის მიღწევა, ვიდრე მსგავსი პერიოდებისთვის შენახული ობლიგაციების სახსრები. ობლიგაციების ფონდებიდან და ცალკეულ ობლიგაციებზე გადასვლის შემთხვევა ამ დროს ძლიერია მათთვის, ვინც ეძებს ეფექტურ დივერსიფიკაციას კაპიტალის პოზიციების წინააღმდეგ.