ეს Odey ფონდი განმარტავს, თუ როგორ შეუძლია შორტი ირიბად გაზარდოს აბსოლუტური შემოსავალი

Odey's LF Brook Absolute Return Fund-ს ჰქონდა გამომწვევი მეოთხე კვარტალი -4.6%-იანი შემოსავლით, თუმცა მისი მთლიანი წლიური ანაზღაურება 2021 წლისთვის იყო 9.9%. მეორეს მხრივ, MSCI World Index-მა მოიპოვა 22.95% 2021 წლისთვის. Brook Fund-მა 12.9 წელს დაარსების დღიდან 2009% წლიური ზრდის ტემპით სარგებლობდა.

თავის მეოთხე კვარტლის წერილში ინვესტორებისადმი, ჯეიმს ჰანბერიმ Brook Asset Management-იდან თქვა, რომ მათმა მოკლე წიგნმა რეალურად მისცა მათ საერთო შემოსავალს მნიშვნელოვანი სტიმული 2021 წელს. აშშ-ს იუსტიციის დეპარტამენტის გამოძიების ფონზე ჰეჯ-ფონდის შემცირებასთან დაკავშირებით, ეს განცხადება მნიშვნელოვანია, რადგან ცხადყოფს, თუ როგორ. შორტები სულაც არ უნდა განათავსონ დადებითი ანაზღაურება, რათა დადებითი გავლენა იქონიონ ჰეჯ-ფონდის მთლიან პორტფელზე.

მან ასევე იტყობინება, რომ მათმა ტოპ ექვსმა ლონგმა პოზიციებმა ცუდი შედეგი გამოიღო შარშან, რაც ეწინააღმდეგება მათ ყველაზე დიდ ლონგის პოზიციებს მნიშვნელოვან წარმატებებს. მათ გამოიყენეს სისუსტე იმ მაღალი რწმენის პოზიციების დასამატებლად.

ყველაზე დიდი მოწინააღმდეგეები

2009 წლიდან მოყოლებული, ბრუკის ფონდის ტოპ ექვს პოზიციას აქვს საშუალო შემოსავალი 22.1% წელიწადში 2020 წლის ბოლომდე. სტატისტიკურად, ეს არის ის პოზიციები, სადაც ფონდი ყველაზე მეტ ალფას გამოიმუშავებს პოზიციის პროცენტულად, მაგრამ 2021 წელი იყო პირველი წელი. რომელიც არ მოჰყვა ტენდენციას. თუმცა, ფონდის დანარჩენი გრძელი წიგნი 2021 წელს კარგად გამოვიდა, რაც მას არსებითად ნეიტრალური ალფა მიანიჭა და მთლიანობაში გრძელი წიგნისთვის 26.11% ანაზღაურება.

გასულ წელს ყველაზე დიდი კრიტიკოსი იყო AO World, რომელიც ჰანბერიმ თქვა, რომ იყო მათი "ვარსკვლავი შემსრულებელი" 2020 წელს. AO World არის გამოწვევა აუდიო, ტელევიზორი, კომპიუტერული, სათამაშო და მობილური მოწყობილობების სფეროებში, რაც იმას ნიშნავს, რომ ის ყველაზე უარესის წინაშე აღმოჩნდა. მიწოდების ჯაჭვი პრობლემაა, რადგან მისი შეკვეთები არ იყო რიგის წინ.

ჰანბერი თვლის, რომ პრობლემები, რომელთა წინაშეც კომპანია დგას, დროებითია და რომ მან უპასუხა "მაღალი ხარისხით" თავისი მომხმარებლების პირველ ადგილზე დაყენებით და ინვესტიციით ზრდაში. გარდა ამისა, AO World-მა გაზარდა ბაზრის წილი 2021 წელს.

გასულ წელს, ბრუკის ფონდის მეორე უმსხვილესი კრიტიკოსი იყო Jet2, Hanbury-ის ყველაზე მსჯავრდებული ავიაკომპანიის პოზიცია. ფონდმა არ შეამცირა პოზიცია, როდესაც შეამცირა თავისი აქციები სხვა ავიაკომპანიებში პირველი კვარტლის ბოლოს სივრცეში გაზრდილი სიფრთხილის გამო.

ჰანბერი თვლის, რომ Jet2-ის მთავარი პრობლემა ის იყო, რომ დიდ ბრიტანეთს ჰქონდა "ყველაზე დრაკონული საფრენი პოლიტიკა გლობალურად" და რომ მისი მითითებები მუდმივად იცვლებოდა. თუმცა, ჰანბერიმ თქვა, რომ Jet2-ს აქვს ერთ-ერთი ყველაზე ძლიერი ბალანსი სექტორში და ის ელის, რომ წილს მოიპოვებს.

სხვა მნიშვნელოვანი მოწინააღმდეგეები 2021 წლის განმავლობაში იყო IWG და Plus500.

ყველაზე დიდი ხნის კონტრიბუტორები

Oxford Nanopore და Frasers Group იყო Brook-ის ფონდის ორი უდიდესი კონტრიბუტორი 2021 წელს. Nanopore-ს წარმატებული IPO-ს შემდეგ სექტემბრის ბოლოს, მან გაზარდა მისი მითითებები დაახლოებით 60%-ით შუა წერტილში. Nanopore-მა კიდევ ერთხელ გაზარდა თავისი მითითებები ამ თვეში, რაც ნიშნავს, რომ მისი შემოსავალი 2021 წლის მეორე ნახევრისთვის იქნება დაახლოებით 120%-ით მეტი, ვიდრე ნაგულისხმევი იყო IPO-ზე ვალუტის ნეიტრალურ საფუძველზე.

დეკემბერში Frasers Group-მა გამოაცხადა ძლიერი მოგება, რაც აჩვენა მისი ბიზნესის სიჯანსაღე. კომპანიამ გაყიდვები 24%-ით, ხოლო მოგება 70%-ზე მეტით გაზარდა. მისი ფულადი სახსრების გამომუშავება უფრო ძლიერი იყო, ვიდრე მისი შემოსავალი მისი კონსერვატიული აღრიცხვის გამო, რაც გულისხმობს ყველა შენობის და იჯარის გაუარესებას იმ ღირებულებით, რაც იქნებოდა, თუ ისინი ცარიელი იქნებოდა.

ჰანბერი თვლის, რომ ფრეიზერ ჯგუფის ყველაზე გაუგებარი და დაუფასებელი განყოფილება არის Flannels, მისი ფუფუნების საქონლის განყოფილება. მისი შეფასებით, Flannels-მა გაყიდვები გაზარდა დაახლოებით 50%-ით, მარჟა 20%-ზე მეტით. ჰანბერი თვლის, რომ ჯგუფი 2 წლისთვის 2025 მილიარდ ფუნტ სტერლინგს მიაღწევს, რაც მხოლოდ ფლანელის ღირებულებას მრავალჯერ აღემატება მთელი ჯგუფის ღირებულებას.

სხვა ექსპოზიციები

Odey-ის ფონდმა დაინახა ძლიერი შემოსავალი მისი სასაქონლო ექსპოზიციებიდან, ნავთობისა და ძვირფასი ლითონების გამოკლებით, 6.51%. 2.15%-ით Glencore იყო მთავარი კონტრიბუტორი, ხოლო Brook-ის ექსპოზიციამ ნავთობზე სოლიდური შემოსავალი გამოიღო 2.31%. ფონდის ორმა ბურღვამ დააფიქსირა პოზიტიური განვითარება მეოთხე კვარტალში, Maersk Drilling-მა მიიღო წინადადება Noble-ის მიერ სრულ შერწყმაში და ჯონ ფრედრიქსენმა, ერთ-ერთმა უმსხვილესმა ინვესტორმა სივრცეში, ააშენა Valaris-ის 6%-იანი წილი.

ბრუკმა ასევე სარგებლობდა ძლიერი შემოსავალი საბანკო ექსპოზიციიდან 5.87% გასულ წელს. მისი მთავარი კონტრიბუტორი სივრცეში იყო TCS, რომელიც მან ახლა გაყიდა. ჰანბერიმ აღნიშნა, რომ ევროპულ ბანკებს შორის არსებული უფსკრული მოხსენებულ და ნორმატიულ შემოსავალს შორის მნიშვნელოვნად დაიხურა. ამრიგად, ისინი აშენებდნენ კაპიტალს და აქვთ მეტი შანსი, დააბრუნონ იგი აქციონერებისთვის.

დიდი ბრიტანეთის სამშენებლო სექტორმა ბრუკის ფონდს 2.67% დაუბრუნა 2021 წელს და მისმა სახელებმა მნიშვნელოვნად აჯობა სექტორს. ჰანბერის სჯერა, რომ მათ მიერ არჩეული სახელები უკეთესად არის მორგებული იმ ინფლაციისთვის, რომელსაც ბაზარი გულისხმობს.

Odey ფონდმა დაამატა სამი ახალი მნიშვნელოვანი ლონგ პოზიცია ABF-ში, Flutter-სა და Altice USA-ში მეოთხე კვარტალში. ჰანბერიმ დასძინა, რომ მათი გრძელი წიგნი აგრძელებს მიკერძოებულს ღირებულებითი სახელების მიმართ.

როგორ აძლიერებდა მოკლე წიგნმა გრძელ წიგნს

ჰანბერიმ იტყობინება, რომ მათმა მოკლე წიგნმა დაკარგა 11.02% აბსოლუტური მაჩვენებლებით 2021 წელს, მაგრამ ამის მიუხედავად, მან გამოიმუშავა განსაკუთრებით ძლიერი ალფა 7.88%. ამ ალფამ საშუალება მისცა Odey ფონდს ჰქონოდა უფრო დიდი მთლიანი გრძელი წიგნი, ირიბად გაზარდა მისი აბსოლუტური შემოსავალი.

ყველაზე დიდი კონტრიბუტორი მოკლე მხარეში იყო Peloton, რომელმაც ბრუკის ფონდისთვის 3.25% დააბრუნა. ფონდის თეზისი, რომ COVID-ის მოთხოვნა კომპანიის პროდუქტებზე იყო ზედმეტად ექსტრაპოლირებული და რომ მისი ფასების ძალა არ იყო ისეთი ძლიერი, როგორც ბაზარს სჯეროდა. Peloton-მა რამდენჯერმე შეამცირა თავისი ფასები გასულ წელს, რაც დასრულდა მნიშვნელოვანი მოგების გაფრთხილებით მეოთხე კვარტალში. Odey ფონდმა შემდეგ დახურა პოზიცია.

ფონდის ორი საუკეთესო შორტი იყო წყალბადის საწვავის უჯრედების ბიზნესში, რადგან ფონდის მენეჯმენტმა გამოიყენა ცოდნა, რომელიც ისწავლეს Plug Power-ში წარმატებული პოზიციის დამყარებისას, მათი ერთ-ერთი მთავარი კონტრიბუტორი 2020 წელს. Hanbury იტყობინება, რომ S&P გლობალური სუფთა ენერგიის ინდექსი დაეცა 27. % 2021 წელს, მაგრამ მათმა შორტებმა ნელსა და ბალარდში მნიშვნელოვნად ჩამოუვარეს მაჩვენებელს.

ნელმა ბრუკის ფონდის შემოსავალს დაამატა 0.67%, ხოლო ბალარდმა 1.48%. ჰანბერი აგრძელებს სჯერა, რომ წყალბადი მნიშვნელოვან როლს შეასრულებს ენერგეტიკულ ტრანსფორმაციაში, მაგრამ კოსმოსში ბევრი კომპანია წარმატებას ვერ მიაღწევს. ორივე კომპანია ფულს კარგავს და ფულს მოიხმარს.

2021 წელს მოკლე მხარის სხვა ძირითადი კონტრიბუტორები იყვნენ ეშმორი და ჩეგი, ხოლო ბრუკის ფონდმა დახურა თავისი პოზიცია ჩეგში გასულ წელს. ფონდის კინოს შორტები ასევე მნიშვნელოვანი წვლილი შეიტანეს 2021 წელს და ჰანბერი თვლის, რომ სივრცესთან დაკავშირებული სტრუქტურული პრობლემები კიდევ უფრო აშკარა გახდა.

მნიშვნელოვანი მოკლე მოწინააღმდეგეები

Odey-ის ფონდის ყველაზე დიდი მოწინააღმდეგე მოკლე მხარეში იყო მისი EQT-ისა და Partners Group-ის კერძო კაპიტალის შორტები, რომლებმაც გამოაკლოთ 4.16% და 1.89%, შესაბამისად. ჰანბერიმ თქვა, რომ მიუხედავად იმისა, რომ 2021 წელს შესყიდვისა და გაყიდვის პირობები განსაკუთრებით ხელსაყრელი დარჩა, ორივე კომპანიის აქციები "უზარმაზარად" შეიცვალა წლის განმავლობაში.

ფონდმა შეინარჩუნა ორივე შორტი, რადგან ჰანბერი კვლავ შეშფოთებულია, რომ ბაზარს არასწორად ესმის პარტნიორები ჯგუფის ფინანსური ანგარიშგების ხარისხი და ორივე კომპანიის ციკლური ზემოქმედება.

ჰანბერი თავის მოკლე წიგნში პოზიციებს ახასიათებს, როგორც ვაჭრობას მაღალ გაყიდვებზე და მოგებაზე, თუმცა არის მნიშვნელოვანი ნაზავი იმ კომპანიების ტიპებში, რომლებსაც ისინი აკლებენ.