ჰოვარდ მარკსის, მსოფლიოს ერთ-ერთი ყველაზე საშინელი სავალალო ინვესტორის, ჰოვარდ მარკსის თქმით, დროა ფინანსურ ბაზრებზე „გარიგების“ გასაფორმებლად ფართო გაყიდვის შემდეგ.
”დღეს მე ვიწყებ აგრესიულ ქცევას”, - თქვა Oaktree Capital-ის დამფუძნებელმა და თანათავმჯდომარემ ინტერვიუში. ”ყველაფერი, რაზეც ჩვენ გვაქვს საქმე, მნიშვნელოვნად იაფია, ვიდრე ეს იყო ექვსი ან 12 თვის წინ,” - დასძინა მან და ხაზი გაუსვა მაღალი სარგებელი ობლიგაციების, ბერკეტიანი სესხების, იპოთეკით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდების და უზრუნველყოფილი სასესხო ვალდებულებების ფასების ვარდნას.
Ice Data Services-ის მონაცემებით, აშშ-ს უსარგებლო კორპორაციული ვალის გასაზომად გამოყენებული მთავარმა ლიანდაგმა დაარეგისტრირა ზარალი 13 პროცენტზე ნაკლები ამ წელს, რაც ყველაზე დიდია 2008 წლის ფინანსური კრიზისის შემდეგ.
დაბალი რეიტინგის მქონე კორპორატიული მსესხებლებისთვის შეთავაზებული სესხების ფასები დაეცა 5 პროცენტზე მეტით და ვაჭრობენ საშუალოდ 93.27 ცენტად დოლარზე, დონეები ბოლოს დაფიქსირდა 2020 წლის ნოემბერში Covid-19 ვაქცინის გარღვევამდე, S&P და სესხის მონაცემები. სინდიკებსა და სავაჭრო ასოციაციამ აჩვენა.
მარკსმა თქვა, რომ ლოს-ანჯელესში დაფუძნებული Oaktree არ იღებდა საინვესტიციო გადაწყვეტილებებს მაკრო პროგნოზების საფუძველზე - მაგალითად, რამდენად მაღალი ინფლაცია გაიზრდება ან იქნება თუ არა რეცესია - და არც ცდილობდა ბაზრის დროით განსაზღვრას.
”ვფიქრობ, ფსკერის მოლოდინის იდეა საშინელი იდეაა,” - თქვა მან. აქტივები შეიძლება იყოს უფრო იაფი ვიდრე მიმდინარე შეფასებები "ამ შემთხვევაში ჩვენ ვიყიდით მეტს".
76 წლის მარკსმა დააარსა Oaktree 1995 წელს „კარგ კომპანიებში ცუდი ბალანსის მქონე“ ინვესტიციების სტრატეგიით და კომპანია 164 მილიარდი დოლარის სავალო ინვესტიციების ძლიერ ცენტრად აქცია. კომპანია საჯაროდ არ ასაჯაროებს თავის ფინანსურ მაჩვენებელს.
მისი კარიერა დაფუძნებულია დიდ ფსონების დადებაზე, როცა და სადაც სხვებს არ სურთ ამის გაკეთება, და ის თავის საინვესტიციო შეხედულებებს ასახავს პოპულარულ შეტყობინებების სერია, რომლის რეგულარულ მკითხველებს შორისაა უორენ ბაფეტი.
„თუ ვფიქრობთ, ჩვენ უფრო აგრესიულები ვართ. . . გარიგებები დიდია, ”- თქვა მან. ”და ჩვენ უფრო თავდაცვითი ვართ, თუ ვფიქრობთ, რომ ბაზარი ამაღლებულია და ინვესტორების ქცევა გაუფრთხილებელია.”
გასული წლის განმავლობაში, მარკსი მხარს უჭერდა პოზიციონირებას უფრო დაცვით მხარეზე. ”მე ვფიქრობდი, რომ აქტივების ფასები გონივრული იყო იმის გათვალისწინებით, რომ საპროცენტო განაკვეთები იყო, მაგრამ ვფიქრობდი, რომ საპროცენტო განაკვეთები გაიზრდებოდა, რაც ნიშნავს, რომ ფასები დაიკლებს.”
ფინანსური ბაზრები გაიყიდა, რადგან ფედერალურმა რეზერვმა დაიწყო საპროცენტო განაკვეთების მკვეთრი აწევა, ზეწოლა მოახდინა ხაზინადარებზე მთელს მსოფლიოში. სესხის აღების ხარჯები გაიზარდა, მაღალი რეიტინგული კორპორატიული ვალის შემოსავალი ამ კვირაში საშუალოდ 4.72 პროცენტს შეადგენს, რაც ორჯერ აღემატება 2021 წლის ბოლოს.
სარისკო ჯგუფებისთვის, რომლებიც შეფასებულია უსარგებლო საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოების მიერ, სარგებელი ახლა 8.5 პროცენტზე მეტია, 4.32 პროცენტიდან.
Oaktree, რომელიც 8 წელს კანადურ ინფრასტრუქტურულ ჯგუფს Brookfield-ს მიჰყიდა, დაახლოებით 2019 მილიარდი დოლარის შეფასებით, არის ერთ-ერთი უძველესი სპეციალისტი, რომელიც ეძებს კომპანიებს გადაუხდელი ვალების გამო. მარკსმა თქვა, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ის მოელოდა, რომ კორპორაციული გაკოტრების რიცხვი გაიზრდებოდა - განვითარებული ბაზრების პერიოდის შემდეგ, სადაც ცენტრალური ბანკების უხვად იაფმა ფულმა ისინი დაბალ დონეზე შეინარჩუნა - ის არ ფიქრობდა, რომ ეს ორნიშნა დონეს მიაღწევდა, როგორც ეს მოხდა წინა კრიზისებში.
კომპანიებმა ისარგებლეს დაბალი საპროცენტო განაკვეთებით პანდემიის დროს იაფი დაფინანსების ჩასაკეტად, თქვა მან.
Oaktree-ის აქტივების უმეტესი ნაწილი იმართება საკრედიტო სტრატეგიებში, მაგრამ მას ასევე აქვს გაცილებით მცირე განყოფილებები რეალურ აქტივებში, ჩამოთვლილ კაპიტალსა და კერძო კაპიტალში. მარკსმა ეჭვქვეშ დააყენა თუ არა საშუალო კერძო კაპიტალის ფონდი მუდმივად აჯობებს ჩამოთვლილ ბაზრებს და თქვა, რომ ბერკეტი ხელს უწყობს სექტორის შემოსავლის დიდ ნაწილს.
„შესაძლოა, საუკეთესო კერძო ინვესტიციების ფონდები ნამდვილად აჯობებენ, ან შესაძლოა დანარჩენები ამას აკეთებენ მოკლე პერიოდებში“, - თქვა მან. ”მაგრამ თქვენ არ შეგიძლიათ ისაუბროთ კერძო კაპიტალის გრძელვადიან პერსპექტივაზე, რომელიც დაფუძნებულია საშუალო კერძო ინვესტიციების ფირმაზე და იმ კვლევებზე, რაც მე ვნახე. დიახ, კერძო კაპიტალმა გამოიმუშავა ძალიან კარგი შემოსავალი ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში. მაგრამ მათი ბერკეტების გათვალისწინებით, არ უნდა იყოს ეს მოსალოდნელი ასეთ პერიოდში?“
ამ წლამდე, და პანდემიის დაწყებისას მკვეთრი გაყიდვის აკრძალვის გარეშე, აშშ-ს აქციები ათწლეულის განმავლობაში იყო ხარის ბაზარზე, რამაც მარკსის თქმით, თვითკმაყოფილება გამოიწვია. „როდესაც ყველაფერი კარგად მიდის, ადამიანებს არ აწუხებთ უარყოფითი მხარე. და ისინი უბიძგებენ ახალ სფეროებს, სადაც აქამდე არასდროს ყოფილან.
მან მიუთითა ისეთ სფეროებზე, როგორიცაა კერძო აქტივები, სადაც გაფართოვდნენ ძირითადი ინვესტორები აქციებსა და ობლიგაციებში, ზოგიერთს ერთი შეხედვით მცირე შეშფოთება აქვს ფონდის ლიკვიდურობის ძირითად აქტივებთან შესაბამისობაში. ”ეს არის ხარის ბაზრის ქცევა”, - თქვა მარკსმა. ”მაგრამ როდესაც თქვენ იღებთ თანხებს არალიკვიდურ ბაზარზე, კლებადი ღირებულებებით, ეს თანხები დნება.”
მარკსი ამტკიცებდა, რომ იგივე ფსიქოლოგიურმა დინამიკამ აიძულა ინვესტორები კრიპტოვალუტაში.
”რაც უფრო ცხელია გარემო, მით უფრო მეტი ადამიანი უყურებს რაღაც კრიპტო-ს და ისინი აცხადებენ, რომ შესაძლებელია, რომ იმუშავებს, დარწმუნებულია, რომ იმუშავებს. და სწორედ მაშინ შეგემთხვევა უბედურება“.
მან აღიარა, რომ „არ იცოდა საკმარისად კრიპტოვალუტების შესახებ, რომ იცოდა, იმუშავებს თუ არა“, მაგრამ თქვა, რომ სკეპტიკურად იყო განწყობილი, რადგან შეუძლებელი იყო მათი დაფასება: „მე მჯერა, რომ აქტივებს, რომლებსაც არ აქვთ ფულადი ნაკადი, არ აქვთ შინაგანი ღირებულება . . . ღირებულების დიდი ნაწილი უნდა იყოს კონცეპტუალური და მომავალზე ორიენტირებული“.
Oaktree-ის ბოლოდროინდელი ყველაზე გახმაურებული გარიგებები იყო ჩინეთში, სადაც მან ჩამოართვა უძრავი ქონების დეველოპერ Evergrande-ს ორი გვირგვინის სამკაულის პროექტი მას შემდეგ, რაც მან Oaktree-დან $1 მილიარდი დოლარის სესხი დაასრულა. მარკსმა თქვა, რომ Oaktree-ს ჯერ არ გაუყიდია ორი ადგილი - Project Castle ჰონგ კონგში და "ვენეცია" კონტინენტზე - მაგრამ რომ "პროცესი ისე მიდის, როგორც უნდა. ჩვენ ვაკონტროლებთ აქტივებს და ჩვენ ძალიან ოპტიმისტურები ვართ“.
მარკსმა თქვა, რომ პეკინის ნულოვანი კოვიდ პოლიტიკა ზიანს აყენებს შანხაის, როგორც გლობალური ფინანსური ცენტრის ამბიციებს: ”თქვენ არ შეგიძლიათ ეკონომიკა კომაში ჩააგდოთ და ენერგიულ აქტივობას მოელით”.
ერიკ პლატის დამატებითი მოხსენება ნიუ-იორკში
Source: https://www.ft.com/cms/s/a3f14c51-0b1c-416e-84db-0fa0fc842f1f,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo