ტრადიციული მოგება ზომების გადაჭარბებული რეალური მოგება მიემართება 2-ე კვარტალში.

ოპერაციული შემოსავალი გამოითვლება S&P გლობალური (SPGI), ქუჩის შემოსავალიდა GAAP მოგება აჭარბებს S&P 500 კომპანიების რეალურ მომგებიანობას. შემოსავლების სეზონში შესვლა კალენდარში 2-ე კვარტალში, ჩემი ფირმის ძირითადი მოგების საზომი აგრძელებს S&P 22-ის მომგებიანობის უფრო ზუსტ გაზომვას. გადაჭარბებული მოგების მეტრიკის გამოყენება ინვესტორებს რისკის დაქვეითებამდე მიჰყავს.

ტრადიციული მოგება აჭარბებს ბაზრის ნამდვილ მოგებას

ბოლო თორმეტ თვეში (TTM) დასრულებული 1Q22:

• საოპერაციო მოგება 5%-ით მეტია, ვიდრე ძირითადი,
• ქუჩის შემოსავალი 10%-ით მეტია, ვიდრე ძირითადი შემოსავალი და
• GAAP მოგება 4%-ით მეტია, ვიდრე ძირითადი შემოსავალი.

ეკონომიკური მოგება, რომელიც ითვალისწინებს კაპიტალის ღირებულებას და კომპანიის ბალანსის ცვლილებებს, 46%-ით დაბალია ძირითად მოგებაზე. თუმცა, ეს უფსკრული ყველაზე მცირე განსხვავებაა, რომელიც 2012 წლით თარიღდება.

დიაგრამა 1: ოპერაციები ქუჩის წინააღმდეგ GAAP-ის წინააღმდეგ ძირითადი და ეკონომიკური მოგების წინააღმდეგ: S&P 500 2017 წლიდან

ქვემოთ მე ხაზს ვუსვამ გაწყვეტას შემოსავლის ტრადიციულ ზომებსა და ჩემი ფირმის ძირითადი შემოსავლის საზომს შორის და კონკრეტულად განვიხილავ ცვლილებებს თითოეულ მეტრში ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში. ძირითადი მოგება ანგარიშობს უჩვეულო მოგებას/ზარალს, რომელიც ჩაფლულია სქოლიოებში, რომლებსაც მემკვიდრეობითი მონაცემთა ნაკრები ვერ ახერხებს.

ქუჩის მოგება აჭარბებს S&P 500 მოგებას

Street Earnings-მა არასაკმარისი გაყიდვა მოახდინა მოგების ვარდნას 2020 წელს და 2021 წელს მომგებიანობის ამაღლება უფრო ნაკლებად ძლიერი გამოიყურებოდა, ვიდრე სინამდვილეში იყო. 2020 წელს ქუჩის შემოსავალი დაეცა 16%-ით წელთან შედარებით (წელიწადში), ხოლო ძირითადი შემოსავალი დაეცა 22%-ით წელზე.

2021 წლისთვის 2020 წლის წინააღმდეგ:

• ქუჩის მოგება გაუმჯობესდა $141.70-დან $213.99/წილზე, ანუ 51%
• ძირითადი მოგება გაუმჯობესდა $120.05-დან $197.10/წილზე, ანუ 64%

TTM-ში, რომელიც დასრულდა 1-ე კვარტალში, ქუჩის შემოსავალი 22%-ით მეტია, ვიდრე ძირითადი შემოსავალი, თუმცა ძირითადი მოგება გაუმჯობესდა უფრო სწრაფი ტემპით, გაიზარდა 10%-ით წელიწადში, ქუჩის მოგებასთან შედარებით, რომელიც გაიზარდა 47%-ით წლიური წელთან შედარებით.

დიაგრამა 2: ბოლო თორმეტთვიანი მოგება: ძირითადი მოგება ქუჩის მოგებასთან შედარებით: 4Q19 –1Q22

S&P Global-ის შემოსავლების აღდგენის მაჩვენებელი გადაჭარბებულია

2021 წელს S&P 500 კომპანიის მოგება არ აღდგა ისე, როგორც ინვესტორებს სჯერათ SPGI-ის საოპერაციო მოგება. 2021 წლისთვის 2020 წლის წინააღმდეგ:

• SPGI-ის საოპერაციო მოგება გაუმჯობესდა $122.37-დან $208.21/წილზე, ანუ 70%-მდე.
• ძირითადი მოგება გაუმჯობესდა $120.05-დან $197.10/წილამდე, მხოლოდ 64%

TTM-ში, რომელიც დასრულდა 1-ლი კვარტალში, საოპერაციო მოგება 22%-ით მეტია, ვიდრე ძირითადი მოგება, თუმცა ძირითადი მოგება გაუმჯობესდა უფრო სწრაფი ტემპით, გაიზარდა 5%-ით წელიწადში, ვიდრე საოპერაციო მოგება, რომელიც გაიზარდა 47%-ით წლიურად.

სურათი 3: თორმეტი თვის ბოლო მოგება: ძირითადი მოგება SPGI-ის საოპერაციო მოგებასთან შედარებით: 4Q19 –1Q22

ძირითადი მოგება უფრო საიმედოა, ვიდრე GAAP მოგება

2020 წლიდან კორპორატიული მოგება არ შემცირებულა ან არ აღდგა ისე, როგორც GAAP-ის მოგება მიუთითებს. Მაგალითად:

• 2020 წელს, GAAP-ის შემოსავალი დაეცა 34%-ით ყოველწლიურად, ძირითადი შემოსავლის 22%-იან ვარდნასთან შედარებით.
• 2021 წელს, GAAP-ის შემოსავალი გაიზარდა 110%-ით ყოველწლიურად, ძირითადი შემოსავლის 64%-იან ზრდასთან შედარებით.
• TTM-ში, რომელიც დასრულდა 1 კვარტალში, GAAP-ის შემოსავალი გაიზარდა 22%-ით წლიურად, ძირითადი შემოსავლის 58%-ით მატებასთან შედარებით.

ნახაზი 4: ბოლო თორმეტთვიანი მოგება: GAAP მოგება ქუჩის მოგებასთან შედარებით: 4Q19 –1Q22

შრომისმოყვარეობა მნიშვნელოვანია – უმაღლესი ფუნდამენტური ანალიზი იძლევა აზრს

იმის გამო, რომ შემოსავლის ტრადიციული საზომები აგრძელებს S&P 500-ის ძირითადი მოგების გადაჭარბებას, ინდექსი მოითხოვს მზარდი ინვესტორების ოპტიმიზმი სამომავლო მოგებაზე მხოლოდ შენარჩუნება შეფასებები და შეაჩერე ფასების შემცირება. კომპანიების გაფრთხილებებზე დაყრდნობით, რომლებსაც სურთ შეხედონ რეალობას, და გათიშვას შორის ძირითადი მოგება, ოპერაციული მოგება და ქუჩის მოგება, ინვესტორებს შეუძლიათ ელოდონ უფრო მეტ კომპანიას, რომლებიც აფრთხილებენ მოგების ზრდის შენელების ან თუნდაც აშკარა კლების შესახებ მომავალ კვარტალებში.

გამჟღავნება: დევიდ ტრეინერი, კაილ გუსკე II, მეტ შულერი და ბრაიან პელეგრინი არ იღებენ კომპენსაციას რაიმე კონკრეტული აქციის, სტილის ან თემის შესახებ დაწერისთვის.

დანართი I: ძირითადი შემოსავლების მეთოდოლოგია

ზემოთ მოყვანილ ფიგურებში ძირითადი შემოსავლების გამოსათვლელად ვიყენებ შემდეგს:

• აგრეგირებული კვარტალური მონაცემები S&P 500- ის კომპონენტებისათვის თითოეული გაზომვის პერიოდისათვის 6/30/13 დღემდე