(ბლუმბერგი) - აშშ-ს საპროცენტო განაკვეთის სტრატეგები ძირითადად მოელოდნენ, რომ ხაზინა გაახანგრძლივებს ბოლოდროინდელ რალს, აკლდება შემოსავალი და მრუდი 2023 წლის მეორე ნახევარში მანამ სანამ შრომის ბაზრის პირობები შერბილდება და ინფლაცია შემცირდება.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
პირველადი დილერის ფირმების მიერ გამოქვეყნებულ პროგნოზებს შორის ყველაზე მაღალი ზრდის პროგნოზები - მათ შორის Citigroup Inc.-ის, Deutsche Bank AG-ისა და TD Securities-ის პროგნოზები - ვარაუდობს, რომ ფედერალური სარეზერვო 2024 წელს შეამცირებს თავის ნიშნულს ერთ ღამეში. Goldman Sachs Group Inc., რომელიც პროგნოზირებს, რომ ინფლაცია გაიზრდება. დარჩეს მიუღებლად მაღალი და რომ აშშ-ს ეკონომიკა თავიდან აიცილებს ღრმა რეცესიას, აქვს ყველაზე დაცემის პროგნოზი.
პოლიტიკისა და ინფლაციის პერსპექტივის გარდა, სახაზინო მიწოდების შესახებ მოლოდინი არის პროგნოზების ფორმირების ძირითადი ფაქტორი. აშშ-ს ახალი ვალის მიწოდება შემცირდა 2022 წელს, მაგრამ შესაძლოა განახლდეს ზრდა, თუ ფედერაცია გააგრძელებს საკუთრების შემცირებას.
ქვემოთ მოცემულია 2022 წლის ბოლო ორი თვის განმავლობაში გამოქვეყნებული სხვადასხვა სტრატეგის მიერ გამოქვეყნებული პროგნოზებისა და წლის წინა ხედების კრებული.
Bank of America (მარკ კაბანა, მეგან სვიბერი, ბრუნო ბრაიზინა და რალფ აქსელი, 20 ნოემბრის ანგარიში)
„განაკვეთები სავარაუდოდ უფრო დაბალი იქნება, თუმცა ეს ნაბიჯი საჭიროებს შრომის ბაზრის შემდგომ შერბილებას და შეიძლება მოხდეს 2023 წლის გვიანამდე“ და პერსპექტივის რისკები უფრო დაბალანსებულია.
„ჩვენ ველით, რომ UST მრუდი შეტრიალდება და გადაინაცვლებს დადებითი ფერდობისკენ“
„შენელებული ეკონომიკა, საბოლოო ფედერაციის ლაშქრობის პაუზა და დაბალი მოცულობა უნდა დაეხმარონ UST მოთხოვნას“, ხოლო წმინდა კუპონის მიწოდება საზოგადოებისთვის უნდა შემცირდეს.
Citigroup (ჯაბაზ მათაი და რაღავ დატლა, 16 დეკემბრის ანგარიში)
„შესაძლებელია სახაზინოები თავდაპირველად გაიაფდეს მეორე ნახევრის რალიმდე“ აბრუნებს 10 წლიან შემოსავალს 3.25%-მდე წლის ბოლოს.
ვარაუდობენ, რომ კვებითი სახსრების განაკვეთი პიკს მიაღწევს 5.25%-5.5%-მდე და ბაზარი 275 bp-ით შემცირდება 2023 წლის დეკემბრიდან 2024 წლის დეკემბრამდე.
წინ დაწყებული ციცაბოები მიმზიდველად გამოიყურება: „ლაშქრობის ციკლიდან შეჩერებაზე გადასვლის და შემდგომი პოლიტიკის შემსუბუქების თვალსაზრისით, ციკლის ბრუნვისას წინ მრუდის გაძლიერების პოტენციალი 2023 წელს დაბრუნების ერთ-ერთი ყველაზე პერსპექტიული სფეროა“.
ინფლაციის მრუდის მკვეთრი მკვეთრი მატებასთან ერთად, გარღვევის დონეები კვლავ შემცირდება; 10 წლიანი შუალედური ზღვარი დაახლოებით 2.1%-ს შეადგენს
Deutsche Bank (მეთიუ რასკინი, სტივენ ზენგი და ალექსანდრე კოჩიჩი, 13 დეკემბრის ანგარიში)
„მიუხედავად იმისა, რომ აშშ-ს შემოსავლიანობის ციკლური პიკი, სავარაუდოდ, უკან გვრჩება, ჩვენ ველოდებით აშშ-ს შრომის ბაზარზე სისუსტის შემდგომ მტკიცებულებებს, რათა გადავიდეთ გრძელვადიან ხედვაზე“.
”აშშ-ის რეცესია და ფედერალური საპროცენტო განაკვეთების შემცირება უფრო მკვეთრ მრუდს მოიტანს, თუმცა სამი ფაქტორი ხელს უშლის შემოსავლების შემდგომ შემცირებას: მიმდინარე ინფლაციური ზეწოლა, რომელიც მოითხოვს Fed-ის პოლიტიკის შეკავებას, გრძელვადიანი ნომინალური Fed სახსრების განაკვეთი 3% და უფრო მაღალი ვადით პრემია”.
„უფრო მაღალი ინფლაციისა და ინფლაციის გაურკვევლობის პერიოდში, ობლიგაციებისა და კაპიტალის შემოსავლები, როგორც წესი, დადებითად არის დაკავშირებული. ეს ამცირებს ობლიგაციების ჰეჯირების სარგებელს და ობლიგაციების რისკის პრემია შესაბამისად უნდა გაიზარდოს. ასევე, ობლიგაციების მიწოდების ზრდა და ცენტრალური ბანკის QE-ის შემცირება იწვევს მიწოდების/მოთხოვნის განტოლების მატერიალურ ცვლილებას.
Goldman Sachs (Praveen Korapaty, William Marshall და სხვები, 21 ნოემბრის მოხსენება)
”ჩვენი პროგნოზები არსებითად მაღლა დგას მომდევნო ექვსი თვის განმავლობაში და ჩვენ ვეძებთ უფრო მაღალ მაჩვენებლებს, ვიდრე აქამდე ვნახეთ ამ ციკლში.”
მიზეზები მოიცავს: ეკონომიკა, სავარაუდოდ, თავიდან აიცილებს ღრმა რეცესიას და ინფლაცია იქნება წებოვანი, რაც მოითხოვს უფრო მეტ ხანგრძლივ შემაკავებელ პოლიტიკას.
ასევე, „ცენტრალური ბანკის ბალანსების შესამჩნევი შემცირება“ გამოიწვევს „საზოგადოების მიწოდების გაზრდას და ჭარბი ლიკვიდობის შემცირებას“.
JPMorgan Chase & Co (ჯეი ბარი და ფიბი უაითი, 23 ნოემბრის ანგარიში)
„მოსავლიანობა უნდა დაეცეს და გრძელვადიანი პერიოდი უნდა გაიზარდოს, როგორც კი Fed შეაჩერებს, წინა ციკლებთან შესაბამისობაში“, მოსალოდნელია მარტში 4.75%-5%-მდე.
„მოთხოვნის დინამიკა შეიძლება დარჩეს გამოწვევად“, თუმცა, QT-ის გაგრძელებისას, უცხოური მოთხოვნა ასახავს შენელებულ რეზერვის დაგროვებას და არამიმზიდველ შეფასებებს, ხოლო კომერციული ბანკები განიცდიან დეპოზიტების ზომიერ ზრდას; პენსია და ორმხრივი მოთხოვნა უნდა გაუმჯობესდეს, მაგრამ არა საკმარისი იმისათვის, რომ შეავსოს ხარვეზი
მორგან სტენლი (Guneet Dhingra, 19 ნოემბრის ანგარიში)
Fed-ის ლაშქრობის ციკლის დასრულება იანვრისთვის, ინფლაციის შერბილება და აშშ-ს ეკონომიკის რბილი დაშვება გამოიწვევს მოსავლიანობის შემცირებას თანდათანობით.
2s10s და 2s30s მოსახვევები წლის ბოლომდე უფრო ციცაბო იქნება, ვიდრე წინსვლა, ციცაბო კონცენტრირებული 2H-ში
ძირითადი თემები მოიცავს Fed-ის არაღრმა გზას, ვიდრე ბაზარი ელოდება (25bp შემცირება დეკემბერში, საბაზრო ფასების შემცირება 2024 წელს) და ვადიანი პრემიები, რომლებიც გაზრდილია ფაქტორებით, მათ შორის შეშფოთება ინფლაციის და სახაზინო ბაზრის ლიკვიდურობის შესახებ.
MUFG (ჯორჯ გონკალვესი)
აშშ-ს განაკვეთებს, განსაკუთრებით გრძელვადიან ვადიანებს, „ეყოლება კიდევ ერთი გაყიდვა (განპირობებული Fed-ის დარჩენილი ზრდა, კორპორატიული გამოშვების დაბრუნება, ECB QT, ევრო-გოვის მიწოდება და BoJ YCC-ის რელაქსაცია) სათანადო სვლამდე. დაბალი ტარიფები შეიძლება დაიწყოს”
მიუხედავად იმისა, რომ სხვა ცენტრალური ბანკები ზრდიან განაკვეთებს, აშშ-ს მრუდი „დაინახავს მინი დათვების ციცაბოს რამდენიმე რაუნდს“, თუმცა „მრუდი ვერ შეცვლის მანამ, სანამ Fed ოფიციალურად არ იქნება შემსუბუქების ციკლში:
ამან შექმნა „შესაძლებლობა დაწყებულიყო წინ წამოსვლის მრუდის ციცაბო დამჭერების შეგროვება ჭრების მოლოდინში“
NatWest Markets (იან ნევრუზი და ჯონ ბრიგსი)
2023 წელს მოსალოდნელია რეცესია და მოსალოდნელია ტერმინალით მომარაგებული სახსრების განაკვეთი 5%-იანი „კარგი ფასით, ჩვენ ვეძებთ შემოსავალს პიკს, თუ ეს უკვე არ ყოფილა“.
თუმცა, სავარაუდოდ, გაწბილება შეფერხდება გასულ ციკლებთან მიმართებაში, რადგან ინფლაცია ნელა დაუბრუნდება სამიზნეს, რაც ხელს უშლის ფედერაციის მუდმივ მოძრაობას.
უპირატესობას ანიჭებს წინსვლის 5s30s და 10s30s რეალური მოსავლიანობის ციცაბოებს
2024 წლის დასაწყისში Fed-ის პოლიტიკის შემსუბუქების პერსპექტივა: „სახაზინოები იქნება უფრო მიმზიდველი ინვესტიციები როგორც შიდა, ისე საერთაშორისო ინვესტორებისთვის“
RBC Capital Markets (ბლეიკ გვინი, 22 ნოემბრის ანგარიში)
UST მრუდი შეიძლება გაგრძელდეს 1 წლის 2023 კვარტალში, შემდეგ კი ტერმინალური სახსრების განაკვეთი 5%-5.25% და "უფრო მდგრადი კლება ინფლაციაში" და მოლოდინი განაკვეთების შემცირების შესახებ საშუალებას მისცემს "გადასვლას უფრო მეგობრულ გარემოზე ხარის გაზრდისა და ხანგრძლივობისთვის". კონტაქტი დაინფიცირების წყაროსთან"
50 წლის მეორე ნახევარში მოსალოდნელია 2 ბ/წ შემცირებას, რისკებით უფრო მეტისკენ მიდრეკილი, „ეტაპობრივი დაბრუნება ნეიტრალურზე, ვიდრე ფართომასშტაბიანი შემსუბუქების ციკლში“.
შიდა მოთხოვნა UST-ებზე უნდა აღდგეს, რადგან ინვესტორები ცდილობენ ისარგებლონ ისტორიულად მაღალი შემოსავლით
Societe Generale SA (Subadra Rajappa and Shakeeb Hulikatti, 24 ნოემბრის ანგარიში)
მოსალოდნელია, რომ სახაზინო შემოსავალი თანდათან შემცირდება და შემოსავლიანობის მრუდი დარჩება ინვერსიული H2-ში, შემდეგ კი თანდათანობით გაიზრდება H2-ში „რადგან ჩვენ 2024 წლის დასაწყისში რეცესიას ვუყურებთ“, რაც დაგვიანებულია შრომის ბაზრის და ჯანსაღი კორპორაციული მოგების მარჟებით.
Fed განაკვეთი მიაღწევს 5%-5.25%-ს და დარჩება იქ "რეცესიის ფაქტობრივ დაწყებამდე".
TD Securities (პრია მისრა და გენადი გოლდბერგი, 18 ნოემბრის ანგარიში)
„ჩვენ ველოდებით კიდევ ერთ არასტაბილურ წელს განაკვეთებზე, მაგრამ ხანგრძლივობის რისკებს უფრო ორმხრივად ვხედავთ“
Fed, სავარაუდოდ, გაზრდის განაკვეთებს 5.5%-მდე, გარკვეული დროით შეინარჩუნებს იქ „ინფლაციის ძალიან თანდათან კლების ფონზე“ და დაიწყებს შერბილებას 2023 წლის დეკემბერში შრომის ბაზრის შესუსტების გამო.
„ჩვენ ვფიქრობთ, რომ ბაზარი აფასებს ტერმინალური სახსრების განაკვეთს, ისევე როგორც განაკვეთების შემცირების სიდიდეს 2024 წელს, რაც არის ჩვენი SOFR H3-H5 გაბრტყელების თეზისი.
Fed-ის ლაშქრობის ციკლის დასრულებამ უნდა გააუმჯობესოს მოთხოვნა უფრო გრძელვადიანი ხაზინაზე, რომელიც „უზრუნველყოფს ლიკვიდურობას და უსაფრთხოებას რეცესიულ გარემოში“.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html