(Bloomberg) - ეს არის ერთ-ერთი ყველაზე უცნაური ფსონი გლობალურ საკრედიტო ბაზრებზე: ყიდულობენ ობლიგაციებს, რომლებიც გაყიდულია ქვეყნის მიერ სანქციების ქვეშ, რაც ტოვებს ამერიკელ ინვესტორებს ბაზრის გარეთ.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
თუმცა, იმ მოვაჭრეებისთვის, რომლებსაც სურთ რისკის აღება, უბრალოდ ზედმეტად ბევრი ფული უნდა გამოიმუშაონ ვალის დასაფარად, რომელიც დოლარზე სულ მცირე 2 ცენტად იყიდება. ლატარიის ბილეთის ყიდვის მსგავსი, ლათინური ამერიკისა და ევროპის რამდენიმე ფონდი ვენესუელის ფასიან ქაღალდებს თითებს აწვება, რაც წახალისებულია ვაშინგტონსა და კარაკას შორის დაძაბულობის დათბობის ნიშნებით.
„ვენესუელის ობლიგაციებზე ნორმალურ ობლიგაციად არ შეიძლება წარმოიდგინოთ - ისინი უფრო ვარიანტს ჰგავს“, - თქვა გილერმო გერერომ, ლონდონში დაფუძნებული საბროკერო EMFI-ის უფროსი სტრატეგი, რომელიც რეკომენდაციას უწევს შენიშვნებს მთავრობისა და სახელმწიფო ნავთობკომპანიისგან. PDVSA კლიენტებს ამ თვეში. ”თქვენ იხდით უკიდურესად დაბალ ფასს იმისათვის, რომ შეიძინოთ შესაძლებლობა.”
შესაძლებელია სანქციების შეწყვეტა, რაც საბოლოოდ გაუხსნის გზას ვენესუელას მთავრობას კუპიურების რესტრუქტურიზაციისთვის, რომელთა ნომინალური ღირებულება დაახლოებით 60 მილიარდი დოლარია. მიუხედავად იმისა, რომ სპეკულაციების წინა რაუნდებმა საბოლოოდ დაწვა ინვესტორები, როდესაც გარიგებები ვერ განხორციელდა, ვაშინგტონსა და კარაკასს შორის ბოლოდროინდელი ურთიერთობა აძლიერებს ოპტიმიზმს. ანალიტიკოსებს სძულთ იმის თქმა, რომ ანაზღაურება გარდაუვალია, მაგრამ ისინი სულ უფრო იმედოვნებენ, რომ აშშ შეამსუბუქებს გარკვეულ ჯარიმებს შუალედური არჩევნების შემდეგ.
„ინვესტორებისთვის, რომლებიც ეძებენ ვენესუელასთან შეხებას, ამჟამინდელი დაბალი ფასები კარგი შესვლის წერტილია და ჩვენ არ გირჩევთ ფსონების დადებას უკეთეს ვადებზე“, - თქვა გერერომ კლიენტებისთვის მიწერილ შენიშვნაში.
იმედის მინიშნება არის მკვეთრი შემობრუნება ბაზრისთვის, რომელმაც სიცოცხლის მწირი ნიშნები აჩვენა ბოლო ექვს თვეში, რეკორდულად დაბალი ფასებით 2 ცენტი დოლარზე Petroleos de Venezuela SA კუპიურებისთვის და თითქმის 7 ცენტი მთავრობის ვალისთვის. ცოტა სხვა სუვერენული ან კვაზი-სუვერენული ფასიანი ქაღალდი ვაჭრობს ასეთ რთულ დონეზე ლიბანისა და რუსეთის სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული ვითიბი ბანკისა და ვნეშეკონომბანკის ზოგიერთი ობლიგაციების გარდა.
ფრანჩესკო მარანი, მადრიდში დაფუძნებული Auriga Global Investors-ის ვაჭრობის ხელმძღვანელი, ხედავს ყიდვის შესაძლებლობას. ის მიუთითებს მოვლენების ჯაჭვზე, რომელიც დაიწყო ამ თვის დასაწყისში, როდესაც ვენესუელის პრეზიდენტმა ნიკოლას მადურომ გაათავისუფლა შვიდი დაპატიმრებული ამერიკელი აშშ-ში მყოფი ოჯახის ორი წევრის გათავისუფლების სანაცვლოდ. ამ გაცვლამ გადალახა დაბრკოლება, რომელიც აფერხებდა სანქციების პოტენციურ შემსუბუქებას. პირველი ნაბიჯი შეიძლება იყოს Chevron Corp.-ს, გაზარდოს ნავთობის მოპოვება მის ერთობლივ საწარმოებში ვენესუელაში.
„ჩვენ ვფიქრობთ, რომ ვაჭრობის აკრძალვა დარჩება, მაგრამ სხვა სანქციები თანდათან შემსუბუქდება“, - განაცხადა მარანმა.
სახელმწიფო მდივანმა, ანტონი ბლინკენმა თქვა, რომ აშშ მზადაა განიხილოს მისი სანქციების პოლიტიკის შეცვლა - წინა ადმინისტრაციების მიერ - თუ მადურო კონსტრუქციულ ნაბიჯებს გადადგამს დემოკრატიის აღსადგენად. ეს შეიძლება დაიწყოს მისი გადაწყვეტილებით, განაახლოს მოლაპარაკებები ოპოზიციასთან 2024 წლის საპრეზიდენტო არჩევნების წესებთან დაკავშირებით. მიუხედავად იმისა, რომ ეს მოლაპარაკებები ერთი წლის განმავლობაში შეჩერდა, სწრაფი განახლების მოლოდინი გაიზარდა.
რა თქმა უნდა, ახლად აღმოჩენილი იმპულსი შეიძლება სწრაფად დაიშალოს, როგორც ეს მოხდა ექვსი თვის წინ მას შემდეგ, რაც ბაიდენის ოფიციალური პირები მარტში იშვიათ ვიზიტით იყვნენ კარაკასში მადუროს შესახვედრად. ამან გამოიწვია ობლიგაციების ფასების ზრდა 56%-მდე, რაც გაქრა მომდევნო თვეებში.
მართლაც, ობლიგაციების ფასები ამჯერად ძლივს შემცირდა. ინვესტორები აცხადებენ, რომ ეს ნაწილობრივ გამოწვეულია იმით, რომ განვითარებადი ბაზრების ვალი ძირითადად იკლებს და რომ აშშ-ს მყიდველები კვლავ ჩაკეტილი არიან.
”ჩვენ გვჭირდება რამდენიმე მნიშვნელოვანი მყიდველი, რათა აღიქვას მიწოდების ეს სიჭარბე, სანამ ჩვენ ვნახავთ ფასების მნიშვნელოვან ცვლილებას, განსაკუთრებით გლობალური ობლიგაციების ბაზრებზე არსებული ცუდი ფონზე,” - თქვა დინ ტაილერმა, ლონდონში დაფუძნებული გლობალური ბაზრების ხელმძღვანელმა. BancTrust-ში. „სადაც ამჟამად ობლიგაციები ვაჭრობს, ეს შეიძლება იყოს ზღაპრული ვაჭრობა მომდევნო არჩევნებამდე და მის შემდეგ“.
გადასახადის შეთანხმება
პოტენციურ მყიდველებს კიდევ ერთი დილემა აქვთ დასაფიქრებელი. თითქმის ხუთი წელი გავიდა მას შემდეგ, რაც ობლიგაციები დეფოლტში შევიდა და ფასიან ქაღალდებში ჩადებული წესები ამბობს, რომ მფლობელები კარგავენ უფლებას უჩივლონ დაფარვას, თუ მეექვსე წლისთავამდე არ მიიღებენ რაიმე ზომებს.
ასე რომ, ინვესტორები დგანან კითხვის წინაშე, დახარჯონ თუ არა ფული მალე სასამართლოში სარჩელის დასაბრუნებლად, არაფერი გააკეთონ და ჩათვალონ, რომ მათზე იზრუნებენ, როდესაც საბოლოოდ მოხდება რესტრუქტურიზაცია, ან განახორციელებენ მესამეს. ვარიანტი: ვენესუელასთან ეგრეთ წოდებული გადასახადის შეთანხმების მიღწევის მცდელობა, რომელიც შეაჩერებს ხანდაზმულობის ვადას, ხოლო ობლიგაციების მფლობელებს საშუალებას მისცემს თავიდან აიცილონ სარჩელის შეტანა.
ობლიგაციების მფლობელთა ჯგუფი ამ მარშრუტს მისდევს. მაგრამ, როგორც ვენესუელასთან დაკავშირებული ყველაფერი, ეს რთულია, რადგან აშშ-ის სანქციები კრძალავს მადუროსთან რაიმე შეთანხმების გაფორმებას. მფლობელებს შეუძლიათ შეთანხმების მიღწევა ოპოზიციის ლიდერთან ხუან გუაიდოსთან, რომელიც მართავს საკმაოდ უძლურ ჩრდილოვან მთავრობას, რომელიც აღიარებულია აშშ-ს მიერ, მაგრამ მისმა ოფისმა არ უპასუხა ინვესტორების წინადადებებს.
”ეს არის გასაკვირი და იმედგაცრუებული”, - თქვა რიჩარდ კუპერმა, კლირი გოტლიბის რესტრუქტურიზაციის უფროსმა პარტნიორმა, რომელიც მუშაობს ვენესუელაზე. ის ამბობს, რომ თუ შეთანხმება არ იქნება მიღწეული, ინვესტორები იძულებულნი იქნებიან უჩივლონ, რაც გამოიწვევს ვენესუელელ ხალხს იურიდიული გადასახადების დაგროვებას.
გუაიდოს ადმინისტრაციამ გააკეთა ორი საჯარო განცხადება 2019 და 2020 წლებში, სადაც პირობა დადო, რომ განიხილავდა ნებისმიერი კრედიტორის მიერ შემოტანილ ფასიან წინადადებებს. მაგრამ მის მიერ შექმნილი ვალის კომისია შარშან დაიშალა და პოტენციური მოლაპარაკებებისთვის პასუხისმგებელი არავინ დატოვა. გუაიდოს ჩრდილოვანი მთავრობის გენერალურმა პროკურორმა არ უპასუხა კომენტარის თხოვნას.
თავის მხრივ, მადუროს ადმინისტრაციამ გამოხატა ღიაობა გადასახადის შეთანხმების იდეისადმი, მაგრამ ოფიციალური პირები ვერ ხედავენ აზრს მოლაპარაკებაზე დასხდნენ, რადგან ობლიგაციების უმეტესობა სანქციების გათვალისწინებით ვერ ჩაერთვება, როგორც მთავრობის აზროვნებას იცნობენ.
ამ დროისთვის, დავალიანების 8.7%-ის მქონე მფლობელებმა სარჩელი შეიტანეს სრული დაფარვის მოთხოვნით. თუ გადასახადის შეთანხმება არ იქნება, ანალიტიკოსები ამბობენ, რომ რიცხვი გაიზრდება, რადგან მეტი ობლიგაციების ხანდაზმულობის ვადა უახლოვდება ვადის ამოწურვას.
ეს არის ჯეი ნიუმენის მოლოდინი, ყოფილი ფონდის მენეჯერი Elliott Management Corp.-ში, ნიუ-იორკში, რომელიც ხელმძღვანელობდა ეპიკურ, მრავალწლიან ბრძოლას არგენტინასთან მისი ნაგულისხმევი ობლიგაციების გამო. ამ დროისთვის, აშშ-ს სანქციები, გუაიდოს ბანაკის მხრიდან ინტერესის ნაკლებობასთან ერთად, გაართულებს ფასიანი შეთანხმების მიღწევას, თქვა მან.
”თქვენ უნდა გქონდეთ კომპეტენტური ორგანო, რომ შევიდეს მასში,” - თქვა მან. „ვინ არის ლეგიტიმური ხელისუფლება? გუაიდოა? მადურო?”
ინვესტორები შეიძლება მიუახლოვდნენ ამ კითხვაზე პასუხს უახლოეს თვეებში. ვენესუელაზე სანქციების შემსუბუქება, სავარაუდოდ, პროგრესირებს აშშ-ს შუალედური არჩევნების შემდეგ მომავალ თვეში - როცა დემოკრატებისთვის ამის გაკეთება პოლიტიკურად უფრო სასიამოვნო გახდება - და 2023 წლის პირველი კვარტლის ბოლომდე, ლონდონის ანალიტიკოსის პილარ ნავაროს თქმით. Medley Advisors.
„მადუროსა და ოპოზიციას შორის მოლაპარაკებამ, რომელიც მიგვიყვანს საერთაშორისო იურისდიქციებში ვენესუელის მთავრობის აღიარების პრობლემის გადაჭრამდე, შეიძლება გადაკეტოს ვალის რესტრუქტურიზაციის გზა“, - თქვა ნავარომ.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/two-cent-venezuela-bonds-lure-130000542.html