ორი ფოკუსირებული სიის შორტი მზად არის ანაზღაურებისთვის

ჩემი ფირმის Focus List Stocks: Short Model Portfolio-მ 500 წელს აჯობა S&P 36-ს, როგორც მოკლე პორტფელს 2021%-ით, ხოლო 29 არჩევანიდან 31-მა აჯობა. ჩვენ ვიწყებთ 2022 წელს იმ ორი აქციის მიმოხილვით, რომლებიც შარშან დაბალი იყო და მათი პოტენციური ანაზღაურება წელს.

Tesla Inc. (TSLA) და Box Inc. (BOX) იყო ერთადერთი ორი Focus List Short აქციები, რომლებმაც 2021 წელს შორტების კუთხით დაბალი ეფექტურობა დაფიქსირდა და მე ორივე აქციაზე დაცვითი ვარ.

Focus List Short Stocks-მა აჯობა 2021 წელს

ფოკუსური სიის აქციები: მოკლე მოდელის პორტფოლიო შეიცავს ჩემს საფრთხის ზონის საუკეთესო არჩევანს და იყენებს უმაღლეს ფუნდამენტურ მონაცემებს, როგორც ეს დადასტურებულია The Journal of Financial Economics-ში, რომელიც უზრუნველყოფს ალფას ახალ წყაროს.

ფოკუსური სიის აქციები: მოკლე მოდელის პორტფოლიო დაეცა[1], საშუალოდ, -16% 2021 წელს, S&P 20-ის საშუალო მოგებასთან შედარებით, 500%-ით, სურათი 1-ზე.

სურათი 1: ფოკუსირებული სიის აქციები: მოკლე მოდელის პორტფელის შესრულება პერიოდიდან 4Q20-დან 4Q21-მდე

იმის გამო, რომ ჩემი ფოკუსირებული სიის აქციები: მოკლე მოდელის პორტფოლიო წარმოადგენს საუკეთესო არჩევანს, მე არ გამოვაქვეყნე საფრთხის ზონის ყველა არჩევანი, რომელიც ქმნის მოდელის პორტფოლიოს. მე გამოვაქვეყნე 46 საფრთხის ზონის ანგარიში 2021 წელს, მაგრამ ამ არჩევანიდან მხოლოდ 11 დავამატე წლის განმავლობაში Focus List Stocks: Short Model Portfolio-ში. ამჟამად, Focus List Stocks: Short Model Portfolio შეიცავს 28 აქციას.

სურათი 2 გვიჩვენებს მოდელის პორტფოლიოს მუშაობის უფრო დეტალურ აღწერას, რომელიც მოიცავს ყველა აქციას, რომელიც იყო მოდელის პორტფოლიოში 2021 წლის ნებისმიერ დროს.

სურათი 2: აქციების შესრულება ფოკუსური სიის აქციებში: მოკლე მოდელის პორტფოლიო 2021 წელს

შესრულება მოიცავს ფოკუსური სიის მარაგებში: მოკლე მოდელის პორტფოლიოში არსებული აქციების შესრულებას, ისევე როგორც წლის განმავლობაში ამოღებულ აქციებს, რის გამოც ნახაზში 2 (31) აქციების რაოდენობა აღემატება მოდელში გაკეთებული აქციების რაოდენობას. პორტფოლიო (28).

ქვემოთ მე დეტალურად აღვწერ მოლოდინებს მომავალი მოგების ზრდის შესახებ, რომელიც გამოიხატება თითოეულ ორ აქციაში და რატომ მჯერა, რომ თითოეული მათგანი გადაჭარბებულია.

არასაკმარისი ფოკუსის სიის მოკლე აქცია 1: Tesla (TSLA): 50%-ით გაიზარდა S&P 500-თან შედარებით 27%-ით 2021 წელს.

მე თავდაპირველად დავამატე Tesla Focus List Stocks: Short Model Portfolio-ში 2017 წლის ნოემბერში, და მიუხედავად იმისა, რომ ის 2021 წელს მოკლედ იყო დაბალი, მისი შეფასება რჩება გათიშული ფირმის საფუძვლებისა და ელექტრო მანქანების (EV) ბაზრის რეალობისგან.

მოკლე წარუმატებლობის მთავარი მიზეზი: ინვესტორების ირაციონალური სიმრავლე: ტესლას ხარები აგრძელებენ მარაგში დაგროვებას იმ იმედით, რომ ტესლა რევოლუციას მოაწყობს არა მხოლოდ ავტო ინდუსტრიაში, არამედ ენერგეტიკას, პროგრამულ უზრუნველყოფას, ტრანსპორტირებას, დაზღვევას და სხვა, მიუხედავად იმისა, რომ საპირისპირო მტკიცებულებაა. ამ ბიზნესების ოპტიმისტური იმედები, როგორც ჩანს, აიძულებს ინვესტორებს იყიდონ აქციები სამეცნიერო ფანტასტიკის უფრო შესაფერისი შეფასებებით, ვიდრე ინვესტიციებისთვის.

Tesla-ს მანქანების რეკორდული მიწოდება 2021 წელს საფონდო ეფექტურობის მთავარი ფაქტორი იყო. 1 წელს 2021 მილიონზე ნაკლები მანქანის გაყიდვა მშვენივრად ჟღერს და არცთუ მცირე მიღწევა იყო. თუმცა, ეს რიცხვი მცირეა იმ მანქანების რაოდენობასთან შედარებით, რომლებიც Tesla-მ უნდა გაყიდოს თავისი ამჟამინდელი აქციების ფასის გასამართლებლად - 16 მილიონიდან 46 მილიონამდე, საშუალო გასაყიდი ფასის (ASP) დაშვების მიხედვით. ცნობისთვის, Morgan Stanley-ის ანალიტიკოსი ადამ ჯონასი 8.1 წელს Tesla-ს 2030 მილიონ ავტომობილს გაყიდის.

რატომ ვრჩები ტესლაზე დაცინვით: შეფასება იგნორირებას უკეთებს კონკურენტული პოზიციის შესუსტებას: ტესლას საპირისპირო ქარები მრავალრიცხოვანია (როგორიცაა ბოლოდროინდელი ნახევარი მილიონი მანქანის გამოძახება) და უფრო დეტალურად არის ასახული აქ ანგარიშში. Tesla-ს ხარის ნებისმიერი შემთხვევისთვის ყველაზე დიდი გამოწვევა არის მზარდი კონკურენცია მოქმედი კომპანიებისგან და სტარტაპებისგან გლობალურ ელექტრომობილების ბაზარზე.

მოქმედმა ავტომწარმოებლებმა დახარჯეს მილიარდობით დოლარი თავიანთი EV შეთავაზებების შესაქმნელად. მართლაც, ტესლას გარდა სხვა ავტომწარმოებლები უკვე იღებენ გლობალური ელექტრომობილების გაყიდვების 85%-ს 2021 წლის პირველი ნახევრის განმავლობაში. გლობალური ელექტრომომარაგების ბაზარი უბრალოდ არ არის საკმარისად დიდი იმისთვის, რომ Tesla-მ მიაღწიოს გაყიდვების მოლოდინებს მის შეფასებაში, თუ ყველა დანარჩენი არ გამოვა ბაზარი.

დასკვნა ის არის, რომ ძნელია ცალსახა არგუმენტის გაკეთება, რომ კონკურენტულ ბაზარზე ტესლას შეუძლია მიაღწიოს გაყიდვებს, რასაც მისი შეფასება გულისხმობს.

საპირისპირო DCF მათემატიკა: შეფასება გულისხმობს, რომ Tesla იქნება გლობალური სამგზავრო ელექტრომობილების ბაზრის 60%+

მისი ამჟამინდელი საშუალო გასაყიდი ფასით (ASP) თითო მანქანაზე ~$51, Tesla-ს აქციების ფასი ~$1,200/წილი გულისხმობს, რომ ფირმა გაყიდის 16 მილიონ ავტომობილს 2030 წელს, ~930 ათასის წინააღმდეგ 2021 წელს. ეს წარმოადგენს გლობალური პროგნოზირებული საბაზისო შემთხვევის 60%-ს. EV სამგზავრო მანქანების ბაზარი 2030 წელს და ნაგულისხმევი მანქანების გაყიდვები, რომლებიც დაფუძნებულია ქვედა ASP-ებზე, კიდევ უფრო არარეალურად გამოიყურება.

Tesla-ს აქციების ფასში ასახული მოლოდინების შესაფასებლად უდავოდ საუკეთესო სცენარის უზრუნველსაყოფად, ვვარაუდობ, რომ Tesla აღწევს მოგების ზღვარს ორჯერ უფრო მაღალ, ვიდრე Toyota Motor Corp (TM) და ოთხჯერ ზრდის ავტომობილების წარმოების ამჟამინდელ ეფექტურობას. ქვემოთ მოცემულია მანქანების რაოდენობა, რომელიც Tesla-ს უნდა გაყიდოს 2030 წელს, რათა გაამართლოს ~1,200$/წილი.

სურათი 3-ის მიხედვით, Tesla-ს ამჟამინდელი შეფასება გულისხმობს, რომ 2030 წელს ის გაყიდის მანქანების შემდეგ რაოდენობას ASP-ის ეტალონებზე დაყრდნობით:

• 16 მილიონი მანქანა - ამჟამინდელი ASP $51k
• 21 მილიონი მანქანა - ASP $38k (ახალი მანქანის საშუალო ფასი აშშ-ში 2020 წელს)
• 46 მილიონი მანქანა - ASP $17k (ტოლია General Motors-ის TTM-ზე)

თუ Tesla მიაღწევს ამ EV გაყიდვებს, კომპანიისთვის ნაგულისხმევი ბაზრის წილი იქნება შემდეგი (თუ ვივარაუდებთ, რომ გლობალური სამგზავრო EV გაყიდვები მიაღწევს 26 მილიონს 2030 წელს, IEA–ს საბაზისო პროგნოზი):

• 60% 16 მილიონი მანქანაზე
• 80% 21 მილიონი მანქანაზე
• 179% 46 მილიონი მანქანაზე

თუ ვივარაუდებ IEA-ს საუკეთესო შემთხვევას გლობალური სამგზავრო ელექტრომობილების გაყიდვებისთვის 2030 წელს, 47 მილიონი მანქანა, ზემოთ ჩამოთვლილი მანქანების გაყიდვები წარმოადგენს:

• 33% 16 მილიონი მანქანაზე
• 44% 21 მილიონი მანქანაზე
• 98% 46 მილიონი მანქანაზე

სურათი 3: ტესლას ნაგულისხმევი ავტომობილების გაყიდვები 2030 წელს მიმდინარე შეფასების გასამართლებლად

ტესლა უნდა იყოს უფრო მომგებიანი, ვიდრე Apple, რომ ინვესტორებმა ფული გამოიმუშაონ

აქ არის ვარაუდები, რომლებსაც ვიყენებ ჩემს უკუ დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) მოდელში, რათა გამოვთვალო ნაგულისხმევი წარმოების დონეები ზემოთ.

მისი ამჟამინდელი ფასის (1,200 ~ აშშ დოლარი) გასამართლებლად, ტესლამ უნდა:

• დაუყოვნებლივ მიაღწიეთ 17.2% NOPAT მარჟას (ტოიოტას ორმაგი ზღვარი, რაც ყველაზე მაღალია იმ მსხვილმასშტაბიან ავტომწარმოებლებს შორის, რომლებსაც ჩემი ფირმა ფარავს), ტესლას TTM ზღვართან შედარებით 7.7%) და
• გაიზარდოს შემოსავალი 38%-ით, ყოველწლიურად მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში.

ამ სცენარში Tesla ქმნის $ 789 მილიარდი შემოსავალში 2030 წელს, რაც შეადგენს Toyota-ს, General Motors-ის, Ford (F), Honda Motor Corp (HMC) და Stellantis-ის (STLA) ერთობლივი შემოსავლების 103%-ს TTM-ზე.

ეს სცენარი ასევე გულისხმობს, რომ Tesla გამოიმუშავებს $136 მილიარდი დოლარის წმინდა საოპერაციო მოგებას გადასახადის შემდგომ (NOPAT) 2030 წელს, რაც 46%-ით აღემატება Apple-ის (AAPL) ფისკალურ 2021 NOPAT-ს, რომელიც 93 მილიარდი დოლარით არის ყველაზე მაღალი ყველა კომპანიას შორის, რომელსაც ჩემი კომპანია ფარავს.

TSLA-ს აქვს 59% მინუსი, თუ Morgan Stanley მართალია გაყიდვების შესახებ

თუ ვივარაუდებ, რომ Tesla მიაღწევს Morgan Stanley-ის შეფასებას 8.1 წელს 2030 მილიონი მანქანის გაყიდვის შესახებ (რაც გულისხმობს გლობალური სამგზავრო ელექტრომობილების ბაზრის 31%-ს 2030 წელს), ASP 38 ათასი დოლარით, აქცია ღირს მხოლოდ $483/წილი. დეტალები:

• NOPAT ზღვარი უმჯობესდება 17.2% -მდე და
• შემოსავალი იზრდება 27% ყოველწლიურად მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში

აქცია დღეს ღირს მხოლოდ $471 / აქცია - 59% კლება მიმდინარე ფასთან შედარებით. იხილეთ მათემატიკა ამ საპირისპირო DCF სცენარის უკან. ამ სცენარში, Tesla ზრდის NOPAT-ს 60 მილიარდ დოლარამდე, ანუ თითქმის 17-ჯერ მის TTM NOPAT-ზე და სულ რაღაც 3%-ით ქვემოთ Alphabet-ის (GOOGL) TTM NOPAT-ზე.

TSLA-ს აქვს 88%+ უარყოფითი მხარე, თუნდაც 28% ბაზრის წილით და რეალისტური მარჟებით

თუ მე შევაფასებ უფრო გონივრულ (მაგრამ მაინც ძალიან ოპტიმისტურ) ზღვარს და ბაზრის წილის მიღწევებს Tesla-სთვის, აქცია ღირს მხოლოდ $136/წილი. აი მათემატიკა:

• NOPAT-ის ზღვარი უმჯობესდება 8.5%-მდე (ტოლია General Motors-ის TTM მარჟა, Tesla-ს TTM მარჟასთან შედარებით 7.7%) და
• შემოსავალი იზრდება კონსენსუსის შეფასებით 2021-2023 წლებში და
• შემოსავალი იზრდება 20% წელიწადში 2024-2030 წლებში, მაშინ

აქცია დღეს ღირს მხოლოდ $136 / აქცია - 88% კლება მიმდინარე ფასთან შედარებით.

ამ სცენარით, Tesla ყიდის 7.3 მილიონ მანქანას (28 წელს სამგზავრო ელექტრომობილების გლობალური ბაზრის 2030%) ASP $38k-ად. მე ასევე ვვარაუდობ უფრო რეალისტურ NOPAT ზღვარს 8.5% ამ სცენარში. ქარხნის/წარმოების შესაძლებლობების საჭირო გაფართოების და ძლიერი კონკურენციის გათვალისწინებით, ვფიქრობ, ტესლას გაუმართლებს 8.5-2021 წლებში 2030%-მდე ზღვარის მიღწევა და შენარჩუნება. თუ Tesla ვერ დააკმაყოფილებს ამ მოლოდინებს, მაშინ აქცია 136 დოლარზე ნაკლები ღირს / აქცია.

სურათი 4 ადარებს ფირმის ისტორიულ NOPAT-ს ზემოთ მოცემულ სცენარებში ნაგულისხმევ NOPAT-თან, იმის საილუსტრაციოდ, თუ რამდენად მაღალია ტესლას აქციების ფასში გამომწვევი მოლოდინები. დამატებითი კონტექსტისთვის მე ვაჩვენებ Toyota-ს, General Motors-ის და Apple-ის TTM NOPAT-ს. 

სურათი 4: ტესლას ისტორიული და ნაგულისხმევი NOPAT: DCF შეფასების სცენარები

თითოეული ზემოაღნიშნული სცენარი ვარაუდობს, რომ ტესლას ინვესტიციული კაპიტალი იზრდება 14%-ით, ყოველწლიურად 2030 წლამდე. ცნობისთვის, ტესლას ინვესტიციული კაპიტალი გაიზარდა 53%-ით წლიურად 2010-2020 წლებში და 29%-ით ყოველწლიურად 2015-2020 წლებში. დაბანდებული კაპიტალი 3-ე კვარტალში 21%-ით გაიზარდა წინა წელთან შედარებით. ტესლას ქონება, ქარხანა და აღჭურვილობა კიდევ უფრო სწრაფად გაიზარდა, ყოველწლიურად 21%-ით, 58 წლიდან.

14% CAGR წარმოადგენს 1/4-ს^th Tesla-ს ქონების, ქარხნებისა და აღჭურვილობის CAGR 2010 წლიდან და ვარაუდობს, რომ კომპანიას შეუძლია ააშენოს მომავალი ქარხნები და აწარმოოს მანქანები 4-ჯერ უფრო ეფექტურად, ვიდრე აქამდე.

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მე მიზნად ისახავს წარმოვადგინო უდავოდ საუკეთესო სცენარები მომავალი ბაზრის წილისა და მოგების შესაფასებლად, რომელიც აისახება Tesla-ს საფონდო ბირჟის შეფასებაში.

არასაკმარისი ფუნქციონირება Focus List Short Stock 2: Box Inc. (BOX): 45%-ით მეტი S&P 500-თან შედარებით 27%-ით მეტი 2021 წელს

მე თავდაპირველად დავამატე Box Focus List Stocks: Short Model Portfolio-ს 2020 წლის ნოემბერში, და მიუხედავად იმისა, რომ აქციები დაბალი იყო 2021 წელს, Box-ის ბიზნესი აგრძელებს ჩამორჩენას ინდუსტრიაში, რომელიც სავსეა დიდი და კარგად ჩამოყალიბებული მოქმედი ოპერატორებით. 2021 წელს აქციების ფასის ზრდა Box-ის აქციონერებს უფრო სავალალო მდგომარეობაში აყენებს, ვიდრე ისინი იყვნენ კომპანიის შესახებ საფრთხის ზონის თავდაპირველ ანგარიშში.

მოკლე წარუმატებლობის მთავარი მიზეზი: ყუთი დაბრუნდა ზრდაში: Box-მა 2021 წლის კვარტალური მოგების ანგარიშებში სძლია როგორც ზედა, ასევე ქვედა ხაზს. შემოსავლების ზრდის ტემპების შენელების წლების შემდეგ, Box-მა აღნიშნა, რომ წლიური შემოსავლების ზრდა იყო 10%, 12% და 14% ფისკალურ 1Q22, 2Q22 და 3Q22 შესაბამისად. თავის ფისკალურ მე-3 კვარტალში შემოსავლების ანგარიშში, Box-მა ხელმძღვანელობდა წლიური შემოსავლების 22%-ით ზრდას ფისკალურ 15-ე კვარტალში, რაც აღემატებოდა კონსენსუსის შეფასებებს 4%-იანი წლიური შემოსავლების ზრდის შესახებ.

ზრდაში დაბრუნება ხდება იმ დროს, როდესაც მოთხოვნა ფაილების გაზიარებაზე, თანამშრომლობის ინსტრუმენტებზე და ღრუბლოვანი შინაარსის შენახვა/მართვაზე იზრდება, რადგან კომპანიები ადაპტირდებიან ჰიბრიდულ სამუშაო მოდელებზე.

რატომ რჩება ყუთი: არ არის მომგებიანი საუკეთესო დროს: ზრდის დაბრუნების მიუხედავად, Box რჩება წამგებიანი ღრუბლოვანი/პროგრამული უზრუნველყოფის ინდუსტრიაში, რომელიც სავსეა უფრო მომგებიანი კონკურენტებით.

ფაქტია, რომ Box-ის სამიზნე მომხმარებლების უმეტესობა უკვე იღებს Box-ის მსგავს სერვისებს Microsoft-ისგან (MSFT), Apple (AAPL) ან Google (GOOG), რომლებიც ასევე გვთავაზობენ მაღალი ღირებულების პროდუქტებს, როგორიცაა ტექსტის დამუშავება, ცხრილების/მონაცემების მართვა და ვიდეო. საკონფერენციო ინსტრუმენტები. შედარებისთვის, ღრუბლოვანი საცავი არის დაბალი ღირებულების დანამატი და თანამშრომლობის ხელსაწყოები სულ უფრო გავრცელებული ხდება.

Box ასახავს პირდაპირ ინტეგრაციას Microsoft-თან, Google-თან და სხვა პარტნიორებთან, როგორც გაყიდვის წერტილად. თუმცა, მას შემდეგ, რაც მომხმარებელი იხდის Microsoft-სა და Google-ში, რატომ უნდა გადაიხადოს დამატებითი გარე აპლიკაციის გამოსაყენებლად ფაილების რედაქტირებისა და მართვისთვის, როდესაც ისინი იღებენ იმავე სერვისს Microsoft-ისა და Google-დან?

ამ კონკურენტულ ფონზე, ხარებმა უნდა გაითვალისწინონ სიფრთხილე იმის გათვალისწინებით, რომ Box-ის ბიზნესი წამგებიანი რჩება, შესაძლოა, ერთ-ერთ საუკეთესო დროში იყოს ღრუბლოვანი შენახვისა და მასთან დაკავშირებული პროგრამული უზრუნველყოფის მიმწოდებელი.

TTM-ზე, ბოქსის საოპერაციო ხარჯები რჩება შემოსავლის 104%. დიაგრამა 5-ზე Box-ის NOPAT-ის ზღვარი -3% საკმაოდ დაბალია მის კონკურენტებზე. Box-ის ინვესტირებული კაპიტალის მონაცვლეობა, ბალანსის ეფექტურობის საზომი, ეცემა ჯგუფის შუაში და Box-ის ROIC ბოლო ადგილზეა, როგორც ჯგუფის ერთადერთი უარყოფითი ROIC.

სურათი 5: Box-ის პარტნიორები/კონკურენტები უფრო მომგებიანი არიან – TTM

Box-ის ფასია, რომ მიაღწიოს თითქმის 56 მილიონ გადამხდელ მომხმარებელს, ანუ Dropbox-ის გადამხდელ მომხმარებელთა 340%-ს

მოზარდების ზრდის ტემპების მითითებების გათვალისწინებით, ინვესტორებმა შეიძლება იფიქრონ, რომ Box-ს მეტი ადგილი აქვს გასაშვებად. თუმცა, როდესაც ვიყენებ ჩემს საპირისპირო DCF მოდელს, რათა გავზომო მომავალი ზრდის მოლოდინები, რომლებიც გამომჟღავნდება ფირმის აქციების ფასში, ვხვდები, რომ Box უნდა გაიზარდოს ორმაგი კონსენსუსის შეფასებით, წინააღმდეგ შემთხვევაში, აქციები არ შეიცავს სხვა რისკს.

მისი ამჟამინდელი ფასის 26 დოლარის გასამართლებლად / აქცია, Box უნდა:

• დაუყოვნებლივ გააუმჯობესე NOPAT მარჟა 8%-მდე (ამაზონზე მაღლა, მაგრამ უფრო დიდი ტექნიკური თანატოლების ქვემოთ, Box-ის -3% TTM NOPAT მარჟაზე) და
• გაზარდეთ შემოსავალი 20%-ით ყოველწლიურად (ორმაგი კონსენსუსის შეფასება CAGR მომდევნო ოთხი წლის განმავლობაში) მომდევნო შვიდი წლის განმავლობაში.

ამ სცენარში, Box გამოიმუშავებს 2.8 მილიარდი დოლარის შემოსავალს ფისკალურ 2028 წელს, რაც 3-ჯერ მეტია მის TTM შემოსავალზე და 34%-ით მეტი Dropbox-ის TTM შემოსავალზე. ფისკალურ 2028 წელს ნაგულისხმევი შემოსავალი 2.8 მილიარდი დოლარის გაყოფით ფირმის ფისკალური 2021 წლის საშუალო შემოსავალზე თითო გადამხდელ მომხმარებელზე 50 დოლარით, მივაღწევ ~56 მილიონ ნაგულისხმევ გადამხდელ მომხმარებელს ფისკალურ 2028 წელს, შედარებით ~15.5 მილიონი ფისკალური 2021 წელს. 56 მილიონი. იქნება Dropbox-ის გადამხდელი მომხმარებლების 340%.

მსოფლიოს ისტორიაში კომპანიების რიცხვი, რომლებიც ზრდიან შემოსავალს 20%+, ყოველწლიურად ამხელა პერიოდის განმავლობაში, არის „დაუჯერებლად იშვიათი“, რაც Box-ის შეფასებაში გამომჟღავნებულ მოლოდინებს კიდევ უფრო არარეალურს ხდის. 

BOX-ს აქვს 54%+ უარყოფითი მხარე, თუ კონსენსუსი სწორია: მაშინაც კი, თუ ვივარაუდო, რომ Box-ის

• NOPAT ზღვარი უმჯობესდება 8% -მდე და
• შემოსავალი იზრდება 10%-ით ყოველწლიურად (ტოლია კონსენსუსის CAGR-ს ფისკალური 2024 წლამდე) მომდევნო შვიდი წლის განმავლობაში, შემდეგ

აქცია დღეს ღირს მხოლოდ $12 / აქცია - 54% კლება მიმდინარე ფასთან შედარებით. ეს სცენარი მაინც გულისხმობს, რომ Box-ის შემოსავალი იზრდება 1.5 მილიარდ დოლარამდე ფისკალურ 2028 წელს და მისი ნაგულისხმევი გადამხდელი მომხმარებელი იქნება 30 მილიონი, ანუ თითქმის 2-ჯერ მეტი მისი 2021 ფისკალური გადამხდელი მომხმარებელი. თუ ბოქსი ვერ მიაღწევს შემოსავლის ზრდას ან ზღვრების გაუმჯობესებას, რომელიც ვარაუდობს ამ სცენარში, უარყოფითი მხარე კიდევ უფრო მაღალი იქნება.

ნახაზი 6 ადარებს Box-ის ისტორიულ NOPAT-ს NOPAT-ს, რომელიც ნაგულისხმევია ზემოთ ჩამოთვლილი DCF სცენარით. ცნობისთვის ჩავრთავ Dropbox-ის TTM NOPAT-საც.

სურათი 6: Box's Historical Vs. ნაგულისხმევი NOPAT

თითოეული ზემოაღნიშნული სცენარი ასევე ვარაუდობს, რომ Box-ს შეუძლია გაზარდოს შემოსავალი, NOPAT და თავისუფალი ფულადი ნაკადები (FCF) საბრუნავი კაპიტალის ან ძირითადი აქტივების გაზრდის გარეშე. ეს დაშვება ძალზე ნაკლებად სავარაუდოა, მაგრამ საშუალებას მაძლევს შევქმნა საუკეთესო შემთხვევის სცენარები, რომლებიც აჩვენებენ რამდენად მაღალია მიმდინარე შეფასებაში ჩადებული მოლოდინები.

გამჟღავნება: დევიდ ტრენერი, კაილ გუსკე II და მეთიუ შულერი არ იღებენ კომპენსაციას, რომ დაწერონ რაიმე კონკრეტული მარაგი, სექტორი, სტილი ან თემატიკა.

[1] შესრულება წარმოადგენს თითოეული აქციის ფასის მაჩვენებელს იმ დროის განმავლობაში, როდესაც ის იყო ფოკუსური სიის აქციებში: მოკლე მოდელის პორტფოლიო 2021 წელს. 2021 წელს ფოკუსური სიიდან ამოღებული აქციებისთვის, შესრულება იზომება 2021 წლის დასაწყისიდან თარიღი, რომელიც ამოღებულია ფოკუსის სიიდან. 2021 წელს ფოკუს სიაში დამატებული აქციებისთვის, ეფექტურობა იზომება იმ დღიდან, როდესაც ტიკერი დაემატა ფოკუს სიას 31 წლის 2021 დეკემბრამდე.