ინვესტიციის ღირებულება შეიძლება არასოდეს აღდგეს

დევიდ ეინჰორნის Greenlight Capital სარგებლობდა ა ძლიერი შემოსავალი 36.6% წმინდა 2022 წელს, მნიშვნელოვნად აჯობა S&P 500-ის 18.1%-იან ვარდნას. 1996 წლის მაისში დაარსების დღიდან Greenlight Capital-მა დააბრუნა 2,358.3% წლიური 12.8% წმინდა შემოსავლისთვის. ამავე პერიოდში, S&P 500-მა მოიპოვა 864% წლიური 8.9%-იანი შემოსავლით.

ღირებულების ინვესტიცია შეიძლება არასოდეს აღდგეს

2022 წლის ბოლოს ინვესტორების წერილში Greenlight Capital-ის გუნდმა თქვა, რომ წელი მათი იყო საუკეთესო მრავალი თვალსაზრისით2022 და 2001 წლების შედარება. ბოლო ტექნოლოგიური ბუშტი გაჩნდა 2001 წელს, მაგრამ ბაზარი ბოლოში არ დასრულებულა 2009 წლამდე.

გუნდმა აღნიშნა, რომ „უზარმაზარი ხარის ბაზარი“, რომელიც შენარჩუნდა 2009 წლიდან და ბაზრის მწვერვალზე 2021 წლის ბოლოსთვის, დასრულდა „მასიური ბუშტით“, განსაკუთრებით ყველაზე სპეკულაციურ აქციებში. ისინი გრძნობენ, რომ ინვესტორების უმეტესობა ამ ვადაში ან არასდროს ჩართავს შეფასებას საინვესტიციო პროცესში ან შეწყვეტს მის ჩართვას.

ერთის მხრივ, აინჰორნის გუნდმა გააფრთხილა, რომ ღირებულებითი ინვესტიცია, ალბათ, ვერასოდეს გამოჯანმრთელდება იმ „დამშლელი“ გადინებისგან, რომელიც გადავიდა პასიურ ან სხვა სტრატეგიებზე. თუმცა, მეორეს მხრივ, ისინი გრძნობენ, რომ ღირებულების აქციებისთვის კონკურენციის მნიშვნელოვნად შემცირებული რაოდენობა მათ სტრატეგიას სტიმულს მისცემს.

2022 ბრუნდება

ეინჰორნის გუნდს სჯერა, რომ მათ არ სურდათ აეღოთ ის რისკები, რომლებსაც სხვა ინვესტორები უყენებდნენ, საშუალებას მისცემდა მათ 2022 წელს უკეთესი შედეგის მიღწევა.

2022 წელს Greenlight Capital-ის ლონგის პოზიციები დაბრუნდა 2.4% 30.2% ალფა, ხოლო შორტები 30% დაბრუნდა 15% ალფა. ფონდის ინდექსების ჰეჯეებმა მოიპოვეს 5% 0.1% ალფა დაკარგვისას, ხოლო მაკრო პოზიციებმა 5.7% მოიპოვა 5.8% ალფასთან ერთად.

2022 წელი საუკეთესო წელი იყო მაკროპორტფოლიოსთვის, სადაც ორი მნიშვნელოვანი გამარჯვებული იყო საპროცენტო განაკვეთები და ინფლაციის სვოპები. ფონდმა დადო ფსონი, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა იმაზე მეტად გამკაცრდებოდა, ვიდრე ბაზარი მოელოდა. მან ასევე დაადო ფსონი, რომ ინფლაციისა და მოლოდინების ერთობლიობა მოსალოდნელზე მეტად გაიზრდებოდა.

ახალი პოზიცია: Tenet HealthcareTHC

მიუხედავად იმისა, რომ აინჰორნის გუნდს მიაჩნია, რომ ჩვენ დათვი ბაზრის შუაში ვართ, გრინლაითმა მეოთხე კვარტალში დაამყარა ახალი საშუალო ზომის გრძელი პოზიცია Tenet Healthcare-ში. კომპანია ფუნქციონირებს საავადმყოფოებსა და ამბულატორიულ ქირურგიულ ცენტრებს.

ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში Tenet-მა გაიზარდა და გადაინაცვლა თავისი ბიზნესის მიქსი უფრო მაღალი მარჟის მქონე ამბულატორიულ ოპერაციებზე, რაც მას საშუალებას აძლევდა გამოემუშავებინა მნიშვნელოვანი ფულადი ნაკადები, რომლებიც Greenlight-ის აზრით მდგრადია. 2022 წელს კომპანიამ შეწყვიტა მითითებები COVID-ის და ინფლაციური საპირისპირო ქარის გამო, რამაც გამოიწვია მისი აქციების დაცემა 50%-ზე მეტით ოქტომბრის ბოლომდე.

ფონდი თვლის, რომ pullback-მა წარმოადგინა მიმზიდველი შესაძლებლობა ტენეტის ტრანსფორმაციისთვის. ისინი ელიან, რომ მისი ზრდა ამბულატორიული ქირურგიის ცენტრებში დარჩება ძლიერი, რადგან მისი შემცირებული საავადმყოფოს პორტფელი გაუმჯობესდება როგორც ხარჯებით, ასევე მოცულობით.

Einhorn-მა შეიძინა Tenet-ის აქციები დეკემბრის ბოლოდან იანვრის დასაწყისში საშუალო ფასით $48.61, ანუ 8.7-ჯერ მეტი კომპანიის 2023 წლის კონსენსუსის შეფასებით. კომპანიამ ცოტა ხნის წინ გამოაცხადა თავისი გეგმა და 20 წლის ბოლოსთვის დაიწყო არსებული აქციების დაახლოებით 2024%-ის ყიდვა.

მწვანე აგურის პარტნიორები

Green Brick Partners და Danimer Scientific იყო გრინლაითის ერთადერთი მნიშვნელოვანი დამარცხებული პოზიცია გრძელ მხარეს. Green Brick-მა გამოიმუშავა ძლიერი საოპერაციო შედეგები 2022 წელს, თუმცა რთული მომავალი მაკრო პერსპექტივები, რომელიც გამოწვეულია უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით, ვიდრე ანაზღაურებს ამ შედეგებს.

Greenlight ელოდება, რომ კომპანია მიიღებს 6.02 აშშ დოლარს თითო აქციაზე, როდესაც 2022 წლის ყველა შედეგი იქნება, წლის დასაწყისში 4.29 აშშ დოლარის შეფასებით. თუმცა, აინჰორნის გუნდმა აღნიშნა, რომ 2023 წლის შეფასებით შემცირდა 4.62 დოლარიდან 3.17 დოლარამდე ერთ აქციაზე, რამაც Green Brick-ის აქციების დაცემა გამოიწვია.

ისინი ელიან, რომ აქციები უკეთესად გაიზრდება წელს მას შემდეგ, რაც ბაზარი გადაწყვეტს, რომ შეფასებები საკმარისად ფასდება საბინაო ბაზრის შენელებისთვის. იმ მომენტში, Einhorn-ს სჯერა, რომ აქცენტი გადაინაცვლებს მწვანე აგურის სწორი მრავალჯერადის განსაზღვრაზე უმცირეს მოგებაზე. ისინი თვლიან, რომ კომპანია კარგად არის პოზიციონირებული, როგორც დაბალფასიანი ოპერატორი დემოგრაფიულად მიმზიდველ ბაზრებზე.

Danimer სამეცნიერო

Greenlight Capital წერდა Danimer Scientific-ის შესახებ რამდენიმე კვარტალში. 2021 წელს ფონდმა თავისი პოზიციის უმეტესი ნაწილი გადაიტანა კომპანიის საერთო აქციებიდან მის კონვერტირებად ობლიგაციებზე, მაგრამ მოგვიანებით, 2022 წელს, მან დაამატა საფონდო პოზიცია. სამწუხაროდ, Danimer Scientific-ის ობლიგაციებსა და აქციებს საშინელი წელი ჰქონდა.

ერთის მხრივ, Greenlight-ის გუნდი აღიარებს, რომ Danimer Scientific არის ფულადი სახსრების დაწვის ტექნოლოგია SPAC. შედეგად, გასაკვირი არ არის, რომ კომპანიის ფასიანი ქაღალდები მკვეთრად დაეცა სხვა წამგებიანი ტექნოლოგიური SPAC-ებთან ერთად.

თუმცა, ფონდი დარწმუნებულია, რომ Danimer Scientific-ს აქვს სიცოცხლისუნარიანი პროდუქტი და უნდა დარჩეს გამხსნელი. მათ აღნიშნეს, რომ კომპანიის კონვერტირებადი ვაჭრობა 40%-ზე დაბალია და მისი საბაზრო კაპიტალი 200 მილიონ დოლარზე დაბლა დაეცა. ამრიგად, არსებობს ბევრი არჩევითი შესაძლებლობა, თუ დისერტაცია სწორი იქნება.

დიდი გამარჯვებულები 2022 წელს

2022 წელს დიდი გამარჯვებულები იყვნენ Atlas Air Worldwide, CONSOL Energy, Rheinmetall, Teck Resources, Twitter და კერძო კომპანია Siltstone Capital.

CONSOL Energy-მა ქვანახშირის ფასების ზრდა 22.71 დოლარიდან 65 დოლარამდე აქცია და გადაიხადა 2.05 აშშ დოლარი თითო აქციაზე დივიდენდებში. კომპანიამ წელი წმინდა დავალიანების გარეშე დაასრულა. 2023 წელს ფონდის მენეჯმენტი ელის CONSOL-ს გაცილებით მაღალ შემოსავალს და მნიშვნელოვან თავისუფალ ფულად ნაკადს, რომელთა უმეტესობა შესაძლოა დაუბრუნდეს აქციონერებს.

დევიდის კერძო ჰოლდინგი, Siltstone Capital, გთავაზობთ მანქანებს, რომლებიც ინვესტირებას ახდენენ Utica-სა და Marcellus-ის ფიქლის წიაღისეულის უფლებებში. ფონდი სარგებლობდა მნიშვნელოვანი მოგებით ამ ჰოლდინგიდან როიალტით, რაც უფრო მაღალი იყო 46-2022 წლებში Henry Hub-ის ბუნებრივი აირის საშუალო ფასების 2026%-ით და საბურღი საქმიანობის გაუმჯობესებული პერსპექტივით.

იმავდროულად, Tech-მა ისარგებლა მეტალურგიული ნახშირის უფრო მაღალი ფასებით და მისი ახალი სპილენძის მაღაროს მოლოდინებით, რომელიც ინტერნეტში გამოვა 2022 წლის ბოლოს. აქცია $28.82-დან $37.82-მდე გაიზარდა. Teck-ის 2022 წლის მოგება სავარაუდოდ იქნება 7.15 აშშ დოლარი თითო აქციაზე, რაც ბევრად აღემატება წლის დასაწყისში შეფასებულ 4.68 აშშ დოლარს.

Rheinmetall-მა ისარგებლა თავდაცვის აქციების ფართო რეიტინგით რუსეთის უკრაინაში შეჭრის შემდეგ. დევიდმა აქციები გაყიდა 2022 წელს მნიშვნელოვანი მოგების შემდეგ. ფირმა ასევე დატოვა Atlas Air Worldwide მას შემდეგ, რაც დათანხმდა გაყიდვაზე კერძო ინვესტიციის კონსორციუმზე.

საბოლოოდ, ილონ მასკმა Twitter-ის შესყიდვა 54.20 დოლარად დაასრულა, როგორც ეინჰორნის გუნდმა იწინასწარმეტყველა, რომ კომპანია კერძო გახდა. Twitter იყო ფონდის სიდიდით მესამე კონტრიბუტორი 2022 წელს.

ბუშტის კალათა

დაბოლოს, გუნდმა გამოავლინა თავისი გრძელვადიანი ბუშტების კალათის მოკლე სტრატეგია, რამაც მნიშვნელოვნად გაზარდა მათი 2022 წლის შემოსავლები. ისინი განსაზღვრავენ ბუშტის აქციებს, როგორც მათ, რომლებიც შეიძლება დაეცეს მინიმუმ 80% და მაინც არ გამოიყურებოდეს მათთვის იაფი. ფონდის მიზანია მოკლე სპეკულაციური აქციები, როგორც ჩანს, ბუშტი ამოვარდა.

მიუხედავად იმისა, რომ ფონდი 2014 წლიდან ინარჩუნებს ბუშტ-კალათის სტრატეგიას, მან მეხუთე ასეთი კალათა წამოიწყო 2022 წლის იანვარში, როდესაც იგი ფრთხილიდან ვარდნაზე გადავიდა. გრინლაითმა თავის კალათაში შეიტანა 31 აქცია 6% კომბინირებული მოკლე პოზიციით 2022 წელს. კალათა რჩება ადგილზე. 2022 წლის ბოლოსთვის, 12 აქცია მინიმუმ 50%-ით დაეცა და მხოლოდ ერთი იყო დადებითი, 23%-იანი მატებით.

დევიდი ასევე ინარჩუნებს ე.წ. „ინოვაციების“ აქციების აქტიურად მართულ ETF-ის კომპონენტებს. ფონდის მენეჯმენტი ფიქრობდა, რომ ETF-ის კომპონენტები იზიარებდნენ მსგავს მახასიათებლებს იმ სახელებით, რომლებიც მათ ბუშტულ კალათებში შეიტანეს. ფონდმა შეამცირა ეს კალათა 2021 წლის დასაწყისში და მოგვიანებით გაზარდა პოზიცია კაპიტალის 9%-მდე. ფონდის თავდაპირველი შესვლის შემდეგ კალათა 76%-ით დაეცა.