(Bloomberg) - საფონდო ბირჟაზე „კათარციულმა ვარდნამ“ შესაძლოა S&P 500 10%-ით დაწიოს წლის პირველ ნახევარში, რადგან ფედერალური სარეზერვო სისტემა ამკაცრებს მონეტარული პოლიტიკას და შეფასების მრავალჯერ შეკუმშავს, კრის ჰარვის, კაპიტალის სტრატეგიის ხელმძღვანელის თქმით. Wells Fargo & Co.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
ჰარვი შეუერთდა Bloomberg-ის „What Goes Up“ პოდკასტს, რათა ისაუბრა ამ და მისი 2022 წლის პერსპექტივის სხვა ელემენტებზე. ქვემოთ მოცემულია საუბრის შეკუმშული და მსუბუქად დამუშავებული ჩანაწერი. დააწკაპუნეთ აქ სრული შოუს მოსასმენად და გამოიწერეთ Apple Podcasts, Spotify ან სადაც არ უნდა მოუსმინოთ.
კითხვა: იყო თუ არა ბაზრის რეაქცია ოთხშაბათს Fed-ის წუთებზე გონივრული?
_ გონივრული რეაქციაა. გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, ხალხი კითხულობდა, ჰქონდა თუ არა Fed-ს ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის შესაძლებლობა და ნება. ძალიან დიდხანს იყო საუბარი გარდამავალზე. პაუელმა ცოტა ხნის წინ დატოვა ეს ფრაზა ან თქვა, რომ აპირებდა ამ ფრაზის გადადგომას. შემდეგ კი, როდესაც უსმენთ წუთებს, ისინი ნიშნავს ბიზნესს. და ხალხი საბოლოოდ ხვდება, რომ ფედერალური ბანკი გააკეთებს იმას, რაც მათ უნდა გააკეთონ ინფლაციის წინააღმდეგ საბრძოლველად და ეს შემაშფოთებელია.
მაგრამ რაც მთავარია, რა ხდება რეალურად ზედაპირის ქვეშ და კულისებში - თქვენ ძალიან, ძალიან მკვეთრი თვალი უნდა ადევნოთ რეალურ განაკვეთებს. ის, რაც ჩვენ მთელი გასული წლის განმავლობაში შევამჩნიეთ, არის ის, რომ რეალური განაკვეთების მატებასთან ერთად, კაპიტალის ბაზარზე ფარდობითი ფასის დიდი ნაწილი მიდის. ასე იზრდება რეალური განაკვეთები, რომ ციკლური ვაჭრობა მუშაობს. რეალური განაკვეთები იკლებს და გრძელვადიანი ან ტექნიკური ზრდის ვაჭრობა მუშაობს. და ის, რაც ახლა ხდება, არის ის, რომ რეალური განაკვეთები იზრდება, ტექნიკური და მაღალი ზრდა მატულობს. ეს ბაზრის დიდი ნაწილია.
კითხვა: Fed-ის ნილ კაშკარი, რომელიც ტრადიციულად ძალიან მორცხვი იყო, ელოდება ორ ლაშქრობას 2022 წელს. ეს გარკვეულწილად ცივი წყალივითაა სახეზე?
_ შარშან ცოტა დამუნჯდა, რადგან ვუყურებდით და ვუსმენდით ჩანაწერებს, ფასს ვუყურებდით. მე არასოდეს მინახავს - უოლ სტრიტზე ორ ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში - ასეთი ფასების გარემო. ერთ დროს ჩემს ერთ-ერთ თანამოაზრეს ვთხოვე: „აი, მომეცი რამდენიმე აქცია, რომელიც ფასებს ზრდის“. მან თქვა, უბრალოდ აირჩიე სამი. და ბოლოს, მე გამიკვირდა, რომ ამდენი დრო დასჭირდა Fed-ის რეაგირებას. მაგრამ ახლა Fed რეაგირებს და თქვენ ხედავთ ვარდნას და ხედავთ, რომ ინფლაციის მოლოდინები იკლებს.
სტაგფლაციაზე ბევრი იყო საუბარი ორი, სამი, ოთხი თვის წინ. თქვენ უნდა ამოიღოთ სტაგფლაცია ცხრილიდან, რადგან Fed ებრძვის ინფლაციას. კიდევ ერთი რამ, რაც ხდება არის ის, რომ 1 თებერვალს იწყება ჩინური ახალი წელი. ამ დროს საქონელი იწყებს შენელებას შეერთებულ შტატებში, მე არ ვამბობ, რომ მიწოდების ჯაჭვი გამოსწორდება, მაგრამ რეალურად ის, რაც ჩვენ ვფიქრობთ, რომ ბაზარი შეაჩერებს არის: ვნახეთ პიკური წნევა ან პიკური შეშუპება? შევძლებთ თუ არა რაიმე გაუმჯობესებას? და თუ ასეა, ეს ნამდვილად მნიშვნელოვანია, რადგან ამას აქვს მნიშვნელოვანი შედეგები ფასზე, მრავლობით და მინდვრებზე.
კითხვა: ზაფხულისთვის 10%-იან კორექტირებას მოელით. რა გაძლევს დარწმუნებული ამ პროგნოზში?
პასუხი: გავრცელებულია რწმენა იმისა, რომ ბაზარს შეუძლია დაიღუპოს, მაგრამ არ გატეხოს. ბაზარი შეიძლება 5%-ით დაიწიოს, ჩვენ შეგვიძლია 50-დღიანი გარღვევა, 100-დღიანი მიღწევები, მაგრამ ნამდვილად ვერ ჩამოვვარდებით. კარგად, ჩვენ მეორე წელს აღდგენის პროცესში ვართ და, როგორც წესი, მეორე წლის აღდგენისას თქვენ გაქვთ მრავალჯერადი შეკუმშვა და ბევრი სხვა საინტერესო რამ ხდება. რაც თქვენ გაქვთ არის ზრდის შენელება, თქვენ გაქვთ უფრო აგრესიული Fed, თქვენ აწყობთ ძალიან რთულ შედარებებს და გაქვთ სპეკულაცია.
ერთ-ერთი რამ, რაც ამ სახელებს ბევრს დაეხმარა, არის ის, რომ თქვენ გქონდათ ფულის დევნა - როდესაც შესრულება არ არის, მაშინ ფული მიდის. და ჩვენ ვფიქრობთ, რომ ხალხი აპირებს სისუსტის გაყიდვას პირველად ამ ხნის განმავლობაში ფუნდამენტური მიზეზების გამო, ტექნიკური მიზეზების გამო. 2022 წლის კიდევ ერთი ოპერატიული სიტყვა არის ნორმალიზაცია. ჩვენ ვაპირებთ ამ სიტყვას დროდადრო გამოვიყენოთ.
კითხვა: რას ურჩევთ კლიენტებს სად უნდა განხორციელდეს ინვესტიცია?
პასუხი: რასაც ჩვენ ვეუბნებით მათ, 5,000 ფუტის დონიდან, არის ის, რომ გსურთ ახვიდეთ ხარისხში და გინდათ დაქვეითდეთ რისკის ქვეშ. და როდესაც ვსაუბრობთ ხარისხზე, ეს არის კომპანიები, რომლებსაც აქვთ უკეთესი ბალანსი, გსურთ ნაღდი ფული ბალანსზე, გინდათ ნაკლები ბერკეტი, გინდათ უკეთესი მენეჯმენტის გუნდები, კაპიტალის კარგი მეურვეები. შემდეგ კი გინდათ თავი შორს დაიჭიროთ ცუდი საერო ისტორიებისგან. ასე რომ, თქვენ გსურთ ფოკუსირება მოახდინოთ უფრო მიმზიდველ მოგების მარჟაზე. ჩვენ უბრალოდ გვსურს თავი დავანებოთ უფრო სარისკო ტიპის ისტორიებს, რადგან უბრალოდ არ ვფიქრობთ, რომ ფულს იღებთ. წელიწადნახევრის წინ ეს სულ სხვა ამბავი იყო. ამჟამად, თქვენ არ იღებთ ფულს ამისთვის.
ჩვენ უფრო მეტად ვართ ორიენტირებული ფაქტორებზე და სტილზე. და ერთ-ერთი რამ, რაც მოგვწონს ხარისხში, არის ის, რომ თქვენ არ იხდით. თქვენ არ იხდით ცხვირწინ მაღალი ხარისხისთვის. მეორე, ციკლს აგვიანებთ და, როგორც წესი, ციკლის გვიან არის კარგი დრო ხარისხისთვის - ხარისხი უკეთესია, როდესაც ზრდა შენელდება, განსხვავებით ციკლის დასაწყისში, სადაც ზრდა ნამდვილად აჩქარებს. და ბოლო ის არის, რომ ხარისხი ბევრად უკეთესად მოქმედებს მინუსზე. თქვენ შეგიძლიათ მონაწილეობა მიიღოთ თავდაყირა, მაგრამ რეალურად ჩვენი ყურადღება გამახვილებულია უარყოფით მხარეზე და ხარისხი უნდა დაგეხმაროთ ამ დაბალ ფირზე. ასე რომ, ნამდვილად გსურთ მიიღოთ მეტი ხარისხი, გსურთ შეამციროთ რისკი პორტფელში. დროა დაიწყოთ მშრალი ფხვნილის შეგროვება წვიმიანი დღისთვის.
Q: არის თუ არა ზრდა ნებისმიერ ფასად ვაჭრობა სამუდამოდ მკვდარი?
პასუხი: რაც ხდება კაპიტალის ბაზარზე, მოგწონთ თუ არა, არის ფული დევნის შესრულება და მაშინ, როდესაც შესრულება არ არის, ფული ტოვებს. ასე რომ თქვენ უნდა ნახოთ, რომ დაიბანეთ. ჩვენ გვინდა ვიხილოთ რეალური ტარიფების გადაფასება. ჩვენ გვსურს, რომ დროთა განმავლობაში წინ წავიწიოთ. ჩვენ გვინდა ვიხილოთ კიდევ ერთი დაქვეითება შესრულებაში. და შემდეგ ჩვენ გვსურს ვნახოთ, რომ - მე გამოვიყენებ ძალიან ლამაზ გრაფიკულ ფრაზას - ეს კათარციული აურზაური, სადაც საბოლოოდ ვხედავთ გამყიდველებს დაქანცულს და საბოლოო ლიკვიდაციას.
ძნელი სათქმელია, რომ ეს ამ დღეს მოხდება. არა, არ ვიცით. მაგრამ ეს არის ის ნიშნები, რომლებსაც ჩვენ ვიყენებთ. და რაც ჩვენ ვთქვით წელს არის ის, რომ ვფიქრობთ, რომ ზრდა ნებისმიერ ფასზე ტიპის აქციებს ექნება მძიმე პირველი ნახევარი, რადგან რეალური განაკვეთები უფრო მაღალი იქნება და იმის გამო, რასაც დღეს ხედავთ. მაგრამ მეორე ნახევრისთვის კარი ღია დავტოვეთ, რადგან შენელებული ეკონომიკა შეგეძლოთ, ამ გადაფასების დანახვა და კათარზისული ამაღლების დანახვა, ან გამყიდველების დაღლილობის დანახვა.
დააწკაპუნეთ აქ პოდკასტის სრულად მოსასმენად.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html