უოლ სტრიტს მილიარდი დოლარის ზარალი ემუქრება მზარდი ვალი

(Bloomberg) - საინვესტიციო ბანკირები აშშ-სა და ევროპაში ემზადებიან პოტენციურად მილიარდობით დოლარის მთლიან ზარალს მსხვილი ბილეთების ბერკეტის შესყიდვის გამო, რადგან ისინი იბრძვიან სარისკო კორპორატიული ვალის განტვირთვაზე, რომელიც მცირდება ბაზრის მსხვილი გაყიდვის ფონზე.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

ყველაზე დიდი დარტყმა, რომელიც შეიძლება შეადგენდეს დაახლოებით 1 მილიარდ დოლარს, შეიძლება მოჰყვეს Citrix Systems Inc.-ის take-private-ს, რომელსაც მოაწერეს ხელი კრედიტორების ჯგუფმა Bank of America Corp.-ის, Credit Suisse Group AG-ის და Goldman Sachs Group Inc.-ის ხელმძღვანელობით. იანვარში, ადამიანების თქმით, ვინც იცის გარიგებები და პირობები, რომლითაც ბანკებმა გააფორმეს ისინი.

სამი წამყვანი ბანკიდან თითოეულს შეიძლება 100 მილიონ დოლარზე მეტი ზარალი შეექმნას, აცხადებენ ადამიანები, რომლებმაც მოითხოვეს ვინაობის დასახელება კერძო ტრანზაქციების განხილვისას.

მას შემდეგ, რაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა ჩქარობს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდას ათწლეულების განმავლობაში, საკრედიტო რისკის პრემიები ბევრად აღემატება იმ დონეს, რომელსაც ბანკები აწარმოებდნენ მოლაპარაკებებს კერძო ინვესტიციების ფირმებთან იაფი ფულის უკმარისობის დროს.

ანდერრაიტერები ატლანტიკის ოკეანის ორივე მხარეს ახლა დგანან დაახლოებით 80 მილიარდი დოლარის ვალდებულებებზე, რომლებიც მხარს უჭერენ ბერკეტის შესყიდვებს, რომელთა გაყიდვა რთული იქნება უსარგებლო ვალების ბაზარზე, რომელიც ფაქტობრივად გაყინულია. მიუხედავად იმისა, რომ ეს მოკრძალებული ვალდებულებაა 200 მილიარდ დოლარზე მეტი მარაგთან შედარებით, რომელიც მიდის 2008 წლის კრიზისში, შემაშფოთებელია ის, რომ ჩამოწერა გაიზრდება განაკვეთების მატებასთან ერთად, რაც აფერხებს მოგებას.

„ამჯერად განსხვავება იმაში მდგომარეობს, რომ Fed არ აპირებს ვინმეს გირაოს გაცემას“, - თქვა რიჩარდ ფარლიმ, Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP-ის პარტნიორმა, რომელიც ურჩევს ბანკებს და პირდაპირ კრედიტორებს გამოსყიდვის დაფინანსების შესახებ.

გასულ კვირას Deutsche Bank AG-მა აჩვენა თავის თანატოლებს პრობლემის მასშტაბები, რადგან მან გაყიდა მაღალი შემოსავლის მქონე ობლიგაციები, რომლებიც მხარს უჭერდა შეფუთვის ფირმა Intertape Polymer Group Inc.-ს შესყიდვას მხოლოდ 82 ცენტად დოლარზე, რაც ერთ-ერთი ყველაზე დიდი ფასდაკლებაა ახალ უსარგებლო ობლიგაციებზე. საკითხი ორ ათწლეულში.

ამბავი გრძელდება

მეტი ტკივილი

იგივეა Credit Suisse-ისთვის. მან დაასრულა ამ კვირაში შეთავაზების გაყიდვა, რომელიც მხარს უჭერს Lone Star Funds-ის მიერ ქიმიკატების სადისტრიბუციო კომპანია Manuchar NV-ს შეძენას ევროპის ბაზრისთვის ბოლო ათწლეულის ყველაზე დიდი ფასდაკლებით: 86 ცენტი ევროზე.

ფასდაკლებები შეიძლება არ იყოს ისეთი მკვეთრი კომპანიებისთვის, რომლებიც აღიქმებიან, როგორც ნაკლებად მგრძნობიარენი ეკონომიკური ციკლის მიმართ და ბაზრის განწყობის ნებისმიერმა ცვლილებამ შეიძლება საბოლოოდ შეამციროს ბანკების ტკივილი. მაგრამ საკრედიტო პირობების მოულოდნელი ცვლილების გარეშე, ზარალი შეიძლება სწრაფად დაგროვდეს გარიგებებზე, რომლებიც დადებული იყო მსესხებლებისთვის ძალიან ხელსაყრელი პირობებით, როგორც Citrix-ის შემთხვევაში.

ბანკები შეთანხმდნენ მაქსიმუმ 9% განაკვეთზე 4 მილიარდი დოლარის არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციებზე, რომლებიც მხარს უჭერს ამ გარიგებას. იმის გამო, რომ სარისკო CCC ფასიანი ქაღალდების საშუალო სარგებელი ახლა უახლოვდება 13%-ს, კრედიტორებს შეიძლება დასჭირდეთ ვალის გაყიდვა 90 ცენტზე დაბალი ფასდაკლებით, მყიდველებისგან ინტერესის მოსაზიდად, რაც პოტენციურად გამოიწვევს ასობით მილიონი დოლარის ზარალს მხოლოდ ამ ტრანშზე. ხალხი და Bloomberg-ის გამოთვლებით.

Bank of America-ს, Credit Suisse-ისა და Goldman Sachs-ის წარმომადგენლებმა კომენტარის გაკეთებაზე უარი განაცხადეს.

გაერთიანებული სამეფოს Wm Morrison Supermarkets Plc-ის კერძო გარიგებაში, ანდერრაიტერთა ჯგუფმა Goldman Sachs-ის ხელმძღვანელობით უკვე დააგროვა ზარალი 125 მილიონ ფუნტზე (153 მილიონი აშშ დოლარი) აღემატება დაფინანსების ნაწილის დიდი ფასდაკლებით გადმოტვირთვით. ტკივილი გაღრმავდება, რადგან კრედიტორები ემზადებიან 2.2 მილიარდი ფუნტის ოდენობის სესხების ნაწილის გაყიდვას 90-იანი წლების შუა რიცხვებში ფასდაკლებით, განაცხადეს ამ გარიგების მცოდნე ადამიანებმა.

წაიკითხეთ მეტი: Apollo, Carlyle იხილეთ შესყიდვის ფულის მოზიდვა ნელი ბაზრებით

სხვა რთული ტრანზაქციები მოიცავს Standard General-ის მიერ მედიაკომპანიის Tegna Inc.-ს, Apollo Global Management Inc.-ის მიერ ავტო ნაწილების მწარმოებლის Tenneco Inc.-ის შეძენას და Clayton, Dubilier & Rice-ის მიერ ლითონის გადახურვის კომპანიის Cornerstone Building Brands Inc.-ის შეძენას. ხალხი. ბანკებმა რამდენიმე კვირის წინ დაიწყეს ინვესტორების არაფორმალური გამოხმაურება Cornerstone-ის დაფინანსებაზე, მაგრამ ტრანზაქცია ჯერ არ გამოჩენილა.

„ბანკები თვეების წინ შეთანხმდნენ გარიგებების დაფინანსებაზე და ჩვენ გვქონდა მოლოდინების მასიური ცვლილება“, - თქვა ნიკოლ ჰამონდმა, პორტფელის უფროსმა მენეჯერმა Angel Oak Capital Advisors-ში. „გაურკვეველი ეკონომიკური ფონი აიძულებს ინვესტორებს უფრო შერჩეულები იყვნენ და მათ სურთ მეტი გადაიხადონ იმ რისკებისთვის, რომლებსაც ისინი იღებენ.

სარისკო ბიზნესი

პრობლემის მასშტაბები უფრო ნათელი გახდება, როდესაც ბანკები გამოაქვეყნებენ მეორე კვარტალში შემოსავალს. ხალხის თქმით, ევროპაში რამდენიმემ აირჩია დაკრედიტების ვალდებულებების შენარჩუნება მათ ბალანსზე, რათა თავიდან აიცილონ დანაკარგების კრისტალიზაცია და იმ იმედით, რომ ბაზრები შემობრუნდება, ხალხის თქმით.

ეს მოხდა აშშ-შიც. ბანკების ჯგუფმა Bank of America-ს ხელმძღვანელობით საბოლოოდ დააფინანსა 615 მილიონი აშშ დოლარის ოდენობის სესხი, რომელიც მხარს უჭერდა Bain Capital-ის მიერ VXI Global Solutions-ის გამოსყიდვას, მას შემდეგ, რაც ვერ დააფინანსა ვალი ინსტიტუციონალურ ინვესტორებთან.

წლის დასაწყისში, სპონსორებს შეეძლოთ მიემართათ ნაღდი ფულით მდიდარ კერძო კრედიტორებთან, რათა განეთავსებინათ მათი შესყიდვის დაფინანსების ყველაზე სარისკო ნაწილი. მაგრამ გაურკვეველია, რა მადა ექნებათ ჩრდილოვან კრედიტორებს - და უფრო ოპორტუნისტებს, როგორიცაა ჰეჯ-ფონდები - უახლოეს თვეებში.

ბანკირებს მოეთხოვებათ აღნიშნონ ვალდებულებები იმ დონეზე, სადაც მათი აზრით, ვალს შეუძლია ბაზრის გასუფთავება, მაშინაც კი, თუ ჯერ არ გაუყიდიათ იგი. მაგალითად, 2020 წლის პირველ კვარტალში, JPMorgan Chase & Co.-მ და Credit Suisse-მა თითოეულმა ასობით მილიონი ჩანაწერი აიღეს შესყიდვის გარიგებებთან დაკავშირებით, რომლებსაც ისინი შეთანხმდნენ დაფინანსებაზე საკრედიტო ბაზრებზე პანდემიით გამოწვეული გაყინვამდე.

მათ შეძლეს ამ ზარალის უმეტესი ნაწილის ანაზღაურება ეკონომიკისა და საკრედიტო ნაკადის მხარდასაჭერად ფედერაციის ისტორიული ინტერვენციის წყალობით. დღეს, როდესაც ცენტრალური ბანკის წარმომადგენლები ებრძვიან ყველაზე მაღალ ინფლაციას ბოლო ოთხი ათწლეულის განმავლობაში, ბაზრის პრაქტიკოსები ამბობენ, რომ უფრო რთულია აღმავალი სცენარის წარმოდგენა, სადაც ვალის ღირებულებები სწრაფად აღდგება.

”ბევრი ჭკვიანი ადამიანი ფიქრობს, რომ ეს გაუარესდება”, - თქვა ფარლიმ კრამერ ლევინში.

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP