გსურთ კარგი ამბავი ფედერალური სარეზერვო სისტემისა და მისი თავმჯდომარის ჯერომ პაუელის შესახებ, სხვა კარგი ამბავი… თუ ცუდი ამბავი?
დავიწყოთ პირველი კარგი ამბებით. პაუელმა და მისმა ფედერაციის კომიტეტის წევრებმა მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები კიდევ 0.25 პროცენტული პუნქტით აწიეს 4.75%-მდე, რაც იმას ნიშნავს, რომ პენსიონერები და სხვა შემნახველები იღებენ საუკეთესო დანაზოგის განაკვეთებს თაობის განმავლობაში. თქვენ შეგიძლიათ დაბლოკოთ ეს 4.75% საპროცენტო განაკვეთი ხუთი წლის განმავლობაში ზოგიერთი საბანკო დისკის საშუალებით. შეიძლება კიდევ უკეთესი, თქვენ შეგიძლიათ დაბლოკოთ ინფლაციის საპროცენტო განაკვეთები (როგორც არ უნდა იყოს) პლუს 1.6% წელიწადში სამი წლის განმავლობაში და ინფლაცია (იგივე) პლუს თითქმის 1.5% წელიწადში 25 წლის განმავლობაში ინფლაციისგან დაცული სახაზინო ობლიგაციების მეშვეობით. . (თქვენი კორესპონდენტი ფლობს ამ გრძელვადიანი TIPS ობლიგაციებიდან ზოგიერთს - ამის შესახებ ქვემოთ.)
მეორე სასიხარულო ამბავი ის არის, რომ უოლ სტრიტის თანახმად, პაუელმა ახლახან გამოაცხადა, რომ ბედნიერი დღეები ისევ აქ არის.
S&P 500
SPX,
+ 1.05%
1%-ით გადახტა Fed-ის განცხადებისა და პაუელის პრესკონფერენციის გამო. უფრო არასტაბილური რასელი 2000 წ
ნაგავი,
+ 1.49%
მცირე ზომის ინდექსი და ტექნიკურად მძიმე Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.00%
ორივე გადახტა 2%-ით. თუნდაც ბიტკოინი
BTCUSD,
+ 0.89%
გაიზარდა 2%. მოვაჭრეებმა დაიწყეს ფანქრები ფედერალური სარეზერვო სისტემის საპროცენტო განაკვეთის ზრდის და შემცირების ბოლოს. ფულის ბაზრები ახლა იძლევა 60%-იან შანსს, რომ შემოდგომაზე Fed განაკვეთები უფრო დაბალი იქნება, ვიდრე ახლაა.
ისეთი შეგრძნებაა, თითქოს ისევ 2019 წელია.
ახლა ოდნავ ნაკლებად კარგი ამბავი. არც ერთი უოლ სტრიტის ეიფორია არ ასახავს იმას, რაც რეალურად თქვა პაუელმა პრესკონფერენციაზე.
პაუელმა იწინასწარმეტყველა უფრო მეტი ტკივილი, გააფრთხილა, რომ ურჩევნია საპროცენტო განაკვეთების ზედმეტად ამაღლება ძალიან დიდი ხნით, ვიდრე რისკავს მათ ძალიან სწრაფად შემცირებას და თქვა, რომ საპროცენტო განაკვეთების შემცირების ალბათობა ძალიან ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მიმდინარე წელს. მან ძალიან ნათლად აჩვენა, რომ შეცდომებს აპირებდა იმაზე, რომ იყო ზედმეტად ქორი, ვიდრე რისკავს ზედმეტად ყოჩაღ.
ფაქტობრივი ციტატა, პრესის კითხვის საპასუხოდ: „მე ვაგრძელებ ფიქრს, რომ ამის მართვა ძალიან რთულია ძალიან ცოტას გაკეთების და 6 ან 12 თვეში იმის გარკვევის რისკი, რომ რეალურად ახლოს ვიყავით, მაგრამ საქმე ვერ გავაკეთეთ, ინფლაცია უკან იბრუნებს და ჩვენ უნდა დავბრუნდეთ და ახლა თქვენ ნამდვილად უნდა ინერვიულოთ იმაზე, რომ მოლოდინები შესრულდება. დაუმაგრებელი და ასეთი რამ. ეს ძალიან რთული სამართავი რისკია. ვინაიდან... რა თქმა უნდა, ჩვენ არ გვაქვს სტიმული და სურვილი ზედმეტი გამკაცრების, მაგრამ თუ ჩვენ ვგრძნობთ, რომ ძალიან შორს წავედით და ინფლაცია უფრო სწრაფად იკლებს, ვიდრე მოველით, ჩვენ გვაქვს ინსტრუმენტები, რომლებიც იმუშავებენ ამაზე.” (ჩემი დახრილი.)
თუ ეს არ არის "მე მირჩევნია ავამაღლო ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში, ვიდრე გავრისკო ნაადრევად შემცირების რისკი", ეს ნამდვილად ასე ჟღერდა.
პაუელმა დასძინა: ”ფასის სტაბილურობის აღდგენა აუცილებელია… ჩვენი საქმეა აღვადგინოთ ფასების სტაბილურობა და მივაღწიოთ 2%-იან ინფლაციას ამერიკის საზოგადოების საკეთილდღეოდ… და ჩვენ მტკიცედ ვართ გადაწყვეტილი, რომ ჩვენ დავასრულებთ ამ ამოცანას.”
იმავდროულად, პაუელმა თქვა, რომ ჯერჯერობით ინფლაცია მხოლოდ საქონლის სექტორში დაიწყო. ის არც კი დაწყებულა „არასაბინაო სერვისების“ სფეროში და ეს შეადგენდა სამომხმარებლო ფასების მთელი კალათის დაახლოებით ნახევარს, რომელსაც ის უყურებს. ის პროგნოზირებს საპროცენტო განაკვეთების „მიმდინარე ზრდას“ არსებული დონეებიდანაც კი.
და სანამ ეკონომიკა მიმდინარე წლის დანარჩენი პროგნოზების შესაბამისად მუშაობს, მან თქვა, ”წელს არ იქნება მიზანშეწონილი განაკვეთების შემცირება, წელს პოლიტიკის შესუსტება.”
უოლ სტრიტის რეაქციას რომ ვუყურებდი პაუელის კომენტარებს, დავრჩი თავები და ძმებ მარქსებზე ვფიქრობდი. ბოდიშს ვუხდი ჩიკოს: ვის დაუჯერებ, მე თუ შენს ყურებს?
იმავდროულად, გრძელვადიან რჩევებზე: ისინი, ვინც ყიდულობენ 20 ან 30 წლიან ინფლაციისგან დაცულ სახაზინო ობლიგაციებს, ამჟამად უზრუნველყოფენ გარანტირებულ გრძელვადიან საპროცენტო განაკვეთს 1.4%-დან 1.5%-მდე წელიწადში, პლუს ინფლაცია. რაც არ უნდა იყოს. ზოგჯერ წარსულში თქვენ შეიძლებოდა გაცილებით უკეთესი გრძელვადიანი ანაზღაურება გქონოდათ, თუნდაც TIPS ობლიგაციებიდან. მაგრამ გასული ათწლეულის სტანდარტებით, ეს მაჩვენებლები მიმწოდებელია. ერთი წლის წინ ეს მაჩვენებლები რეალურად უარყოფითი იყო.
ნიუ-იორკის უნივერსიტეტის სტერნის ბიზნეს სკოლის მონაცემების გამოყენებით, რამდენიმე რიცხვი შევასრულე. მოკლედ: მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ სახაზინო ობლიგაციების საშუალო განაკვეთებსა და ინფლაციაზე დაფუძნებული, TIPS-ის მიმდინარე შემოსავალი გონივრულად გამოიყურება, თუ არა სანახაობრივი. თავად TIPS ობლიგაციები მხოლოდ 1990-იანი წლების ბოლოდან არსებობდა, მაგრამ რეგულარული (ინფლაციით მორგებული) სახაზინო ობლიგაციები, რა თქმა უნდა, გაცილებით შორს ბრუნდება. 1945 წლიდან ვიღაცამ, ვინც რეგულარულ 10 წლიანი Treasurys-ს ფლობდა, საბოლოოდ გამოიმუშავა, საშუალოდდაახლოებით ინფლაცია პლუს 1.5%-დან 1.6%-მდე წელიწადში.
მაგრამ იოაჰიმ კლემენტი, CFA ინსტიტუტის კვლევითი ფონდის რწმუნებული და საინვესტიციო კომპანია Liberum-ის სტრატეგი, ამბობს, რომ სამყარო იცვლება. გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთები ეცემა, ამტკიცებს ის. ეს არ არის უახლესი რამ: ინგლისის ბანკის კვლევის თანახმად, ეს რვა საუკუნეა გრძელდება.
„დღეს 1.5%-იანი რეალური შემოსავალი ძალიან მიმზიდველია“, - მეუბნება ის. „ჩვენ ვიცით, რომ რეალური მოსავლიანობა საუკუნეების მანძილზეა სეკულარული ვარდნა, რადგან ბაზრები უფრო ეფექტური ხდება და რეალური ზრდა მცირდება დემოგრაფიული და სხვა ფაქტორების გამო. ეს ნიშნავს, რომ ყოველწლიურად რეალური შემოსავალი ცოტათი მეტს ეცემა და საშუალო მომდევნო 10 ან 30 წლის განმავლობაში სავარაუდოდ 1.5%-ზე დაბალი იქნება. მომავლისთვის, TIPS-ის ფასი ახლა არის გარიგება და ისინი უზრუნველყოფენ უსაფრთხო შემოსავალს, 100%-ით დაცული ინფლაციისგან და შეერთებული შტატების მთავრობის სრული რწმენითა და კრედიტით.
იმავდროულად, ობლიგაციების ბაზრები ერთდროულად დებს ფსონს, რომ ჯერომ პაუელი გაიმარჯვებს ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლაში, მაგრამ უარს ამბობს მისი დაჯერებაზე, როცა ამბობს, რომ ყველაფერს გააკეთებს.
გააკეთე ეს რაც გინდა. ზედმეტი ზრუნვა იმაზე, თუ რას ამბობს ობლიგაციების ბაზარი, არის კიდევ ერთი მიზეზი, რის გამოც მე ზოგადად ინფლაციისგან დაცულ სახაზინო ობლიგაციებს ვანიჭებ უპირატესობას ჩვეულებრივ ტიპს.
უოლ სტრიტი ჯერომ პაუელს: ჩვენ არ გვჯერა თქვენი
გსურთ კარგი ამბავი ფედერალური სარეზერვო სისტემისა და მისი თავმჯდომარის ჯერომ პაუელის შესახებ, სხვა კარგი ამბავი… თუ ცუდი ამბავი?
დავიწყოთ პირველი კარგი ამბებით. პაუელმა და მისმა ფედერაციის კომიტეტის წევრებმა მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები კიდევ 0.25 პროცენტული პუნქტით აწიეს 4.75%-მდე, რაც იმას ნიშნავს, რომ პენსიონერები და სხვა შემნახველები იღებენ საუკეთესო დანაზოგის განაკვეთებს თაობის განმავლობაში. თქვენ შეგიძლიათ დაბლოკოთ ეს 4.75% საპროცენტო განაკვეთი ხუთი წლის განმავლობაში ზოგიერთი საბანკო დისკის საშუალებით. შეიძლება კიდევ უკეთესი, თქვენ შეგიძლიათ დაბლოკოთ ინფლაციის საპროცენტო განაკვეთები (როგორც არ უნდა იყოს) პლუს 1.6% წელიწადში სამი წლის განმავლობაში და ინფლაცია (იგივე) პლუს თითქმის 1.5% წელიწადში 25 წლის განმავლობაში ინფლაციისგან დაცული სახაზინო ობლიგაციების მეშვეობით. . (თქვენი კორესპონდენტი ფლობს ამ გრძელვადიანი TIPS ობლიგაციებიდან ზოგიერთს - ამის შესახებ ქვემოთ.)
მეორე სასიხარულო ამბავი ის არის, რომ უოლ სტრიტის თანახმად, პაუელმა ახლახან გამოაცხადა, რომ ბედნიერი დღეები ისევ აქ არის.
S&P 500
+ 1.05%
+ 1.49%
+ 2.00%
+ 0.89%
SPX,
1%-ით გადახტა Fed-ის განცხადებისა და პაუელის პრესკონფერენციის გამო. უფრო არასტაბილური რასელი 2000 წ
ნაგავი,
მცირე ზომის ინდექსი და ტექნიკურად მძიმე Nasdaq Composite
COMP,
ორივე გადახტა 2%-ით. თუნდაც ბიტკოინი
BTCUSD,
გაიზარდა 2%. მოვაჭრეებმა დაიწყეს ფანქრები ფედერალური სარეზერვო სისტემის საპროცენტო განაკვეთის ზრდის და შემცირების ბოლოს. ფულის ბაზრები ახლა იძლევა 60%-იან შანსს, რომ შემოდგომაზე Fed განაკვეთები უფრო დაბალი იქნება, ვიდრე ახლაა.
ისეთი შეგრძნებაა, თითქოს ისევ 2019 წელია.
ახლა ოდნავ ნაკლებად კარგი ამბავი. არც ერთი უოლ სტრიტის ეიფორია არ ასახავს იმას, რაც რეალურად თქვა პაუელმა პრესკონფერენციაზე.
პაუელმა იწინასწარმეტყველა უფრო მეტი ტკივილი, გააფრთხილა, რომ ურჩევნია საპროცენტო განაკვეთების ზედმეტად ამაღლება ძალიან დიდი ხნით, ვიდრე რისკავს მათ ძალიან სწრაფად შემცირებას და თქვა, რომ საპროცენტო განაკვეთების შემცირების ალბათობა ძალიან ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მიმდინარე წელს. მან ძალიან ნათლად აჩვენა, რომ შეცდომებს აპირებდა იმაზე, რომ იყო ზედმეტად ქორი, ვიდრე რისკავს ზედმეტად ყოჩაღ.
ფაქტობრივი ციტატა, პრესის კითხვის საპასუხოდ: „მე ვაგრძელებ ფიქრს, რომ ამის მართვა ძალიან რთულია ძალიან ცოტას გაკეთების და 6 ან 12 თვეში იმის გარკვევის რისკი, რომ რეალურად ახლოს ვიყავით, მაგრამ საქმე ვერ გავაკეთეთ, ინფლაცია უკან იბრუნებს და ჩვენ უნდა დავბრუნდეთ და ახლა თქვენ ნამდვილად უნდა ინერვიულოთ იმაზე, რომ მოლოდინები შესრულდება. დაუმაგრებელი და ასეთი რამ. ეს ძალიან რთული სამართავი რისკია. ვინაიდან... რა თქმა უნდა, ჩვენ არ გვაქვს სტიმული და სურვილი ზედმეტი გამკაცრების, მაგრამ თუ ჩვენ ვგრძნობთ, რომ ძალიან შორს წავედით და ინფლაცია უფრო სწრაფად იკლებს, ვიდრე მოველით, ჩვენ გვაქვს ინსტრუმენტები, რომლებიც იმუშავებენ ამაზე.” (ჩემი დახრილი.)
თუ ეს არ არის "მე მირჩევნია ავამაღლო ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში, ვიდრე გავრისკო ნაადრევად შემცირების რისკი", ეს ნამდვილად ასე ჟღერდა.
პაუელმა დასძინა: ”ფასის სტაბილურობის აღდგენა აუცილებელია… ჩვენი საქმეა აღვადგინოთ ფასების სტაბილურობა და მივაღწიოთ 2%-იან ინფლაციას ამერიკის საზოგადოების საკეთილდღეოდ… და ჩვენ მტკიცედ ვართ გადაწყვეტილი, რომ ჩვენ დავასრულებთ ამ ამოცანას.”
იმავდროულად, პაუელმა თქვა, რომ ჯერჯერობით ინფლაცია მხოლოდ საქონლის სექტორში დაიწყო. ის არც კი დაწყებულა „არასაბინაო სერვისების“ სფეროში და ეს შეადგენდა სამომხმარებლო ფასების მთელი კალათის დაახლოებით ნახევარს, რომელსაც ის უყურებს. ის პროგნოზირებს საპროცენტო განაკვეთების „მიმდინარე ზრდას“ არსებული დონეებიდანაც კი.
და სანამ ეკონომიკა მიმდინარე წლის დანარჩენი პროგნოზების შესაბამისად მუშაობს, მან თქვა, ”წელს არ იქნება მიზანშეწონილი განაკვეთების შემცირება, წელს პოლიტიკის შესუსტება.”
უოლ სტრიტის რეაქციას რომ ვუყურებდი პაუელის კომენტარებს, დავრჩი თავები და ძმებ მარქსებზე ვფიქრობდი. ბოდიშს ვუხდი ჩიკოს: ვის დაუჯერებ, მე თუ შენს ყურებს?
იმავდროულად, გრძელვადიან რჩევებზე: ისინი, ვინც ყიდულობენ 20 ან 30 წლიან ინფლაციისგან დაცულ სახაზინო ობლიგაციებს, ამჟამად უზრუნველყოფენ გარანტირებულ გრძელვადიან საპროცენტო განაკვეთს 1.4%-დან 1.5%-მდე წელიწადში, პლუს ინფლაცია. რაც არ უნდა იყოს. ზოგჯერ წარსულში თქვენ შეიძლებოდა გაცილებით უკეთესი გრძელვადიანი ანაზღაურება გქონოდათ, თუნდაც TIPS ობლიგაციებიდან. მაგრამ გასული ათწლეულის სტანდარტებით, ეს მაჩვენებლები მიმწოდებელია. ერთი წლის წინ ეს მაჩვენებლები რეალურად უარყოფითი იყო.
ნიუ-იორკის უნივერსიტეტის სტერნის ბიზნეს სკოლის მონაცემების გამოყენებით, რამდენიმე რიცხვი შევასრულე. მოკლედ: მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ სახაზინო ობლიგაციების საშუალო განაკვეთებსა და ინფლაციაზე დაფუძნებული, TIPS-ის მიმდინარე შემოსავალი გონივრულად გამოიყურება, თუ არა სანახაობრივი. თავად TIPS ობლიგაციები მხოლოდ 1990-იანი წლების ბოლოდან არსებობდა, მაგრამ რეგულარული (ინფლაციით მორგებული) სახაზინო ობლიგაციები, რა თქმა უნდა, გაცილებით შორს ბრუნდება. 1945 წლიდან ვიღაცამ, ვინც რეგულარულ 10 წლიანი Treasurys-ს ფლობდა, საბოლოოდ გამოიმუშავა, საშუალოდდაახლოებით ინფლაცია პლუს 1.5%-დან 1.6%-მდე წელიწადში.
მაგრამ იოაჰიმ კლემენტი, CFA ინსტიტუტის კვლევითი ფონდის რწმუნებული და საინვესტიციო კომპანია Liberum-ის სტრატეგი, ამბობს, რომ სამყარო იცვლება. გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთები ეცემა, ამტკიცებს ის. ეს არ არის უახლესი რამ: ინგლისის ბანკის კვლევის თანახმად, ეს რვა საუკუნეა გრძელდება.
„დღეს 1.5%-იანი რეალური შემოსავალი ძალიან მიმზიდველია“, - მეუბნება ის. „ჩვენ ვიცით, რომ რეალური მოსავლიანობა საუკუნეების მანძილზეა სეკულარული ვარდნა, რადგან ბაზრები უფრო ეფექტური ხდება და რეალური ზრდა მცირდება დემოგრაფიული და სხვა ფაქტორების გამო. ეს ნიშნავს, რომ ყოველწლიურად რეალური შემოსავალი ცოტათი მეტს ეცემა და საშუალო მომდევნო 10 ან 30 წლის განმავლობაში სავარაუდოდ 1.5%-ზე დაბალი იქნება. მომავლისთვის, TIPS-ის ფასი ახლა არის გარიგება და ისინი უზრუნველყოფენ უსაფრთხო შემოსავალს, 100%-ით დაცული ინფლაციისგან და შეერთებული შტატების მთავრობის სრული რწმენითა და კრედიტით.
იმავდროულად, ობლიგაციების ბაზრები ერთდროულად დებს ფსონს, რომ ჯერომ პაუელი გაიმარჯვებს ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლაში, მაგრამ უარს ამბობს მისი დაჯერებაზე, როცა ამბობს, რომ ყველაფერს გააკეთებს.
გააკეთე ეს რაც გინდა. ზედმეტი ზრუნვა იმაზე, თუ რას ამბობს ობლიგაციების ბაზარი, არის კიდევ ერთი მიზეზი, რის გამოც მე ზოგადად ინფლაციისგან დაცულ სახაზინო ობლიგაციებს ვანიჭებ უპირატესობას ჩვეულებრივ ტიპს.
წყარო: https://www.marketwatch.com/story/wall-street-to-jerome-powell-we-dont-believe-you-11675298311?siteid=yhoof2&yptr=yahoo