გამაფრთხილებელი სიგნალები სილიკონ ველი ბანკის შესახებ იყო ჩვენს ირგვლივ

Silicon Valley Bank-ის დაშლამ მრავალი ექსპერტი დაადანაშაულა საპროცენტო განაკვეთების ზრდაზე, პანიკაში ჩავარდნილ მეანაბრეებს, ბანკების მარეგულირებლებს და სარეიტინგო სააგენტოებს. მზარდი განაკვეთები უსულო აქტორები არიან, ხოლო მეანაბრეები, მარეგულირებლები და სარეიტინგო სააგენტოები არ მართავენ ბანკებს. SVB-ებიVB
აღმასრულებელი დირექტორი გრეგ ბეკერი, მისი გუნდი და ბანკის დირექტორთა საბჭო პასუხისმგებელია ამ კოლოსალურ წარუმატებლობაზე, რომელიც ახლა არა მხოლოდ უამრავ მეანაბრეს ტოვებს მათი ფულის გარეშე, არამედ სავარაუდოდ გამოიწვევს იმ კომპანიების მნიშვნელოვან დათხოვნას, რომლებსაც ჰქონდათ ფული SVB-ში.

აქტივების ზომის მნიშვნელოვანი ზრდა, დიდწილად ერთგვაროვან დეპოზიტორებზე დამოკიდებულება, ისევე როგორც ინვესტიციებსა და ვალდებულებებში კონცენტრაცია მიუთითებდა SVB-ში არსებულ პრობლემებზე სულ მცირე 2019 წლიდან. ბანკები გაუმჭვირვალე ინსტიტუტები არიან. ნებისმიერს, ვინც აანალიზებს ბანკს, სჭირდება უთვალავი საათი, არა მხოლოდ ფინანსური ინფორმაციის გასაანალიზებლად, არამედ ბაზელ III-ის გამჟღავნებისა, რომლებიც ორიენტირებულია რისკზე. და როდესაც რომელიმე ჩვენგანი ხედავს მათ ფინანსურ მონაცემებს, ეს ინფორმაცია უკვე ძველია, რადგან ფინანსური მონაცემები ჩვეულებრივ ქვეყნდება კვარტალის დასრულებიდან რამდენიმე კვირის შემდეგ. მიუხედავად ამისა, თუნდაც SVB-ის შესახებ აგრეგირებული მონაცემების გადახედვისას, რამდენიმე ნიშანი ინვესტორებს, კრედიტორებს და საკრედიტო ანალიტიკოსებს უთხრეს, რომ SVB-ს პრობლემები ჰქონდა.

აქტივების ზრდა და ხარისხი

ბანკის ფინანსური მდგომარეობის ანალიზის პირველი ნაბიჯი მოიცავს მისი აქტივების დათვალიერებას. ეს გულისხმობს მონაცემების შესწავლას, რათა გვითხრას აქტივების ზრდის, დივერსიფიკაციის, საკრედიტო ხარისხისა და აქტივების მგრძნობელობის გაზომვის შესახებ საპროცენტო განაკვეთის მოძრაობის მიმართ, როგორც მცირე, ისე განსაკუთრებით დიდი. 2019 წლიდან 2020 წლის ბოლომდე SVB-ის აქტივები, რაც გულისხმობს სესხებს, საკრედიტო ობიექტებს, ფასიან ქაღალდებს და სხვა ინვესტიციებს 63%-ით გაიზარდა. ხოლო 2020 წლიდან 2021 წლის ბოლომდე ბანკის მთლიანი აქტივები 83%-ზე მეტი გაიზარდა. აქტივების ეს მნიშვნელოვანი ზრდა მოხდა იმ წლებში, როდესაც Covid-19 გამოიწვია სიკვდილი, ავადმყოფობა და ჩაკეტვა. მხოლოდ სესხები გაიზარდა თითქმის 114%-ით 2019 წლიდან 2020 წლამდე და შემდეგ თითქმის 30%-ით 2020 წლიდან 2021 წლამდე.

აქტივების ზრდასთან ერთად უფრო მეტი რისკი მოდის. ის, რაც ასევე უნდა გამოეწვია იყო, როდესაც რისკის შეწონილი აქტივები გაიზარდა 13%-ით იმ დროს, როდესაც აქტივების ზომა ძლივს გადავიდა 2021 წლიდან 2022 წლის ბოლომდე.

ბანკში მნიშვნელოვანი ზრდა ყოველთვის უნდა აიძულებს რისკის მენეჯერებს, საკრედიტო ანალიტიკოსებს, ინვესტორებსა და მარეგულირებლებს კითხვის ნიშნის ქვეშ აყენებს, იჭრება თუ არა სათანადო ყურადღება დაკრედიტების ან ინვესტიციების გადაწყვეტილების მიღების პროცესებში. ზრდა ასევე ყოველთვის კარგი დროა გადაფასებისთვის, ჰყავს თუ არა ბანკს მაღალკვალიფიციური პროფესიონალები, რომლებსაც შეუძლიათ მართონ მზარდი რისკი, რაც თან ახლავს მეტი აქტივების ქონას. აქტივების მნიშვნელოვანი ზრდა ასევე კარგი დროა იმის შესამოწმებლად, რამდენად შეესაბამება ბანკის ტექნოლოგია აქტივების ფასის შესაფასებლად და მათი საკრედიტო, საბაზრო და ლიკვიდურობის რისკების შესაფასებლად მნიშვნელოვანი რაოდენობის მონაცემების მიღებას.

საკრედიტო თვალსაზრისით, SVB-ის სესხები და ობლიგაციები იყო კარგი საკრედიტო ხარისხის; მათმა მონაცემებმა აჩვენა დეფოლტის დაბალი ალბათობა. თუმცა SVB-ის აქტივებთან დაკავშირებული პრობლემა იყო არა საკრედიტო, არამედ საბაზრო რისკი, კონკრეტულად მათი მგრძნობელობა საპროცენტო განაკვეთის რისკის მიმართ. 2000-იანი წლების შუა პერიოდიდან ბაზრის მონაწილეები საუბრობენ იმის ალბათობაზე, რომ ათწლეულზე მეტი დაბალი საპროცენტო განაკვეთების შემდეგ, ფედერალურ რეზერვს მოუწევს განაკვეთების გაზრდა. ეს მომენტი, რა თქმა უნდა, გასულ წელს დადგა. და ეს არ არის ფედერალური სარეზერვო ბანკი, რომელიც ზრდის განაკვეთებს, ისევე როგორც პრაქტიკულად ყველა ძირითადი ცენტრალური ბანკი მთელს მსოფლიოში. კიდევ რა სიგნალი სჭირდება ბანკს საპროცენტო განაკვეთის სენსიტიურობის ანალიზისა და სტრეს-ტესტების ჩასატარებლად ობლიგაციების მფლობელობაში?

SVB-ის პრობლემების ფედერაციისთვის დადანაშაულება უბრალოდ აბსურდია. ვინც სერიოზულად არ იღებს საპროცენტო რისკის სენსიტიურობის ანალიზს და სტრეს ტესტებს, როგორც Gap Analysis-ის ნაწილი, არ ეკუთვნის საბანკო საქმეს. პროცენტის დასვენების ეს სავარჯიშოები აუცილებელია რისკის მენეჯერებისთვის, რათა ყოველდღიურად გაანალიზონ, რა მომენტში შეიძლება ბანკს ჰქონდეს მეტი აქტივი ან ვალდებულება ან SVB-ის შემთხვევაში უფრო მეტი ვალდებულებაა, ვიდრე აქტივები.

2022 წლის შემოდგომისთვის SVB-ს ჰქონდა თითქმის 100 მილიონი დოლარის ზარალი შეფასების შემცირების გამო, ისევე როგორც რეალიზებული ზარალი, როდესაც გაყიდა 1 მილიარდი დოლარის ფასიანი ქაღალდები ხელმისაწვდომი გასაყიდად (AFS).

მადლობა Barron-სჩვენმა უმეტესობამ მხოლოდ გუშინ შეიტყო, რომ 27 თებერვალს SVB-ის პრეზიდენტმა და აღმასრულებელმა დირექტორმა გრეგ ბეკერმა გაყიდა 12,451 აქცია საშუალოდ 287.42 აშშ დოლარით 3.6 მილიონ დოლარად. იმ დღეს მან ასევე შეიძინა იგივე რაოდენობის აქციები საფონდო ოფციების გამოყენებით, რომელთა ფასი თითო $105.18 იყო, ფასი გაცილებით დაბალია ვიდრე გასაყიდი ფასი. ეს იყო პირველი შემთხვევა, როდესაც ბეკერმა გაყიდა თავისი კომპანიის წილი ერთი წლის განმავლობაში. მას მთელი 2022 წელი ჰქონდა, რომ ახლოდან ენახა დაფინანსებისა და ლიკვიდობის ყველა პრობლემა, რაც მის კომპანიას ჰქონდა.

დაფინანსება და ლიკვიდურობა

შემდეგი ნაბიჯი იქნება იმის დანახვა, თუ როგორ არის ბანკის დაფინანსების რისკი. 2020-2021 წლებში SVB-ის დეპოზიტები 100%-ით გაიზარდა. დეპოზიტების ასეთ მნიშვნელოვან ზრდას აქვს აზრი, რადგან კერძო პირებმა და კომპანიებმა მიიღეს მთავრობის მიერ მხარდაჭერილი სესხები Covid-19-ის გამო. დეპოზიტების ზრდა ასევე მოხდა იმის გამო, რომ ბაზრის ცვალებადობამ ბევრ ინვესტორს სურდა ფულის ბანკში გაჩერება მანამ, სანამ არ გაარკვიეს, როგორ უნდა ჩადონ ის. დეპოზიტების ასეთმა სწრაფმა და დიდმა ზრდამ ყოველთვის უნდა აიძულებს რისკ მენეჯერებს გამოსცადონ, რა მოუვა ბანკის ლიკვიდურობას, როდესაც მეანაბრეები გადაწყვეტენ დატოვონ ისე სწრაფად, როგორც ისინი შემოვიდნენ.

დაფინანსების მრავალფეროვნების ანალიზი შეიძლება იყოს რთული. თუმცა ამჯერად SVB-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა და მისმა გუნდმა ეს გააადვილეს. მათ არაერთხელ გვითხრეს, რომ ისინი იყვნენ ბანკირები ტექნოლოგიების, დამწყები კომპანიებისა და სარისკო კაპიტალის ფირმებისთვის. ეს მაშინვე ნიშნავდა, რომ SVB ზედმეტად იყო დამოკიდებული ეკონომიკის დიდწილად ურთიერთდაკავშირებულ სეგმენტზე. ტრადიციულად რისკიანი კომპანიების დეპოზიტების მაღალი დონე ნიშნავს, რომ თუ რომელიმეს ჰქონდა ლიკვიდობის პრობლემები, ყოველთვის არსებობდა რისკი, რომ ისინი სწრაფად მოვიდოდნენ. მასობრივად მათი დეპოზიტების გასატანად. გასული წლიდან, მონაცემები აჩვენებს ტექნიკურ კომპანიებში დეფოლტის მზარდ ალბათობას და, სამწუხაროდ, ისინი ათავისუფლებენ ადამიანებს. მხოლოდ ამ ორ მონაცემს უნდა ეძლეოდა SVB-ს მნიშვნელოვნად გაეზარდა ლიკვიდურობა და კაპიტალი, რაც არ გააკეთა.

იყო თუ არა SVB სტრესი, რათა ენახა, რამდენად თხევადი ვიქნებოდით სტრესის პერიოდში? Ჩვენ არ ვიცით. მადლობა ყველა იმ პოლიტიკოსისა და ბანკის ლობისტების წყალობით, რომლებიც იბრძოდნენ 250 მილიარდ დოლარზე ნაკლები აქტივების მქონე ბანკებისთვის რისკის მართვის მოთხოვნების შესამცირებლად, SVB-ს არ მოეთხოვა გაემჟღავნებინა, თუ რამდენად ჰქონდა მაღალი ხარისხის ლიკვიდურ აქტივებს, რათა დაეხმარა მას ფულადი სახსრების წმინდა გადინების დაფარვაში სტრესის პერიოდში. . სტრესის ბაზელ III-ის განმარტების ნაწილი, რა თქმა უნდა, მოიცავს გაქცეული დეპოზიტების ტესტირებას.

რა თქმა უნდა, SVB-ის 8 მარტი განცხადება რომ მან გაყიდა ყველა მისი გასაყიდად ხელმისაწვდომი ფასიანი ქაღალდები, გასაგებია, რომ მეანაბრეების პანიკამ გამოიწვია. არავის უყვარს ოთახში უკანასკნელი ყოფნა და სინათლე ჩაქრება. ხუთშაბათს მეანაბრეებმა სცადეს 42 მილიარდი დოლარის დეპოზიტების გატანა. პანიკის დიდი ნაწილი იყო ისიც, რომ ბევრ მეანაბრეს ჰქონდა $250,000-ზე მეტი SVB ანგარიშებზე; ეს არ არის დაზღვეული დეპოზიტების დაზღვევის ფედერალური კორპორაციის (FDIC) მიერ. SVB-ის მიხედვით 10-K31 წლის 2022 დეკემბრის და 31 წლის 2021 დეკემბრის მდგომარეობით, აშშ-ს ოფისებში დაუზღვევი დეპოზიტების სავარაუდო რაოდენობა, რომელიც აღემატება FDIC სადაზღვევო ლიმიტს, შეადგენდა 151.5 მილიარდ აშშ დოლარს და 166.0 მილიარდ აშშ დოლარს, შესაბამისად. 31 წლის 2022 დეკემბრისა და 31 წლის 2021 დეკემბრის მდგომარეობით, 13.9 მილიარდი და 16.1 მილიარდი აშშ დოლარის უცხოური დეპოზიტები, შესაბამისად, არ ექვემდებარებოდა აშშ-ს ფედერალურ ან სახელმწიფო დეპოზიტების დაზღვევის რეჟიმს. ზემოთ გამოქვეყნებული თანხები მიღებულია იმავე მეთოდოლოგიებისა და დაშვებების გამოყენებით, რომლებიც გამოიყენება მარეგულირებელი ანგარიშგების მოთხოვნებისთვის.“

მეანაბრეები, რომლებიც კარს გასცემდნენ, რასაც თან ახლდა აქციების ფასის დაცემა, იყო ყველაზე ხმამაღალი ბაზრის სიგნალი იმისა, რომ SVB-ის არალიკვიდურობა მალე გადახდისუუნარობისკენ გადაიქცევა. აქციებით ვაჭრობა გუშინ შეჩერდა მას შემდეგ, რაც SVB-ის აქციები 150%-ზე მეტით დაეცა.

მე მესმის, რომ ბანკების ფინანსური სახსრების გათხრა ყველას არ არის ჩაის ჭიქა. მიუხედავად ამისა, ვერაფერი ჩაანაცვლებს ბანკის ფინანსურ და საბაზრო სიგნალებს, როგორიცაა აქციების ფასები და საკრედიტო დეფოლტის სვოპები; ერთად ეს ინფორმაცია არის საუკეთესო იმედი, რომ გავიგოთ ბანკის ფინანსური მდგომარეობა. ოთხშაბათამდე Moody's-სა და S&P Global-ს ჰყავდათ Silicon Valley Bank, როგორც საინვესტიციო კლასის ემიტენტი. ეს ნიშნავს, რომ SVB-ს ჰქონდა გონივრულად დაბალი ალბათობა დეფოლტისა და ზარალის სიმძიმის. ხუთშაბათს Moody's-მა და S&P Global-მა შეცვალეს თავიანთი პერსპექტივა ბანკზე სტაბილურიდან უარყოფითზე.

პარასკევს, სარეიტინგო სააგენტოებმა შეამცირეს SVB უსარგებლო, უფრო თავაზიანად ცნობილი, როგორც მაღალი შემოსავლის გამომცემი.

ყველა ის პოლიტიკოსი და ბანკის ლობისტი, ვინც წარმატებით ამცირებდა ლიკვიდურობის სტრესის მოთხოვნებს ბანკებისთვის 250 მილიარდ დოლარამდე აქტივებისთვის, ახლა ძალიან ამაყი უნდა იყოს. დარწმუნებული ვარ, იმედი მაქვს, რომ ისინი დაეხმარებიან ყველა იმ მეანაბრეებს, რომლებსაც არ შეუძლიათ თავიანთი სახსრების წვდომა და მათ, ვინც ახლა უმუშევრობის ზღვარზე იქნება, განსაკუთრებით კალიფორნიაში.