ეს პოსტი თავდაპირველად გამოქვეყნდა TKer.co.
უორენ ბაფეტი ფიქრობს, რომ მთელი ეს განხილვა იმის შესახებ, აჯობა თუ არა კომპანია მოლოდინს, პრობლემატურია.
თავის ახალში ყოველწლიური წერილი Berkshire Hathaway-ის აქციონერებს, მილიარდერმა ინვესტორმა არ შეიკავა გრძნობები (ხაზგასმა დამატებულია):
და ბოლოს, მნიშვნელოვანი გაფრთხილება: საოპერაციო შემოსავლის მაჩვენებელიც კი, რომელსაც ჩვენ ვანიჭებთ უპირატესობას, ადვილად შეიძლება მანიპულირებდეს მენეჯერების მიერ, რომელთაც სურთ ამის გაკეთება. აღმასრულებელი დირექტორების, დირექტორების და მათი მრჩევლების მიერ ასეთი გაყალბება ხშირად განიხილება, როგორც დახვეწილი. რეპორტიორები და ანალიტიკოსები ასევე ეთანხმებიან მის არსებობას. „მოლოდინების“ დამარცხება მენეჯმენტის ტრიუმფად არის ნახსენები.
ეს აქტივობა ამაზრზენია. რიცხვებით მანიპულირებისთვის ნიჭი არ არის საჭირო: საჭიროა მხოლოდ მოტყუების ღრმა სურვილი. "გაბედული წარმოსახვითი აღრიცხვა", როგორც ერთხელ აღმასრულებელმა დირექტორმა აღწერა თავისი მოტყუება, გახდა კაპიტალიზმის ერთ-ერთი სირცხვილი".
არსებობს ორი სახის მოხსენებული მოგება და ორივეს აქვს ხარვეზები 👎
ყოველ კვარტალში, ყველა საჯარო ვაჭრობის კომპანიას მოეთხოვება ანგარიშის დეტალური კვარტალური ფინანსური შედეგები საყოველთაოდ მიღებული ბუღალტრული აღრიცხვის პრინციპების (GAAP) შესაბამისად, როგორც ეს განსაზღვრულია ფინანსური აღრიცხვის სტანდარტების საბჭოს მიერ.
GAAP იძლევა გარკვეულ მოქნილობას, თუ როგორ აკეთებენ კომპანიები თავიანთ წიგნებს, მათ შორის, როგორ ხდება შემოსავლის აღიარება და როგორ ხდება ხარჯების დარიცხვა. რაც უფრო მეტ თავისუფლებას იღებს კომპანია ბუღალტრული აღრიცხვისას, მით უფრო მეტად შეიძლება მას დაადანაშაულონ ბუღალტრული აღრიცხვის ჩადენაში shenanigans ან თუნდაც ბუღალტრული აღრიცხვის აშკარა თაღლითობა.
მაგრამ საბოლოო ჯამში, GAAP ითვლება ძალიან ხისტად, რადგან ის აიძულებს კომპანიებს ჩართონ ელემენტები, რომლებიც, სავარაუდოდ, არ განმეორდება ან აქვთ მნიშვნელობები, რომლებიც შეიძლება იყოს ძალიან არასტაბილური დროის მოკლე პერიოდებში.
შედეგად, ბევრი კომპანია წარადგენს მენეჯმენტის შეხედულებისამებრ მორგებული რიცხვების მეორე კომპლექტს. ეს პროცესი მოგცემთ იმას, რასაც ხშირად მოიხსენიებენ, როგორც საოპერაციო მოგებას, კორექტირებულ მოგებას, პრო-ფორმის მოგებას ან არა-GAAP მოგებას. მენეჯმენტი გეტყვით, რომ ეს შემოსავალი უკეთ ასახავს კომპანიის ძირითად, მიმდინარე ჯანმრთელობას.
ბაფეტს აქვს პრობლემები იმის თაობაზე, თუ როგორ ხდება შემოსავლის ანგარიშგება როგორც GAAP სტანდარტების, ასევე არა-GAAP პრაქტიკის მიხედვით.
მას აქვს დიდი ხანია იყო GAAP-ის ხმამაღალი კრიტიკოსი, რადგან ის მოითხოვს Berkshire Hathaway-ს ყოველ კვარტალში ყოველ კვარტალში აცნობოს თავისი უზარმაზარი საფონდო პორტფელის არარეალიზებული მოგებისა და ზარალის შესახებ.
”GAAP-ის შემოსავალი 100% შეცდომაში შეჰყავს, როდესაც კვარტალურად ან თუნდაც ყოველწლიურად ნახულობთ,” ბაფეტი წერდა. „რა თქმა უნდა, კაპიტალის მოგება ძალიან მნიშვნელოვანი იყო ბერკშირისთვის გასული ათწლეულების განმავლობაში და ჩვენ ველით, რომ ისინი მნიშვნელოვანი პოზიტიური იქნება მომავალ ათწლეულებში. მაგრამ მათი კვარტალ-კვარტალური მორევები, რეგულარულად და უაზროდ სათაურებით მედიის მიერ, სრულიად დეზინფორმაციას აწვდის ინვესტორებს“.
მაგრამ როგორც მისი ადრინდელი ციტატიდან ჩანს, ბაფეტი ასევე სკეპტიკურად უყურებს იმას, თუ როგორ აღწევენ აღმასრულებლები თავიანთ არა-GAAP საოპერაციო შემოსავალს. და ეს ყველაფერი დაკავშირებულია იმ ფაქტთან, რომ უოლ სტრიტის ანალიტიკოსები ეხმარებიან ბაზრის მოკლევადიანი მოლოდინების დადგენას კვარტალური მოგების პროგნოზით.
მე ამაზე შევედი TKer-ის 1 წლის 2021 ნოემბრის ნომერში: „მოსალოდნელზე უკეთესი“ აზრი დაკარგა 🤷🏻♂️. ნაჭერიდან:
მოლოდინებს შეუძლიათ ცუდი ქცევის სტიმულირება
როგორც წარმოგიდგენიათ, არცერთ მენეჯერს არ სურს იყოს პასუხისმგებელი მოსალოდნელზე უარესი მოგების შესახებ, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს კომპანიის აქციების გაყიდვა. ყოველივე ამის შემდეგ, ბევრი მენეჯერი, ისევე როგორც თანამშრომელი, გადახდილია აქციაზე დაფუძნებული კომპენსაციის გარკვეული ფორმით.
ასე რომ, მენეჯერებს შეუძლიათ გააკეთონ მრავალი რამ, თუ ბიზნესი მოლოდინებს არ აკმაყოფილებს:
შემოსავლების მართვა: მიუხედავად იმისა, რომ კომპანიებმა უნდა წარადგინონ ფინანსური შედეგები ხელმძღვანელობით Საყოველთაოდ აღიარებული საბუღალტრო პრინციპების, ეს პრინციპები იძლევა გარკვეულ მოქნილობას. ზოგიერთთან ერთად კრეატიული აღრიცხვა, კომპანიას შეუძლია თავისი მოკლევადიანი მოგება გამოიყურებოდეს იმაზე ძლიერი, ვიდრე რეალურად არის.
მოლოდინების მართვაკვარტალის განმავლობაში, მენეჯმენტს შეუძლია ანალიტიკოსებს გაუგზავნოს სიგნალები, რაც იწვევს ამ ანალიტიკოსების დამატებით კონსერვატიულ შეფასებებს. განვიხილოთ უახლესი ისტორია: 2021 წლის კვარტალში შემოსავლების სეზონის წინ, კორპორატიული ამერიკა იყო ტირილი სისხლიანი მკვლელობა როგორ ინფლაცია ემუქრებოდა მომგებიანობას. რა თქმა უნდა, S&P 87 კომპანიების 500% წავიდა გადააჭარბა მოლოდინს მეორე კვარტალში. არა მარტო ეს: მოგების მარჟა რეალურად გაიზარდა ჩაწეროთ დონეები პერიოდის განმავლობაში!
მომუშავე თანამშრომლების ტრაკები გამორთულია: თუ თქვენ ოდესმე გიმუშავიათ დიდ კორპორაციაში, მაშინ ალბათ გინახავთ, რომ თქვენი უფროსის სტრესის დონე გაიზარდა კვარტალის ბოლოს ან წლის ბოლოს. თქვენ იწყებთ ისეთი სიტყვების მოსმენას, როგორიცაა "მეოთხედის ბოლო სპრინტი" ან "ხარჯები გაყინულია". გრძელვადიანი პროექტები იდება თაროზე, რადგან თანამშრომლები გადადიან სწრაფ გადაქცევაზე. შემთხვევითი ბონუსები ნაღდი ფულის ან საკვების სახით იწყება იმ სამუშაოსთვის, რომლის გაკეთებაც არავის სურს.
ასევე, ეს არ არის მხოლოდ კვარტალის ბოლომდე რიცხვების გაზრდა.
ხანდახან მოისმენთ მენეჯერებს, რომლებიც გეუბნებიან, რომ დააჭიროთ მუხრუჭებს ან შეინახოთ ეს ბრწყინვალე პროექტი მომდევნო კვარტალში ან მომავალ წელს. იმის ალბათობაა, რომ თქვენი კომპანიის ფინანსური მდგომარეობა მოლოდინს უსწრებს. რატომ აწიეთ საკუთარ თავს ბარი მასიური კვარტალით დღეს, როცა შეგიძლიათ ხვალ „მიწას დაარტყოთ“?
კორპორაციების მთელი ეს თამაში, რომლებიც უზრუნველყოფენ მოკლევადიან ფინანსურ ხელმძღვანელობას და ანალიტიკოსებს, რომლებიც აფასებენ მოკლევადიან მოგებას, რა თქმა უნდა, საინტერესოს ინარჩუნებს მოკლევადიანი ტრეიდერებისთვის.
და რა თქმა უნდა, მითითებებმა და კვარტალურმა განახლებმა შეიძლება გამოავლინოს ინვესტორებისთვის კორპორაციები გრძელვადიანი მიზნების მისაღწევად.
მაგრამ, როგორც ჩვენ განვიხილეთ, ამ მოკლევადიანობის ბევრმა შეიძლება გამოიწვიოს არაპროდუქტიული ქცევა და ასევე რისკავს გრძელვადიან პერსპექტივაში ღირებულების განადგურებას. (მოდით, არ დაგვავიწყდეს ის ფაქტი, რომ კომპანიამ ანალიტიკოსების შეფასება ანალიტიკოსების შეფასებით ანალიტიკოსების შეფასებით, ანალიტიკოსის დაკარგვის ან გამოტოვების შემთხვევაში, ანალიტიკოსის მიმართ არის ისევე, როგორც კომპანიის მიმართ. Morgan Housel ხშირად ამბობს, „მოგება არ გამოგრჩეთ შეფასებებს; შეფასებები აკლია მოგებას.“)
ბოლო ხაზი 😉
აჭარბებს თუ არა კომპანია ანალიტიკოსების მოლოდინს მოგების შესახებ, ჩვეულებრივ, გვიჩვენებს, თუ რამდენად კარგი აღმასრულებლები და ანალიტიკოსები არიან ზუსტად გამოცნობენ კლიენტების, მოვაჭრეების, მუშაკების და ბიზნესში ჩართული ყველა სხვა პიროვნების მოკლევადიან ქცევას. თუ რიცხვები შორს არის, მაშინ ალბათ რაღაც ხდება. თუ ისინი ცოტათი გაქრნენ, შესაძლოა, აურზაური ბევრი არ იყოს.
ამ სათაურის გენერირების ფენომენის მიღმა, კომპანიები აწვდიან უამრავ საინტერესო დეტალურ ინფორმაციას თავიანთი ბიზნესისა და ინდუსტრიის შესახებ, რომელშიც ისინი მუშაობენ. და მათი აღმასრულებლები ხშირად იზიარებენ განმანათლებელ შეხედულებებს ეკონომიკის შესახებ მათი უნიკალური საყრდენებიდან. ეს ყველაფერი შეიძლება საკმაოდ სასარგებლო იყოს ინვესტორებისთვის და ყველასთვის, ვისაც აინტერესებს რა ხდება ბიზნეს სამყაროში. ასე რომ, კვარტალური მოხსენება ცუდი არ არის.
ინვესტირება ადვილი არ არის და კომპანიების ანალიზი ძალიან რთულია. და სამწუხაროდ, არ არსებობს კონსენსუსი იმის შესახებ, თუ როგორ უნდა მოგვარდეს კვარტალური მოგების ანგარიშგების შედეგად წარმოქმნილი კონფლიქტები. ამ დროისთვის, საუკეთესო, რაც შეგვიძლია გავაკეთოთ, არის ვიყოთ განათლებული და ვიყოთ ყურადღებიანი მოკლევადიანი პრობლემების შესახებ, რადგან ჩვენ ვრჩებით ორიენტირებულნი ჩვენი გრძელვადიანი მიზნების მიღწევაზე.
საინტერესოა! 💡
JM Smucker ყოველწლიურად ყიდის ნახევარ მილიარდ დოლარზე მეტი ღირებულების Uncrustables. კომპანიისგან CAGNY პრეზენტაცია (ht ბრაიან ჩუნგი):
მაკროჯვარედინების მიმოხილვა 🔀
გასათვალისწინებელი იყო გასული კვირის რამდენიმე მნიშვნელოვანი მონაცემი:
🎈 ინფლაცია მატულობს. ის პირადი მოხმარების ხარჯების (PCE) ფასების ინდექსი იანვარში წინა წელთან შედარებით 5.4%-ით გაიზარდა, რაც მოულოდნელად აღემატება დეკემბერში დაფიქსირებულ 5.3%-იან ზრდას. ძირითადი PCE ფასების ინდექსი - ფედერალური სარეზერვო ბანკის მიერ ინფლაციის სასურველი საზომი - გაიზარდა 4.7%-ით თვის განმავლობაში, მას შემდეგ რაც გაიზარდა 4.6%-ით წინა თვეში.
ყოველთვიურად, PCE ფასების ინდექსი და ძირითადი PCE ფასების ინდექსი იანვარში 0.6%-მდე დაჩქარდა.
დასკვნა ის არის, რომ სანამ ინფლაციის მაჩვენებლები იყო ტენდენცია უფრო დაბალია, ისინი აგრძელებენ ფედერალური სარეზერვო მიზნობრივი განაკვეთის 2%-ზე მაღლა დგომას. მეტი ინფლაციის გაგრილების შედეგების შესახებ წაიკითხეთ: bullish "ოქროსფერი" რბილი დაჯდომის სცენარი, რომელიც ყველას სურს 😀.
🛍️ სამომხმარებლო ხარჯები თბება. იანვარში პირადი მოხმარების ხარჯები 1.8%-ით გაიზარდა.
ინფლაციის მიხედვით, რეალური ხარჯები შთამბეჭდავი 1.1%-ით გაიზარდა ყველაზე დიდი მოგება 2021 წლის მარტის შემდეგ.
💼 უმუშევრობის პრეტენზიები დაბალია. უმუშევრობის შემწეობის პირველადი მოთხოვნები 192,000 თებერვალს დასრულებული კვირის განმავლობაში 18-მდე დაეცა, რაც წინა კვირის 195,000-ს შეადგენდა. მიუხედავად იმისა, რომ ეს რიცხვი 166,000 წლის მარტში 2022 XNUMX-დან ექვს ათწლეულში დაბალია, მაგრამ ის რჩება ეკონომიკურ გაფართოების პერიოდებში დაფიქსირებულ დონეებთან ახლოს.
დაბალ უმუშევრობის შესახებ მეტი ინფორმაციისთვის წაიკითხეთ: ეს არის ბევრი დაქირავება 🍾, არ უნდა გაგიკვირდეთ შრომის ბაზრის სიძლიერე 💪 და ეკონომიკისა და ბაზრის მიმართ ოპტიმისტურად განწყობის 9 მიზეზი 💪.
🏚 სახლების გაყიდვები მაგარია. ადრე საკუთრებაში არსებული სახლების გაყიდვები იანვარში 0.7%-ით დაეცა და წლიური მაჩვენებელი 4.0 მლნ ერთეულს შეადგენს. დან NAR-ის მთავარი ეკონომისტი ლოურენს იუნ: „სახლების გაყიდვები ბოლოში იკლებს... ფასები მერყეობს ბაზრის ხელმისაწვდომობის მიხედვით, დაბალფასიანი რეგიონები ზომიერ ზრდას განიცდიან და უფრო ძვირი რეგიონები განიცდიან კლებას… მარაგები დაბალია, მაგრამ მყიდველები იწყებენ უკეთესი მოლაპარაკების ძალას… სახლები ბაზარზე დგანან. 60 დღეზე მეტი ხნის განმავლობაში შეგიძლიათ შეიძინოთ დაახლოებით 10%-ით ნაკლები, ვიდრე საწყისი ფასი.
💸 სახლების ფასები კლებულობს. NAR-დან: ”იანვარში ყველა ტიპის საცხოვრებლისთვის არსებული სახლის საშუალო ფასი იყო $359,000, ზრდა 1.3%-ით 2022 წლის იანვრიდან ($354,300), რადგან ფასები გაიზარდა აშშ-ს ოთხი რეგიონიდან სამში, ხოლო დასავლეთში დაეცა. ეს აღნიშნავს ზედიზედ 131 თვის ზრდას წელთან შედარებით, რაც ისტორიაში ყველაზე ხანგრძლივი სერია.
დან Redfin: ”აშშ-ს სახლების ჯამური ღირებულება იყო 45.3 ტრილიონი აშშ დოლარი 2022 წლის ბოლოს, რაც 4.9%-ით (2.3 ტრილიონი აშშ დოლარი) შემცირდა ივნისის რეკორდულ მაჩვენებელთან შედარებით, რაც $47.7 ტრილიონი იყო. ეს არის ყველაზე დიდი ვარდნა ივნისიდან დეკემბრამდე პროცენტული თვალსაზრისით 2008 წლის შემდეგ. მიუხედავად იმისა, რომ აშშ-ში სახლების მთლიანი ღირებულება დეკემბერში 6.5%-ით გაიზარდა წინა წლის ანალოგიურ მაჩვენებელთან შედარებით, ეს არის ყველაზე მცირე ზრდა ყოველწლიურად ყოველწლიურად ნებისმიერ თვეში 2020 წლის აგვისტოს შემდეგ.”
საბინაო ბაზრის შესახებ მეტი ინფორმაციისთვის წაიკითხეთ: აშშ საბინაო ბაზარი გაცივდა 🥶
📈 ახალი სახლის გაყიდვები დაიწყო. ახალაშენებული სახლების გაყიდვა იანვარში 7.2%-ით გადახტა და წლიური მაჩვენებელი 670,000 XNUMX ერთეულს შეადგენს.
🏢 ოფისები ძირითადად ცარიელია. საწყისი კასტლე სისტემები: „ოფისების დაკავებულობა 50%-ზე ოდნავ დაბლა რჩება. გასულ კვირას 10-ქალაქის Back to Work ბარომეტრმა 49.8%-ს მიაღწია. ზრდას სათავეში ჩაუდგა დალასი და ოსტინი, ტეხასი, რომლებმაც განიცადეს 10 და რვა პუნქტიანი ზრდა, შესაბამისად 53.2% და 65.3% დაკავება. ჩვენ ველით, რომ ეს რიცხვები გაიზრდება და დაუბრუნდება იანვრის ბოლოს მაქსიმუმს, რადგან ორივე ქალაქი აგრძელებს გამოჯანმრთელებას ამინდის ბოლოდროინდელი დარღვევებისგან. ”
ოფისის დაკავების შესახებ მეტი ინფორმაციისთვის წაიკითხეთ: ოფისების ეს სტატისტიკა გვახსენებს, რომ ყველაფერი შორს არის ნორმალურისგან 🏢
???? გამოკითხვები გვიჩვენებს, რომ ყველაფერი არც ისე ცუდია. მისი თქმით, S&P Global Flash US Composite PMIკერძო სექტორის აქტივობა თებერვალში დაუბრუნდა ზრდას, რადგან მომსახურების სექტორის აქტივობის გაფართოებამ უფრო მეტად დააფიქსირა საწარმოო აქტივობის შემცირება. S&P Global-ის კრის უილიამსონისგან: „მიუხედავად მაღალი საპროცენტო განაკვეთებისა და ცხოვრების ხარჯების შემცირების წინააღმდეგობისა, ბიზნეს განწყობა გაბრწყინდა იმ ნიშნების ფონზე, რომ ინფლაცია პიკს მიაღწია და რეცესიის რისკები გაქრა. ამავდროულად, მიწოდების შეზღუდვები შემსუბუქდა იმდენად, რამდენადაც ქარხნებში პროდუქციის მიწოდების დრო უმჯობესდება ისეთი ტემპით, რომელიც არ ჩანს 2009 წლიდან…”
გამოკითხვებით გახსოვდეთ: რას აკეთებენ ბიზნესი > რას ამბობენ ბიზნესი 🙊
ეს ყველაფერი ერთად 🤔
ჩვენ ვიღებთ უამრავ მტკიცებულებას, რომ შეიძლება მივიღოთ bullish "Goldilocks" რბილი სადესანტო სცენარი სადაც ინფლაცია კლებულობს მართვად დონემდე ეკონომიკის რეცესიაში ჩაძირვის გარეშე.
და ფედერალურმა რეზერვმა ცოტა ხნის წინ მიიღო ნაკლებად ქორისტული ტონი, 1 თებერვალს აღიარა რომ „პირველად დაიწყო დეზინფლაციის პროცესი.
მიუხედავად ამისა, ინფლაცია ჯერ კიდევ უფრო უნდა შემცირდეს, სანამ ფედერაცია კომფორტული იქნება ფასების დონეზე. ასე რომ, ჩვენ უნდა ველოდოთ ცენტრალური ბანკი განაგრძობს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებას, რაც ნიშნავს, რომ მზად უნდა ვიყოთ უფრო მკაცრი ფინანსური პირობებისთვის (მაგ. უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები, დაკრედიტების გამკაცრებული სტანდარტები და აქციების დაბალი შეფასება). ეს ყველაფერი ნიშნავს ბაზრის ცემა შეიძლება გაგრძელდეს და რისკი ეკონომიკა იძირება რეცესიაში შედარებით იქნება ამაღლებული.
მნიშვნელოვანია გვახსოვდეს, რომ სანამ რეცესიის რისკები ამაღლებულია, მომხმარებლები მოდიან ძალიან ძლიერი ფინანსური პოზიციიდან. უმუშევრები არიან სამუშაოს მიღება. დასაქმებულები იღებენ ხელფასს. და ბევრს ჯერ კიდევ აქვს ზედმეტი დანაზოგი შეეხეთ. მართლაც, ძლიერი ხარჯების მონაცემები ადასტურებს ამ ფინანსურ მდგრადობას. ასე რომ არის ძალიან ადრეა განგაშის გახმოვანება მოხმარების თვალსაზრისით.
ამ ეტაპზე ნებისმიერი ვარდნა ნაკლებად სავარაუდოა, რომ გადაიზარდოს ეკონომიკურ უბედურებაში იმის გათვალისწინებით, რომ მომხმარებელთა და ბიზნესის ფინანსური ჯანმრთელობა რჩება ძალიან ძლიერი.
როგორც ყოველთვის, გრძელვადიან ინვესტორებს ეს უნდა ახსოვდეთ რეცესიები მდე დათვი ბაზრები არის მხოლოდ გარიგების ნაწილი როდესაც თქვენ შედიხართ საფონდო ბაზარზე გრძელვადიანი შემოსავლის გამომუშავების მიზნით. ხოლო ბაზრებს საშინელი წელი ჰქონდა, აქციების გრძელვადიანი პერსპექტივა რჩება დადებითი.
დაწვრილებით იმის შესახებ, თუ რატომ არის ეს უჩვეულოდ არახელსაყრელი გარემო საფონდო ბაზრისთვის, წაიკითხეთ: ბაზრის ცემა ინფლაციის გაუმჯობესებამდე გაგრძელდება 🥊 »
უფრო დეტალურად რომ ნახოთ სად ვართ და როგორ მოვხვდით აქ, წაიკითხეთ: ბაზრებისა და ეკონომიკის რთული არეულობა, განმარტა 🧩 »
-
სემ რო არის Tker.co-ს დამფუძნებელი. შეგიძლიათ მიჰყვეთ მას Twitter-ზე @სამრო
წაიკითხეთ უახლესი ფინანსური და საქმიანი სიახლეები Yahoo Yahoo Finance– დან
ჩამოტვირთეთ Yahoo Finance აპლიკაცია Apple or Android
დაიცავით Yahoo ფინანსები Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInდა YouTube
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html