რას გვეუბნება FTX ვენჩურული კაპიტალის მდგომარეობის შესახებ?

ბევრი დაიწერა FTX-ის კოლაფსის შედეგებზე კრიპტოვალუტისა და უფრო ფართო ფინანსური სისტემის მომავლისთვის. კომენტატორები დიდად არ ამახვილებენ ყურადღებას იმაზე, თუ რა შეიძლება თქვას დეგუსტაცია სარისკო კაპიტალის ინვესტირების მდგომარეობაზე. იქნებ უნდა.

VC ცნობილი Chamath Palihapitiya იტყობინება, რომ როდესაც იგი მიიწვიეს FTX-ის ფონდების მოზიდვის რაუნდში მონაწილეობის მისაღებად, მისმა გუნდმა გასცა რამდენიმე რეკომენდაცია. ეს იყო სტანდარტული გარანტიები ვენჩურული ინვესტორებისთვის, როგორიცაა დირექტორთა საბჭოს შექმნა და გარკვეული წარმომადგენლობისა და გარანტიების მიწოდება. FTX-ის თანამშრომლის პასუხი იყო "F—- შენ!"

ეს მიუთითებს იმაზე, რომ A-list VC ინვესტორებმა, რომლებმაც დააფინანსეს Samuel Bankman-Fried-ი, ვერ მოითხოვეს გარკვეული დაცვა, რომელიც Palihapitiya-ს სოციალური კაპიტალის ფონდმა, გამოცდილებიდან გამომდინარე, არსებითად მიიჩნია. ისტორიულად, სტანდარტების ასეთი გაუარესება, როგორც წესი, წარმოიშვა ძალიან ბევრი ფულის გამო, ძალიან ცოტა გარიგების გამო. ბოლო წლებში, ჭარბი მოთხოვნა შეიძლება წარმოშობილიყო ინსტიტუციური ინვესტორების მიერ, რომლებიც აძლიერებდნენ თავიანთი ასიგნებებს სარისკო კაპიტალში, რადგან ისინი მიხვდნენ, რომ პერსპექტიული ანაზღაურება აქციებში და ფიქსირებულ შემოსავალში არასაკმარისი იყო მათი მომავალი ვალდებულებების შესასრულებლად.

ჩვენ ზუსტად არ ვიცით, იყო თუ არა FTX იზოლირებული შემთხვევა, როდესაც VC კარიბჭეები გახდნენ მოტყუებული მეწარმე. თუ ასე მოხდა, ეს ბოლო წლების ერთადერთი შემთხვევა არ იყო. რივზ ვიდემანის მილიარდი დოლარის დამარცხებული: ადამ ნეუმანისა და WeWork-ის ეპიკური აღზევება და სანახაობრივი დაცემა (2020) ადასტურებს, თუ როგორ უზრუნველჰყო ქარიზმატულმა აღმასრულებელმა დირექტორმა საოფისე ფართების დაქირავების ამქვეყნიური ბიზნესი კომპანიისთვის სასტიკად შეუსაბამო სუპერტექნოლოგიური შეფასება.

ჩემი ყოფილი კოლეგა ჯეფ სტამბოვსკი გვთავაზობს FTX-ის წარმატების შესაძლო ახსნას VC-ების დაცვით დაქვეითებაში:

ნუ დაგავიწყდებათ როლი, რომელიც ამ ყველაფერში ითამაშა SBF-ის გამორჩეულობამ ეფექტური ალტრუიზმის მოძრაობაში. SBF-მა იცოდა, რომელი ღილაკები უნდა დაეჭირა, რათა დიდი ინვესტორები თავს კარგად გრძნობდნენ.

ვენჩურული კაპიტალისტების არასწორმა შეფასებამ შეიძლება მავნე გავლენა მოახდინოს ბაზრებზე. Risk Fabric-ის რიკ ბუკსტაბერმა, კიდევ ერთმა ყოფილმა კოლეგამ, ცოტა ხნის წინ ამ თემაზე სერიოზული აზრი სატირული სახით გააკეთა. აი, როგორ თქვა მან, რომ შესაძლებელი იყო 50 მილიარდი დოლარის კომპანიის შექმნა თითქმის ერთ ღამეში: გაუშვით ერთი მილიარდი აქცია, შემდეგ მიჰყიდეთ 100 აქცია თითო 50 დოლარად თქვენს ერთ-ერთ შვილს, რომელიც იხდის მას თქვენგან ნასესხები ფულით. "გააკეთე მათემატიკა", - ამბობს Bookstaber.

არ არის სასაცილო, რომ არარეალური მთლიანი საწარმოს ღირებულება შეიძლება მოიგონოს კერძო კომპანიისთვის ინვესტორის მიერ მისი აქციების მცირე პროცენტის შეძენის გზით, რომლის მსჯელობა რატომღაც ბუნდოვანია. ჰიპოთეტურ ფასეულობებსა და რეალობაში დაფუძნებულ ღირებულებებს შორის განსხვავებამ შეიძლება გამოიწვიოს მძიმე შედეგები. მაგალითად, ზოგიერთი VC ფონდი ამჟამად ხვდება კრიტიკას იმის გამო, რომ არ იღებენ უფრო დიდ ფასს მათ საკუთრებაში, საჯარო აქციების ინდექსების წლევანდელი მკვეთრი ვარდნის ფონზე. შესაბამისად, ამ ფონდებში ინსტიტუციონალურ ინვესტორებს შეიძლება ჰქონდეთ გაბერილი წარმოდგენები მათი პორტფელის ღირებულების შესახებ.

მოკლედ, შეიძლება ძვირი დაჯდეს იმის დაშვება, რომ კრიპტო ეკოსისტემაში დაფიქსირებული ღირებულების უზარმაზარი და უეცარი კლება არის მხოლოდ ალტერნატიული ვალუტების კონცეფციის ხარვეზების ფუნქცია. ნებისმიერი საბაზრო სექტორი, რომელიც განიცდის ზრდას ისეთივე ფეთქებადს, როგორც კრიპტო, აუცილებლად მიიზიდავს ზოგიერთ მეწარმეს, რომლებიც ან ძალიან გამოუცდელები არიან, ან საკმარისად პატიოსანი, რომ დაიმსახურონ ფინანსური მხარდაჭერა. თუ კაპიტალის მომწოდებლები საშუალებას აძლევენ არასწორად გამოიყენონ მათზე მინდობილი სახსრები, პრობლემები შეიძლება აღმოჩნდეს ინდუსტრიებსა და აქტივების კლასებში, გარდა იმისა, რომელზედაც ყურადღების გამახვილება ხდება ამ მომენტში.