რას ნიშნავს კოლი ფრენჩაიზის ჯგუფში

ფრენჩაიზის ჯგუფი თვლის, რომ დივერსიფიცირებული პორტფელის არსებობა მას კარგად ემსახურებოდა - და იყო აგრესიული ზრდის სტრატეგიაში.

ორი წლის წინ, TFG - The Vitamin Shoppe-ის მშობელმა კომპანიამ - იყიდა FFO Home, ავეჯის, ტექნიკის და ლეიბების რეგიონალური საცალო ვაჭრობა და განაგრძო მისი რებრენდინგი American Freight-ზე. სამი წლის წინ, ვიტამინი Shoppe შეიძინა. Franchise Group-ის სხვა ბიზნესები მოიცავს Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings და Sylvan სასწავლო ცენტრებს.

მეტი WWD- დან

ახლა ვირჯინიის ბიჩში, ვაშინგტონის შტატში დაფუძნებული, საჯარო საცალო ვაჭრობა ცდილობს Kohl's Corp-ის შეძენას. იმის გათვალისწინებით, რომ Kohl's არის უნივერმაღაზია ყოველგვარი ფრენჩაიზინგის გარეშე, გარიგება აუცილებლად მიიყვანს TFG-ის პორტფელს დივერსიფიკაციის ახალ დონეზე. კომბინირებულ საფუძველზე, TFG ოპერირებს 3,000-ზე მეტ მაღაზიას, ძირითადად აშშ-ში და ძირითადად ფრენჩაიზირებულია ან დილერის ხელშეკრულებით, თუმცა არის კომპანიის მაღაზიებიც.

ორშაბათს გვიან, Kohl's-მა და TFG-მა განაცხადეს, რომ ისინი შევიდნენ სამკვირიან ექსკლუზიურ მოლაპარაკებებში, რათა TFG-ს მიეცეთ საშუალება შეეძინა Kohl's Corp. 60 დოლარად თითო აქციაზე ნაღდი ფულით, კოლის შეფასებით დაახლოებით 8 მილიარდ დოლარად.

ეს ჰგავს დევიდს გოლიათს, თუ გავითვალისწინებთ The Franchise Group-ის წლიურ მოცულობას $3.26 მილიარდი, ხოლო Kohl-ის $19.4 მილიარდს. მიუხედავად ამისა, იყო შემთხვევები, როდესაც საცალო ვაჭრობის მცირე კომპანიები უფრო დიდს ყიდულობდნენ. ლე ტოტმა შეიტანა განცხადება გაკოტრების შესახებ Lord & Taylor-ის შეძენის შემდეგ.

ასევე ჩნდება დაფინანსების საკითხი - დატოვებს თუ არა TFG-თან გარიგება კოლს დიდი ვალის მომსახურებით. გაიხსენეთ, რა მოხდა ნეიმან მარკუს ჯგუფთან - მას 300-დან 400 მილიონ აშშ დოლარამდე წლიური საპროცენტო გადასახადები დაეკისრა მისი შეძენის შედეგად წარმოქმნილი ვალების მომსახურებისთვის. ამან, პანდემიასთან ერთად, საბოლოოდ მიიყვანა ფუფუნების საცალო ვაჭრობა გაკოტრებაში.

თუ Kohl's-Franchise Group-ის მოლაპარაკებები მიგვიყვანს საბოლოო შეთანხმებამდე, TFG აპირებს შეიტანოს დაახლოებით 1 მილიარდი დოლარის კაპიტალი ტრანზაქციაში, რაც მოსალოდნელია დაფინანსდება მისი უზრუნველყოფილი სასესხო სახსრების ზომის შესაბამისი გაზრდით. Wall Street Journal-მა იტყობინება, რომ Oak Street Real Estate Capital მუშაობს ფრანჩაიზ ჯგუფთან დაფინანსებაზე.

ამბავი გრძელდება

აქტივისტმა აქციონერებმა, კერძოდ კი Macellum Advisors-მა კოლის უძრავი ქონება დაახლოებით 8 მილიარდ დოლარად შეაფასეს. მაკელუმმა ზეწოლა მოახდინა Kohl's-ზე, რომ გაეყიდა მისი უძრავი ქონების ნაწილი და დაებრუნებინა იჯარით, რათა გაეზარდა აქციონერთა ღირებულება, მაგრამ კოლმა უარყო ეს იდეა.

ამ წლის დასაწყისში კონფერენციაზე TFG-ის პრეზიდენტმა და აღმასრულებელმა დირექტორმა ბრაიან რ. კანმა უპასუხა შეკითხვას Kohl's-ის პოტენციური შეძენის შესახებ.

„ვერ გეტყვით, რას ვაპირებთ მომავალში. მაგრამ შემიძლია გითხრათ, რომ ბევრს ვფიქრობ ჩვენს ფილოსოფიაზე, როდესაც საქმე ეხება M&A-ს და საგნებს, რომლებსაც დროდადრო ვუყურებთ“, - თქვა კანმა. ”ასე რომ, პირველ რიგში, ჩვენ გვაქვს ბევრი რწმენა იმ ბრენდებში, რომლებზეც ახლა ვმუშაობთ. ასე რომ, ჩვენ მტკიცედ გვჯერა, რომ ეს ბრენდები, რომლებსაც ჩვენ ვმუშაობთ, მოგვცემს მნიშვნელოვან ორგანულ ზრდას დროთა განმავლობაში და ასევე გამოიმუშავებს საკმარის თავისუფალ ფულად ნაკადს ჯანსაღი და მზარდი დივიდენდის მხარდასაჭერად და ასევე დამატებით უფასო ფულადი ნაკადს, რომელიც ჩვენ შეგვიძლია რეინვესტირება მოვახდინოთ როგორც შიდა, ასევე გარედან M&A-ში. . და ჩვენ არ გვაქვს ინტერესი, რომ ეს რისკის ქვეშ დავაყენოთ ნებისმიერი ტრანზაქციისთვის... ჩვენ არ ვაპირებთ ფერმას იპოთეკით დავსვათ რომელიმე ერთი ტრანზაქციის განსახორციელებლად.… ჩვენ ვუყურებთ ყველაფერს, რაც ხელმისაწვდომია. და ზოგს აზრი აქვს, ზოგს აზრი არ აქვს.

”ნებისმიერი ზომის ტრანზაქცია, რა თქმა უნდა, უნდა იყოს მნიშვნელოვანი აკრეტიული გაერთიანებული სამეფოს მოგებაზე თითო აქციაზე და ფულადი ნაკადების მიმართ. და ვფიქრობ, თქვენ ასევე შეგიძლიათ წარმოიდგინოთ, რამდენადაც მშვენიერია ჩვენი კრედიტორები, ჩვენ გვაქვს შესაძლებლობების შეზღუდვები კაპიტალთან დაკავშირებით და დიდი ტრანზაქციები, რა თქმა უნდა, ზედმეტად დადებითი უნდა იყოს FRG-სთვის. ჩემი პირადი აზრით, რომ შეგვიკრას, ფული ხეებზე არ იზრდება“, - თქვა მან.

”ჩვენთვის მენეჯმენტი ყოველთვის მთავარია. ვფიქრობ, ცოტა ხნის წინ გსმენიათ ჩემი საუბარი იმ ბიზნესების მენეჯმენტზე, რაც გვაქვს. ჩვენ გვყავს ნამდვილად ინვესტირებადი მენეჯმენტის გუნდები Franchise Group-ში… მიუხედავად იმისა, ვაკეთებთ ძალიან მცირე ტრანზაქციებს თუ ძალიან დიდ ტრანზაქციებს, მენეჯმენტი ყოველთვის იქნება გასაღები იმისა, რასაც ჩვენ ვეძებთ.”

TFG-მ თავის ორშაბათის განცხადებაში მიუთითა, რომ იგი რჩება კონსერვატიული ფინანსური პოლიტიკის ერთგული, მათ შორის მიზნობრივი ბერკეტების დონეები და თავისუფალი ფულადი ნაკადების წარმოქმნის მაქსიმიზაცია. „ტრანზაქციის დასრულების შემთხვევაში, მოსალოდნელია, რომ ფრანჩაიზ ჯგუფის თავისუფალი ფულადი ნაკადები, კორექტირებული EBITDA და არა-GAAP EPS მნიშვნელოვნად გაიზრდება“, - აცხადებენ კომპანიაში. „სავარაუდოა, რომ ფულადი სახსრების თავისუფალი ნაკადების წარმოქმნის მნიშვნელოვანი ზრდა გააგრძელებს Franchise Group-ის მიზანს - გაზარდოს დივიდენდები და სხვა კაპიტალის ანაზღაურება აქციონერებისთვის, ამასთან, საშუალებას მისცემს Franchise Group-ს დააჩქაროს მუდმივი ორგანული და არაორგანული ინვესტიციები.

Kohl's-მა და TFG-მაც ნათლად განაცხადეს, რომ ტრანზაქცია არ არის გარანტირებული. სხვა მხარეებმა, მათ შორის კერძო კაპიტალის ფირმა Sycamore Partners-მა, შესთავაზეს Kohl's-ის შეძენა.

”მე არ ვფიქრობ, რომ Kohl's and The Franchise Group-ი კარგად მოერგება. ფრანჩაიზ ჯგუფმა არაფერი იცის მოდის ბიზნესის შესახებ, ბანკებიც კი აპირებენ კითხვის ნიშნის ქვეშ დააყენონ მას“, - თქვა ვალტერ ლოებმა, ვეტერანმა საცალო ანალიტიკოსმა.

„Sycamore-თან შეხამება უკეთესი იქნება“, - აღნიშნა კრეიგ ჯონსონმა, კლიენტთა ზრდის პარტნიორების პრეზიდენტმა. „მათ აქვთ მრავალი პრობლემური ბრენდის შეძენის გამოცდილება, როგორიცაა Talbots, ასევე იყიდეს Belk, რომელიც ჯერ კიდევ კარგი უნივერმაღია. Sycamore-ს აქვს გამოცდილება საცალო და კონკრეტულად უნივერმაღის საცალო ვაჭრობაში. ჩვენ ვფიქრობთ, რომ მათ აქვთ მეტი შანსი, შექმნან ღირებულების შეძენის შედეგად.”

"სამკვირიანი ექსკლუზივი სწრაფად დასრულდება და არ გამიკვირდება, თუ Sycamore ან მესამე მხარე დაბრუნდება სხვა შეთავაზებით," თქვა ჯონსონმა. ”თუ თქვენ ხართ Kohl-ის აქციონერი, გსურთ მიიღოთ რაც შეიძლება მეტი თქვენი აქციებისთვის.”

"ეს არის თავდასხმა," დასძინა Allan Ellinger, დამფუძნებელი და უფროსი მმართველი პარტნიორი MMG Advisors. „ეს არის ფრენჩაიზის ოპერატორი. რა იცის მან უნივერმაღების შესახებ და როგორ დააფინანსებენ ისინი გარიგებას? არ მესმის მათი სტრატეგია. ეს მათთვის მართლაც დიდი ღელვა იქნებოდა. თუ თქვენ აპირებთ შეცვალოთ თქვენი სტრატეგია და განსხვავდებით თქვენი ძირითადი კომპეტენციებისგან, გააკეთეთ ეს უფრო მცირე ხუმრობით.”

საცალო ვაჭრობის ანალიტიკოსები თანხმდებიან, რომ Kohl's-ს გარკვეული პერიოდის განმავლობაში სჭირდებოდა გამოსწორება და ბევრს აკეთებს თავისი თამაშის ასამაღლებლად, მაგალითად, Sephora-ს და ასევე აქტიურ და შემთხვევით შეთავაზებებზე ორიენტირებული ეროვნული ბრენდების მასპინძლის შემოტანას. მაგრამ ცვლილებებს დრო სჭირდება დასაწყებად და ჯერჯერობით, Kohl-ს არ აქვს გაუმჯობესების ნიშნები. ამის ნაცვლად, Menomonee Falls, Wisc.-ზე დაფუძნებული საცალო ვაჭრობა არასაკმარისად ასრულებდა თავის თანატოლებს საცალო ინდუსტრიაში. და ზოგიერთი აქციონერი უკვე მოუთმენელია.

"Kohl's არ ჰქონია Bounce უკან ჩანს სხვა დეპარტამენტის მაღაზიებში," ჯონსონ განაცხადა. „Macy's-მა და Nordstrom-მა უკეთესად შეასრულეს სიმძლავრის მოთხოვნასთან შესაბამისობა“, მაღაზიების მნიშვნელოვანი რაოდენობის დახურვის გამო.

„ჩემი ეჭვი ის არის, რომ შემძენი მხარე, იქნება ეს The Franchise Group, Sycamore თუ სხვა ფირმა, სერიოზულად შეხედავს Kohl-ის მაღაზიების რაოდენობის შემცირებას,“ ამჟამინდელი დაახლოებით 1,100 ფლოტიდან. ”მაგრამ თქვენ არ გსურთ ღრმად ჩაჭრა. Kohl-ის ერთ-ერთი უპირატესობა არის მისი ადგილმდებარეობა. ისინი უფრო ახლოს არიან იქ, სადაც ხალხი ცხოვრობს და მუშაობს“, - თქვა ჯონსონმა.

"მე ვიტყოდი, რომ გარიგება არ არის აბსოლუტურად აუცილებელი, მაგრამ რაღაც უნდა გაკეთდეს იმისათვის, რომ გაუმჯობესდეს მუშაობა Kohl's-ში."