რა დაემართება სახაზინო ვალდებულებას დეფოლტის შემდეგ? ექვსი ძირითადი კითხვა

კარენ ბრეტელის მიერ

(როიტერი) – აშშ-ს სახაზინო დეპარტამენტს ემუქრება დავალიანების გადახდა, თუ კონგრესი არ იმოქმედებს ვალის ზღვრის მოხსნაზე მის მიღწევამდე, რაც შეიძლება მოხდეს 1 ივნისს. სახაზინო ობლიგაციების, ობლიგაციების და ობლიგაციების მფლობელებისთვის. , რაც აჩენს გაურკვევლობას იმის თაობაზე, გავლენას მოახდენს თუ არა მათ მიერ დაკავებული საკითხები და რა მოხდება, თუ დავალიანება არ დაფარდება ან პროცენტის გადახდა გამოტოვებულია.

აქ მოცემულია ექვსი ძირითადი კითხვა:

ყველა ობლიგაციები ნაგულისხმევია, თუ ერთი გადახდა გამოტოვებულია?

არა. ხაზინას არ გააჩნია ჯვარედინი ნაგულისხმევი დებულებები, ამიტომ გამოტოვებული გადახდა ერთ საკითხზე აუცილებლად არ იმოქმედებს სხვებზე.

ჯერჯერობით, სახაზინო ვალდებულებების ბაზარზე მოძრაობები ასახავს ლოკალიზებულ შეშფოთებას გარკვეულ საკითხებთან დაკავშირებით, რომლებიც მწიფდება ივნისის დასაწყისში, როდესაც აშშ-ს სახაზინო დეპარტამენტი განიხილება, როგორც ყველაზე სავარაუდოა, რომ სახსრები ამოიწურება. ამ კუპიურების შემოსავალი ვაჭრობს უფრო მაღალ დონეზე, ვიდრე შედარებითი ვალი, რომელიც მწიფდება წლის ბოლოს.

შეწყვეტს თუ არა ნაგულისხმევი საკითხები ვაჭრობას?

ანალიტიკოსები აცხადებენ, რომ ძალიან მნიშვნელოვანია, რომ ხაზინა შეიძლება გაგრძელდეს ფედერალური სარეზერვო ანგარიშსწორების სისტემაზე, Fedwire Securities Service-ზე. ხაზინას შეუძლია უზრუნველყოს ფასიანი ქაღალდების Fedwire-ზე დარჩენა, წინასწარი შეტყობინებით, რომ გადახდა დაგვიანდება. მან ეს უნდა გააკეთოს ყოველდღიურად, სანამ არ შეძლებს გადახდას.

აუნაზღაურდებათ თუ არა ვალის მფლობელებს გადახდის დაგვიანების გამო

ანალიტიკოსები ვარაუდობენ, რომ დავალიანების მფლობელებს ანაზღაურებენ დაგვიანებისთვის, მაგრამ უცნობია, როგორ იმუშავებს ეს. JPMorgan-ის შეფასებით, ეს სავარაუდოდ მიიღებს მცურავი განაკვეთის ფორმას გამოტოვებულ კუპონებზე ან გადასახადებზე.

სახაზინო ბაზრის პრაქტიკის ჯგუფმა თქვა 2021 წლის დეკემბერში დოკუმენტში, თუმცა, „მოითხოვს კონგრესის მკაფიო კანონმდებლობას, რათა უზრუნველყოს კომპენსაცია ფასიანი ქაღალდების მფლობელებისთვის, რომლებიც ექვემდებარება სახაზინო დავალიანების გადახდის დაგვიანებას ამ გადახდების დაგვიანებისთვის“.

1979 წელს ხაზინამ დაგვიანებით გამოისყიდა ზოგიერთი სახაზინო ვალდებულება ტექნიკური სირთულეების გამო. ინვესტორებს, რომლებმაც გამოტოვეს პროცენტი ან ძირითადი ჩეკები, ანაზღაურდნენ დაგვიანებით.

ამბავი გრძელდება

შეუძლია თუ არა ხაზინას ვადაგადაცილებული ვალის გადაფარვა?

დიახ. JPMorgan-ის თანახმად, ხაზინას შეუძლია დაფაროს კუპონის ფასიანი ქაღალდები ვადის გასვლის თარიღზე, ზემოქმედების გარეშე მის ვადაგადაცილებულ ვალზე ან ნაღდი ფულის ნაშთზე ზემოქმედების გარეშე, სანამ ის კუპონის გადახდას იმავე დღეს განახორციელებს.

სახაზინო გადასახადები უფრო რთულია, რადგან ისინი იყიდება ფასდაკლებით და შემდეგ ანაზღაურდება ნომინალურად. თუმცა, ზოგიერთი ანალიტიკოსი აღნიშნავს, რომ იმის გათვალისწინებით, რომ ხაზინას ვალის გადახდის გარდა მრავალი გადასახადის წინაშე დგას, უფრო სავარაუდოა, რომ გააუქმოს აუქციონები და გადადოს ვალის გადახდა, როგორც კი ის მიაღწევს ვალის ლიმიტს.

სახაზინო ხუთშაბათს გამოაცხადა ოთხკვირიანი და რვაკვირიანი გადასახადების და 161-დღიანი ფულადი სახსრების მართვის გადასახადების გაყიდვის გეგმები 30 მაისს. მას ჯერ არ გამოუცხადებია სხვა აუქციონები, რომლებიც, სავარაუდოდ, მოიცავს სხვა გადასახადების დაფარვას ივნისის დასაწყისში.

გამოიწვევდა თუ არა რეიტინგების დაქვეითება იძულებით გაყიდვას

ობლიგაციების ბევრი მფლობელი, მათ შორის ფულის ბაზრის ფონდის ინვესტორები, ყიდულობენ მხოლოდ ძალიან მაღალი რეიტინგის მქონე ვალს და რეიტინგების დაქვეითებამ შეიძლება გავლენა მოახდინოს მოთხოვნაზე. მაგრამ არსებობს გაფრთხილებები, რამაც შეიძლება შეზღუდოს ფართომასშტაბიანი იძულებითი გაყიდვები.

ფულადი ფონდის წესები და რეგულაციები არ საჭიროებს დაუყონებლივ ლიკვიდაციას დეფოლტის დროს, აღნიშნავს JPMorgan და დასძენს, რომ ფონდების დირექტორთა საბჭოებს, სავარაუდოდ, აქვთ შეხედულებისამებრ, გააჩერონ თუ გაყიდონ. ამათგან რამდენიმე ირჩევს ნაგულისხმევი ფასიანი ქაღალდების გაყიდვას რთულ დონეზე.

ფულის ბაზრის ფონდები ასევე ინვესტირებას ახდენენ გამოსყიდვის ხელშეკრულებებში, რომლებსაც მხარს უჭერს ხაზინა. თუმცა, უახლოესი ვადიანობის ვალი არ გამოიყენება როგორც გირაო. უფრო გრძელვადიანი დავალიანება კუპონის გადახდებთან ერთად რისკის პერიოდში შეიძლება საჭირო გახდეს ჩანაცვლება, ან უფრო მაღალი თმის შეჭრა დაემუქრება, რაც გამოქვითვაა აქტივების ღირებულებაზე.

იმოქმედებს თუ არა ნაგულისხმევი სახაზინო უზრუნველყოფა საკლირინგო სახლებში

ხაზინა გამოიყენება ტრილიონობით წარმოებულის დასაბრუნებლად საკლირინგო სახლებში. როგორც რეპოს შემთხვევაში, უახლოეს პერიოდში დადებული დავალიანება, როგორც წესი, არ მიიღება ამ ვაჭრობის მხარდასაჭერად, მაგრამ ნებისმიერ სახაზინო კუპონებს, რომლებსაც არ აქვთ გადახდის რისკი, შეიძლება უფრო მაღალი თმის შეჭრა აღმოჩნდეს ან საჭირო გახდეს ჩანაცვლება. მარჟის მოთხოვნები ასევე შეიძლება გაიზარდოს ბაზრის არასტაბილურობის გაზრდის შედეგად, რომელიც წარმოიქმნება ნებისმიერი დეფოლტის შედეგად.

(ეს მოთხრობა ხელახლა ჩაწერილია იმისათვის, რომ სათაურში სიტყვა "გადასახადი" დაემატოს)

(მოხსენება კარენ ბრეტელის მიერ; რედაქტირება ოლდენ ბენტლისა და ალისტერ ბელის მიერ)