რა დგას ბაფეტის განახლებული ინტერესის უკან დასავლეთის მიმართ?

უორენ ბაფეტი, Berkshire Hathaway Inc.-ის მეშვეობით (NYSE:BRK.A), (NYSE:BRK.B) ჩუმად აგროვებდა მნიშვნელოვან წილს Occidental Petroleum-ში, (NYSE:OXY). აგვისტოს დასაწყისისთვის მან შეიძინა OXY-ის საერთო აქციების 20%-იანი წილი, რამაც გამოიწვია სპეკულაციები იმის შესახებ, თუ რა იყო მისი ნამდვილი გეგმები. პარასკევს, 19 აგვისტოს, ენერგეტიკის მარეგულირებელი ფედერალური კომისია -FERC-მა მიიღო ნებართვა 50%-მდე შესყიდვის შესახებ კომპანიის. ეს აუცილებელი იყო, რადგან Berkshire Hathaway Energy-BHE (არ ივაჭრება) მონაწილეობს ნავთობისა და გაზის მილსადენების გადაცემისა და შენახვის სერვისებში, რომლებიც რეგულირდება FERC-ის მიერ.

2019 წელს Occidental Petroleum-მა წამოიწყო წინადადება Anadarko Petroleum-ის შესაძენად, როდესაც უკვე დათანხმდა Chevron-ის შეძენაზე (NYSE:CVX). OXY საბოლოოდ წარმატებული იყო ამ მცდელობაში მას შემდეგ, რაც მისტერ ბაფეტმა მიიღო $10 მილიარდი, რათა შეეცვალა Chevron-ის შეთავაზება. საბოლოო ფასი იყო ~55 მილიარდი დოლარი ნაღდი ფულით, სახელმწიფო ვალის ემისია და ანადარკოს ვალის აღება. ეს გარიგება მოხდა მაშინ, როდესაც ნავთობის ინდუსტრია იბრძოდა დაბალი ფასებით და მაღალი ხარჯებით. Როგორც შედეგი, OXY რამდენიმე თვეში მოვიდა გადახდისუუნარობის შესახებ 2020 წლის მარტში, პანდემიის დადგომასთან ერთად. საბედნიეროდ, მეორე კვარტალში აღმავლობა იმდენად ძლიერი იყო, რომ კომპანიამ დაიწყო აღდგენა ნავთობის უფრო მაღალი ფასებით. WTI ფასების რეჟიმით, რომელიც მოქმედებს გასული წლის განმავლობაში, კომპანიამ მკვეთრად შეამცირა დავალიანება და მოსალოდნელია, რომ დაიბრუნოს საინვესტიციო დონის სტატუსი მიმდინარე წლის ბოლოსთვის.

როგორც ასეთი, ბატონი ბაფეტის განახლებული ინტერესი მოდის, რადგან კომპანია აწარმოებს ფულადი სახსრების მასიურ ნაკადებს უფრო მაღალი ფასებიდან. ასევე იყო მრავალი შერწყმისა და შერწყმის აქტივობა ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში, უფრო დიდი ფიქლის საბურღი მწარმოებლები კონკურენტებს ართმევდნენ სიდიდისა და მასშტაბის მოსაპოვებლად, ნაწილობრივ იმისთვის, რომ არ შეძენილიყვნენ. საკითხი, რომელიც გადაუჭრელი რჩება, არის თუ არა ბატონი ბაფეტი დაედევნება თუ არა მთელ კომპანიას მათ Berkshire-ის ენერგეტიკულ შვილობილ კომპანიაში გადაყვანას. მე ვფიქრობ, რომ მას აქვს კარგი მიზეზები, რომ განახორციელოს ეს ქმედება და განვიხილავ მათ ამ სტატიაში.

ამბავი გრძელდება

ნაღდი არის მეფე

ბაფეტს მოსწონს ეს ბიზნესი გამოიმუშავებს ბევრ ფულს. OXY შეესაბამება ამ მეტრულს, გამოიმუშავებს მეტ ფულს Q-2-ში (5,329 მილიარდი აშშ დოლარი), ვიდრე Berkshire Hathaway Energy, BHE-არ ვაჭრობა, (5,147 მილიარდი დოლარი). ბაფეტი ასევე ფლობს Chevron-ის მნიშვნელოვან ნაწილს, (CVX). CVX-ს აქვს რამდენიმე საერთო OXY-თან. ისინი ორივე უზარმაზარ ფულს აგდებენ და ისინი არიან ნომერ 1 და 2 მიწის მფლობელები პერმის აუზში. როგორც დავინახავთ, როგორც მდიდარია, ბაფეტს ყოველთვის შეუძლია მეტი ნაღდი ფულის გამოყენება.

ბაფეტს სჭირდება ფულადი სახსრები BHE-სთვის. მათი განახლებადი სეგმენტი აგრესიულად აშენებს მზის, ქარის, ჰიდრო, გეოთერმული და ენერგეტიკული მინერალების მეურნეობებს/ნაგებობებს აშშ-ში ეს დანადგარები ძალიან კაპიტალური ინტენსიურია (იხილეთ ექსპონატი-A). BHE-მ დახარჯა $3,382 მილიარდი $ capex-ზე 2 წლის Q-2022-ში, რაც გაშვებული განაკვეთის საფუძველზე იქნება ~ $15 მილიარდი მთელი წლის განმავლობაში. როგორც ჩვენ იცოდე განახლებადი წყაროები არის კაპიტალის შავი ხვრელები საიდანაც ცოტა ან საერთოდ არ გამოიყოფა ნაღდი ფული. (იხილეთ ექსპონატი-B) ოდესმე. თუ არა 45Q კრედიტიs (ცოტა ხნის წინ გადამუხტა ქვეშ ინფლაციის შემცირების აქტი), არცერთი ეს სისულელე არ ხდებოდა ბაფეტის მეთვალყურეობის ქვეშ. მისი აზრით, საგადასახადო შეღავათები თითქმის ისეთივე კარგია, როგორც ნაღდი ფული, რადგან ამცირებს მთავრობას გადახდილ გადასახადებს. (იხილეთ ილუსტრაცია-C)

სხვა მემკვიდრეობითი ნავთობისა და გაზის კომპანიები ასევე შედიან განახლებადი ენერგიის ბიზნესში და იყენებენ მათ მიერ გამომუშავებულ ნავთობს. მოგება ამ პროექტების დასაფინანსებლად. BP-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა, ბერნარდ ლუნიმ 2021 წელს როიტერის სტატიაში ციტირებულმა თქვა: „ნავთობის მაღალი ფასები ნიშნავს, რომ BP შეძლებს მეტი ფულადი სახსრების მოზიდვას აქტივების გაყიდვიდან, რაც მიმართული იქნება მისი განახლებადი ენერგიისა და დაბალი ნახშირბადის ბიზნესის მშენებლობაში“.

მაგალითად, BHE ასრულებს დიდ, 550 MW Topaz Solar პროექტი სან ლუის ობისპოში, კალიფორნია. OXY-ის ფულადი სახსრების გამომუშავების შესაძლებლობა ნამდვილად გადალახავს Berkshire-ის სუფთა ენერგიის ბიზნესს დაფინანსების გამოწვევას.

ქვემოთ მოცემული სურათი (გამოფენა-B) გვიჩვენებს BHE-ს კაპიტალის ხარჯებს განახლებადი ენერგიის ბიზნესის თითოეული სეგმენტისთვის. სვეტი მარცხნივ გვიჩვენებს Q-2, 2022 წლის ხარჯებს, შუა სვეტი გვიჩვენებს წინა წლის ხარჯებს, ხოლო მარჯვნივ სვეტი აჩვენებს ჯამს 2022 წლის პირველი ნახევრისთვის.

BHE's Renewable Footprint-Exhibit-A (BHE)

BHE Capex-Exhibit-B (BHE)

გამოფენა-B ასახავს წარმოების საგადასახადო კრედიტების-PTC-ის გავლენას მთლიან ბიზნესზე. 2 წლის Q-2022-სთვის ეფექტური გადასახადის განაკვეთი BHE Renewables-ისთვის არის 5%, 6.6 მილიარდი დოლარის შემოსავლით. საკმაოდ ჩამორჩენილია ფედერალური ნორმატიული განაკვეთიდან 21%. როგორც ზემოთ აღინიშნა, PTC ისევე როგორც ნაღდი ფული.

BHE საგადასახადო განაკვეთი-Exhibit-C (BHE)

ენერგიის გადაცემა

ბაფეტს მოსწონს მილსადენები. შეძენა MidAmerica Energy- ელექტრო და ბუნებრივი აირის გადამცემი კომპანია, 1999 წელს იყო მისი შესვლა ენერგეტიკულ ბიზნესში. ამ შუალედში მან არაერთი სხვა შესყიდვა განახორციელა ამ სივრცეში და ამჟამად BHE Pipeline ჯგუფი არის ენერგეტიკული ჯაგრნავტი 21,000 მილის გაზის გადამცემი ხაზებით. შეტანილი სტატია Reuters 2014 წელს აღინიშნა იმის შესახებ, თუ სად უნდა დახარჯოს ბაფეტი თავისი იმდროინდელი 49 მილიარდი დოლარის ოდენობით, „მიუხედავად იმისა, რომ არასასიამოვნო შემოსავალი არ არის, მაგრამ რეგულირებადი კომუნალური მომსახურება, როგორც წესი, არის სტაბილური, სანდო ფულადი სახსრების გენერატორები, რაც ბაფეტს მოსწონს“. მიუხედავად მრავალი ვარაუდისა, გარიგების დადება, რომლითაც ბაფეტი არის ცნობილი, ენერგეტიკულ სივრცეში მრავალწლიან მშრალ პერიოდს წააწყდა, რომელიც 2020 წლამდე გაგრძელდა.

2020 წელს ბაფეტმა დაარღვია სიმშრალე და ცოტა აფორიაქებული იყო მისი ~ 10 მილიარდი დოლარის შეძენით რამდენიმე წლის წინ ~ დომინონის ენერგია's, (NYSE:D) მილსადენები. როგორც ქვემოთ მოცემულ გრაფიკზე ხედავთ, 21 ათასი მილის მილსადენებით BHE არის ერთ-ერთი უმსხვილესი ენერგიის გადამცემი კომპანია აშშ-ში, რა კავშირშია ეს OXY-თან?

OXY ფლობს Western Midstream Partners-ის 51%-ს (NYSE:WES), რაც, როგორც ქვემოთ ხედავთ, ავსებს BHE-ს კვალდაკვალ მნიშვნელოვან ხარვეზს. WES აქტივები მოიცავს ფართო შეკრების ხაზებს დელავერის აუზში, პერმის აუზის ქვე-აუზი და დიჯეის აუზი კოლორადოში, რომელიც მიედინება კაქტუსის მილსადენში, რომელიც მთავრდება კორპუს კრისტიში, ტეხასი. ნედლი ნავთობის ექსპორტის კერა და მომავალი LNG ობიექტები. შემდეგ არის Texas Express ხაზი, რომელიც ატარებს NGL-ებს მსოფლიოს ქიმიურ კერამდე, ჰიუსტონში, ტეხასში და ჰიუსტონის გემის მიმდებარე არხზე.

WES აკონტროლებს ძირითად საექსპორტო ინფრასტრუქტურას ბაზრებზე, რომლებსაც BHE ამჟამად არ ემსახურება და შეესაბამება მათ ჩარჩოებს ყოველგვარი გადახურვის გარეშე. მცირე გადახურვით, გარიგება სავარაუდოდ გაივლის ფედერალური სავაჭრო კომისია-FTC და სხვა მარეგულირებელი სააგენტოების განხილვას. რამდენადაც BHE არის, ის ჯერ კიდევ შედარებით უმნიშვნელო მოთამაშეა მილსადენის სივრცეში. მილსადენების გიგანტური კონგლომერატები, როგორიცაა Energy Transfer, (NYSE:ET), Enbridge, (NYSE:ENB) და Enterprise Products Partners, (NYSE:EPD), ყველას აქვს რამოდენიმეჯერ მეტი მილსადენის მილი ვიდრე BHE.

ჩემი აზრით, WES აქტივები წარმოადგენენ გაანგარიშების კრიტიკულ ნაწილს OXY-ის კერძო მისაღებად.

მართვის

ბაფეტი ტოპ მენეჯერებისთვის ბოროტმოქმედიატ. ის ცნობილია იმით, რომ არჩევს მენეჯერებს და მათთან ერთად დგას რთულ დროს. როდესაც უორენმა ვიკი ჰოლუბს ათი მილიარდი დოლარი მისცა ანადარკოსთან გარიგების შესასრულებლად, ის ფაქტობრივად „აყვანდა“ მას თავისი ფულის მენეჯერად. ამ ორს რომ არ შეექმნათ კავშირი, სესხი არასოდეს იქნებოდა. მოდით გავიგოთ რაღაც, ბაფეტმა ვიკი ჰოლუბს 10 მილიარდი დოლარი მისცა სესხი და არა Occidental Petroleum, განურჩევლად ორგანიზაციის სახელისა სესხის დოკუმენტებზე. სხვა საკითხებთან ერთად, ვფიქრობ, რომ ის შეიძლება აღფრთოვანებულიყო მისი გამბედავი მიდგომით, ფრენით ომაჰა შაბათ-კვირას რათა მისი მოედანი.

ამავე თემაზე: ირანი იწყებს ბურღვას საუდის არაბეთთან გაზიარებულ ნავთობის საბადოზე

ვიკი ჰოლუბი აბსოლუტურად სწორი ადამიანი იყო ამ ორი კომპანიის ინტეგრირებისთვის. არავინ იცის პერმის აუზი ისე, როგორც მან იცის. იგი მუშაობდა Permian-ში თავისი 30+ წლიანი კარიერის განმავლობაში, სხვადასხვა როლებში, საბურღი ინჟინერიდან დამთავრებული OXY-სთვის. როდესაც ის საუბრობს, ამ ტერიტორიის სიღრმისეული ცოდნა გაჟღენთილია საუბარში.

ახლა მან გააძლიერა ფსონი კომპანიაზე შემოტანით სტივ ჩაზენი- ყოფილი აღმასრულებელი დირექტორი, როგორც საბჭოს თავმჯდომარე. ნაწილობრივ დაამშვიდოს კარლ აიკანი, ცნობილი აქტივისტი ინვესტორი რომელმაც დიდი თანამდებობა დაიკავა OXY-ში 2019 წლის ბოლოსდა სურდა ჰოლუბის შეცვლა.

ჩაზენმა ხელით აირჩია ჰოლუბი კომპანიის სამართავად, როდესაც ის წავიდა, რითაც იგი გახდა პირველი ქალი, რომელიც ხელმძღვანელობდა ნავთობისა და გაზის დიდ კომპანიას. ეს, ჩემი აზრით, იყო მისი, როგორც მენეჯერის ნიჭის შემდგომი რატიფიცირება. ის ფაქტი, რომ ჩეზენის გარიგებამ OXY-თან მისცა საშუალება გაეგრძელებინა Magnolia Oil and Gas, (NYSE:MGY), Eagle Ford-ისა და Austin Chalk-ის ოპერატორი და. უმეტესწილად ინსტიტუციური ინვესტორების ხელშია, კიდევ უფრო გაამყარა მისი პოზიცია OXY-ის სათავეში. ბაფეტმა ასევე მიიღო Schlumberger-ის ყოფილი თავმჯდომარე, (SLB) ენდრიუ გოლდი შეუერთდეს საბჭოს. ასე რომ, ვიკის ჰქონდა ბევრი "ზრდასრულთა ზედამხედველობა", რამაც დისიდენტური ინვესტორები უფრო გაახარა, მაგრამ არ უშვებს შეცდომას, რომ მან მართავდა კომპანიას. ბევრი ადამიანი დაიწყებდა „მუსიკალური მენეჯერების“ თამაშს 2020 წლის დაბალ დონეზე. ბაფეტი კი არა და ახლა მისი შორ მანძილზე აზროვნება ნაყოფს იძლევა. ვიკის ხედვა იმის შესახებ, თუ რა შეიძლება იყოს OXY ანადარკოს აქტივებთან, ახლა სრულ მხეცურ რეჟიმშია.

შენი წამალი

ცხადია, ეს სტატია მოიცავს უამრავ სპეკულაციას ჩემი მხრიდან. მე ვფიქრობ, რომ ბაფეტმა აქციების ბალანსზე ტენდერი გამოაცხადოს ძლიერი დასაბუთება. მაგრამ ის, რაც ჩვენ არ გვისაუბრია, არის ის, თუ როგორ გრძნობს ვიკი ჰოლუბს კორპორატიული კონგლომერატის ნაწილი. გარკვეულწილად, ბაფეტს შეუძლია მიაღწიოს თავის ბევრ მიზანს 50%-ის დაკავებით. ის აშორებს კომპანიას M&A პოტენციური ბაზრიდან, რომელიც შეიძლება განვითარდეს, თუ მეგა ზეთებმა, XOM-მა ან CVX-მა გადაწყვიტეს OXY-ის გატანა, რაც მათ ადვილად გააკეთებდნენ.

ბაფეტს აქვს ზიზღი მტრულად განწყობილი ოკუპაციის მიმართ და რაც შეეხება მის მიმართ, მას საბოლოო სიტყვას მისცემდა. ეს აძლევდა ბურთს მის მოედანზე BHE-სთან შესაძლო შერწყმის შესახებ. ამ ეტაპზე, დანამდვილებით შეგვიძლია ვთქვათ, რომ ამას დრო გვიჩვენებს.

დევიდ მესლერის მიერ Oilprice.com- ისთვის

მეტი ყველაზე მეტი წაკითხული Oilprice.com- დან:

წაიკითხეთ ეს სტატია OilPrice.com– ზე