რატომ არ არის ძლიერი დოლარი ისეთი კარგი, როგორც თქვენ გგონიათ

ადამიანების უმეტესობისთვის ძლიერი ვალუტა ნიშნავს ძლიერ ქვეყანას. სუსტ ქვეყნებს სუსტი ვალუტა აქვთ. ძლიერი დოლარი…აშშ ძლიერი ხარივით.

მაგრამ ეს ტარზანის დონის აზროვნებაა. ძლიერი დოლარის წამყვანი მომხრეები არიან უოლ სტრიტის მსხვილი საინვესტიციო ფირმები, რომლებიც მუშაობენ აქტივების მენეჯერად ან ბროკერად/დილერად უცხოელებისთვის. ძლიერი დოლარი ნიშნავს, რომ უფრო მეტი ინვესტორი ყიდულობს აშშ-ში დენომინირებულ ფასიან ქაღალდებს - კერძოდ, სახაზინო ობლიგაციებს ან უბრალო ძველ ნაღდ ფულს.

ამ თვალსაზრისით, ძლიერი დოლარი იწვევს აშშ-ს ეკონომიკის ჰიპერფინანსიალიზაციას. უმჯობესია უწოდოთ მას გადაფასებული დოლარი, რადგან დოლარი ყოველთვის ძლიერი იქნება მაშინაც კი, თუ დოლარის ინდექსი 100-ზე ოდნავ დაბალია.

როდესაც ფინანსური ფასიანი ქაღალდები ხდება ერთადერთი ბიზნესი ქალაქში, ეს საზიანო ხდება ეკონომიკის სხვა სექტორებისთვის. ეს განსაკუთრებით ეხება ექსპორტიორებსა და მწარმოებლებს, რომლებიც კონკურენციას უწევენ უცხოურ კომპანიებს, რომლებიც აწარმოებენ იგივე ნივთებს. Boeing 737 Max ახლა უფრო მეტი ღირს ვიდრე Airbus 320neo ავიაკომპანიებისთვის მთელ მსოფლიოში.

ეკონომიკაში, სადაც კომპანიები განიცდიან უფრო მკაცრ ზღვარს ინფლაციისა და ნაკლები მოთხოვნის გამო, უფრო ძლიერი დოლარი მათ უადვილებს საქონლის საზღვარგარეთ მოპოვებას, რაც პოტენციურად აქცევს ადგილობრივ მომწოდებლებს ბიზნესიდან. თუ ისინი თავად არიან მწარმოებლები, ისინი სამუშაოს მექსიკას ან აზიას გადააბარებენ, რაც გამოიწვევს თანამდებობიდან გათავისუფლებას და ხელფასების სტაგნაციას სახლში.

„ძლიერმა დოლარმა ზიანი მიაყენა რამდენიმე მრავალეროვნულ კომპანიას ნაკლებად კონკურენტუნარიანი ფასების და სავალუტო დანაკარგების თვალსაზრისით უცხოურ ვალუტაში შეუზღუდავი გაყიდვებით“, - ამბობს ერიკ მერლისი, მმართველი დირექტორი და Citizens-ის გლობალური ბაზრების თანახელმძღვანელი. ”ამან შეამცირა ან შეაფერხა კაპიტალის ფასის მატება.”

ძირითადი აქტივების მენეჯმენტის უფროსი გლობალური სტრატეგი სემა შაჰი განუცხადა New York Times- სNYT
ხუთშაბათს, რომ ფედერალური სარეზერვო ბანკის მიმდინარე საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა „აძლიერებს აშშ დოლარს, ზღუდავს სხვა გლობალური ცენტრალური ბანკების უნარს, მართონ თავიანთი ეკონომიკა ადეკვატურად“.

უფრო მაღალი განაკვეთები ნიშნავს უფრო მაღალ ობლიგაციებს და ფიქსირებული შემოსავლის მქონე ინვესტორებს. ისინი ყიდულობენ სახაზინო ობლიგაციებს, სხვა საკითხებთან ერთად. The Times სტატია გაურბოდა Fed-ს, რომელიც ცდილობდა დაერწმუნებინა ევროპის ცენტრალური ბანკი (ECB), ინგლისის ბანკი და იაპონიის ბანკი, გაზარდონ თავიანთი საპროცენტო განაკვეთები აშშ-სთან შესაბამისობაში, რათა მათ დიდ საინვესტიციო ფირმებს შეწყვიტონ ფულის დოლარში ჩაყრა.

„ევროპასა და იაპონიაში საპროცენტო განაკვეთებს აქვს ძალიან მნიშვნელოვანი შიდა ფუნქცია და საერთაშორისო ფუნქცია. მაგრამ არ შეიძლება საერთაშორისო მოთხოვნილებებმა პრიორიტეტული იყოს საშინაო საჭიროებებზე“, - ამბობს ჯეფ ფერი, მთავარი ეკონომისტი DC-ში დაფუძნებული ანალიტიკური ცენტრის კოალიცია აყვავებული ამერიკისთვის. „თუ ECB გაზრდის საპროცენტო განაკვეთებს ჩვენის შესატყვისად, ისინი კიდევ უფრო უარეს რეცესიას გამოიწვევენ და ბიზნესებს უკვე ენერგეტიკული ხარჯების გამო ზურგი კედელზე აქვთ მიდებული. ვფიქრობ, დოლარი კარგი 20%-დან 30%-მდე უნდა დაიწიოს“, - ამბობს ფერი.

სებასტიენ გალი, Nordea Asset Management-ის უფროსი მაკრო სტრატეგი, დაეთანხმა, რომ აშშ ახორციელებს ზეწოლას იაპონიასა და ECB-ზე საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის მიზნით. „შემდეგი ეტაპი შესაძლოა იაპონიაში მოხდეს“, - ამბობს ის და მოჰყავს ვაშინგტონის მუქარა იაპონიაში F-15-ის ზოგიერთი გამანადგურებელი თვითმფრინავის შეჩერების შესახებ.

დოლარის ინდექსი, ყველაზე მაღალი 20 წლის განმავლობაში

დოლარის ინდექსი ვაჭრობს დაახლოებით 111-ზე, რაც ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია 2002 წლის შემდეგ.

რატომ არის ასე ძლიერი? ერთი მიზეზი ის არის, რომ დოლარი არის მთავარი სარეზერვო ვალუტა, რომელსაც ფლობენ ცენტრალური ბანკები მთელ მსოფლიოში. როდესაც თქვენ გაქვთ სუსტი გლობალური ეკონომიკური პერსპექტივა, დიდ ინვესტორებს სურთ შეინარჩუნონ სტაბილური, მაღალი ხარისხის, ფიქსირებული შემოსავალი. ამისთვის ყველაზე დიდი ბაზარი არის აშშ. მეორე მიზეზი არის Fed-ის განაკვეთების ამაღლება, რაც სახაზინო ობლიგაციების შემოსავალს მიმზიდველს ხდის უცხოეთში ინვესტორებისთვის.

„შეიძლება ცოტა ხნით აქ ვიყოთ...სანამ ძირითადი ცენტრალური ბანკები არ დაემორჩილებიან Fed-ს“, ამბობს როჯერ ალიაგა დიასი, Vanguard-ის მთავარი ეკონომისტი.

მთავრობის წევრებისთვის და ზოგიერთი გავლენიანი საინვესტიციო ბანკისთვის, რომლებიც ყოველდღიურად აწარმოებენ ბიზნესს ევროპასა და იაპონიასთან, დოლარი თავისუფალი უნდა იყოს ისეთი ძლიერი ან სუსტი, როგორც ინვესტორებს სურთ.

მაგრამ ბაზარი უფრო მეტია ვიდრე სახაზინო მდივნები და BlackRockBLK
. ბევრი ქუჩაში და ქვეყნის მასშტაბით საინვესტიციო სახლებში იტყვის პირადში, რომ დოლარი ყოველთვის არ უნდა წავიდეს იქ, სადაც მას სურს.

აქამდეც ვიყავით.

დოლარი კიდევ უფრო გამყარდა 1985 წელს. დოლარის ინდექსი მაშინ 170-ს მიაღწია. თითქოს სხვა ვალუტა არ არსებობდა მსოფლიოში. რონალდ რეიგანმა, რომელსაც უყვარდა თავისუფალი ბაზრები, მოახდინა პლაზას შეთანხმება, რათა დოლარი მართვადი დონემდე მიეყვანა.

ბრაზილია: მაგალითი ვალუტის მენეჯმენტში

2009 წელს ბრაზილიის ფინანსთა მინისტრმა გვიდო მანტეგამ განაცხადა, რომ აშშ და ევროპა აწარმოებენ „სავალუტო ომს“ განვითარებული ქვეყნების წინააღმდეგ საპროცენტო განაკვეთების ნულამდე შემცირებით. არავის სურდა დოლარის ფიქსირებული შემოსავლის შენარჩუნება. სულ უფრო ნაკლები მოსავალი ჰქონდა. ამერიკელები და ევროპელები დაგროვდნენ მაღალშემოსავლიან, ღრმად ვაჭრობის ბაზრებზე. ბრაზილია ერთ-ერთი მათგანი იყო. ბრაზილიური რეალი დოლართან მიმართებაში 1.50-ს მიაღწია, მიუხედავად იმისა, რომ ეკონომიკა ჯერ კიდევ ტრიალებდა დიდი რეცესიის გამო. ასე რომ, მანტეგამ დააწესა გადასახადი ყველა უცხოელ ინვესტორზე, რომელიც ყიდულობს ბრაზილიურ ობლიგაციებს. უოლ სტრიტის ფონდის მენეჯერები ჩიოდნენ. მაგრამ გრძელვადიანი ბიჭები ჩარჩნენ გარშემო. ბრაზილია უცებ არ დაიშალა. და ბრაზილიურმა რეალმა შესუსტება დაიწყო, რამაც ბრაზილიის ექსპორტი კვლავ კონკურენტუნარიანი გახადა.

„მაშინ ბრაზილიაში ბაზარმა რაღაც ისწავლა რისკის მართვის შესახებ“, - ამბობს გალი. ”თქვენ არ შეგიძლიათ ქვეყანას კედელთან მიიტანოთ გადაფასებული ვალუტა ხელისუფლების მხრიდან (საბოლოოდ) რეაგირების გარეშე.”

თუმცა, აშშ-ს ხელისუფლება კმაყოფილია ძლიერი დოლარით. ამაზე უფრო ასატან დონეზე მართვაზე საუბარი არ არის. და Fed არ შორდება განაკვეთების ზრდას უახლოეს მომავალში.

„საუკეთესო იქნება დოლარის მართვა ისე, რომ იყოს მოქნილი, უცხოელი ინვესტორებისთვის ბაზარზე წვდომის საფასურის დაწესებით“, - ამბობს ფერი. ”ეს საშუალებას მისცემს Fed-ს გარკვეული დროის განმავლობაში შეამციროს დოლარი და არ მისცეს მას 20%-ით აწევა, როგორც ეს მოხდა ბოლო რამდენიმე თვის განმავლობაში. თქვენ არ მოგიწევთ მისი მუდმივად გამოყენება, მაგრამ თუ გქონდათ ბაზარზე წვდომის გადასახადი 2%-დან 3%-მდე თითო ტრანზაქციაზე საზღვარგარეთიდან აშშ-ის ფასიან ქაღალდებზე, ეს დოლარს უფრო საღი დონეზე მიიყვანს,” - ფიქრობს ფერი. „ფული მიდის ხაზინაში. თქვენ გამოიყენებდით მას ფედერალური ვალის გადასახდელად. ”

ბრაზილიის საკომისიოს მსგავსად, რომელმაც დაასუსტა მისი ვალუტა 2009-10 წლებში, ბაზარზე წვდომის საფასური ნიშნავს, რომ იაპონურ საინვესტიციო სახლს, რომელსაც სურს 100 დოლარიანი სახაზინო ობლიგაციების ყიდვა, უნდა გადაიხადოს 3 აშშ დოლარი, თუ საკომისიო იქნება 3%, რაც ნიშნავს, რომ მათი 100 დოლარიანი ობლიგაცია მათ $103 დაუჯდება. . გრძელვადიან პერსპექტივაში შეიძლება იყოს კარგი. მოკლევადიანი მოვაჭრეები ორჯერ დაფიქრდებიან. ბრაზილიის მიდგომის მომხრეებისთვის, ბაზარზე წვდომის საფასური დროებითი გზაა დოლარის ენთუზიაზმის შესაჩერებლად ასეთ მომენტებში.

ხაზინას და ფედერაციას არ მიანიშნებდნენ რაიმე ახალი პლაზას შეთანხმების მსგავსი. ამ თვის დასაწყისში, Financial Times გააფრთხილა ვაშინგტონი, რომ არც იფიქროს ამაზე არც თუ ისე დახვეწილი სათაურით: „დაივიწყეთ ახალი პლაზა აკორდი“.

უფრო ძლიერი დოლარი. სუსტი ქვეყნები.

გადაფასებული დოლარი ასევე ცუდია განვითარებადი ბაზრის ქვეყნებისთვის.

„მათ წინააღმდეგი ქარი ექმნებათ დოლარის ვალების გამო“, - ამბობს მერლისი მოქალაქეებიდან. „ბაზრები ჯერ კიდევ არ აფასებენ განვითარებადი ბაზრების დეფოლტს, მაგრამ ეს არის ის, რასაც თვალი უნდა ვადევნოთ, თუ დოლარი გააგრძელებს გამყარებას“.

ქვეყნები, როგორიცაა ეგვიპტე და პაკისტანი, იბრძვიან დოლარში დენომინირებული საგარეო ვალებით. ექსპორტი ქმნის დოლარს განვითარებადი ბაზრებისთვის, მაგრამ ამ ქვეყნებს ეს შემოსავალი სჭირდებათ იმ საქონლის შესაძენად, რომელსაც ისინი არ აწარმოებენ სახლში – როგორიცაა ნავთობი და გაზი, მარცვლეული და მინერალები.

ძლიერი დოლარი ცუდი ამბავია სუსტი ქვეყნებისთვის. ეს მათ კიდევ უფრო სუსტს ხდის.

ერთი რამ არის პარიზის კლუბის გადახდა. ეს კიდევ ერთი ხორბლისა და ზეთის იმპორტის არქონაა. ამან შეიძლება გამოიწვიოს "ბასტილიის ქარიშხალი" მომენტები იმ ქვეყნებში, რომლებიც ეკონომიკის დაცემას განიცდიან, საკვებისა და საწვავის გარეშე.

ეს, რა თქმა უნდა, არის უარესი სცენარები, რომლებიც გამწვავებულია ძლიერი დოლარით ისედაც სუსტი და დაუფასებელი ვალუტის მქონე ქვეყნებთან შედარებით. თუმცა, ძლიერი დოლარის მართვა შეიძლებოდა ასეთ დროს, რათა უკეთესი თავიდან ავიცილოთ ასეთი კრიზისები ფინანსურ ბაზრებზე ზიანის მიყენების გარეშე.

რა თქმა უნდა, ყველამ იცის, რომ ძლიერი დოლარი ნიშნავს, რომ ამერიკელ მომხმარებელს შეუძლია შეიძინოს იაფი ნივთები საზღვარგარეთიდან. თუმცა, ამას ფასი აქვს. მათ უწევთ უცხოეთიდან იაფი ნივთების ყიდვა, რადგან მათი ინდუსტრიული ბაზა კვლავ შორდება იმპორტის სასარგებლოდ. და მათმა ძველმა წარმოების შემოსავალმა ადგილი დაუთმო Macy's-ის საცალო და W Hotel-ის კარის დონის შემოსავალს.

„ფინანსურ ინდუსტრიას უყვარს ძლიერი დოლარი, რადგან ეს აადვილებს გაყიდოს ის, რაც მათ თაროებზე აქვთ - ფასიანი ქაღალდები დოლარებში“, - ამბობს ფერი. ”წარმოებული საქონლისა და სოფლის მეურნეობის ამდენი საერთაშორისო ვაჭრობის პირობებში, ყოველი ამერიკელი მწარმოებელი, რომელიც დოლარის ძლიერ გარემოში იმყოფება, ხედავს, რომ მათი საქონელი უფრო ძვირია მსოფლიო ბაზრებზე, ხოლო უცხოელი კონკურენტები ნაკლებად ძვირია. თქვენ ასევე კარგავთ ბაზრის წილს ამ გზით, ”- ამბობს ფერი. „დოლარი გადაჭარბებულია. ჩვენ ყველამ ვიცით. ეს ძირითადად ყველასთვის ცუდია, გარდა მათთვის, ვინც ყიდის ფინანსურ ფასიან ქაღალდებს“.