რატომ შეიძლება იყოს TIPS ჭკვიანური ადგილი ახლა ფულის გასაჩერებლად

როგორ ისურვებდით ფსონს დადოთ თქვენი შრომისმოყვარეობით მიღებული საპენსიო დანაზოგი, რომ ინფლაცია ძალიან მოკლე დროში დაიშლება და დაიშლება იმდენად სწრაფად, რომ მომდევნო ხუთი წლის განმავლობაში საშუალო 2.4%-ზე ნაკლები იქნება?

წაკითხვა: საბაზრო სნაფშოტი

ოჰ, და ფსონი კიდევ უფრო საინტერესო რომ გახდეს, აქ არის რამდენიმე დამატებითი პირობა: თუ თქვენ მოიგებთ ფსონს და საშუალო ინფლაცია 2.4%-ზე დაბლა ჩამოვა 2027 წლამდე, თქვენ მიიღებთ ძალიან მცირე მოგებას, მაგრამ თუ ფსონს წააგებთ. შეგიძლიათ დაკარგოთ და დაკარგოთ დიდი.

Როგორ ჟღერს?

ცდუნება?

თუ ეს სრულიად უაზროდ გეჩვენებათ, თქვენ მარტო არ ხართ. ჩემთვისაც საკმაოდ უაზროდ ჟღერს. მაგრამ აქ არის ნაკბენი კუდში: თქვენ შეიძლება უკვე აკეთებთ ამ ფსონს, არც კი იცით ამის შესახებ. სინამდვილეში, რაც უფრო ფრთხილი და რისკისადმი მიდრეკილი ხართ, მით უფრო სავარაუდოა, რომ ამ ფსონს მიიღებთ.

უი!

მე ვსაუბრობ ინვესტიციებზე აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციებში.

ინფლაცია ორნიშნა რიცხვისკენ მიიწევს, 5 წლიანი სახაზინო ობლიგაციები
FVX,
+ 1.01%
იხდიან 4%-იან პროცენტს და 10 წლიანი ხაზინას
TNX,
+ 2.37%
3.7%. ყველაზე გრძელვადიანი ობლიგაცია, 30 წლიანი, იხდის 3.6%-იან პროცენტს.

ეს შეიძლება იყოს ან არ იყოს წარმატებული ფსონები, ეს დამოკიდებულია იმაზე, თუ რა მოხდება შემდეგ ინფლაციასთან და ეკონომიკასთან დაკავშირებით. ყველაფერი, რაც უნდა ითქვას პროგნოზებზე, გააკეთა კეისი სტენგელმა: ”არასოდეს გააკეთოთ პროგნოზები, განსაკუთრებით მომავლის შესახებ".

მაგრამ ამ კონკრეტულ შემთხვევაში ჩვენ გვაქვს არაჩვეულებრივი თავსატეხი: მიუხედავად იმისა, რომ რეგულარული სახაზინო ობლიგაციები გვთავაზობენ ახლახან აღნიშნულ საპროცენტო განაკვეთებს, სახაზინო ობლიგაციების პარალელური ნაკრები გვთავაზობს საპროცენტო განაკვეთების სხვა კომპლექტს, ჩაკეტილი გარანტიებით მუდმივი ინფლაციის წინააღმდეგ. და ფასები გამოიყურება ... კარგად, უცნაური.

ეგრეთ წოდებული TIPS ობლიგაციები, რომლებიც იგულისხმება სახაზინო ინფლაციისგან დაცულ ფასიან ქაღალდებზე
რჩევა,
-0.47%,
არის აშშ-ს ხაზინის მიერ გამოშვებული ნიშური პროდუქტი, რომელსაც გააჩნია იგივე გარანტია დეფოლტის წინააღმდეგ, როგორც აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციების ჩვეულებრივი ობლიგაციები, მაგრამ ფასებითა და პროცენტების გადახდებით, რომლებიც ავტომატურად რეგულირდება ინფლაციის გათვალისწინებით. (მექანიკა იმდენად რთულია, რომ შინაგანი ფუნქციონირების აღწერის ნებისმიერი მცდელობა უფრო დაბნეული იქნება, ვიდრე განათება. საკმარისია ითქვას, რომ თუ იყიდით TIPS ობლიგაციებს და დაფარავთ მას, თქვენ მიიღებთ ინფლაციის მაჩვენებელს ყოველწლიურად პლუს ან მინუს განსაზღვრული „რეალური სარგებელი“, რაც დამოკიდებულია ფასზე, რომელსაც იხდით, როდესაც ყიდულობთ).

ახლავე, თუ იყიდით 5 წლიან TIPS ობლიგაციებს, შეგიძლიათ დაბლოკოთ საპროცენტო განაკვეთი დაახლოებით 1.6% წელიწადში პლუს ინფლაცია. თუ ინფლაცია საშუალოდ 0% იქნება მომდევნო 5 წლის განმავლობაში, თქვენ მიიღებთ 1.6% წელიწადში. თუ ინფლაცია საშუალოდ 10%-ს შეადგენს, თქვენ მიიღებთ დაახლოებით 11.6%-ს. Და ასე შემდეგ. თქვენ მიიღებთ სურათს.

ამბავი მსგავსია, რაც უფრო დიდხანს იყიდით TIPS ობლიგაციებს. თუ იყიდით 10 წლიან TIPS ობლიგაციებს, მიიღებთ დაახლოებით ინფლაციას პლუს 1.4% წელიწადში, და თუ იყიდით 30 წლიანი TIPS ობლიგაციებს, შეგიძლიათ მიიღოთ დაახლოებით იგივე.

შესაძლოა, TIPS ობლიგაციები შესანიშნავი ფსონი აღმოჩნდეს მომდევნო 5 ან 10 წლის ან მეტი ხნის განმავლობაში. შეიძლება არა. მაგრამ, მათემატიკურად, ერთადერთი გზა მათ შეუძლიათ დაამტკიცონ ა უარესი ჩვეულებრივი სახაზინო ობლიგაციებზე ფსონი არის თუ ინფლაცია მართლაც, ძალიან დაბალია. და ვგულისხმობ საშუალო ინფლაცია, რომელიც ახლა იწყება.

აქედან გამომდინარეობს "ფსონი", რომლითაც დავიწყე ეს სტატია.

ხუთწლიანი TIPS ობლიგაციები იქნება უკეთესი ფსონი, ვიდრე 5 წლიანი რეგულარული Treasurys მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ინფლაცია საშუალოდ 2.4%-ზე ნაკლები იქნება მომდევნო 5 წლის განმავლობაში. ასე რომ, 10 წლიანი TIPS ობლიგაციები და 10 წლიანი Treasurys. იმისათვის, რომ ეს მოხდეს, ინფლაცია უბრალოდ არ უნდა შემცირდეს. ის უნდა დაიშალოს და საკმაოდ სწრაფადაც.

და, კიდევ უფრო უარესი, ვინც TIPS-ის ნაცვლად რეგულარულ Treasurys-ს ყიდულობს, ასიმეტრიულ რისკს იღებს. იყიდეთ 5 წლიანი ხაზინა 4%-იანი შემოსავლით და თუ ინფლაცია მოკლე დროში ჩამოიშლება, თეორიულად, შესაძლოა, წელიწადში 1%-ით მეტი გამოიმუშაოთ, ვიდრე TIPS ობლიგაციით გამოიმუშავებთ. მაგრამ თუ ინფლაცია მაღალი რჩება, ან თუნდაც (ზეცამ ქნას) გაუარესდება, პირი, რომელიც ყიდულობს სახაზინო ობლიგაციებს, შლანგს იკავებს. თქვენ ჩაკეტავთ წელიწადში 4% 5 წლის განმავლობაში, მაშინ როდესაც სამომხმარებლო ფასები იზრდება, ვთქვათ, 8% ან სხვა.

არსებობს მარტივი მექანიკა, რომელიც ნაწილობრივ ხსნის ამ უცნაურ სიტუაციას. დიდი ინსტიტუტები, პასიური ინვესტორები და ფინანსური მრჩევლები, რომლებიც შეშფოთებულნი არიან საკუთარი პასუხისმგებლობის გამო, ინსტინქტურად ყიდულობენ რეგულარულ სახაზინო ობლიგაციებს TIPS-ის მეშვეობით: ისინი განიხილება დეფოლტის, „რისკებისგან თავისუფალ“ აქტივად იმაზე უკეთესი მიზეზების გამო, რაც ყოველთვის იყო და არიან ყველაზე დიდი და ყველაზე დიდი თხევადი ფასიანი ქაღალდები მსოფლიოში. ძნელია უჩივლო თქვენი კლიენტების Treasurys-ში მოთავსების გამო.

ის რეგულარული Treasurys-ის მთლიანი ბაზარი 4-ჯერ აღემატება TIPS ბაზრის ზომასდა ყოველდღიური ვაჭრობის მოცულობა უზარმაზარია.

გარდა ამისა, TIPS ობლიგაციები აქამდე არასდროს ყოფილა საჭირო. ბრიტანეთის მთავრობამ ეს კონცეფცია გამოიგონა 1980-იანი წლების დასაწყისში, 1970-იანი წლების ინფლაციური კატასტროფის შემდეგ და ჩვენმა ბიძა სემმა მხოლოდ 1990-იანი წლების ბოლოს. ჯერჯერობით, TIPS ობლიგაციები არსებობდა მხოლოდ დეფლაციის გახანგრძლივებული პერიოდის განმავლობაში, როდესაც ისინი კარგი იყო, მაგრამ ნაკლებად კარგი ვიდრე ჩვეულებრივი, ფიქსირებული პროცენტის ხაზინა. ბოლო პანიკების დროს დეფლაციის ეპოქაში, როგორიცაა 2008-9 წლების კრახი და 2020 წლის Covid-ის კრახი, TIPS ობლიგაციები დაეცა.

ალბათ ძნელია ხანძრის დაზღვევის მიყიდვა იმ ადამიანებისთვის, რომლებსაც არასდროს განუცდიათ ხანძარი და არც უნახავთ, მით უმეტეს, თუ ხანძრის დაზღვევა თავისთავად ახალი პროდუქტია, რომელიც შეიქმნა მხოლოდ ბოლო დიდი ხანძრის შემდეგ დიდი ხნის შემდეგ, ასე რომ, მას არასოდეს გადაუხდია. იგივე ინფლაციის დაზღვევა.

გასულ კვირას ამის შესახებ სტივ რასელს ვკითხე. რასელი არის საინვესტიციო დირექტორი Ruffer & Co.-ში, ლონდონში დაფუძნებული ფულის მართვის ფირმაში, რომელმაც წარმატებით აიცილა 2000-3 და 2007-9 წლების ბაზრის დნობა. (Ruffer აწუხებს ინფლაციას ათ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში და დიდ ინვესტიციას აკეთებს ინფლაციისგან დაცულ ობლიგაციებში: გააკეთეთ ეს რაც გსურთ.)

რასელი ამბობს, რომ TIPS-ს უწოდებს „გაუგებარს“, ამბობს, რომ მას ეჭვი აქვს „საბაზრო მიოპიასა და წარსულის მართლმადიდებლობაზე მიჯაჭვულობაზე“. როგორც ის ამბობს, ობლიგაციების ბაზრის ინფლაციური მოლოდინები მთელი წლის განმავლობაში უცვლელი დარჩა „თითქოს მიმდინარე ინფლაცია არასდროს მომხდარა“. ობლიგაციების ინვესტორები დარწმუნებულნი არიან, რომ ფედერაციას შეუძლია და გააკეთებს „ყველაფერს, რაც სჭირდება“, რათა ინფლაცია დაუბრუნდეს ძველ 2%-იან სამიზნეს და ამას საკმაოდ სწრაფად გააკეთებს.

რასელს არ სჯერა, რომ ეს მოხდება. ის ფიქრობს, რომ Fed აპირებს მიიჩნიოს, რომ ლაშქრობის განაკვეთების ეკონომიკური ღირებულება ძალიან მაღალია. ის ასევე ფიქრობს, რომ მსოფლიო ახლა ბევრად უფრო ინფლაციურია, ვიდრე ადრე იყო, სხვადასხვა ფაქტორების გამო, მათ შორის უკრაინის, წარმოების გაძლიერებისა და შრომის ძალაუფლების გაძლიერების გამო.

(საინტერესოა, რომ აქ ბრიტანეთში მე შევამჩნიე, რომ მრავალწლიან ფიჭურ კონტრაქტებში ახლა შედის ინფლაციის მხედარი, მაჩვენებლები იზრდება ინფლაციის მიხედვით, პლუს რამდენიმე პროცენტი ყოველწლიურად. Covid-ის ჩაკეტვამდე, ფიჭური კონტრაქტები ძირითადად დეფლაციით განისაზღვრებოდა და არა ინფლაციით.)

TIPS ობლიგაციებმა საშინლად იმოქმედა ამ წელს, მიუხედავად იმისა, რომ ინფლაცია გაიზარდა. ეს არის ზუსტად იმიტომ, რომ ბაზარი ჯერ კიდევ ელოდება ინფლაციის გარდაუვალ კოლაფსს. გარდა ამისა, TIPS ობლიგაციებმა წელი ზედმეტად დაიწყო: ისინი იმდენად ძვირი იყო, რომ ბევრი მათგანი რეალურად გარანტირებული იყო „ნეგატიური რეალური სარგებელი“, რაც ნიშნავს ინფლაციას მინუს ცოტა, დაფარვამდე.

ობლიგაციები სათესლეებს ჰგავს: როდესაც ფასი ეცემა, სარგებელი ან საპროცენტო განაკვეთი იზრდება. წლევანდელ TIPS-ის ფასების დაცემამ გამოიწვია ბევრად უფრო მსუქანი და ახლა დადებითი რეალური შემოსავალი.

ერთი გაფრთხილება ის არის, რომ TIPS-ის ფასები შეიძლება კვლავაც დაეცეს, რაც რეალურ მოსავლიანობას კიდევ უფრო ამაღლებს. ასეთი ინფლაციის მიხედვით მორგებული შემოსავალი იყო 2%-ის ჩრდილოეთით და ზოგჯერ უფრო მაღალიც. ასე რომ, თუ თქვენ მიგაჩნიათ, რომ TIPS არის კარგი გარიგება ახლა, არაფერია ხელს შეუშლის მათ გახდეს კიდევ უკეთესი გარიგება მომავალში.

მათ, ვინც ინვესტირებას ახორციელებს TIPS-ში ურთიერთდახმარების ფონდის მეშვეობით, მოუწევს მიიღოს ეს არასტაბილურობა, როგორც გარიგების ნაწილი. TIPS შეიძლება კიდევ უფრო დაეცეს, თუ ბოლოდროინდელი ბაზრის ტენდენციები გაგრძელდება. მეორეს მხრივ, თუ იყიდით ინდივიდუალურ TIPS ობლიგაციებს (ხელმისაწვდომია ნებისმიერი ბროკერის საშუალებით) და დაიცავთ მათ დაფარვამდე, არასტაბილურობას დიდი მნიშვნელობა არ ექნება. თქვენ მიიღებთ გარანტირებულ „რეალურ“, ინფლაციაზე მორგებულ შემოსავალს ობლიგაციების მსვლელობისას.

აშშ-ს TIPS ობლიგაციების (მაგრამ არა საზღვარგარეთული ალტერნატივების) ერთ-ერთი საინტერესო თვისება არის ის, რომ მათი გამოსყიდვა ყოველთვის გარანტირებულია ნომინალური ან ნომინალური ღირებულებით, როდესაც ისინი მომწიფდება, მაშინაც კი, თუ ადგილი ჰქონდა მასიური დეფლაციას. ასე რომ, ზოგადად აზრი აქვს ინდივიდუალური ობლიგაციების შეძენას ნომინალურ ღირებულებასთან ახლოს, თუ ეს შესაძლებელია.

სხვათა შორის, საგადასახადო გართულებების გამო, ზოგადად სასურველია, სადაც ეს შესაძლებელია, გქონდეთ TIPS დაცულ ანგარიშზე, როგორიცაა IRA (Roth ან ტრადიციული) ან 401 (k).

სტენგელის დიქტატის გათვალისწინებით, პროგნოზებს არ ვაკეთებ. მაგრამ მე ვყიდულობდი TIPS ობლიგაციებს ჩემს საკუთარ IRA-ში და 401(k)-ში, არა იმიტომ, რომ მსურს პროგნოზების გაკეთება ინფლაციის შესახებ, არამედ იმიტომ, რომ არ მინდა გავაკეთო პროგნოზები ინფლაციის შესახებ. მე ვერ ვხედავ სარისკო, ასიმეტრიული ფსონების დადებას ინფლაციის გარდაუვალ კოლაფსზე რეგულარული ხაზინის მეშვეობით, როდესაც შემიძლია მივიღო მცირე, მაგრამ გარანტირებული საპროცენტო განაკვეთი ინფლაციის თავზე, რაც არ უნდა იყოს.