გამოიწვევს თუ არა ინფლაცია არეულობას?

არ დამავიწყდება ის მომენტი, როცა მივხვდი, რომ COVID-ის ეპიდემია გავრცელდა ჩინეთიდან, შემდეგ იტალიიდან და დანარჩენი ევროპის გავლით და დაბლოკვა დაგვიდგა. იმ დროს მე მეგონა, რომ დაბლოკვას შეიძლება ორი კვირა დასჭირდეს, მაგრამ ფაქტობრივად ის გაგრძელდა ორი წელი (ამდენი ჩემი პროგნოზირების უნარისთვის). იმ პერიოდმა ბევრი რამ გააკეთა საზოგადოებების, ეკონომიკისა და ჩვენი მსოფლმხედველობის შესაცვლელად. დიდწილად, მან ასევე გაანადგურა ზოგიერთი ტენდენცია და მოგონება უშუალოდ კოვიდამდელი პერიოდის.

ჩემს შენიშვნებს რომ გადავხედე, ეს იყო ძალიან უჩვეულო სიძლიერის პერიოდი ბაზრებსა და ეკონომიკებში – საფონდო ბაზარი აგრძელებდა ახალ მწვერვალებს თითქმის რეკორდულად დაბალ ცვალებადობაზე, მაშინ როცა გლობალური ეკონომიკა უახლოვდებოდა თანამედროვე ეკონომიკურ ისტორიაში ყველაზე გრძელი ექსპანსიის დასასრულს. თუმცა, კაპოტის ქვეშ უბედურების ნიშნები იყო.

დემონსტრაციის გადამდები

2019 წლის ნოემბრის შუა რიცხვებში მე დავწერე ორი ჩანაწერი სათაურით „Ne vous melez pas du pain“ და „დემონსტრაციის გადამდები“. ერთ-ერთში მე დავასახელე ჯანსაღი რჩევა, რომელიც მე-18 საუკუნის ფრანგმა ეკონომიკურმა მოაზროვნემ და ადმინისტრატორმა რობერტ ტურგომ მისცა ლუი XVI-ს საკვების ფასებთან და არეულობებთან დაკავშირებით. კარგი რჩევა იყო, რომელიც მეფემ არ გაითვალისწინა.

მეორეში, მე ხაზგასმით აღვნიშნე "საპროტესტო გამოსვლები მთელ რიგ ქვეყნებში - ჰონდურასში არეულობებიდან, ჰონგ კონგში მიმდინარე დაძაბულობამდე და ინდოეთში კლიმატთან დაკავშირებული დემონსტრაციებით". იმ დროს, Google-ის ძიებების რაოდენობა მსოფლიო "პროტესტზე" ხუთწლიან მაღალ დონეზე იყო.

იმის გათვალისწინებით, რომ კორონავირუსის „შესვენება“ მსურს დავსვა არის თუ არა, როდესაც ინფლაცია მიდის რამდენიმე ათწლეულის მაქსიმუმებზე, დაბრუნდება არეულობა და უკმაყოფილება (შეგახსენებთ, რომ რამდენიმე კვირის წინ ჩვენ დავწერეთ, რომ მაღალი ინფლაცია საჩუქარია პოპულისტებისთვის) კოროვირუსული პერიოდის ზოგადი მორჩილება და რა სახის პოლიტიკის პასუხს იწვევს ეს.

რეალური შემოსავალი ეცემა

კონტექსტში, მაგალითად, დიდ ბრიტანეთში გადასახადის შემდგომ შემოსავალი შემცირდა 2%-ით, რაც ყველაზე დიდი ვარდნაა 1990 წლის შემდეგ. აშშ-ში საცხოვრებლის ხელმისაწვდომობა უკიდურესადაა, ხოლო ევროპის ნაწილებში ინფლაცია კონტროლის გარეშეა. ასე რომ, ზოგადად შეიძლება შეგვექმნას სამყარო, რომელიც გარკვეული პერიოდის განმავლობაში ახორციელებს პოლიტიკას პოლიტიკური მიზეზების გამო, სახელმძღვანელოების მკაცრი დაწესებულებების საწინააღმდეგოდ.

აქ მოცემულია რამდენიმე მოსაზრება სავარაუდო შეტევის შესახებ.

პირველ რიგში, მე ვხედავ სიტუაციას, როდესაც ცენტრალური ბანკირები დაცინვის წინაშე დგანან (ან კიდევ უფრო მეტი დაცინვა, როგორც ზოგიერთი ცინიკოსი შეიძლება ჰქონდეს). როგორც გასულ კვირას აღვნიშნეთ, ჯერომ პაუელის ფედერაციამ ინფლაციის მოწოდება ძალიან არასწორია და ცალკეულმა გუბერნატორებმა დაამცირეს დაწესებულება მათი პირადი ვაჭრობით.

ევროპაში ECB განსაკუთრებულ ყურადღებას იმსახურებს. ინფლაციისა და განაკვეთების პროგნოზირების შესახებ მათი ჩანაწერი იმდენად შემზარავია, რომ სახიფათოა, შესაძლოა გამოწვეული იყოს იმით, რომ ევროპის ცენტრალური ბანკის მმართველი საბჭოს წევრთა ძალიან ცოტას აქვს გამოცდილება ინდუსტრიაში, ფინანსებში ან ინვესტირებაში - პროფესიები, რომლებიც სხვაგვარად აიძულებენ ხალხს აზრი შეცვალონ, როდესაც დადასტურდება. არასწორი. თუ ევროპის ცენტრალური ბანკის გუბერნატორების ფოტოებს მიაღწევთ, ეს საოცრად ჰომოგენური ჯგუფია, თუმცა მათი აზროვნებითა და მოქმედებით ნაკლებად განსხვავებული.

ECB ზეწოლის ქვეშ

ცენტრალური ბანკის მენეჯერების დაგვიანება ინფლაციასთან ბრძოლაში ნიშნავს, რომ მომავალ წელს შინამეურნეობებს შეექმნებათ მზარდი განაკვეთები, მაღალი ფასები და ნეგატიური სიმდიდრის ეფექტი. ეს კოქტეილი საკმარისი უნდა იყოს იმისათვის, რომ საზოგადოების ყურადღება მიაქციოს Fed-სა და ფრანკფურტში ECB-ის კოშკს. ევროპაში სირთულის დამატებით ელემენტს წარმოადგენს ზრდისა და ინფლაციის განსხვავება ევროზონის ქვეყნებში და ევროზონის ცენტრალური ბანკების არ სურდო გამოიყენონ მაკროპრუდენციული პოლიტიკა ინფლაციის შესაკავებლად. დროთა განმავლობაში ჩვენ ასევე დავინახავთ, რომ ცენტრალური ბანკირები გამოათრიეს სენატის/პარლამენტის კომიტეტების წინაშე, რათა აეხსნათ, რატომ დაუშვეს მათ ინფლაციის ჯინი გაქცეულიყო.

მას შემდეგ, რაც ცენტრალური ბანკის მენეჯერები სულ უფრო და უფრო უხერხულნი ხდებიან საზოგადოებრივი ზიზღის ქვეშ, პოლიტიკოსებმა შეიძლება გადაწყვიტონ გმირულად იმოგზაურონ ოჯახების გადასარჩენად. მაგალითად, ბოლო რამდენიმე დღის განმავლობაში ირლანდიის, დიდი ბრიტანეთისა და საფრანგეთის მთავრობებმა გამოსცეს კომპენსაციის გადასახადები, რათა დაეხმარონ ხალხს ენერგიის გადასახადების გადახდაში. ერთი შეფასებით, რაც მე ვნახე, ვარაუდობს, რომ ამ „ბალიშის“ საშუალებით ელექტროენერგიის ფასების ეფექტური ზრდა ფრანგული ოჯახებისთვის არის მხოლოდ 4% 45%-თან შედარებით. როდესაც ვიხსენებთ Gilets Jaunes-ს (მოძრაობა, რომელიც გამოწვეულია საწვავის მაღალი ფასებით) და მომავალ საპრეზიდენტო არჩევნებს საფრანგეთში, ასეთი ნაბიჯის ლოგიკა ნათელია.

რისკი იმაში მდგომარეობს, რომ ეს ზომები უბრალოდ ინარჩუნებს ინფლაციას და ქმნის უფრო დიდ დამოკიდებულებას მთავრობებზე.

კიდევ ერთი, უფრო გამომგონებელი გზა შეიძლება იყოს ფისკალური პოლიტიკის ხელახალი შეფასება იმ გაგებით, რომ ის შეიძლება გამოყენებულ იქნას მიწოდების ჯაჭვებში და საკუთრების სტრუქტურებში არსებული შეფერხებების აღმოფხვრაში. აქ „ინფლაციის კრიზისის“ ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი შედეგი შეიძლება იყოს უფრო დიდი პოლიტიკის ფოკუსირება ინდუსტრიასა და სამომხმარებლო საქონელში მონოპოლიების ნგრევაზე, საკუთრების კონცენტრაციაზე უძრავი ქონების ბაზრებზე და გაზრდილი ინვესტიციები კრიტიკულ ინდუსტრიებში, როგორიცაა ნახევარგამტარები.

იმავდროულად, ბაზრები გადადის "ინფლაციური" ვაჭრობის შემდეგ ეტაპზე. იმის გამო, რომ აქციებს ჰქონდათ ძალიან მკვეთრი საწყისი გაყიდვა, ახლა შეშფოთება ის არის, რომ საკრედიტო რისკი იწყებს ზრდას - ეს საშიშია, რადგან ის პირდაპირ ითარგმნება რეალურ ეკონომიკაში და გააგრძელებს ძირს უთხრის სხვა აქტივების კლასებს. ამის გამო ინფლაცია შეიძლება დაეცეს, თუმცა გარკვეული პერიოდის განმავლობაში ხალხი გააგრძელებს "მაღალი ფასების" გადახდას. როდესაც ზრდა და სიმდიდრე ეცემა, შეიძლება კიდევ უფრო მეტი უკმაყოფილება იყოს და ჩვენ შეიძლება დავბრუნდეთ 2019 წელს.