გადადგება თუ არა უორენ ბაფეტი პენსიაზე? რა უნდა ვეძებოთ მის ყოველწლიურ წერილში.

ბაფეტმა ასევე გააჩუმა კრიტიკოსები ერთი-ორი წლის წინ, რომლებიც იმ დროს აცხადებდნენ, რომ ის გაფუჭებულია. ხარის ბაზრის მწვერვალზე 2022 წლის იანვრის დასაწყისში, Berkshire Hathaway-ის ჩამორჩენილი 3-წლიანი ალფა იყო ან ახლოს იყო ყველა დროის ყველაზე დაბალ ნიშნულთან მინუს 12.3 წლიური პროცენტული პუნქტით - როგორც ხედავთ თანმხლები გრაფიკიდან. მას შემდეგ კომპანიის ჩამორჩენილი 3-წლიანი ალფა შთამბეჭდავად დაბრუნდა და ახლა მყარად იმყოფება პოზიტიურ სვეტში.

გარდა ამისა, და იმედია ზედმეტია იმის თქმა, რომ ბაფეტის გრძელვადიანი ჩანაწერი უბრალოდ გამორჩეული რჩება. 58 კალენდარული წლის განმავლობაში გასული წლის ბოლომდე, Berkshire Hathaway-ის აქციებმა S&P 500-ს 10.0 წლიური პროცენტული პუნქტით აჯობა (დივიდენდების ჩათვლით).

მიუხედავად ამისა, კარგი უფლებამოსილება მაქვს, რომ ბაფეტი, ამჟამად 92 წლისაა, სამუდამოდ არ იქნება Berkshire Hathaway-ის სათავეში. მას შემდეგ, რაც მისმა ბოლო შესრულებამ აჩვენა, რომ მან არ დაკარგა კავშირი, ბევრი ინვესტორი შეშფოთებულია, რომ პენსიაზე გასვლის შემდეგ, Berkshire Hathaway-ის აქციები დაზარალდება. ბევრი იმედოვნებს, რომ ის გამოიყენებს წლევანდელ Berkshire Hathaway-ის წლიურ ანგარიშს, რათა განიხილოს, როდის აპირებს მმართველობის გადაცემას გრეგ აბელს, მის არჩეულ მემკვიდრეს. (კომპანიას არ უთქვამს, როდის გამოაქვეყნებს თავის წლიურ ანგარიშს; გამოძიება მაშინვე არ დაბრუნებულა.)

ერთის მხრივ, მე ვფიქრობ, რომ ეს არის უსაფრთხო ფსონი, რომ ბევრი ინვესტორი გაყიდის Berkshire Hathaway-ის წილებს, თუ ბაფეტი აღარ იქნებოდა კომპანიის სათავეში - განსაკუთრებით თუ ეს სიახლე მოულოდნელი იყო. მეორე მხრივ, ვფიქრობ, რომ ასეთი გაყიდვა არ იქნება გამართლებული. ამიტომ, გულმოდგინე ინვესტორებს შეიძლება სურდეთ გამოიყენოთ Berkshire-ის აქციების ნებისმიერი ვარდნა ბაფეტის გადადგომის შემდეგ, როგორც მეტი შესყიდვის შესაძლებლობა.

იმის მიზეზი, რის გამოც მე მჯერა, რომ Berkshire Hathaway-ს შეუძლია ისევე კარგად იმუშაოს მას შემდეგ, რაც ბაფეტი კომპანიას აღარ ხელმძღვანელობს, არის ის, რომ აღმოაჩინეს აქციების შერჩევის ალგორითმი, რომელიც უკანა ტესტირებისას ისევე მუშაობდა, როგორც კომპანიამ. სანამ ამ ალგორითმს აღმოაჩენდნენ, ბაფეტის თოფის სროლის მიდგომა მარაგების კრეფისადმი დაუსაბუთებელი ჩანდა და, შესაბამისად, მისი დუბლირება შეუძლებელია - თუნდაც აბელის მსგავსი ვინმეს მიერ.

მკვლევარები, რომლებმაც აღმოაჩინეს ეს ალგორითმი, არიან AQR Capital Management-ის ხელმძღვანელები: ანდრეა ფრაზინი, დევიდ კაბილერი და ლასე პედერსენი. მათი კვლევა ამ ალგორითმის შესახებ გამოჩნდა ფინანსური ანალიტიკოსების ჟურნალი 2018 წელს, სახელწოდებით "ბაფეტის ალფა.” მიუხედავად იმისა, რომ მათი ალგორითმი რთულია, ის უპირატესობას ანიჭებს აქციებს დაბალი ფასი-სააღრიცხვო ღირებულების კოეფიციენტებით, ავლენენ საშუალოზე დაბალი ცვალებადობას და არიან კომპანიებიდან, რომელთა მოგება იზრდებოდა საშუალოზე მაღალი ტემპით და რომლებიც იხდიან თავიანთი სახსრების მნიშვნელოვან ნაწილს. მოგება დივიდენდების სახით.

ამ ალგორითმის არსებობა ვარაუდობს, რომ მომავალში, კარგი შანსებია, რომ აბელი შეძლებს ისე კარგად გააკეთოს, როგორც ბაფეტს ექნებოდა, თუ ის კვლავ მართავდა Berkshire Hathaway-ს. დასადასტურებლად, განიხილეთ შესრულება მას შემდეგ, რაც მკვლევარების კვლევა პირველად დაიწყო აკადემიურ წრეებში 2013 წლის ბოლოს გავრცელება; მე დავწერე ა ამის შესახებ სვეტი Wall Street Journal-ში 2013 წლის დეკემბერში. ამ სვეტში მე კონკრეტულად აღვნიშნე AQR ურთიერთდახმარების ფონდი, რომელიც მჭიდროდ მიჰყვება მკვლევართა ალგორითმს - AQR Large Cap Defensive Style Fund.
AUEIX,
+ 0.35%.
ამ სვეტის შემდეგ, ფონდი ძალიან მჭიდროდ დაემთხვა ბაფეტის მუშაობას, მოიპოვა 11.7% წლიურად, Berkshire Hathaway-ის 11.6%-ის წინააღმდეგ.

ბაფეტისა და დათვის ბაზრები

კიდევ ერთი თემა, რომელსაც ბაფეტის უახლოეს წლიურ ანგარიშში უნდა მოძებნოთ, არის მისი შეხედულება საფონდო ბირჟის პერსპექტივების შესახებ. ეს თავისთავად გადამწყვეტი საკითხია, რა თქმა უნდა, მაგრამ განსაკუთრებით Berkshire Hathaway-ის ინვესტორებისთვის. ეს იმიტომ ხდება, რომ მისი აქციები ყველაზე მეტად აჯობებს ბაზარს დათვი ბაზრების დროს.

თქვენ ეს ნახეთ ზემოთ მოცემულ დიაგრამაში: ბაფეტის 3-წლიანი ალფა, როგორც წესი, იტანჯება ხანგრძლივი ხარის ბაზრების დროს. გარდა იმისა, რომ 2022 წლის დასაწყისში ის მნიშვნელოვნად უარყოფითი იყო ხარის ბაზრის მწვერვალზე, ბაფეტის 3-წლიანი ალფა ადრე ძალიან უარყოფითი იყო ინტერნეტ ბუშტის ინფლაციის დროს.

ეს ურთიერთობა დათვების ბაზრებსა და ბაფეტის ალფას შორის არის მისი სამარცხვინო რჩევის ილუსტრაცია, იყოთ შეშინებული, როდესაც სხვები ხარბები არიან და ხარბი, როდესაც სხვები ეშინიათ. საინტერესო იქნება თუ თვლის, რომ დათვი ბაზარმა ბოლო ერთი წლის განმავლობაში შეცვალა მისი გათვლები ამ მხრივ. ერთი წლის წინ ის ეშინოდა; ახლა ის ხარბი იქნება?