(Bloomberg) - ერთი რამ უნდა გააცნობიეროთ აქციების გაყიდვასთან დაკავშირებით: თქვენ არ გეცოდინებათ, რომ ეს დასრულდა, სანამ არ დასრულდება. მაგრამ ეს არ აფერხებს ხალხს ბოლოში არჩევის მცდელობას. შეფასება, განწყობილება და ისტორია თითოეული ქმნიან შესწავლის საფუძველს.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
საშუალოზე დაბრუნება არის მოლოდინი. რაც ნიშნავს დაბრუნებას არის პრობლემა. მარტივი მოდელი, რომელშიც ამაღლებული ფასეულობები ნორმალურად ბრუნდება, შეიძლება გულისხმობდეს ან ბაღის ჯიშის ვარდნას, ან მართლაც საშინელს, იმისდა მიხედვით, თუ რამდენად არის განსაზღვრული „ნორმალური“. თუ ზედმეტად ენთუზიაზმით სავსე ხარებს შორის ცხოველური სულების განწმენდა არის ის, თუ როგორ არჩევთ იატაკს, შეიძლება დადგეს შემთხვევა, რომ ჩვენ მთლად იქ არ ვართ.
”გაურკვევლობის დროისთვის ჩარჩოს ქონა აუცილებელია”, - თქვა ჩად მორგანლენდერმა, პორტფელის უფროსმა მენეჯერმა Washington Crossing Advisors-ში. „სათანადო რისკის პროტოკოლის ან რისკის ჩარჩოს არქონა უდრის თქვენს სახლში ნახშირბადის მონოქსიდის დეტექტორის ან ხანძრის დეტექტორის არქონას. ან ფერარით ნასვამ მდგომარეობაში ტარებას თვალდახუჭული“.
ქვემოთ მოცემულია რამდენიმე მოდელი იმის გასათვალისწინებლად, თუ სად შეიძლება საბოლოოდ დადგეს ბაზარი.
შეფასების პროგრამა
ჯერ კარგი ამბავი. წელს მისი 17%-იანი კლებით, S&P 500 ახლა შეესაბამება ბოლო საშუალო მაჩვენებელს, როდესაც იზომება მისი შემადგენელი ნაწილის ფასით, გაყოფილი მათ საერთო მოგებაზე. სამი ათწლეულის უკან დაბრუნებული საშუალო P/E მრავალჯერადი გამოყენებით - პერიოდი, რომელიც უხვად დამახინჯებულია dot-com-ის ბუშტით, მაგრამ რომელიც ასევე ასახავს იმას, რასაც ბევრი მიიჩნევს შეფასებების მოდერნიზებულ შეხედულებად ყიდვისა და არამატერიალური აქტივების ეპოქაში - საორიენტაციო კოეფიციენტი არის 19.5, ოდნავ. ისტორიული საშუალო 20.3-ზე დაბალი.
ნაკლებად ოპტიმისტური მეთოდოლოგია ახანგრძლივებს ისტორიულ სერიებს, წარმოქმნის მნიშვნელოვნად დაბალ საშუალო შეფასებას ბაზრისთვის, რაც მოითხოვს უფრო დიდ ვარდნას ნივთების ნორმალიზებისთვის. ყველაზე პესიმისტურ ჩარჩოებს შორის არის რობერტ შილერის ციკლურად მორგებული ფასის მოგების მოდელი (CAPE), რომელიც საუკუნეზე მეტი ხნის წინ ბრუნდება და თანაფარდობას ასწორებს 10 წლიან ინტერვალებში. ამის გამოყენებით, S&P 500-ს დასჭირდება თმის 47%-ით დაწევა მისი ექსცესების მოსაშორებლად.
მესამე ობიექტივი განიხილავს რა შეიძლება მოხდეს, თუ კასკადი უკან დახევას დათვი ბაზარზე. S&P 500 უკვე დაეცა 18%-ით იანვრის მაქსიმუმთან შედარებით, მიუახლოვდა დათვი ბაზარს, ან მინიმუმ 20%-ით დაეცა პიკიდან.
დათვიური ბაზრის სცენარი შემოაქვს თაღლითობის ელემენტს, რადგან ის ფაქტობრივად ამბობს: „თუ ყველაფერი გაუარესდება, ისინი უფრო უარესი იქნებიან“, თუმცა ის მაინც იძლევა კონტექსტს. მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ, აქციების სრულმასშტაბიანი დაცემისას შეწყვიტა ვარდნა, როდესაც P/E კოეფიციენტი საშუალოდ 12.6-ს მიაღწია. იგივე გეგმის შესრულება ნიშნავს S&P 35-ის კიდევ 500%-იან ვარდნას.
Fed მოდელი
გასული ათწლეულის განმავლობაში აქციების ერთ-ერთი მთავარი შემთხვევაა არგუმენტი, რომ ობლიგაციების შემოსავალი რეკორდულ დაბალ დონესთან ახლოს არის, აქციები ერთადერთი ადგილია, სადაც კორპორატიული მოგება მუდმივად იზრდება. ეს ნარატივი ეჭვქვეშ დადგა წელს, როდესაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა დაიწყო განაკვეთების ზრდის ციკლი ინფლაციის წინააღმდეგ საბრძოლველად.
ერთი მიდგომა, რომელიც ასახავს ურთიერთობას ობლიგაციების შემოსავალსა და კორპორატიულ მოგებას შორის, არის ის, რაც ცნობილია როგორც Fed მოდელი. მიუხედავად იმისა, რომ არ არის საყოველთაოდ მიღებული, ტექნიკა გვთავაზობს ფანჯარას მუდამ ცვალებადი ობლიგაციებისა და კაპიტალის ბმულზე, რომელიც შეიძლება მიაწოდოს მინიშნებები აქციების ბედზე ახალ მაღალი განაკვეთის რეჟიმში.
უმარტივესი ფორმით, Fed-ის მოდელი ადარებს სახაზინო 10-წლიან შემოსავალს და S&P 500-ის მოგების შემოსავალს, P/E-ის საპასუხოდ, რომელიც ზომავს რამდენს გამოიმუშავებენ კომპანიები ფულადი სახსრების სახით აქციების ფასებთან შედარებით. ახლა, სანამ აქციების ზღვარი მცირდება, ობლიგაციების შემოსავალი ერთ მომენტში 3 წლის შემდეგ პირველად 2018%-ს აჭარბებს, ის მაინც გთავაზობთ ღირსეულ ბუფერს, ყოველ შემთხვევაში, ისტორიასთან შედარებით.
როგორც ახლა დგას, სურათზე ნაჩვენებია აქციები, როგორც ჯერ კიდევ ზომიერად ძვირი პოსტკრიზისული ხარის ბაზრის ისტორიასთან შედარებით, მაგრამ საკმაოდ იაფია გრძელ ისტორიულ სერიებთან შედარებით - პერიოდი, როდესაც ობლიგაციების შემოსავალი ზოგადად გაცილებით მაღალი იყო.
გრძნობების გასუფთავება
მიუხედავად იმისა, რომ შეფასებები გვთავაზობს გზამკვლევს იმის შესახებ, თუ სად მიდის ბაზარი, ინვესტორების და სტრატეგიების დიდი ნაწილი ამბობს, რომ საბოლოო გარდამტეხი შეიძლება არ დადგეს მანამ, სანამ განწყობა არ გაქრება.
ჯულიან ემანუელი, Evercore ISI-ის მთავარი კაპიტალი და რაოდენობრივი სტრატეგი, ამბობს, რომ ის უყურებს სამ რამეს კაპიტულაციის ნიშნების დასადგენად, ამოიწურა თუ არა გაყიდვები: Cboe არასტაბილურობის ინდექსი ვაჭრობის ჩრდილოეთით 40-ზე, Cboe შეფარდება/ზარის კოეფიციენტი 1.35-ზე მეტი და დღეში. 27 წლის 2021 იანვრის ანალოგიური მოცულობის ზრდა, როდესაც 23.7 მილიარდი აქცია შეიცვალა.
მიუხედავად იმისა, რომ VIX ჩვეულებრივ მოძრაობს S&P 500-ის საპირისპირო მიმართულებით, ის ოთხშაბათს დაეცა აქციების ლიანდაგთან ერთად, რაც მიუთითებს ჰეჯირებაზე მოთხოვნის ნაკლებობაზე და ბოლოს ივაჭრეს 33-ზე. იმავდროულად, ამ კვირის რუქციები არც კი ფასდება. 2022 წლის ხუთეული ყველაზე დატვირთული დღე და ზარის თანაფარდობა 1.3-ზე შეჩერდა.
მიუხედავად იმისა, რომ პროფესიონალმა ინვესტორებმა, როგორიცაა ჰეჯ-ფონდები, შეამცირეს თავიანთი კაპიტალის ექსპოზიცია ახალ დაბალ დონეზე, დღის ტრეიდერების არმია, მზარდი ზარალის ფონზე, განაგრძობდა ფულს აქციებში აპრილში, თუმცა უფრო ნელი ტემპით.
ბრაიან ნიკისთვის, Nuveen-ის მთავარი საინვესტიციო სტრატეგი, ბაზარი ახლოსაა ბოლოში.
”რაც ბაზარზე ფასდება, მეტ-ნაკლებად ისაა, რაც ფედერალურმა ფედერაციამ უნდა გააკეთოს,” - თქვა მან. ”და ასე რომ, მეტი ცუდი ამბავი არ უნდა იყოს.”
სქემა სახელმძღვანელო
ტექნიკურ სიგნალებს შორის, რომლებიც იყენებენ დიაგრამების დამკვირვებლებს, ფიბონაჩის სერია ყველაზე ნაკლებად ინსტინქტურია, რომელიც ეფუძნება ლეონარდო პიზას მიერ აღწერილ რიცხვთა თანმიმდევრობას „Liber Abaci“-ში 1202 წელს. ანალიტიკოსები მეთოდოლოგიას ფიცს აძლევენ, თუ არა სხვა მიზეზით, გარდა ბევრისა. ვაჭრობის დროს ხალხი ითვალისწინებს ციფრებს.
Fundstrat Global Advisors-ის ტექნიკური სტრატეგის მარკ ნიუტონის თქმით, S&P 500 სავარაუდოდ კიდევ უფრო დაბალი იქნება და შეამოწმებს შესამჩნევ ფიბონაჩის 38.2% დაბრუნების დონეს 3,815-ზე, სანამ გარკვეულ მხარდაჭერას იპოვის. ეს ეხება 2020 წლის მარტის დაბალი მაჩვენებლის ზრდის ბაზრის რელინგის რაოდენობას. ბაზრის ტექნიკოსები აკვირდებიან დაბრუნების დონეებს ფიბონაჩის ნომრებზე დაყრდნობით, რათა დაადგინონ მხარდაჭერისა და წინააღმდეგობის წერტილები, სადაც აქციების ფასები პოტენციურად ცვლის მიმართულებას.
იმავე დიაგრამების ინსტრუმენტზე დაყრდნობით, კრის ვერონი Strategas Securities-ში ხედავს უფრო დიდ მინუს მიზანს, მთელი პანდემიის რალის შუა წერტილს. ეს მიიღებს S&P 500-ს 3,505-მდე.
შედეგების ფართო დიაპაზონით, სავარჯიშო ხაზს უსვამს რომელიმე იარაღზე მეტისმეტად დაყრის რისკს.
„სამწუხაროდ, არცერთი ინდიკატორი არ არის ყოველთვის ზუსტი და მნიშვნელოვანია ემოციების ამოღება განტოლებიდან“, - თქვა პოლ ჰიკიმ, Bespoke Investment Group-ის თანადამფუძნებელმა ელექტრონული ფოსტით. ”იდეალურად, ჩვენ გვსურს ფოკუსირება რამდენიმე განსხვავებულზე, რათა დავინახოთ, თუ რა მიმართულებით მიუთითებენ ისინი.”
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/stock-selloff-raging-views-abound-171453824.html