პარალელურ სამყაროში CloudWalk-მა შესაძლოა ასობით მილიონი დოლარი მოაგროვა ჰონგ კონგში ან ნიუ-იორკში. ფირმა არის მსოფლიოში ერთ-ერთი წამყვანი სახის ამოცნობის ჩაცმულობა: მის ტექნოლოგიას შეუძლია საოცარი სიზუსტით ამოიცნოს ადამიანები მილიწამებში. მაგრამ თანამედროვე გეოპოლიტიკამ მას სხვა მიმართულებით უბიძგა. ამერიკამ სანქციები დაუწესა ფირმას ადამიანის უფლებების სავარაუდო დარღვევისთვის, ჩინეთის სამხედროებთან ცნობილი კავშირების გამო. ასე რომ, იმის ნაცვლად, რომ ნიუ-იორკში ნასდაკში ჩაეწერა, CloudWalk-მა აირჩია შანხაის ვარსკვლავური ბაზარი, საფონდო ბირჟა, რომელიც შეიქმნა 2019 წელს ჩინეთის მზარდი ტექნიკური კომპანიების მოსაზიდად. კომპანიის აქციების ფასი მაისში დებიუტიდან მეხუთედ გაიზარდა.
CloudWalk-ის ჩამონათვალი ერთ-ერთია იმ ასეულთაგან, რომლებმაც წელს შანხაის ვარსკვლავი და Shenzhen's ChiNext, კიდევ ერთი ტექნოლოგიაზე ორიენტირებული ბაზარი, გლობალური საწყისი საჯარო შეთავაზებების (ipos) ცენტრში დააყენა. ფირმებმა ჩინურ ბირჟებზე $63 მილიარდი შეაგროვეს, ნიუ-იორკში მხოლოდ $21 მილიარდი და ჰონგ კონგში $6 მილიარდი დოლარი. შემოსავლების უმეტესი ნაწილი მოგროვდა ნახევარგამტარების მწარმოებლების, ხელოვნური ინტელექტისა და ბიზნეს-პროგრამული სტარტაპების, რობოტიკის ფირმების და სხვა კომპანიების მიერ, რომლებიც ავითარებენ მაღალი დონის ტექნოლოგიას. მცირე სატელეკომუნიკაციო ფირმების ნაკრებმა შეიკრიბა პეკინის საფონდო ბირჟაზე, რომელიც გასულ წელს დაიწყო. Xi Jinpingჩინეთის ლიდერი.
ერთი შეხედვით, ეს იმაზე მეტყველებს, რომ ბ-ნი Xi-ს გეგმა, დაემთხვა მზარდი ტექნოლოგიური ინდუსტრია აყვავებულ კაპიტალის ბაზრებს - უფრო დიდი ძალისხმევის ნაწილი, რათა ჩინეთი ლიდერი გახდეს ახალი თაობის ტექნოლოგიებში - სრულყოფილებამდე მიდის. თუმცა, ცოტა ღრმად შეხედე და სურათი უფრო ბუნდოვანია. სახელმწიფო კაპიტალი, ან „სახელმძღვანელო კაპიტალი“ კომუნისტური პარტიის ენით, იღვრება საფონდო ბირჟებში. ჩვენი ანალიზი ჩინურ ბაზრებზე 38 უმსხვილესი Ipos-ის შესახებ ამ წლის პირველ სამ კვარტალში, რომლებიც ერთად შეადგენს 242 მილიარდ იუანს (34 მილიარდი აშშ დოლარი), ანუ მოზიდული ნაღდი ფულის დაახლოებით 50%-ს, აღმოაჩენს, რომ სახელმწიფო ერთეულებმა დაფინანსების 22% განათავსეს. გასულ წელს ipos-ის მსგავსი ნიმუშის მიმოხილვამ აჩვენა, რომ სახელმწიფო კაპიტალი უზრუნველყოფდა უფრო მცირე 14%-ს. CloudWalk გარიგება ტიპიურია. სახელმწიფო ინვესტორებმა, მათ შორის შანხაის საქალაქო მთავრობამ, იარაღის მწარმოებელმა და ადგილობრივმა მთავრობამ, 500 მილიონ იუანზე მეტი შეაგროვეს კომპანიის აქციების მხოლოდ მესამედზე.
მიუხედავად იმისა, რომ ჩინეთის კაპიტალის ბაზრები სულ უფრო მეტად მიმართულია კომუნისტური პარტიის მიერ, ბუმს სხვა მიზეზებიც აქვს. ზოგიერთი დამკვირვებელი ხედავს მხოლოდ ინოვაციური ფირმების ზრდას, რომლებიც აკმაყოფილებენ მოთხოვნილებას კაპიტალის ბაზრებიდან. ნიკოლას აგუზინი, ჰონგ კონგის საფონდო ბირჟის აღმასრულებელი დირექტორი, ტექნიკური იპოსების აურზაურს უწოდებს „ფინანსების დიდ აფეთქებას“. ჩინეთის სახელმწიფო მედია ასევე ხაზს უსვამს დაძაბულობას ამერიკასთან. CloudWalk-ის გარდა რამდენიმე ჩინური ტექნოლოგიური ფირმა დაწესდა სანქციები. წელს ნიუ-იორკის ბაზრები დახურულია ჩინური კომპანიებისთვის (თუმცა არსებობს გარკვეული ნიშნები, რომ სიტუაცია იწყებს გაუმჯობესებას).
იმავდროულად, ჩინეთის მარეგულირებელი რეჟიმი უფრო მეგობრული გახდა. არც ისე დიდი ხნის წინ, ახალი სიებისთვის საჭირო იყო მძიმე მიმოხილვები. ამან გამოიწვია ჩამორჩენა, რომელიც ზოგჯერ ათასობით ფირმას ავრცელებდა და ხელს უშლიდა კერძო ინვესტორებს ინვესტიციებისგან გასვლას. ახალი სისტემა, საცდელი ვარსკვლავისა და ChiNext-ის ბირჟებზე, ამ წლის ბოლოს გამოვა სხვებისთვის. ის უფრო მეტად შეესაბამება საერთაშორისო სტანდარტებს, ადგენს მოთხოვნებს განცხადებებისთვის, მაგრამ უგულებელყოფს რთულ ინსპექტირებას. ასევე გაუმჯობესდა ლიკვიდობა და სტაბილურობა. ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში რეფორმებმა ხელი შეუწყო ინვესტიციების პროფესიონალიზაციას. ჩინურ ბირჟებზე არასტაბილური საცალო ვაჭრობა შემცირდა. ეს ყველაფერი ემთხვევა ბ-ნი Xi-ს საჯაროდ გამოკვეთილ ხედვას, რომელშიც ფინანსური ბაზრები უფრო თავისუფალია ჩარევისგან და უფრო მეტად მოქმედებს როგორც ამერიკაში.
მიუხედავად ამისა, სახელმწიფო ფულის მოზღვავება ძნელად შეიძლება იგნორირებული იყოს. მიუხედავად იმისა, რომ ნაღდი ფულის ნაწილი მოდის მზღვეველებიდან და საპენსიო ფონდებიდან, უმეტესობა მოდის მთავრობის მიერ მხარდაჭერილი ფონდებიდან, რომლებსაც ევალებათ ინვესტირება საჯარო და კერძო ბაზრებზე, ხშირად გარკვეული ინდუსტრიების მხარდასაჭერად, როგორიცაა ნახევარგამტარების ან სამრეწველო რობოტების მწარმოებლები. როგორც ანგორ ლუონგი უსაფრთხოებისა და განვითარებადი ტექნოლოგიების ცენტრიდან აღნიშნავს, ეს ფული სხვა ინვესტორებს მიანიშნებს, თუ რომელი ფირმები იმსახურებენ დაფინანსებას, რაც იმას ნიშნავს, რომ მას დამატებითი წონა აქვს.
სახელმწიფო ფულის გამოყენება კერძო ინვესტიციების განსახორციელებლად არის მიდგომა, რომელიც გავრცელდა კერძოდან საჯარო ბაზრებზე. 2015 და 2021 წლებში მთავრობის მიერ მხარდაჭერილი კერძო ინვესტიციების კოსტიუმებმა 7 ტრილიონ იუანზე მეტი მოიზიდა. კომპანია, რომელიც იღებს სახელმწიფო კაპიტალს ადრეულ ეტაპზე, მოგვიანებით უფრო მიმზიდველი ხდება კერძო ინვესტორებისთვის, რადგან ეს მიუთითებს იმაზე, რომ ფირმა შეესაბამება ინოვაციის ოფიციალურ ხედვას. ეს კომპანიები ხშირად სარგებლობენ სახელმწიფო დახმარების სხვა ფორმებით, მათ შორის საგადასახადო შეღავათებით, იაფი ქირით და ნაკლები ბიუროკრატიით. ანალოგიურად, სახელმწიფოს მიერ მხარდაჭერილი ინვესტორების უზრუნველყოფას Ipo-ში ახლა უკვე შეუძლია გარიგებების დადება ან დაშლა. ჩინურ Ipos-ზე მომუშავე ბანკირის თქმით, ეს ნიშნავს, რომ პოლიტიკის შემქმნელები სულ უფრო წარმატებულები არიან კერძო კაპიტალის მიმართებაში იმ ინდუსტრიებისკენ, რომელთა პრიორიტეტი სურთ.
კომპანიებმა, რომლებიც ჩართულნი არიან ტექნოლოგიებში, რომლებსაც პოლიტიკის შემქმნელები აფასებენ, ახლა შეუძლიათ მიიღონ სახელმწიფო კაპიტალი მთელი სიცოცხლის ციკლის განმავლობაში. Take Loongson, ნახევარგამტარული ფირმა, რომელიც დაფუძნებულია პეკინში, რომელიც აწარმოებს ცენტრალურ გადამამუშავებელ ერთეულებს. კომპანიის აქციების უმეტესი ნაწილი ფლობს მის დამფუძნებელს ჰუ ვეივუს. მაგრამ ფირმა 2008 წელს დაიწყო ჩინეთის მეცნიერებათა აკადემიისა და პეკინის ქალაქის მთავრობის კაპიტალით. სახელმწიფო ფონდებმა, მათ შორის ნახევარგამტარების მხარდამჭერმა, რომელმაც 200 მილიარდი იუანის ინვესტიცია განახორციელა, სუბსიდირება მოახდინა ლუნგსონს ბოლო წლებში, მიუხედავად მისი კერძო საკუთრებაში არსებული სტატუსისა. როდესაც ფირმა გამოვიდა საჯაროდ ვარსკვლავით ამ წელს, სახელმწიფო ინვესტორები შევიდნენ Ipo-ში და შეისყიდეს შეთავაზების მინიმუმ 10%.
ამ ტიპის ინვესტიცია არ არის მხოლოდ ხელსაყრელი ინდუსტრიების გაძლიერება. ოფიციალური პირები აგზავნიან მესიჯს ბაზარზე სახელმწიფო კაპიტალის მნიშვნელობის შესახებ გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, აღნიშნავს პეკინის ნორმალური უნივერსიტეტის პან ფენგუა. გასულ წელს მარეგულირებლებმა დაიწყეს საუბარი "კაპიტალის უწესრიგო გაფართოებაზე", რომელიც სავარაუდოდ ეკონომიკურ დისბალანსამდე მოჰყვა. თავისუფალმა საბაზრო კაპიტალმა მრავალი დაავადება მოიტანა, ამტკიცებდა ბოლო რედაქტორი სახელმწიფო გაზეთში. მათ შორისაა მზარდი სიმდიდრის სხვაობა, გარემოსდაცვითი პრობლემები, ფინანსური რისკები და მონოპოლიები. სოციალისტურ საბაზრო ეკონომიკაში, როგორიც ჩინეთია, რედაქციაში აცხადებენ, კაპიტალი უნდა იხელმძღვანელოს კომუნისტური პარტიით.
იმის გამო, რომ ამდენმა ფირმამ მიიღო სახელმწიფო ინვესტიცია, ინვესტორებმა ახლა ან უნდა იყიდონ პარტიის გეგმა, ან დარჩნენ გარეთ, ამბობს შანხაიში ინვესტიციის მენეჯერი. პარტიის გეგმის ყიდვა შეიძლება იყოს არამიმზიდველი წინადადება. მანამდეც კი, სანამ მთავრობა უფრო დიდ როლს ითამაშებდა, ჩინეთის ბაზრებმა არასაკმარისი შედეგი გამოიღო. გარდა რამდენიმე სწრაფი ბუმისა და ბიუსტისა, ჩინეთის ძირითადი საფონდო ინდექსები თითქმის არ მოიპოვეს ფასი ბოლო ათწლეულის განმავლობაში. კომპანიების დაახლოებით 27%, რომლებიც 2019-დან 2021 წლამდე საჯარო გახდნენ ვარსკვლავები, ახლა ვაჭრობენ მათი Ipo ფასის ქვემოთ. ეს მაჩვენებელი 44%-მდე იზრდება მათ შორის, რომლებიც ახლახან ჩამოთვლილია, რადგან სახელმწიფო კაპიტალი შემოვიდა ბაზარზე. პეკინის საფონდო ბირჟაზე, ბატონი Xi-ს შემოქმედებით, ის სავალალო 60%-ს აღწევს.
შანხაი და შენჟენი შესაძლოა გახდნენ წამყვანი გლობალური დანიშნულება ტექნიკური იპოსთვის, მაგრამ მათ ეს გააკეთეს საოცრად მცირე გლობალური კაპიტალით. ჩინეთის დრაკონული Covid-19 წესების შეშფოთების გამო და უძრავი ქონების ბაზარიუცხოელი ინვესტორები მრავლად ტოვებენ ქვეყანას. საერთაშორისო ფინანსების ინსტიტუტის, სავაჭრო ასოციაციის მონაცემებით, მხოლოდ ოქტომბერში 7.6 მილიარდი დოლარის წმინდა საერთაშორისო კაპიტალი გავიდა ქვეყნის საფონდო ბაზრებიდან. ნიუ-იორკსა და ჰონგ კონგში ბაზრის ბუმი, როგორც წესი, იზიდავს ჭკვიან კაპიტალს გლობალური ინვესტორების ფართო სპექტრისგან. ამის საპირისპიროდ, ბატონი Xi-ს დიდი აფეთქება მტკივნეულად იზოლირებული ჩანს. მისი აზრით, სახელმწიფოს შეუძლია შეასრულოს უცხოელი ფინანსისტების როლი. ეს, რბილად რომ ვთქვათ, თამამი ექსპერიმენტია.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. Ყველა უფლება დაცულია.
The Economist-დან, გამოქვეყნებულია ლიცენზიით. ორიგინალური შინაარსი შეგიძლიათ იხილოთ https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/11/22/xi-jinpings-initial-public-offering-boom
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html