როგორც მოსალოდნელი იყო, ჯერომ პაუელმა და ფედერალურმა რეზერვმა წამოიწიეს საპროცენტო განაკვეთები 75 bps-ით ზედიზედ მეოთხედ წელს, 3.75% – 4% დერეფანამდე.
ეს ემთხვეოდა ბაზრის მოლოდინს მას შემდეგ CME-ს FedWatch Tool აჩვენა 85%+ შანსი სამი მეოთხედი პროცენტული პუნქტის გაზრდის მხოლოდ FOMC-ის განცხადებამდე.
რამდენადაც ძლევამოსილი ცენტრალური ბანკის უფლებამოსილებები ვრცელდება, პაუელმა, რა თქმა უნდა, დაამყარა ინსტიტუტის კუნთები. თუმცა, როგორც ჩანს, პოლიტიკის ქმედებებმა არაპროპორციულად მოახდინა გავლენა ეკონომიკის ისეთ სფეროებზე, რომლებიც მეტად დაუცველია საპროცენტო განაკვეთის გარემოს მიმართ.
მაგალითად, ბოლო დროს ცალი, განვიხილეთ როგორ უძრავი ქონების ინვესტორი ჯორჯ გამონი პროგნოზირებდა სახლის ფასების შესაძლო 50%-იან ვარდნას მომდევნო ორი წლის განმავლობაში.
დღემდე, სააქციო კაპიტალის ჩაძირულია ბაზრებიც, ქვემოდან იატაკი ჩამოვარდა ბონდის ფასები და ახლა იპოთეკური მაჩვენებლები აღემატება თვალისმომჭრელ 7%-ს.
ამავდროულად, ინფლაცია მაღალი რჩება - CPI-ისა და Fed-ის სასურველი საზომის, PCE-ს შემთხვევაში. უფრო მეტიც, თითოეული მათგანის ძირითადი ზომები დაჩქარდა გასულ თვეებში, რაც მიუთითებს იმაზე, რომ Fed შეიძლება არ ჰქონდეს ისეთი მჭიდრო კონტროლი ინფლაციაზე, როგორც ადრე ფიქრობდნენ.
ჰოკიშ პაუელი და წერტილოვანი ნაკვთები
თავის გამოსვლაში, პაუელის ტონი აღიქმებოდა, როგორც მოსალოდნელზე მეტად ქორისტული, რაც გააფანტა უახლოეს მომავალში ლაშქრობების შენელების ცნება.
მაღალი ინფლაციის, მაღალი შემოსავლის და შრომის ბაზარზე მუდმივი მდგრადობის კომბინაცია უმუშევრობის ისტორიულად დაბალ დონესთან, მიუთითებს იმაზე, რომ მაჩვენებლები უფრო მაღალი უნდა იყოს.
ის NASDAQ კომპოზიტი, ძლიერ კომპრომეტირებული ტექნიკური და მზარდი აქციებით, მძიმედ დაზარალდა განცხადების დროს და დაეცა 3.4%-ით დღეში.
თავდაპირველად, ბაზარი შეიძლება მოელოდა უფრო მკვეთრ გზავნილს, თუ ვიმსჯელებთ აქციების ფასების საწყისი ზრდის მიხედვით.
რამინ ნაკისავეტერანმა საინვესტიციო ბანკირმა და Pension Craft-ის დამფუძნებელმა თქვა,
…გაძლიერება NASDAQ მდე S&P 500, მაგრამ მხოლოდ ამის შემდეგ, ვფიქრობ, ბაზრებმა გააცნობიერეს, რომ პაუელი არ ამბობდა არაფერს, რაც მიუთითებდა ბრუნვაზე ან შენელებაზე, სინამდვილეში, ის ამბობდა საპირისპიროს… და შემდეგ ბაზრები დაიძაბა.
მიუხედავად ამისა, შრომის ბაზარმა განაგრძო თავისი ძლიერი სვლა და დაინახა კიდეც ძალიან მჭიდრო 1.7 ვაკანსია თითო მუშაკზე, რომელიც ახლა იზრდება. 1.9გრძელვადიან პერსპექტივაში ხელფასების ფასის სპირალის გაღვივებით ემუქრება (რაზეც შეგიძლიათ წაიკითხოთ მაისში ცალი).
თანამშრომლებზე ეს მზარდი მოთხოვნა შეიძლება იყოს პასუხისმგებელი დანაზოგის მაღალ ხარისხზე, რომელიც ბევრმა შინამეურნეობამ დააგროვა პანდემიის და მასთან დაკავშირებული ფისკალური მხარდაჭერის სქემების დროს. უფრო მეტიც, მზარდმა ინფლაციამ შესაძლოა აიძულოს ზოგიერთი შესყიდვა წინსვლაში.
ჩემს ადრინდელში მუხლი ფედერაციის სექტემბრის შეხვედრაზე, მე განვიხილეთ წერტილოვანი ნაკვეთი და სადაც წევრები დაინახეს განაკვეთები. იმ აგრესიული პოზიციის გათვალისწინებით, რომელიც გუბერნატორმა პაუელმა დაიკავა ამ ეტაპზე, დეკემბრის წერტილოვანი ნაკვეთი შესაძლოა უფრო მაღლა გადაიტანოს.
მიუხედავად Fed-ის თანმიმდევრული სიგნალისა, რომ ის გაზრდის დეკემბრის განაკვეთებს 50 bps-ით, CME-ის FedWatch Tool აჩვენებს, რომ 50 bps ან 75 bps ლაშქრობის ალბათობა პრაქტიკულად შუაზეა გაყოფილი.
როგორც ჩანს, ეს იმაზე მეტყველებს, რომ ბაზარი აღიქვამს, რომ უფრო მაღალი განაკვეთის გზა უახლოეს პერსპექტივაში სრულიად შესაძლებელია.
Fed ჩამონადენი
Fed-ის რაოდენობრივი გამკაცრების ტემპი გადავიდა მის მაქსიმუმზე $95 მილიარდი თვეში სექტემბერში კომბინაციით სამთავრობო ქაღალდი და იპოთეკით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდები.
კუპონისა და პრინციპის რეინვესტირების ნაცვლად, Fed-მა უნდა ამოიღოს ეს ინსტრუმენტები სისტემიდან ჭარბი ლიკვიდობის ამოწოვისთვის.
ლიკვიდობა მნიშვნელოვნად გაიზარდა Fed-ის პროგრამით, რომელიც ითვალისწინებს ეკონომიკაში ყოველთვიურად 120 მილიარდი დოლარის ინექციებს პანდემიის ფონზე რაოდენობრივი შემსუბუქების გზით.
მიუხედავად იმისა, რომ მონეტარული პოლიტიკისა და QT-ის ეფექტი ჯერ კიდევ არ არის აშკარა ისეთ ძირითად ინდიკატორებზე, როგორიცაა CPI და Fed-ის სასურველი PCE, Fed-ის ბალანსი იწყებს კლებას. მას შემდეგ, რაც მისი პიკი 13th 2022 წლის აპრილის ბალანსი შემცირდა 2.704%-ით 26 წლის მდგომარეობით.th ოქტომბერი 9.
ლიკვიდობის გამოშრობის გამო, ინფლაციის კონტროლი, რომელიც ცენტრალური ბანკი საუბრობს მოთხოვნის განადგურებაზე, როგორც ჩანს, გავლენას ახდენს სესხის აღებასა და დაფარვის პირობებზე მცირე, საშუალო და მსხვილ ფირმებში.
Zombie კოლაფსი
თუ გავითვალისწინებთ ფედერაციის ურყევობას და გადაწყვეტილებებს განაგრძოს განაკვეთების აწევა, მაღალი ბერკეტების მქონე, წამგებიანი საწარმოები სულ უფრო რთული აღმოჩნდებიან სიცოცხლისუნარიანობის შენარჩუნებაში.
In შესწავლა საერთაშორისო ანგარიშსწორების ბანკის მიერ, ზომბ-კომპანიების წილი 14 შერჩეულ ეკონომიკაში 15 წელს 2017%-მდე გაიზარდა, 4-იან წლებში 1980%-თან შედარებით, მარტივი ფულის პოლიტიკის შედეგად.
შვეიცარიელი რე ეკონომისტები Jérôme Haegeli და Fiona Gillespie ვარაუდობენ, რომ მაღალი სარგებელი 15%-იანი დეფოლტის განაკვეთები შეიძლება განხორციელდეს, თუ რეცესიული გარემო განვითარდება. ეს შედარებულია საშუალო მაღალი სარგებელი დეფოლტის მაჩვენებელთან, დაახლოებით 4%-ით ბოლო 10 წლის განმავლობაში.
ავტორები ამტკიცებენ, რომ დეფოლტის ეს ტალღა მომგებიანი იქნება კაპიტალის განაწილებისთვის და ამის დაგვიანებამ შეიძლება გამოიწვიოს სტაგფლაციური რისკების ზრდა.
ისინი ვარაუდობენ, რომ ხელისუფლებამ უნდა განიხილოს იმ სუბიექტების გადარჩენა, რომლებიც აჩვენებენ წარმატების პოტენციალს გრძელვადიან პერსპექტივაში, სამუშაო, რომლის თქმაც უფრო ადვილია, ვიდრე შესრულება.
მცირე კაპიტალის და მზარდი აქციები, სავარაუდოდ, განსაკუთრებით დაუცველი იქნებიან და დაინახავენ ლიკვიდაციების რიგს, რომლებიც სულ ახლახან გამოჩნდნენ გახანგრძლივებული, ერთი შეხედვით დაუსრულებელი გარემოდან 0%-იანი განაკვეთებით.
ადრე მუხლი, მე ეს აღვნიშნე ჯოზეფ ვანგიყოფილი უფროსი ტრეიდერი Fed-ის ღია ბაზარზე ფიქრობდა, რომ ახალმა ინსტრუმენტებმა, მათ შორის სვოპ ხაზებმა, რეპოს მექანიზმი და ვალის ყიდვა სახაზინო ბაზრის არეულობის, კორპორატიული ობლიგაციების ბაზრის ცვალებადობისა და საბანკო კრიზისების, შესაბამისად, შეიძლება გაახანგრძლივოს განაკვეთების ზრდა.
არსებითად, ის ამტკიცებს, რომ Fed გააგრძელებს ლაშქრობას იმით, რომ შეძლებს სტრატეგიულად ჩარევას, როდესაც ბზარები გამოჩნდება.
თომას ჰოენიგიკანზას-სიტის ფედერალური სარეზერვო სისტემის ყოფილი პრეზიდენტი და აღმასრულებელი დირექტორი ასევე თვლის, რომ Fed-ს არ აქვს ამ ეტაპზე განაკვეთის ზრდის საბოლოო წერტილი, რაც, რა თქმა უნდა, კატასტროფს გამოიწვევს უმრავლესობისთვის, რომლებიც იბრძვიან.
მიუხედავად იმისა, რომ ეს შეიძლება იყოს მართალი, მე ველი, რომ საპროცენტო გადახდის ტვირთი აიტანს Fed-ს, ისევე როგორც ეკონომიკაში სესხების შეზღუდვის პოლიტიკური არაპოპულარობა.
მიუხედავად ამისა, 2018-19 წლების კრიტიკა და კრიტიკა ახალი იქნება Fed-ის კოლექტიურ გონებაში. დაწესებულებას უდავოდ სურს აღადგინოს სანდოობა მის უარმყოფელებს შორის და ჩვენ არ უნდა ველოდოთ რიტორიკაში ან ქმედებებს ნებისმიერ დროს 1 წლის პირველ კვარტალში.
სანდოობის აღსადგენად ბრძოლის ნაწილი არის ურყევი სიგნალი Fed-ის მზადყოფნაზე, ჩაახშოს ინფლაცია მზარდი სოციალური და ფინანსური ხარჯების ფონზე.
2%-იანი ხაფანგი
შესაძლოა, გლობალურმა ცენტრალურმა ბანკებმა, სანდოობის შესანარჩუნებლად, ზედმეტად მტკიცედ აიღეს თავი 2%-იან დონეზე.
ჩემი ცოდნის თანახმად, ამ რიცხვთან დაკავშირებით არაფერია წმინდა და რა თქმა უნდა, ნაკლებად ლოგიკურია, რომ ის ერთნაირად გამოიყენებოდეს ამდენ ქვეყანაში ათწლეულების განმავლობაში.
ეკონომისტი განიხილეს 2%-იანი მიზნის ზრდა ამ თვალსაზრისით,
როდესაც ახალი ზელანდიის პარლამენტმა 1989 წლის დეკემბერში მიიღო გადაწყვეტილება ქვეყნის ცენტრალური ბანკისთვის 2%-იანი ინფლაციის სამიზნეზე, არცერთი კანონმდებელი არ გამოთქვა უთანხმოება, ალბათ იმიტომ, რომ მათ სურდათ საშობაო არდადეგებზე სახლში წასვლა... მისი წარმოშობა ყოფილი ფინანსისტის უცენზურო შენიშვნას უკავშირდება. მინისტრი… უნდა შეიცვალოს თუ არა თვითნებური მიზანი 2%?
მოქნილობა იმის აღიარებისთვის, რომ ინფლაცია სავარაუდოდ ჩრდილოეთისკენ უნდა წავიდეს, გრძელვადიან პერსპექტივაში, ვთქვათ, 3%-მა შეიძლება მიაწოდოს საჭირო სუნთქვა მონეტარული ხელისუფლებისთვის.
თუმცა, დღეს, ინფლაციის მიზნობრივი ცენტრალური ბანკები თავს ახვევენ კუთხეში, რომელსაც აქვს პოტენციალი დიდი დანახარჯები მიაყენოს ეკონომიკებს ამ 2%-იანი რაოდენობის ძიებაში.
მათი მხრიდან ნებისმიერმა კაპიტულაციამ შეიძლება გამოიწვიოს სტაგფლაციური ძალები და სანდოობის დაკარგვა.
მიუხედავად იმისა, რომ დაუყოვნებელი ცვლილება არ არის მოსალოდნელი, Fed-ის 2%-იანი მანდატი კვლავაც მძიმედ აისახება ზომბ კომპანიებზე და ხელს შეუწყობს სამუშაო ადგილების მნიშვნელოვან დაკარგვას ამ სფეროში.
მიუხედავად იმისა, რომ ჩვენ ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ვიხილოთ საყრდენი Q1-ში, Fed-მა დატოვა უკანა კარი ღია და განაცხადა:
...კომიტეტი ითვალისწინებს მონეტარული პოლიტიკის კუმულაციური გამკაცრებას, შეფერხებებს, რომლითაც მონეტარული პოლიტიკა გავლენას ახდენს ეკონომიკურ აქტივობაზე და ინფლაციაზე, ეკონომიკურ და ფინანსურ მოვლენებზე.