Stablecoins შედის დიდი გაურკვევლობის პერიოდში მას შემდეგ, რაც აშშ-ს ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიამ BUSD-ს „არარეგისტრირებულ უსაფრთხოებას“ უწოდა და Paxos-ს უბრძანა შეწყვიტონ ახალი ტოკენების გამომუშავება.
მიანიშნებს თუ არა ეს ნაბიჯები აშშ-ს რეგულატორების მიერ სტაბილკოინებზე უფრო ფართო ომის შესახებ? შეუძლია თუ არა SEC-ს გამოაცხადოს ყველა stablecoins ფასიანი ქაღალდი, თუ არის BUSD განსაკუთრებული შემთხვევა?
დამოუკიდებელი კრიპტო რეპორტიორი ემი კასტორი, რომელიც 2016 წლიდან აშუქებს კრიპტოვალუტებს, თვლის, რომ BUSD დარბევა მიზნად ისახავს მსოფლიოს უდიდეს კრიპტო ბირჟას, Binance-ს:
„Paxos-ის მიერ გამოცემული BUSD-ზე წასვლა კრიპტოზე უფრო ფართო დარბევის ნაწილია. ჯუღლის უკან დადიან და სისხლის მიწოდების შეწყვეტას გეგმავენ“.
ის აგრძელებს: „მათ სურთ BUSD-ის მოკვლა, რადგან BUSD მნიშვნელოვანია Binance-სთვის, რომელიც არის ყველაზე დიდი ოფშორული კრიპტო კაზინო. Binance ავტომატურად გარდაქმნის ყველა აშშ დოლარს და სტაბილკოინს BUSD-ში (დამაგრებული ვერსია). ახლა მათ მოუწევთ სხვა რამის პოვნა, რომ ავტომატურად გადაიყვანონ… ალბათ Tether. ასე რომ, შესაძლოა ხელისუფლებამ ტეტერს დაუმიზნოს შემდეგი, რასაც დიდი ხანია ელოდება.
BUSD-ზე ამ მარეგულირებელ ნაბიჯებამდეც კი, სხვადასხვა ინდიკატორებმა აჩვენეს სტაბილკოინების დიდი გამოსყიდვა 2022 წლის სექტემბრიდან 2023 წლის თებერვლამდე. შეიძლება თუ არა ბანკმა, რომელიც აწარმოებს გამოსყიდვას, მიგვიყვანოს სტაბილკოინის დეპეგირების მნიშვნელოვან მოვლენამდე? ზოგიერთი ფიქრობს ასე, მიუთითებს სტაბილური ფულადი სახსრების რეზერვებზე, რომელსაც ფლობს stablecoin-ის ხაზინა, მესამე მხარის აუდიტის აუცილებლობა და სტაბილკოინებსა და აშშ-ს ხაზინას შორის არასასიამოვნო ურთიერთობა.
მაშ, რამდენად სტაბილურია სტაბილკოინები?
სტაბილური მონეტების სახეები
სტაბილკოინი არის მხოლოდ ნიშანი, რომელიც დაკავშირებულია აქტივის, ალგორითმის ან ფიატის ვალუტის ღირებულებასთან. ისინი დიდი პოპულარობით სარგებლობენ, როგორც დე ფაქტო საბრუნავი კაპიტალი ტრეიდერებისთვის ან უსაფრთხო თავშესაფარი ნაღდი ფულისთვის, მთლიანი ღირებულებით შარშან სტაბილკოინების გამოყენებით დარტყმა $7 ტრილიონი - ეს უფრო მეტია ვიდრე Mastercard.
10 თებერვლის მდგომარეობით, სამი დიდი დოლარში დენომინირებული ფიატის გირაოს სტაბილკოინი (USDT, USDC და BUSD) წარმოადგენს მთლიანი კრიპტო საბაზრო კაპიტალის თითქმის 12%-ს და შეადგენს მთლიანი სტაბილკოინის მიწოდების 91.58%-ს.
იმის გათვალისწინებით, რომ აშშ დოლარი არის გლობალური სარეზერვო ვალუტა, სტაბილკოინები მიზიდულობენ მისკენ, როგორც დამაგრებული, მაგრამ არსებობს სხვა კატეგორიები. აქტივებით უზრუნველყოფილი სტაბილკოინები იყენებენ რეალურ სამყაროში არსებულ აქტივებს, როგორიცაა ოქრო, გირაოს სახით, რათა შეინარჩუნონ ფასების სტაბილური დონე, როგორიცაა Paxos-ის PAXG.
კრიპტოვალუტების კალათებით უზრუნველყოფილი სტაბილკოინები მხარდაჭერილია სხვა კრიპტოვალუტებითა და სტაბილკოინებით, რომლებიც შესაძლოა თავად იყოს უზრუნველყოფილი აქტივებით ან ფიატით. MakerDAO-ს Dai-მ ეს მოდელი გამოიგონა. Dai არის ალგო-სტაბილკოინი, რომელსაც მხარს უჭერს სხვადასხვა სტაბილოინები, ეთერი და შეფუთული ბიტკოინი.
ყველაზე საკამათო, ალგორითმული სტაბილკოინები დააკავშიროთ დეცენტრალიზებული მოჭრის მექანიზმი ეკონომიკურ სტიმულებთან, რათა შეინარჩუნონ მიჯაჭვულობა სამიზნე ღირებულებამდე, ჩვეულებრივ დოლართან. ავტომატური პროცესები - თეორიულად - ინარჩუნებს მათ მნიშვნელობას ამ მიზანთან ახლოს. აშკარაა, რომ ჯერ კიდევ ექსპერიმენტულია, ფასების დამაგრების ალგორითმები ტრეიდერებს საშუალებას აძლევს მოჭრან და დაწვას მონეტები, როგორც საჭიროა მათი ფასის შესანარჩუნებლად.
2022 წლის მაისში Terra-ს ალგორითმული სტაბილკოინი, UST, ცნობილი დეპეგირებული მისი წრიული დამოკიდებულების დიზაინის გამო. მრავალმა საფულემ გამოიყენა დაუცველობა Terra-ს ეკოსისტემაში და მის ავტომატიზირებულ პროცედურებში. UST stablecoin - და მისი გირაოს ჟეტონი, LUNA - ჩამოინგრა და ბაზარი სხვა ზამთარში გადაიყვანა.
ცუდი ამბავი ის არის, რომ ფიატის მიერ უზრუნველყოფილი სტაბილკოინები ასევე შეიძლება გაფუჭდეს საბანკო პერსპექტივაში.
დეპეგირება და ფულადი რეზერვები
სტაბილოიდები მოძრაობენ ზევით-ქვევით თავიანთი დოლარის მიმაგრებით მუდმივად, ნორმალური მოძრაობის წინასწარ განსაზღვრულ დიაპაზონში. რყევების მცირე დიაპაზონი ნორმალურია, მაგრამ მნიშვნელოვანი მოძრაობა მდგრადი ხანგრძლივობის განმავლობაში იწვევს შეშფოთებას.
„ნამდვილი პრობლემა თავად კავშირშია“, ამბობს სინკლერ დევიდსონი, RMIT უნივერსიტეტის ეკონომისტი. „ფიქსირებული გაცვლითი კურსის რეჟიმის შექმნა აპრობირებულია. ნაციონალურმა სახელმწიფოებმა ვერ მოახერხეს და ახლა კერძო სექტორი იგივეს ცდილობს. კაცობრიობის ისტორიაში თითქმის ყველა დაკავშირებული გაცვლა ექვემდებარება თავდასხმებს. ”
საბანკო გაშვება თვითშესრულებული წინასწარმეტყველებაა, რადგან კლიენტები პანიკაში იბრძვიან თანხების გასატანად, სანამ სხვები აჯობებენ მათ. სტაბილკოინებს შეუძლიათ გაფუჭება და პოტენციურად დაშლა ჰიპერსიჩქარით, რადგან ისინი იყიდება ასობით კრიპტო ბირჟაზე და ვაჭრობენ 24/7.
ზოგიერთი გირაო ნაკლებად ლიკვიდურია და მითითებული უზრუნველყოფის შეფასება შეიძლება შეიცვალოს ძირითადი აქტივების ფასისა და ფულადი სახსრების გადაქცევის ხარჯების მიხედვით. USDT, USDC და BUSD-საც კი ემუქრებათ რისკები, რომელთა დანახვა რთულია გამოცდილი კრიპტო-ინვესტორებისთვის.
მაგალითად, USDT-ის გირაო აერთიანებს უზრუნველყოფილ სესხებს (8.7%) და სხვა ინვესტიციებს (4%), უცნობი ინფორმაციით მათი დაფარვის დეტალების ან ძირითადი ფასიანი ქაღალდების შესახებ. USDT ასევე სიები კორპორატიული ობლიგაციები და ძვირფასი ლითონები (5.1%) მის აუდიტებულ ანგარიშებში.
2022 წლის დეკემბრის USDT ანგარიშში ნაჩვენებია ფულადი სახსრების რეზერვების მხოლოდ 58.5% აშშ-ს ხაზინაში, საშუალო დაფარვის თარიღით 60 დღეზე ნაკლები. შედარებისთვის, USDC-ს და BUSD-ს აქვთ უზრუნველყოფის 100% აშშ-ს სახაზინო დეპარტამენტში, როგორც ობლიგაციები და ასევე ძლიერი ფულადი დეპოზიტები.
ასე რომ, როდესაც ფიატის მიერ უზრუნველყოფილი სტაბილკოინები საბაზრო კაპიტალში იზრდება, მესამე მხარის აუდიტი, რომელიც ადასტურებს „გირაოს მტკიცებულებას“ გახდება ინდუსტრიის გადამწყვეტი ნაწილი. ისინი უკვე აქტუალური საკითხია FTX-ის დაშლის შემდეგ და DAO სახაზინოებისთვის, რომელთა მშობლიური ნიშნები შეიძლება იყოს ძალიან არასტაბილური. ასე რომ, ბანკის გაშვება დამაჯერებელია.
წაკითხვა ასევე
ბოლოდროინდელი გამოსყიდვის დეპეგ საფრთხეები
Whale Alert - ბლოკჩეინის ანალიტიკური სისტემა, რომელიც აფიქსირებს ტოკენების დამწვრობას და ზარაფხანას USDT, USDC და BUSD - აფიქსირებს, რომ 2022 წლის ბოლოდან 2023 წლის დასაწყისამდე, მნიშვნელოვანი ზრდა დაფიქსირდა სტაბილკოინის გამოსყიდვაში, ძირითადად BUSD-ში.
ამ სტაბილკოინების საბაზრო კაპიტალის კლება ადასტურებს ამას. 2022 წლის ნოემბრიდან 10 წლის 2023 თებერვლამდე მათი მიწოდების ყველა დროის მწვერვალის შემდეგ, ერთობლივად 9.8 მილიარდი დოლარი - ანუ სტაბილური მონეტების 7.23% - იქნა გამოსყიდული და გავიდა კრიპტო ბაზრიდან. 13 თებერვლის SEC-ის ქმედებებამდე, BUSD უკვე წარმოადგენდა გამოსყიდვების 31%-ზე მეტს.
კრიპტო ინვესტორებმა შესაძლოა ვერ შეამჩნიონ სტაბილოკოინის დომინირების შემცირება კრიპტო ბაზარზე. ბოლო სამი თვის განმავლობაში სტაბილკოინები 16.5%-იანი საბაზრო კაპიტალიდან 12.9%-მდე დაეცა, რაც ბაზრიდან თითქმის 10 მილიარდი დოლარის ლიკვიდობას მოხსნიდა.
ფართომასშტაბიანი გამოსყიდვები ნიშნავდა შემცირებულ ლიკვიდობას სტაბილკოინებისთვის. ამ ფიატის უზრუნველყოფის ან სახაზინო უზრუნველყოფის სტაბილკოინებმა შესაძლოა სტრესის ტესტირება მოახდინოს მიმდინარე ნაღდი ფულის თანაფარდობაზე (20% დიაპაზონი USDC-ის შემთხვევაში, 6% BUSD-სთვის და უცნობი თანაფარდობა USDT-სთვის).
ასე რომ, „ფიატ-გირაოზირებული“ შეიძლება იყოს მცდარი სახელი, რადგან გირაოს 80%-მდე ინახება 30-დღიანი ფიქსირებული ვადიანობის სახაზინო ობლიგაციებში, ხოლო მხოლოდ 20% ინახება ლიკვიდურ ფულად დეპოზიტებში.
სტაბილოინები სავარაუდოდ დარჩება შედარებით სტაბილური ბაზრის კრახის დროს. თუმცა, ცენტრალიზებულ ბირჟებზე სტაბილკოინების დიდმა გატანამა თვითმმართველობის საფულეზე ან ფიატში შეიძლება გამოიწვიოს შეფერხება. CEX-ებს, fiat-ის ჩასართავად და გარეთ პანდუსებს, შეიძლება არ ჰქონდეთ საკმარისი სტაბილკოინები, რათა დააკმაყოფილონ თანხის ამოღება, ან სტაბილკოინების გამოსყიდვის მოცულობა შეიძლება აღემატებოდეს ნაღდ ფულს მყისიერი გამოსყიდვისთვის.
ეს უკანასკნელი მაგალითი არ არის გამოცდილი, მაგრამ შესაძლებელია. 13 წლის 2022 დეკემბერს, Binance-მა შეაჩერა 1.6 მილიარდ დოლარზე მეტი USDC-ის გატანა, რადგან ბირჟას არ ჰქონდა USDC ამ თანხის დასაფინანსებლად.
შეფერხება იყო დაახლოებით რვა საათი, მაგრამ ამ გამოსყიდვის შეფერხებებს აქვს პოტენციალი, დროებით გააფუჭოს სტაბილკოინი.
საჭიროა მესამე მხარის აუდიტი
2022 წლის სექტემბრის ატესტაციის ანგარიშის მიხედვით Grant Thornton - USDC-ის აუდიტორები - USDC-ის მხოლოდ 19.4% იყო ნაღდი დეპოზიტების სახით. დარჩენილი 80.6% ინახებოდა როგორც „სარეზერვო აქტივები“, აშშ-ს ფასიანი ქაღალდების დიაპაზონი, რომელთა საშუალო შეწონილი ვადის თარიღია 29.6 დღე.
ამიტომ, stablecoin აუდიტორებისადმი ნდობა უმთავრესია – და ირგვლივ დიდი ნდობა არ არის. მაგალითად, კრიპტო საზოგადოებაში ბევრს აქვს დათქმები Tether-ის მიმართ, რომელმაც 2017 წლიდან ექვსი სხვადასხვა საბუღალტრო ფირმა ჩართო. ასევე დაჯარიმდა 41 მილიონი დოლარით სასაქონლო ფიუჩერსების სავაჭრო კომისიის მიერ ყალბი რეზერვების გამოქვეყნებისთვის. CFTC განაცხადა იმის ნაცვლად, რომ ჰქონოდა 1 დოლარის მხარდაჭერა ყოველ 1 USDT-ზე - როგორც Tether ამტკიცებდა - Tether-ს ერთ მომენტში ჰქონდა $61.5 მილიონი, ხოლო 442 მილიონზე მეტი USDT ბრუნავდა.
Tether-ის საბუღალტრო ფირმა, Friedman LLP, SEC-მა დაადანაშაულა „ფედერალური ფასიანი ქაღალდების კანონების სერიულ დარღვევაში“, ასევე არასათანადო პროფესიულ ქცევაში და დააჯარიმა $1 მილიონი.
კასტორი ხაზს უსვამს Tether-ის სახიფათო ქმედებებს, როდესაც მან გახსნა ანგარიში Noble Bank-ში 15 წლის 2017 სექტემბერს დილით:
„Bitfinex-მა გადარიცხა $382 მილიონი Tether-ის ანგარიშზე მათი ანგარიშიდან, შემდეგ კი Tether-მა აჩვენა შპს Friedman-ს ახალი ანგარიშის ბალანსი იმ დღეს საღამოს 8:00 საათზე.
რაც მთავარია, მიუხედავად იმისა, რომ stablecoin-ის პროვაიდერებმა ჩაატარეს დამოუკიდებელი აუდიტორები, არსებობს მნიშვნელოვანი განსხვავებები ატესტაციასა და სრულ აუდიტს შორის. მაგალითად, Grant Thorton-ის 2022 წლის სექტემბრის ანგარიშს USDC-ის ფინანსური ფინანსების შესახებ ჰქვია „საატესტაციო ანგარიში“ და არა სრული აუდიტი. შესავალში, არსებობს უარი პასუხისმგებლობაზე, რომ წრე თავად ამოწმებს საკუთარ ფინანსურ ანგარიშგებას:
„შპს „Circle Internet Financial“-ის მენეჯმენტი პასუხისმგებელია მის მტკიცებაზე. ჩვენი პასუხისმგებლობაა გამოვთქვათ აზრი სარეზერვო ინფორმაციაზე თანდართულ USDC სარეზერვო ანგარიშში ჩვენი შემოწმების საფუძველზე.”
გამოწერა
ყველაზე საინტერესო საკითხავი ბლოკჩეინში. მიწოდებულია ერთხელ ა
კვირაში.
კასტორი აღნიშნავს, რომ „ატესტაცია არის სნეპშოტი. ეს ნიშნავს, რომ შესაძლოა სტაბილური მონეტები სრულად იყოს მხარდაჭერილი ერთი წუთის განმავლობაში. სულ ამას ნიშნავს.” ის აგრძელებს:
”სრული აუდიტის დროს, თქვენ გსურთ მოძებნოთ დაუზუსტებელი ვალდებულებები. თქვენ ასევე გსურთ შეამოწმოთ რეზერვი დროთა განმავლობაში - დარწმუნდეთ, რომ stablecoin-ის გამომშვები ბუღალტერს თვალებს არ ახვევს, როგორც ეს Tether-მა გააკეთა 2017 წელს.
მოკლედ, მომდევნო საბანკო პერსპექტივამ შეიძლება გააფუჭოს USDC, თუ საჭიროა ნაღდი ფულის დეპოზიტების 20%-ზე მეტი, რათა შესრულდეს კლიენტების გამოსყიდვა მოკლე დროში და ინფექცია შეიძლება სწრაფად გავრცელდეს. სტაბილკოინების საბაზრო კაპიტალი ახლა ძალიან დიდია იმისთვის, რომ აშშ მთავრობამ უგულებელყოს.
რა მოხდა BUSD-თან?
თებერვალში, SEC-მა გამოსცა Wells-ის შეტყობინება (რაც ნიშნავს, რომ იგი განიხილავს სააღსრულებო მოქმედებას) პაქსოსს, რომელშიც ნათქვამია, რომ BUSD არის დაურეგისტრირებელი ფასიანი ქაღალდი. პაქსოსს ახლა შეუძლია უპასუხოს თავისი საქმით სასამართლოში გასაჩივრების წინააღმდეგ. მაგრამ SEC-მა განაცხადა, რომ იგი განიხილავს კრიპტო აქტივების უმეტესობას ფასიან ქაღალდებს, მათ შორის სტაბილკოინებს.
”ჩვენ ზუსტად არ ვიცით, რატომ არის SEC მიზნად ისახავს BUSD-ს, რადგან Wells-ის შეტყობინება არ არის საჯარო და SEC-ს ჯერ არ შეუტანია საჩივარი,” განუცხადა კასტორი ჟურნალს.
”ასე რომ, ჩვენ არ ვიცით, არის თუ არა რაიმე განსაკუთრებული BUSD-ში, რომელიც არ მოსწონს SEC-ს, ან აპირებენ თუ არა ისინი ყველა სტაბილკოინის მიზანს. რა თქმა უნდა, ამ უკანასკნელის ეშინია ყველას კრიპტოში.
ჭორი, რომელიც SEC-მა Circle-ს უელსის შეტყობინება გაუგზავნა USDC-ზე, სწრაფად უარყვეს.
კასტორის თქმით, Paxos-ის მიერ გაცემული BUSD არ არის „საინვესტიციო კონტრაქტი“ ჰოუის ტესტის მიხედვით (რომელიც განსაზღვრავს რა არის ფასიანი ქაღალდი აშშ-ს კანონმდებლობით), რადგან არ არსებობს მოგების მოლოდინი. ამასთან, 1933 წლის ფასიანი ქაღალდების აქტი მოიცავს 30-ზე მეტ მახასიათებელს, რომლებიც განსაზღვრავს ფასიან ქაღალდს.
”ჩვენ ასევე არ შეგვიძლია გამოვრიცხოთ, რომ SEC-მა შესაძლოა ასევე მიმართოს BUSD-ს, რადგან მას არ მოსწონს ურთიერთობა, რომელიც Paxos-ს აქვს Binance-თან.”
იგი აგრძელებს: „Paxos-ის ურთიერთობა Binance-თან და Binance-peg BUSD-თან არ შეესაბამება NYDFS-ს, ამიტომ NYDFS-მა სთხოვა პაქსოსს შეწყვიტოს BUSD-ის გაცემა და განაგრძოს მოწესრიგებული გამოსყიდვა, რაც ნიშნავს KYC/AML-ს“.
გასარკვევად, არსებობს BUSD-ის ორი ფორმა: Paxos-ის მიერ გამოცემული BUSD, რომელიც არის Ethereum ERC-20 ტოკენი, და მეორე ვერსია სახელწოდებით Binance-Peg BUSD, რომელიც გამოშვებულია Binance-ის მიერ და მუშაობს სხვა ბლოკჩეინზე.
„მიუხედავად იმისა, რომ Paxos-ის მიერ გამოშვებული BUSD მხარდაჭერილია რეალური დოლარით საბანკო ანგარიშებზე, Binance-Peg BUSD არის stablecoin-ის სტაბილური coin. ზოგჯერ ის სათანადოდ არის მხარდაჭერილი, ზოგჯერ კი არა“, - ამბობს კასტორი. ეს შეიძლება იყოს SEC-ის შეშფოთება.
Paxos გამოისყიდის BUSD-ს მხოლოდ Ethereum-ის ბლოკჩეინზე და არა შეფუთულ BUSD-ზე. ზოგიერთი თვლის, რომ ბიტკოინის ფასი გაიზარდა, რადგან მომხმარებლები, რომლებსაც არ შეუძლიათ გამოისყიდონ თავიანთი BUSD, ყიდულობენ ბიტკოინს ნაღდი ფულისთვის.
კასტორი ასევე ფიქრობს, რომ ეს BUSD-ის გამოსყიდვა იწვევს საკითხებს ბანკებთან, რადგან 16 მილიარდი დოლარი იწოვება ბანკებიდან. Paxos ინახავს დეპოზიტებს რამდენიმე ბანკში, მათ შორის ორ მთავარ კრიპტობანკში, Silvergate და Signature. "Silvergate უკვე არის კრიტიკის ქვეშ, რადგან მან მიიღო $4.3 მილიარდი დახმარება ფედერალური საცხოვრებლის სესხის ბანკისგან. FTX-ის აფეთქების შემდეგ, Silvergate-ის სხვა კრიპტო მომხმარებლებმა პანიკურად ამოიღეს ფული და ბანკმა დაკარგა 8.1 მილიარდი დოლარის დეპოზიტები“, - ამბობს ის.
„ისინი არ იყვნენ გადახდისუუნარო - მათ ჰქონდათ სესხები ამ დეპოზიტების დასაფარად, მაგრამ არ ჰქონდათ ნაღდი ფულის ლიკვიდობა. ასე რომ, მათ მიიღეს 4.3 მილიარდი დოლარის სესხი ფედერაციისგან.
ეს არის მაგალითი იმისა, თუ როგორ აწუხებს აშშ-ს მთავრობა და განმარტავს, თუ რატომ იყო დაკავებული ტრადიციულ ბანკებსა და კრიპტო-ინდუსტრიას შორის firewall-ის აღმართვის მცდელობით.
თუმცა, დევიდსონი აფრთხილებს, რომ გარკვეული რაოდენობის პრობლემები მოსალოდნელია ნებისმიერი ინოვაციური ფინანსური ტექნოლოგიით.
„მარცხი აქ კრიპტო ინდუსტრიაში არ უნდა იყოს დაგმობილი, როგორც იმის ჩვენება, თუ რამდენად საშინელია კრიპტო. ეს ყოველთვის ხდებოდა კაცობრიობის ისტორიაში. არ ვთქვა, რომ სტაბილკოინები წარმატებას არ მიაღწევს, მაგრამ მაინც უნდა ველოდოთ უამრავ ცდას და შეცდომას“, - ამბობს დევიდსონი.
აშშ-ს ხაზინა და ინფექციის რისკი
Stablecoins ასევე ხდება აშშ-ს ფასიანი ქაღალდების მნიშვნელოვანი მფლობელები, რაც რისკებს უქმნის არა მხოლოდ კრიპტო ბაზრებს, არამედ ობლიგაციების მფლობელებს და აშშ-ს მთავრობას.
აშშ-ს სახაზინო დეპარტამენტის თანახმად, 2022 წლის ოქტომბრისთვის აშშ დოლარის სტაბილური მონეტების გაერთიანებული საბაზრო კაპიტალი მათ მე-16 უმსხვილეს მფლობელად აქცევს აშშ-ს ფასიანი ქაღალდების სინგაპურის შემდეგ და საუდის არაბეთს, კორეას, ნორვეგიას, გერმანიას და 20 სხვა ქვეყანას.
გირაოს უმეტესი ნაწილი, რომელსაც ფლობდა ეს სტაბილური მონეტები, იყო აშშ-ს სახაზინო ფასიან ქაღალდებში. სტაბილკოინებზე გაშვებამ შესაძლოა ობლიგაციების ბაზრებზე გავრცელდეს, რადგან ამ კრიპტოვალუტის ემიტენტებს შესაძლოა მოუწიონ აშშ-ს ხაზინას გაყიდვა, რათა გამოისყიდონ. აფრთხილებს ესვარ პრასადი, კორნელის უნივერსიტეტის ეკონომიკის პროფესორი:
„და გამოსყიდვის დიდმა მოცულობამ, თუნდაც საკმაოდ ლიკვიდურ ბაზარზე, შეიძლება გამოიწვიოს არეულობა ფასიანი ქაღალდების ბაზარში. და იმის გათვალისწინებით, თუ რამდენად მნიშვნელოვანია სახაზინო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი შეერთებული შტატების ფართო ფინანსური სისტემისთვის, […] ვფიქრობ, მარეგულირებლები სამართლიანად არიან შეშფოთებულნი. ”
დევიდსონი თანახმაა. „დეპეგინგი შეიძლება გადავიდეს არაკრიპტო ბაზრებზე. როგორც ინვესტორები ყიდიან კრიპტო აქტივებს, ისინი ასევე ყიდიან არაკრიპტო აქტივებს. დროთა განმავლობაში, ჩვენ ველით, რომ კორელაცია გაიზრდება, ისევე როგორც ყველა სარისკო აქტივი. ”
კორელაცია ხდება, ამბობს დევიდსონი, „რადგან ინდივიდების ზოგიერთი ჯგუფი სულ უფრო მეტად ფლობს ორივე კლასის აქტივებს“.
ეს რთული ურთიერთობა სტაბილკოინებსა და აშშ-ს სახაზინო ფასიან ქაღალდებს შორის, როგორც გირაოს რეგულირება, მოდის. მიუხედავად იმისა, რომ SEC-ს შეუძლია სცადოს რეგულირება აღსრულების გზით, კონგრესი ექნება საბოლოო სიტყვას.
რეგულაცია გარდაუვალია
2022 წლის შობის წინ, პენსილვანიის შტატში გასულმა სენატორმა პეტ ტომიმ აშშ-ს სენატს წარუდგინა კანონპროექტი სახელწოდებით „რეზერვების სტაბილკოინის გამჭვირვალობა და 2022 წლის ერთიანი უსაფრთხო ტრანზაქციების აქტი“. კანონპროექტი მოიცავდა გეგმებს სტანდარტიზებული გამჟღავნების მოთხოვნებისა და რეგისტრირებული ბუღალტრული ფირმების მიერ stablecoin-ის ემიტენტების ატესტაციის შესახებ. მან ასევე შესთავაზა ლიცენზირების სისტემა stablecoin-ის ემიტენტებისთვის და გააუმჯობესა მომხმარებელთა დაცვა მომხმარებელთა პრიორიტეტების მინიჭებით, თუ stablecoin-ის ემიტენტი გადახდისუუნარო გახდება.
არი რედბორდი, TRM Labs-ის იურიდიული და სამთავრობო საქმეთა ხელმძღვანელი - ბლოკჩეინის დაზვერვის კომპანია - ამბობს Magazine-ს, რომ ბლოკჩეინის გამჭვირვალობა რეალურად საკმაოდ მომგებიანია მარეგულირებლებისა და სამართალდამცავი ორგანოებისთვის და „საბოლოოდ შეუძლია დაეხმაროს უკანონო საქმიანობის თავიდან აცილებას, ბაზრის მთლიანობის შენარჩუნებას და სისტემური რისკების შერბილებას. ”
რედბორდი ადრე იყო მდივნის მოადგილის უფროსი მრჩეველი და ხაზინაში ტერორიზმისა და ფინანსური დაზვერვის საკითხებში მდივნის მოადგილე. ის აღნიშნავს, რომ ტერას დაშლაც კი არ იმოქმედა ფართო ეკონომიკაზე.
„პოლიტიკოსებმა, როგორიცაა აშშ-ს სახაზინო მდივანი - თუნდაც Terra-ს საპასუხოდ - ნათლად აჩვენეს, რომ სტაბილური კოინტები დღეს არ წარმოადგენს მნიშვნელოვან რისკს ფართო ფინანსურ სისტემას.
მიუხედავად იმისა, რომ კონგრესმა შარშან ვერ მიაღწია შეთანხმებას კანონმდებლობაზე, რედბორდი აღნიშნავს, რომ „სტაბილკოინები ერთ-ერთია იმ რამდენიმე სფეროდან, რომელზეც ჩვენ ვხედავთ ზოგად შეთანხმებას პოლიტიკოსებსა და ინდუსტრიას შორის“.
„ამ წელს ჩვენ სავარაუდოდ დავინახავთ პროგრესს სტაბილკოინებზე კანონპროექტში, რომელიც მოითხოვს 1:1 დანაწევრებულ რეზერვებს, მნიშვნელოვან აუდიტს და მომხმარებელთა დაცვის სხვა კონტროლს“, - ამბობს ის. ამ უფრო ოპტიმისტური ხედვით, მარეგულირებელი მითითებები დაეხმარება ინდუსტრიას და გამოიწვევს უფრო ფართო მიღებას.
წაკითხვა ასევე
წყარო: https://cointelegraph.com/magazine/unstable-coins-de-pegging-bank-runs-other-risks-2023/