ევროპის საჯარო ბაზრები გთავაზობთ ბედნიერ სანადირო ადგილებს კერძო ტექნიკური ინვესტორებისთვის

ის კერძო ბაზრების გაფართოება – და კაპიტალის მზა ხელმისაწვდომობა ტექნოლოგიური კომპანიებისთვის მათი აქციების საჯაროდ ჩამოთვლის გარეშე – იყო ძირითადი განვითარება, რომელიც აყალიბებდა გლობალურ ციფრულ ეკონომიკას ბოლო ათწლეულის განმავლობაში. Covid-ის გავრცელება მხოლოდ ამ ტენდენციის კიდევ უფრო დაჩქარებას ემსახურებოდა. ადრეული სტადიის ტექნოლოგიური კომპანიები იყვნენ მთავარი ბენეფიციარი, სარისკო კაპიტალის მოზიდვა და სააქციო კაპიტალის დაფინანსება უპრეცედენტო მოცულობით.

თუმცა, პანდემიის მწვერვალზე, ფაქტობრივად, ეს იყო საჯარო ბაზრებზე, სადაც ინვესტორების სიმრავლე იყო ყველაზე დიდი ტექნოლოგიური კომპანიების მიმართ. The ინდექსი S&P 500-ში ინფორმაციული ტექნოლოგიების კომპანიების აქციების ფასის ეფექტურობის თვალყურის დევნება 150%-ით გაიზარდა 2020 წლის მარტიდან 2021 წლის დეკემბრამდე შორის. ამ პერიოდის განმავლობაში, შეფასებები შესამჩნევად მაღალი იყო საჯარო ვაჭრობის მქონე კომპანიებისთვის, ვიდრე მათი კერძო საკუთრებაში არსებული ბევრი კოლეგისთვის. ამ პირობებმა წარმოშვა ძლიერი სტიმული ტექნოლოგიების დამფუძნებლებისთვის და მეწარმეებისთვის, რომ თავიანთი კომპანიები საჯაროდ გამოეცხადებინათ, რომელიც აშკარად არ იყო Covid-ის პანდემიის პირველ დღეებში.

ეს საბაზრო გარემო ახლა საკმაოდ დიდი ხნის წინ იგრძნობა. მზარდი საპროცენტო განაკვეთების, მზარდი ინფლაციის, რუსეთის მიერ უკრაინაში შეჭრისა და მოსალოდნელი რეცესიის ფონზე, აქციების ბაზრებზე მსხვრევა ყველაზე მეტად კონცენტრირებულია პანდემიის ეპოქის საუკეთესო შემსრულებლებს შორის, ციფრული ეკონომიკის წინა პლანზე. თუნდაც ზაფხულის განმავლობაში ნაწილობრივი აქციის გამართვის ნებადართული იგივე S&P ინდექსი დღიდან 21%-ზე მეტით დაეცა.

საჯაროდ ვაჭრობის ტექნიკური კომპანიების ბედმა სწრაფმა შემობრუნებამ შეიძლება გამოიწვიოს მყიდველის სინანულის განცდა იმ კომპანიებსა და ინვესტორებს შორის, რომლებიც, შესაბამისად, ისწრაფოდნენ და იყიდეს IPO ბაზრის მწვერვალთან ახლოს. ნებისმიერი შესამჩნევი შეფასების პრემია აორთქლდა. საჯარო კაპიტალის ბაზრები, რომლებიც არსებითად უფრო ცვალებადია და მიდრეკილია ზედმეტად რეაგირებისკენ, როგორც ხარის, ისე დათვების ბაზარზე, ახლა დაეცა კერძო ბაზრის ნიშნულებზე ქვემოთ. ინვესტორების მზადყოფნა, მხარი დაუჭირონ საჯარო კომპანიებს, რომლებიც ორიენტირებული იყვნენ ზედა ხაზის ზრდის სტიმულირებაზე მომგებიანობის ხარჯზე, დიდწილად შემცირდა.

ყველა ეს ფაქტორი აძლევს შესაძლებლობას კერძო ინვესტორებს, წავიდნენ სანადიროდ ხარისხიან აქტივებზე, რომლებზეც მათი აქციების ფასი დაეცა და დაუბრუნონ კერძო საკუთრებაში მიმზიდველ ფასად. ადრე დომინანტური აზროვნება საჯარო ბაზრებზე, გრძელვადიანი ზრდისთვის მოკლევადიანი მომგებიანობის ნებაყოფლობით შეწირვის შესახებ, ნაჩვენებია, რომ დამოკიდებულია ხელსაყრელ მაკროეკონომიკურ გარემოზე. მაგრამ კერძო კაპიტალის გრძელვადიანი საინვესტიციო ჰორიზონტი ნიშნავს, რომ კერძო კაპიტალის ინვესტორები ძალიან შესაფერისია იმ ტიპის კომპანიების დასახმარებლად, რომლებიც შეიძლება დარჩნენ უმაღლესი ხარისხის ბიზნესებად, მაგრამ ახლა რადიკალურად განსხვავებულად ფასდებიან.

Vista Equity Partners-ის ბოლო განცხადება შეთანხმების შესახებ საჯაროდ ვაჭრობის საგადასახადო ავტომატიზაციის პროგრამული უზრუნველყოფის კომპანია Avalara-ს შეძენის შესახებ ასახავს ამ ტენდენციას. $8.4 მილიარდი, ანუ $93.50 თითო აქციაზე, შესყიდვის ფასი წარმოადგენდა 27% პრემიას Avalara-ს 2022 წლის ივლისის აქციის ფასთან შედარებით - მაგრამ 2021 წლის სექტემბრის მაქსიმუმის ნახევარზე ნაკლები, $191.67.. თომა ბრავო ასევე აქტიური იყო ამ სივრცეში 2022 წელს, შეიძინა საჯარო კომპანიები SailPoint, Anaplan.გეგმა
და Ping Identity 20 მილიარდ დოლარად ერთად.

ეს დინამიკა კიდევ უფრო ვრცელდება ევროპაში. კონტინენტის საფონდო ბირჟები დასახლებულია „ძველი ეკონომიკის“ კომპანიების უფრო მაღალი პროპორციით, ვიდრე ტექნოლოგიურად დატვირთული აშშ-ს ბაზრები - ამას ემატება ევროპის უმსხვილესი მზარდი კომპანია, რომელიც არჩევს NYSE-სა და Nasdaq-ის სიაში. ეს ნიშნავს, რომ იმ ციფრული ბიზნესის აქციები, რომლებიც ჩამოთვლილია ევროპის უახლეს და უფრო ტექნოლოგიებზე ორიენტირებულ ბირჟებზე, ვაჭრობენ არაღრმა, ნაკლებად ლიკვიდურ ბაზრებზე და იზიდავენ ნაკლებ კვლევას, ვიდრე უფრო სექსუალურ ბირჟებს, რაც გვთავაზობს ნაკლებ სარგებელს საჯარო საკუთრებაში.

უფრო მეტიც, მათ განიცადეს აქციების ფასის სულ მცირე ვარდნა წელს. The STOXX Europe 600 Technology Index დაფიქსირდა 28%-ზე მეტი ვარდნა დღემდე 2022 წელს. და, განსხვავებით აშშ-ს უმსხვილესი ტექნოლოგიური გიგანტებისგან, ამ ევროპული საჯარო ტექნიკური კომპანიებიდან ბევრი მშვენივრად დგას საშუალო ბაზრის და მსხვილი კაპიტალის კერძო ინვესტიციების მყიდველების ცენტრში, რომლებიც მიზნად ისახავს ბიზნესს. $1 მილიარდი შეფასების ზღვრის მხარე.

დაბოლოს, Euronext, პანეევროპული საფონდო ბაზარი, რომელიც მოიცავს შვიდ ქვეყანას, იყო არაპროპორციული ბენეფიციარი ტექნოლოგიური კომპანიების მონდომებით, რათა საჯაროდ გასულიყვნენ და მიიღონ იაფი კაპიტალი პანდემიის დროს. დაბალმა ხარჯებმა და მოკლე ვადებმა მის უმცროს ბირჟებზე ჩამოსვლისთვის გამოიწვია IPO-ების აურზაური, რომელშიც მონაწილეობდნენ კომპანიები, რომლებიც სხვაგვარად არ განიხილავდნენ საჯარო საკუთრებას. 2020 წლის აპრილიდან ორ წელიწადში, Euronext-ის ბირჟებზე 329 კომპანიაა ჩამოთვლილი – 250%-იანი ზრდა წინა ორწლიან პერიოდთან შედარებით. რამდენიმე მათგანი ახლა იქნება მთავარი კანდიდატი "მიიღე-კერძო" შესყიდვისთვის.

ევროპის კერძო ბაზრებზე, პირიქით, ჩვენ ვხედავთ ტრანზაქციების მოცულობას და შეფასების დონეს შედარებით სტაბილურად, განსაკუთრებით ტექნოლოგიური კომპანიებისთვის ელასტიურ სეგმენტებში, როგორიცაა საწარმოს პროგრამული უზრუნველყოფა და მონაცემები. კერძო ინვესტორებს აქვთ მნიშვნელოვანი კაპიტალის რეზერვები, რომლებიც მზად არიან გამოიყენონ, მიუხედავად საბაზრო გარემოსა. ამან ხელი შეუწყო 22.4 წლის პირველ ნახევარში ევროპული კერძო აქტივობის კუმულაციური ღირებულების 1%-ით ზრდას წლიურიდან. 17.5 მილიარდი ევროს ღირებულების გარიგებები იხურებაPitchBook-ის მიხედვით.

ბოლო მაგალითები მოიცავს Hg-ის მიერ გაერთიანებული სამეფოს შესაბამისობის პროგრამული უზრუნველყოფის პროვაიდერის Ideagen-ის ამოღებას LSE-ის ალტერნატიული საინვესტიციო ბაზრიდან; Apax Partners-ის მიერ ნორვეგიული გარემოსდაცვითი, ჯანმრთელობისა და უსაფრთხოების პროგრამული უზრუნველყოფის კომპანიის EcoOnline-ის 401 მილიონი დოლარის მომლოდინე პრივატი; და ბოლო წარმატებული სატენდერო შეთავაზება კონსორციუმის მიერ Accel-KKR-ის ხელმძღვანელობით ფინური ფინანსური პროგრამული უზრუნველყოფის პროვაიდერის Basware-ისთვის.

მაგრამ ამ ტენდენციას ჯერ კიდევ აქვს მნიშვნელოვანი შემდგომი ასაფრენი ბილიკი. ხშირად შეუძლებელია კერძო ინვესტიციისთვის დაუყოვნებლივ გამოიყენოს ბაზრის ამ სახის კორექტირება და მაღალი ხარისხის საჯარო კომპანიების ჩამორთმევა. როგორც წესი, არის შუალედი მყიდველებს შორის, რომლებიც იდენტიფიცირებენ შესაძლებლობებს ზედმეტად გაყიდულ ბაზრებზე და მოვაჭრეებს შორის, რომლებიც არეგულირებენ ფასების მოლოდინებს. მაგრამ ჩვენ ახლა ექვსი თვის განმავლობაში ვართ ამ ბაზრის კორექტირებაში, შემდგომი ქარიშხლის ღრუბლების შეგროვებით. უფრო და უფრო მეტი მენეჯმენტის გუნდი და საჯარო აქციონერი გააცნობიერებს, რომ კერძო კაპიტალში გაყიდვა, თუნდაც მნიშვნელოვანი ფასდაკლებით, აქციების შედარებით ბოლო მაღალ ფასთან შედარებით, კარგ გარიგებას წარმოადგენს ყველა მონაწილესთვის.

ამიტომ, ჩვენ ველით, რომ გაგრძელდება კერძო კაპიტალის შესყიდვების ეს სტაბილური ნაკადი, რომელიც ევროპულ ტექნოლოგიურ კომპანიებს კერძო საკუთრებაში უბრუნებს. ფინანსური ეფექტურობის კვარტალური შემოწმების გარეშე, რომელსაც თან ახლავს საჯარო ვაჭრობა, ტექნოლოგიურ კომპანიებს (და მათ კერძო კაპიტალის სპონსორებს) შეუძლიათ მიიღონ აუცილებელი და თუნდაც მკვეთრი ზომები ბიზნესის ფინანსური პროფილის გამოსასწორებლად და მდგრადი კურსის გასახატავად ზრდასა და მომგებიანობას შორის.

ციფრულ ეკონომიკაში აქტიური ევროპული კომპანიებისთვის კერძო ბაზრები არასოდეს გაქრა – მაგრამ არც არასდროს ყოფილა ისეთი აქტუალური, როგორიც დღეს არის.