NYDIG Paper-ის პრეტენზიები ალგორითმული სტაბილკოინების შეუძლებელი და DeFi ძალიან სარისკოა

In "საუზმამდე შეუძლებელ საკითხებზე,” NYDIG იყენებს Terra/LUNA კოლაფსს, როგორც შემთხვევის შესწავლას. ნაშრომი მიზნად ისახავს დაამტკიცოს, რომ ალგორითმული stablecoin კონცეფცია ბუნებით ხარვეზებულია. ის ასევე მიზნად ისახავს DeFi სტეკის ამჟამინდელ მდგომარეობას და აჩვენებს, თუ რამდენად მყიფეა ის. ქვესათაურში ნათქვამია ყველაფერი, "პოსტმოკვდავი Terra-ზე, წინასწარი მოკვლა DeFi-ზე და ხილვა მომავალი სიგიჟის შესახებ".

დაკავშირებული საკითხავი | რა მოუტანა Terra-ს კოლაფსმა იაპონიაში სტაბილკოინებს, მიიღო ახალი კანონი

კლდის ქვეშ მცხოვრებთათვის, 7 მაისს Terra-ს ალგორითმულმა სტაბილურმა კოინმა, UST, დაკარგა კავშირი დოლართან. რამდენიმე გასაღების ამოღება Anchor პროტოკოლში შეიძლება ყოფილიყო მიზეზი. ან, შესაძლოა, ეს იყო თავდასხმა. ფაქტია, რომ "სისტემა დაირღვა". ძალის დარღვევამ გამოიწვია ბანკის ამოღება პროტოკოლიდან და, თავის მხრივ, გამოიწვია სიკვდილის სპირალი, რამაც UST და მისი ტყუპი დის ლუნა ნულამდე მიიყვანა.

NYDIG-ის ნაშრომი მიუთითებს დიზაინის ორ დაუცველობაზე, რაც ჰქონდა Terra-ს ეკოსისტემას. ნომერ პირველი, ”LUNA/UST-ის დაყენების სხვა ასპექტები, შორსმჭვრეტელობით, კიდევ უფრო უარესი იყო, ვიდრე არაადეკვატური 19.5% წამყვანის ”მომგებიანობა”. მაგალითად, ინვესტორებს ჯერ სჭირდებოდათ LUNA-ს ყიდვა, რათა შემდგომში UST-ის მოპოვება მოხდეს და მხოლოდ ამის შემდეგ შეეძლოთ UST-ის დეპონირება Anchor-ში. მეორე, „ლუნას „შეუზღუდავი რაოდენობით“ დაბეჭდვის ალგორითმულად დაშვება იყო დიზაინის ფატალური ხარვეზი, რომელიც წინასწარ გვაძლევდა გარანტიას, რომ UST ბანკის გაშვება - და შესაბამისი LUNA ჰიპერინფლაცია - იყო შესაძლებლობა და, გრეშამის კანონის თანახმად, გარდაუვალი.

NYDIG-ის მოსავლიანობის განმარტება

Anchor-ის საკამათო პროტოკოლმა „რეკლამირება მოახდინა 19.5%-იანი „სარგებელი“. NYDIG-ის თანახმად, არც Anchor და არც DeFi ზოგადად არ იყენებენ სიტყვას სწორად. „შემოსავლის ერთადერთი მდგრადი წყაროა მდგრადი ეკონომიკური ანაზღაურება, რაც თავის მხრივ დამოკიდებულია კაპიტალის დასაქმების პოზიტიურ თამაშზე რეალურ ეკონომიკაში მომხმარებელთა საჭიროებების დასაკმაყოფილებლად. სხვა წყარო არ არსებობს. რაიმეს „მოსავლიანობის“ დარქმევა არ იძლევა მოსავალს“.

როგორ გადაიხადა Anchor პროტოკოლი ყველა თავის კლიენტს? მარტივი, 

„ანკორის „სარგებელი“ არ იყო მიღებული მდგრად მომგებიანი ეკონომიკური აქტივობიდან. პირიქით, Terra-ს დედა კომპანია პერიოდულად გადასცემდა თავისი 30 მილიარდი დოლარის ხაზინის ნაწილს Anchor-ს. ეს ნიშნავდა, რომ თუ Terra-ს არ შეეძლო ახალი დაფინანსების უზარმაზარი თანხების მოზიდვა განუსაზღვრელი ვადით, მას საბოლოოდ ამოეწურა ფული.

როგორც ჩანს, ტერას მთელი ეკოსისტემა სუსტი იყო.

UST ფასების სქემა ტყუპებზე | წყარო: UST/USD on TradingView.com

ცენტრალიზაცია და მთლიანი ღირებულება ჩაკეტილია

დაიმახსოვრეთ, NYDIG ქაღალდი არის ბრალდება ზოგადად DeFi-ზე. პირველი სადავო პუნქტები არის TVL-ის ან Total Value Locked-ის კონცეფცია და იდეა, რომ DeFi არის დეცენტრალიზებული. ავტორების აზრით, სიმართლისგან მეტი არაფერი შეიძლებოდა. და ისინი გამოიყენებენ Terra-ს ეკოსისტემას, როგორც მაგალითი ამ აზრის დასამტკიცებლად

„DeFi არ არის დეცენტრალიზებული. ტერას ეკოსისტემა არ იყო დეცენტრალიზებული. Terra თავდაპირველად იღებდა დაფინანსებას LUNA ტოკენის გამოშვებიდან, რომელიც დაწყებისთანავე იყო განაწილებული Terraform Labs-ზე. ასევე Terraform Labs-ის მიერ დაფინანსებული Luna Foundation Guard (LFG) იყო სინგაპურის „არაკომერციული“ ორგანიზაცია, რომელიც შეიქმნა UST სისტემის ფუნქციონირების შესანარჩუნებლად. 

ცენტრალიზებული ორგანიზაციები, რომლებიც გარს აკრავს სავარაუდოდ დეცენტრალიზებულ ორგანიზაციას, საჭიროების შემთხვევაში აიღებენ კონტროლს. ეს ნიშნავს, რომ ისინი საბოლოოდ აიღებენ კონტროლს 100% დარწმუნებული. ”როგორც ხშირად ხდება DeFi-ში, მშვიდობის დროს დეცენტრალიზებული მმართველობა სწრაფად უთმობს ადგილს ომის დროს ცენტრალიზებულ მმართველობას, როდესაც კრიზისი წარმოიქმნება.” ეს კონცეფცია ნაცნობი არ არის. 

ნაცნობ ცნებებზე საუბრისას, „შესაძლოა, ყველაზე გავრცელებული მეტრიკა, რომელიც გამოიყენება DeFi ტოკენების შესაფასებლად და დასაფასებლად, „დაბლოკილი ჯამური ღირებულება“ (TVL), არ წარმოადგენს არც „სულ“, არც „მნიშვნელობას“ და არც „ჩაკეტილს“. 0 3-ისთვის.” ეს შეიძლება უხეში ჟღერდეს, მაგრამ, "ეს არ არის ღირებული, რადგან ისინი ხშირად ახდენენ გირაოს ხელახლა ჰიპოთეზას." მართალია, „DeFi პროექტები ხშირად წარმოადგენენ და ეყრდნობიან რეჰიპოთეკაციის სერიას. ერთ აპლიკაციაში „გირაო“ შეიძლება გამოყენებულ იქნას სხვაში, უსასრულოდ“.

თუმცა შეუძლია მას მუშაობა? NYDIG ამბობს არა

ყოველ შემთხვევაში ჯერ არა. კრიპტო ბაზრის ამჟამინდელ მდგომარეობაში არც ალგორითმული სტაბილკოინების და არც DeFi არის შესაძლებელი. „რაც არ უნდა იყოს კარგი განზრახვა, ყველა ალგორითმული სტაბილკოინი მარცხდება და DeFi-ის ამჟამინდელი ვერსიების დიდი უმრავლესობა – შესაძლოა ყველა – ჩავარდება, სადაც „ჩავარდნა“ აქ ნიშნავს მატერიისთვის საკმარისი კრიტიკული მასის არ მიღებას, გატეხვას, აფეთქებას ან შეცვლას. რეგულირებით არასიცოცხლისუნარიანობის დონემდე“.

დაკავშირებული საკითხავი | მაიკ ნოვოგრაცი საუბრობს: Terra's UST იყო "დიდი იდეა, რომელიც ჩაიშალა"

რას გვთავაზობს NYDIG ამის ნაცვლად? მთელი DeFi სტეკის შესაქმნელად ბიტკოინის Lightning ქსელზე. თქვენ უნდა წაიკითხოთ "საუზმამდე შეუძლებელ საკითხებზეთუმცა, ქაღალდი დეტალებისთვის.

მთავარი სურათი საურავ ს on Unsplash  | დიაგრამები ავტორების მიხედვით TradingView