SEC უარყოფს WisdomTree ETF - The Cryptonomist

ეს ოფიციალურია: გუშინ SEC-მა უარყო WisdomTree-ის წინადადება ბიტკოინის ადგილზე გაცემის შესახებ ETF. 

SEC არ ამტკიცებს WisdomTree-ის ETF-ს

ამ გრძელი დოკუმენტი (69 გვერდი), სადაც SEC ბრძანებს წინადადების უარყოფას, ის ამბობს, რომ სააგენტოს არ სჯერა, რომ წინადადება შეესაბამება გაცვლის აქტის მოთხოვნებს და, კერძოდ, ამ აქტის 6(b)(5) პუნქტს. 

1934 წლის ფასიანი ქაღალდების გაცვლის აქტი არის აშშ-ს ფედერალური კანონი, რომელმაც თავად დააარსა ფასიანი ქაღალდების და ბირჟის კომისია (SEC). 

ნაწილი 6(ბ)(5), ან უფრო ზუსტად რომ ვთქვათ, აშშ-ს სამართლებრივი კოდექსის მე-5 სათაურის 78f თავის 15f ნაწილის მე-XNUMX ქვეპუნქტში ნათქვამია: 

"გაცვლის წესები შექმნილია იმისთვის, რომ თავიდან აიცილოს თაღლითური და მანიპულაციური ქმედებები და პრაქტიკა..."

ამრიგად, მთავარი მაინც იგივე წერტილია, რომელიც ჯერჯერობით არ აძლევდა საშუალებას SEC-ს დაემტკიცებინა რაიმე ETF აშშ-ში პირდაპირ კრიპტოვალუტებზე დაყრდნობით, კერძოდ, ბაზრის მანიპულირების რისკი. 

თუმცა, ყოველთვის გასაკვირი იყო ის ფაქტი, რომ კრიპტოვალუტის ფიუჩერსულ კონტრაქტებზე დაფუძნებული ETF-ები დამტკიცდა, თითქოს ისინი არ ემუქრებოდნენ მანიპულაციის მსგავს რისკებს. 

თუმცა, ამ მხრივ რამდენიმე მნიშვნელოვანი განსხვავებაა გასაკეთებელი. 

განსხვავება კრიპტო წარმოებულებზე დაფუძნებულ ETF-ებთან

პირველი, რომელიც ყველაზე მნიშვნელოვანია, არის ის, რომ იმის მიხედვით, რასაც SEC ყოველთვის ამტკიცებდა, ETF-ებზე ვრცელდება სხვადასხვა კანონები, რომლებიც დაფუძნებულია უშუალოდ ტოკენ პატიმრობაზე, ვიდრე დერივატივებზე დაფუძნებული კანონები. ამიტომ მათ უბრალოდ უნდა დაიცვან სხვადასხვა წესები. 

ამ ლოგიკით, Spot ETF-ების წესები უფრო მკაცრი იქნება, ხოლო ფიუჩერსებზე დაფუძნებული ETF-ებისთვის ნაკლები. 

თუმცა, აღსანიშნავია, რომ მეზობელ კანადაში ეს განსხვავება არ გაკეთებულა და მართლაც დააფიქსირეთ Bitcoin ETFs უკვე დამტკიცდა ფიუჩერსულ კონტრაქტებთან ერთად. კანადაში აშკარად განსხვავებული კანონებია. 

მეორე ეხება აშშ-ში ორი ცალკეული სააგენტოს არსებობას, რომლებიც ზედამხედველობენ ფინანსურ ბაზრებს, კერძოდ, SEC, რომელიც ზედამხედველობს უსაფრთხოების ბაზარს და სასაქონლო ფიუჩერსებით სავაჭრო კომისია (CFTC), რომელიც აკონტროლებს თავად ფიუჩერსულ ბაზარს. 

ისე, CFTC-მა დაამტკიცა ბიტკოინის ფიუჩერსები ჯერ კიდევ 2017 წლის დეკემბერში, რითაც აიღო პასუხისმგებლობა აშშ-ს ფინანსურ ბაზრებზე Spot Bitcoin-ზე დაფუძნებული წარმოებული პროდუქტების დამტკიცებაზე. 

როდესაც SEC-ს სთხოვეს დამტკიცებულიყო ETF-ის დამტკიცება CFTC-ის მიერ უკვე დამტკიცებული ფიუჩერსების საფუძველზე, სააგენტომ, რომელიც პასუხისმგებელია ყველა ETF აპლიკაციის სკრინინგზე, ჩათვალა, რომ ისინი შეესაბამებოდნენ ყველა რეგულაციას, შესაძლოა ზუსტად იმიტომ, რომ Spot Bitcoin ფიუჩერსები ადრე იყო დამტკიცებული CFTC-ის მიერ. 

სამართლიანი რომ ვიყოთ, CFTC აშშ-ში, როგორც ჩანს, ბევრად უფრო ღიად არის განწყობილი კრიპტოვალუტების მიმართ, ვიდრე SEC, ნაწილობრივ იმიტომ, რომ მას არ სჭირდება პოლიცია, უნდა ჩაითვალოს თუ არა ზოგიერთი მათგანი ფასიან ქაღალდად. 

მართლაც, ეს არის SEC, რომელსაც აქვს ამოცანა, განსაზღვროს არის თუ არა ზოგიერთი კრიპტოვალუტა ფასიანი ქაღალდები (ბიტკოინი არა), და არა CFTC.

SEC-ისა და CFTC-ის პასუხისმგებლობა კრიპტო ბაზარზე

ვინაიდან ბიტკოინი ახლა ჩვეულებრივ საქონელად განიხილება, SEC-ის საქმე აღარ არის მასთან გამკლავება, არამედ თავად CFTC-ის საქმეა. მართლაც, სენატორები Lummis და Gillibrand-ის ახალი კრიპტოვალუტის კანონპროექტი ზუსტად CFTC-ს დააკისრებს ზედამხედველობას კრიპტოვალუტის ბაზრებზე, რომლებიც განიხილება საქონელად, და მათ წარმოებულ პროდუქტებს, ხოლო SEC-ს უტოვებს შემოთავაზებული ETF-ების შეფასებას. 

ETF (გაცვლითი ვაჭრობის ფონდები) ნამდვილად განიხილება ფასიან ქაღალდებად, შესაბამისად, რა თქმა უნდა, SEC-ის პასუხისმგებლობაა. 

ამრიგად, ერთის მხრივ არის CFTC, რომელიც საკმაოდ ღიაა კრიპტოვალუტების მიმართ, რომლებიც განიხილება საქონელად, როგორიცაა BTC, და მათ წარმოებულ პროდუქტებზე. იმის გათვალისწინებით, რომ სწორედ სააგენტოა პასუხისმგებელი ამ ბაზრების ზედამხედველობაზე, ეს ნიშნავს, რომ იგი არ აყენებს რაიმე განსაკუთრებულ დაბრკოლებას ამაში. 

ამის საპირისპიროდ, მეორე მხარეს არის SEC, რომელიც უშუალოდ არ ეხება საქონელს ან სასაქონლო წარმოებულებს, მაგრამ ეხება ფასიან ქაღალდებს და განსაკუთრებით ETF-ებს. 

SEC-მა უკვე არაერთხელ ცხადყო, რომ ბევრ კრიპტოვალუტას ფასიან ქაღალდებად თვლის, გარდა ბიტკოინისა და სხვა გადახდის ტოკენებისა, და ვინაიდან ეს იქნება არარეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდები და კანონიერად არ იყიდება აშშ-ში, მას აქვს საკმაოდ საპირისპირო დამოკიდებულება. 

ამის თქმით, ბიტკოინი არ არის უსაფრთხოება, მაგრამ SEC-ის ეს დამოკიდებულება, სავარაუდოდ, გავლენას მოახდენს მის გადაწყვეტილებებზე ETF-ების შესახებ. 

ასე რომ, ETF, რომელიც დაფუძნებულია CFTC-ის მიერ დამტკიცებულ წარმოებულ პროდუქტზე, ამტკიცებს SEC, მაშინაც კი, თუ წარმოებული თავის მხრივ ეფუძნება ბიტკოინის სპოტ ბაზარს, ხოლო ETF, რომელიც დაფუძნებულია არარეგულირებულ ფინანსურ პროდუქტზე, როგორიცაა Bitcoin, არ არის დამტკიცებული. თუ აშშ-ში არსებობს ETF-ები კრიპტო წარმოებულებზე, ეს მხოლოდ CFTC-ის დამსახურებაა, რომელმაც ისინი დიდი ხნის წინ დაამტკიცა. 

აღსანიშნავია, რომ, როგორც ჩანს, ეჭვი არ ეპარება CFTC-ის ქმედებებში ამ კუთხით, ნაწილობრივ იმიტომ, რომ დრომ დაამტკიცა, რომ ეს მართალია. რა გასაკვირია, თუმცა არის SEC-ის ქმედებები, რომელიც თანახმაა დაამტკიცოს კრიპტო ETF-ები, რომლებიც დაფუძნებულია CFTC-ის მიერ ადრე დამტკიცებულ პროდუქტებზე, მაგრამ არ ეთანხმება კრიპტო ETF-ების დამტკიცებას პირდაპირ რეალურ საფუძვლებზე დაყრდნობით.