ტექნიკური გაყიდვა VC-ებს აწუხებს სტარტაპის შეფასების შემცირებით

სარისკო კაპიტალის გარიგებების ბლოკბასტერული წლის შემდეგ, ზოგიერთი ინვესტორი წუხს, რომ ბუმის დრო შეიძლება დიდხანს არ გაგრძელდეს. 

CB Insights-ის თანახმად, ტექნოლოგიურმა დამწყებებმა 621 წელს 2021 მილიარდი დოლარი შეაგროვეს საწარმოს დაფინანსებაში, რაც გაორმაგდა წინა წელთან შედარებით. კერძო მფლობელობაში მყოფი „unicorn“ ფირმების რაოდენობა, რომელთა ღირებულება 1 მილიარდ დოლარს ან მეტს შეადგენს, 69%-ით გაიზარდა და 959-ს მიაღწია.

კერძო კომპანიებმა, როგორიცაა Stripe და Klarna, დაინახეს, რომ მათი შეფასებები გაიზარდა ათობით მილიარდ დოლარამდე, რაც დაეხმარა ფულადი სახსრების ნაკადს ულტრა ფხვიერი მონეტარული პოლიტიკისა და ციფრული მიღების დაჩქარების შედეგად Covid-19 პანდემიის დროს.

ახლა, როდესაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა მიუთითებს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის გეგმებზე, მზარდი ფასების შემცირების მიზნით, ინვესტორები მაღალტექნოლოგიური ფირმებში ცდებიან. Nasdaq Composite დაეცა 15%-ზე მეტს ამ წელს, რადგან გამკაცრებული პოლიტიკის შიშმა გამოიწვია მზარდი აქციების როტაცია სექტორებად, რომლებიც ისარგებლებენ უფრო მაღალი განაკვეთებით, როგორიცაა ფინანსური.

კერძო ბაზრებზე იწყება პანიკა ტექნიკური გაყიდვის გამო. VC ინვესტორები ამბობენ, რომ უკვე ესმით გარიგებების ხელახალი მოლაპარაკებების შესახებ დაბალი შეფასებებით და ვადების ფურცლების ამოღებაც კი. მათი თქმით, მოგვიანებით სტადიის კომპანიები, სავარაუდოდ, ყველაზე მეტად დაზარალდებიან, მაშინ როცა ზოგიერთი ფირმის გეგმები საჯაროდ გასვლისთვის შეიძლება შეჩერდეს უახლოეს მომავალში.

”ეს ნამდვილად გადადის კერძო ბაზრებზე და შემდგომ ეტაპებზე,” - თქვა ოფელია ბრაუნმა, Blossom Capital-ის დამფუძნებელმა. „ვადიანი ფურცლების ხელახალი მოლაპარაკება მიმდინარეობს. ტერმინების ზოგიერთი ფურცელი ამოღებულია. ”

ტონის ცვლილება ეხმიანება უარყოფით განწყობას დამწყებ ინვესტიციებზე Covid-ის პანდემიის დაწყების გარშემო. 2020 წლის მარტში, Sequoia-მ გააფრთხილა დამფუძნებლები "ტურბულენტობის" შესახებ ბლოგ პოსტში, რომელიც მოგვაგონებს მის 2008 წლის პრეზენტაციას "RIP Good Times". ხანმოკლე პერიოდის განმავლობაში, სილიკონის ველის ფირმა მართალი იყო: რამდენიმე დამწყებ კომპანიას თავდაპირველად მათი შეფასებები შემცირდა, სხვებს კი ვადების ფურცლები ამოიღეს.

მაგრამ რაც მოჰყვა იყო დამწყები ინვესტიციების ბანერი, კომპანიებმა 294 წელს 2020 მილიარდი დოლარი შეაგროვეს გლობალურად. ჰეჯ-ფონდის გიგანტი Tiger Global გახდა მნიშვნელოვანი მამოძრავებელი ძალა ბაზარზე, რომელიც მხარს უჭერდა ტექნიკურ ფირმებს ბევრად უფრო ადრეულ ეტაპზე, ვიდრე ადრე, რადგან ტრადიციული ინვესტორები ეძებდნენ ანაზღაურებას ალტერნატიული აქტივების მეშვეობით.

ბრაუნი ფიქრობს, რომ ზოგიერთი რეაქცია, როგორც საჯარო, ისე კერძო ტექნოლოგიურ აქციებზე გადაჭარბებულია, თუმცა, დამწყებ კომპანიების უმეტესობას უნდა შეეძლოს გაუძლოს ცვალებად ეკონომიკურ ციკლს, კერძო ბაზრებზე არსებული ნაღდი ფულის მთის გათვალისწინებით.

”ჯერ კიდევ არის იმდენი მშრალი ფხვნილი ახალი დაფინანსებისთვის,” - თქვა მან. ”კომპანიების უმეტესობა კარგად არის დაფინანსებული, რომ, თუ ისინი სრულიად უგუნური არ იყვნენ ფულადი სახსრების მიმართ, მათ უნდა შეეძლოთ ამის დანახვა.”

რამდენიმე ფირმამ მოახერხა დაფინანსების შთამბეჭდავი რაუნდების მოზიდვა ახალი წლის პირველ რამდენიმე კვირაში. Checkout.com, ბრიტანეთში დაფუძნებულმა გადახდის კომპანია Brown-მა, რომელშიც ინვესტიცია ჩადო, დადო 1 მილიარდი დოლარის გარიგება მონსტრული 40 მილიარდი დოლარის შეფასებით, ხოლო ესტონურმა სამგზავრო ფირმა Bolt-მა უზრუნველყო 8.4 მილიარდი დოლარის შეფასება 711 მილიონი დოლარის ოდენობით.

მაგრამ ზოგიერთი VC შეშფოთებულია, რომ შეიძლება დავინახოთ "დაღმავალი რაუნდების" ტალღა, სადაც დამწყები აგროვებენ სახსრებს უფრო დაბალი შეფასებით, ვიდრე წინა რაუნდებში. ისინი ამბობენ, რომ კომპანიები, რომლებიც დაფინანსების მოზიდვის შემდგომ ეტაპებზე არიან, ყველაზე მეტად დაზარალდებიან.

„უფრო დაღმავალი ზეწოლა იქნება ფასებზე შემდგომ ეტაპებზე“, - თქვა საარ გურმა, სარისკო კაპიტალის ფირმა CRV-ის გენერალურმა პარტნიორმა.

”ჩვენ დავინახავთ უფრო მეტ შეფასების შეკუმშვას და უფრო რთული იქნება მრავალი შემდგომი ეტაპის რაუნდის შესრულება,” - დასძინა გურმა. ”და ჩვენ ვერ ვიხილავთ კომპანიებს, რომლებსაც აქვთ ასეთი სწრაფი მარკირება ბიზნესის წინსვლის გარეშე.”

გურმა, DoorDash-ის ადრეულმა ინვესტორმა, თქვა, რომ ბევრმა კერძო სტარტაპმა მიაღწია მრავალმილიარდ დოლარიან შეფასებას, რომელიც ეფუძნება საფონდო ბირჟაზე მრავლობით შედარებებს. ახლა, როცა რამდენიმე მაღალტექნოლოგიური კომპანიამ დაინახა მათი აქციების ფასების დაცემა, კონკურენტები კერძო ბაზრებზე შეიძლება აიძულონ მიბაძონ, ამბობს ის.

და მაინც, ეს ყველაფერი არ არის განწირულობა და სიბნელე, გურის თქმით: ”მე მაინც ვფიქრობ, რომ სისტემა სავსეა კაპიტალით და დიდი კომპანიები მოიზიდავენ.”

ჰუსეინ კანჯი, Hoxton Ventures-ის პარტნიორი, ფიქრობს, რომ კერძო ტექნოლოგიური კომპანიები სავარაუდოდ შეაჩერებენ თავდაპირველი საჯარო შეთავაზებების ნებისმიერ გეგმას, რადგან ლიკვიდობის პირობების გამკაცრება დაიწყება.

”ვფიქრობ, IPO-ს ფანჯარა დაიხურება,” - თქვა კანჯიმ. ”ყველა ფონდი, სადაც კომპანიები ფიქრობენ, რომ ისინი 2022 წელს გამოვა, ალბათ შეჩერდება.”

მიუხედავად ამისა, ბევრი ფულია SPAC-ებში, ან სპეციალური დანიშნულების შესყიდვის კომპანიებში, რომლებიც გვერდში დგანან, თქვა კანჯიმ. SPAC არის ჩამოთვლილი ჭურვი კომპანიები, რომლებიც სხვა ფირმებს საჯაროდ ახორციელებენ შერწყმის გარიგებების საშუალებით. 2021 წელს ამ კომპანიებმა შეაგროვეს რეკორდული $145 მილიარდი, რაც თითქმის გაორმაგდა წინა წლის თანხას.

ზოგიერთი ინვესტორი შიშობს, რომ გამკაცრებულმა პოლიტიკამ შეიძლება გამოიწვიოს საფონდო ბირჟების ვარდნა, როგორც დოტ-კომის ბუშტის აფეთქება 2000-იანი წლების დასაწყისში. თუმცა აღსანიშნავია, დიდი ხანია არსებობს შეშფოთება, რომ აშშ-ს აქციები ბუშტშია.

„მაინტერესებს, ეს არის თუ არა ეს [dot-com-ის შესწორება და გაჭიანურდება, თუ [უბრალოდ] ბლაპი“, თქვა კანჯიმ.

რაც არ უნდა მოხდეს საჯარო ბაზრებზე, ადრეული სტადიის ფირმები ნაკლებად სავარაუდოა, რომ დაზარალდნენ, ბრაუნის თქმით, რომელიც ადრე მუშაობდა Index Ventures-სა და LocalGlobe-ში.

"გარკვეული დრო დასჭირდება" ტექნიკური აქციების რღვევას ადრეულ ეტაპზე დამწყებთათვის, თქვა მან და დასძინა, რომ ადრეულ ეტაპებზე მზარდი კომპანიები "ყოველთვის გარკვეულწილად დაცული იყვნენ საჯარო ბაზრებისგან".

ბრაუნის თქმით, შერწყმა და შესყიდვამ შეიძლება უზრუნველყოს ალტერნატიული მარშრუტი კომპანიებისთვის, რომლებიც აპირებდნენ საჯარო გახდომას.