ტექნიკური აქციები ალბათ ჩამორჩება შემდეგ ხარის ბაზარზე

გრძელი დეკემბერი იყო ტექნოლოგიური მარაგებისთვის.

Nasdaq ამ თვეში 8%-ით დაეცა და დღიდან 32%-ით დაეცა. ეს აყენებს ტექნოლოგიურად მძიმე ინდექსს დეკემბრის ყველაზე უარესი ვარდნის ტემპზე მას შემდეგ, რაც დოტკომის ბუშტი XNUMX წლის წინ ადიდდა.

ტექნოლოგიური აქციები არასაკმარისია რამდენიმე მიზეზის გამო.

პირველი, არის არახელსაყრელი მაკროეკონომიკური ფონი, სადაც ეკონომიკური ზრდა გლობალურად შენელდება. როდესაც მშპ ისტორიულად შენელდა, შენელდა ეკონომიკურად მგრძნობიარე ტექნოლოგიების წილების შედარებითი შესრულება.

მეორეც, არსებობს ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის ქორისტული პოზიცია. საპროცენტო განაკვეთები მკვეთრად გაიზარდა წელს, რამაც გამოიწვია შეფასების შემცირება ყველაზე მდიდრულ კომპანიებში, რომელთაგან ბევრი ტექნოლოგიური სექტორშია. კონტექსტში, რასელ 1000-ის ღირებულების ინდექსი მხოლოდ 8%-ით არის შემცირებული წლიდან დღემდე, ხოლო რასელ 1000 ზრდის ინდექსი 29%-ით დაეცა.

განაგრძობენ თუ არა მსგავსი მაკრო და მონეტარული ძალები ტექნიკურ აქციებზე ზეწოლას 2023 წელს? დრო გვიჩვენებს, მაგრამ ფუნდამენტური ხედვა არ არის შთამაგონებელი.

S&P 500 საინფორმაციო ტექნოლოგიების სექტორი ამჟამად ვაჭრობს 21-ჯერ ფორვარდული მოგებით, შედარებით 17-ჯერ მრავალჯერადი უფრო ფართო S&P 500-ისთვის. შესაძლოა გონივრული იყოს 23%-იანი პრემიის გადახდა ტექნოლოგიისთვის, თუ სექტორის ფუნდამენტური იმპულსი უფრო მაღალია. მაგრამ ეს ნამდვილად ასე არ არის.

Bloomberg-ის შეფასებით, ტექნოლოგიები მოსალოდნელია მხოლოდ -0.6%-ით 2022 წელს და 3.5%-ით 2023 წელს. ეს შერეული ზრდის ტემპები ჩამორჩება S&P 500-ს, რომელიც მოსალოდნელია 5.3 წელს 2022%-ით და 2.7 წელს 2023%-ით.

გარდა ამისა, ტექნიკური ინვესტორები კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი წინააღმდეგობის წინაშე დგანან, რომელიც იშვიათად განიხილება და ეს არის: ხარის ბაზრის ლიდერები ხშირად ხდებიან ჩამორჩენილები შემდეგ ციკლში..

Bear Markets, როგორც წესი, მოაქვს ახალი ლიდერობა

ბოლო ოცდაათი წლის განმავლობაში, აშშ-ს აქციებმა განიცადეს სამი ძირითადი ხარის ბაზარი. საინტერესოა, რომ სამი საუკეთესო სექტორის ლიდერი ტრიალებდა ყოველი გავლის ციკლით.

პირველი, იყო 1990-იანი წლების ხარის ბაზარი, რომელსაც სათავეში ჩაუდგა საინფორმაციო ტექნოლოგიების სექტორის მზარდი +1,690% ფასი. მეორე და მესამე ადგილის მფლობელი იმ ათწლეულში იყვნენ ფინანსური (+608% და მომხმარებელთა დისკრეციული +442%).

1990-იანი წლების ხარის ბაზრის შემდეგ, იყო დათვი ბაზარი (3/23/2000 – 10/09/2002), სადაც ტექნოლოგიურმა სექტორმა დაკარგა 82% S&P 47-ის 500% დანაკარგთან შედარებით.

შემდეგ, მომდევნო ხარის ბაზარზე (10/09/2002 – 10/09/2007), ტექნოლოგიურ სექტორს ჰქონდა მეოთხე საუკეთესო შემოსავალი. იმავდროულად, ფინანსური და სამომხმარებლო დისკრეციული სექტორები ასევე ჩამორჩნენ მომდევნო კურსს და დაიკავა მე-7 და მე-8 ადგილი S&P 500 ათი სექტორიდან.

ხარის ბაზარმა, რომელიც გაგრძელდა 2002 წლიდან 2007 წლამდე, დაინახა ახალი ლიდერობა. ეს ციკლი განსაკუთრებით ხელს უწყობს ინვესტიციებს ბუნებრივ რესურსებში. სექტორის პირველი სამი შემსრულებელი იყო ენერგეტიკა, კომუნალური მომსახურება და მასალები.

და როგორ შეასრულეს ეს ტოპ სექტორები შემდეგ ხარის ბაზარზე (3/9/2009 - 1/3/2022)? Არც ისე კარგად. სამივე ბოლო ხუთეულში დასრულდა, ენერგიით კაბუსში.

რატომ ცვლის სექტორის ხელმძღვანელობა ყველა ციკლს?

არსებობს როგორც ფუნდამენტური, ასევე ფსიქოლოგიური მიზეზები, რომლებიც განაპირობებს სექტორის როტაციას.

ფუნდამენტური მხრივ, მნიშვნელოვანია გვახსოვდეს, რომ ყოველი ბიზნეს ციკლი საბოლოოდ მთავრდება. ხარის ფაზაში, ყველაზე ცხელი სექტორები, როგორც წესი, ხედავენ ზედმეტ ინვესტიციას, რაც იწვევს სექტორში მოქმედი კომპანიების ვაჭრობას შედარებით მაღალი შეფასების პრემიებით. ამ ჭარბი სიმძლავრისა და შეფასების პრემიის დიდი ნაწილი ორთქლდება დათვი ბაზრის დროს, მაგრამ ორივე ძალას შეუძლია წლების განმავლობაში გაძნელდეს და კვლავ აიტანოს სექტორის სეკულარულ დაბრუნების პროფილზე.

ფსიქოლოგიური კუთხით, მნიშვნელოვანია გვახსოვდეს, რომ ყველა ინვესტორს აქვს „ზარალის ზიზღის“ მიკერძოება - რაც ნიშნავს, რომ ჩვენ უფრო მეტად გვძულს ზარალი, ვიდრე მოგების პროპორციული დონე.

დათვი ბაზრის შემდეგ, ბევრი ინვესტორი ებრძვის ბოლო ომს შემდეგ ციკლში. მათ ახსოვთ, რომელი სექტორები და აქციები აზარალებს მათ ყველაზე მეტად და ცდილობენ თავიდან აიცილონ იგივე შეცდომების გამეორება. სექტორები, რომლებიც კურის ციკლის მთავარი ბენეფიციარები იყვნენ, ჩვეულებრივ მთავრდება ზედმეტად საკუთრებაში. როდესაც ციკლი ბრუნდება, ეს სექტორები შემდეგ ხდება ფულადი სახსრების ძირითადი წყაროები, რადგან ინვესტორები უფრო თავდაცვითი ხდებიან დათვი ბაზრის დროს.

მაგალითად, dot com კომპანიები სასაცილოდ იქცნენ მას შემდეგ, რაც ტექნიკური ბუშტი ატყდა 2000 წელს. და ბევრმა საქონლის მწარმოებელმა გაუძლო მწირი ანაზღაურების დაკარგულ ათწლეულს 2010 წლიდან 2020 წლამდე.

მიმდინარე წელს S&P 500 ტექნოლოგიების სექტორი 28%-ით დაეცა. ბევრი ტექნიკური მწარმოებელი კომპანია, როგორიცაა Tesla, გაცილებით მეტია (ანუ 65%). ამ ზარალის სიდიდე დატოვებს მტკივნეულ შეგრძნებას, რომელიც ინვესტორების გონებაში რჩება წლების განმავლობაში.

რომელი სექტორები არიან მზად გახდნენ ახალი ლიდერები?

ჩვენ ამჟამად ვიმყოფებით პირველ წებოვან დათვი ბაზარზე 2008 წლიდან. არავინ იცის სად და როდის იქნება ზუსტი ბაზრის ბოლო.

თუმცა, რაც ჩვენ ვიცით, არის ის ისტორიაში ყველა დათვის ბაზარს მოჰყვა ხარის ბაზარი. ასე რომ, იმის ნაცვლად, რომ მოხდეს შემთხვევითი პროგნოზები იმის შესახებ, თუ როდის შევა ეკონომიკა რეცესიაში, ან გამოიცნონ, როდის შეამცირებს Fed საპროცენტო განაკვეთებს, ინვესტორებს უკეთესად მოემსახურებიან, რომ დარწმუნდნენ, რომ მათი პორტფელი კარგად იქნება პოზიციონირებული მომავალი ხარის ბაზრისთვის.

ამჟამად ვაწარმოებ შტანგის პორტფოლიოს კლიენტებისთვის. იმის გამო, რომ ეკონომიკური ზრდა სავარაუდოდ დარჩება გამოწვევად მომავალი წლის პირველი ნახევრის განმავლობაში, ვფიქრობ, აზრი აქვს თავდაცვის თამაშს ზედმეტად გადაწონით რეცესიის საწინააღმდეგო სექტორებში, როგორიცაა ჯანდაცვა, კომუნალური მომსახურება და სამომხმარებლო პროდუქტები. ისტორიიდან გამომდინარე, ეს სექტორები შედარებით კარგად უნდა გაუძლოს დათვი ბაზრის დარჩენილ ნაწილს.

როგორც კი გადავალთ შემდეგ ხარის ბაზარზე, მსურს ციკლური ექსპოზიცია ჩემი თავდაცვითი სექტორების გარეთ, რათა დავასრულო შტანგა. ვინაიდან ტექნოლოგიების, სამომხმარებლო დისკრეციული და ფინანსური სექტორები ხელმძღვანელობდნენ წინა ბაზრის დროს - და ჩვენ ვიცით, რომ სამი საუკეთესო ჩვეულებრივ არ მეორდება - მსურს ამ სექტორების მიღმა გამოვიხედო.

ვფიქრობ, 2020-იანი წლები იქნება რეფლაციული ათწლეული, რომელიც ხელს უწყობს მატერიალური აქტივების მქონე ფირმებს. სექტორები, რომლებიც ჩამორჩნენ ბოლო ხარის ბაზარზე და ახლა, როგორც ჩანს, ლოგიკური წარმატებების კანდიდატები არიან შემდეგი ციკლისთვის, მოიცავს ენერგეტიკას, მასალებს და ინდუსტრიებს.

ჩვენს პორტფოლიოში ჭარბი წონის გამოფენების დასაფინანსებლად, ჩვენ ძალიან დაბალი წონა გვაქვს ტექნიკურ სექტორში. მიუხედავად წლევანდელი არეულობისა, ტექნიკური სექტორი კვლავ წარმოადგენს S&P 20-ის 500%-ზე მეტს. ეს შეიძლება იყოს პრობლემური პასიური ინვესტორებისთვის, მაგრამ ის აძლევს აქტიურ ინვესტორებს უამრავ კაპიტალს, მათ შეუძლიათ გადამისამართონ სხვა უფრო პერსპექტიულ სექტორებზე.