Fed კვლავ ზრდის განაკვეთებს

გუშინ Fed-მა განაკვეთის კიდევ ერთი ზრდა გამოაცხადა. 

სინამდვილეში, ეს არა მხოლოდ ფართოდ მოსალოდნელი ზრდა იყო, არამედ მისი სიდიდე, კერძოდ 50 საბაზისო პუნქტი, სრულყოფილად ემთხვეოდა მოლოდინებს. 

მიუხედავად ამისა, ბაზრები კარგად არ რეაგირებდნენ. 

სინამდვილეში, S&P500 ინდექსმა გამოცხადების შემდეგ 1.3% დაკარგა, ხოლო Nasdaq-მა 1.6%. 

ოპტიმიზმის გადაჭარბება

ბაზრების ამ უცნაურ რეაქციას, თითქოს ისინი მოუმზადებლად დაიჭირეს ახალი ამბებით, რომლებიც ფართოდ იყო გავრცელებული, შეიძლება ჰქონდეს წინასწარი მიზეზი. 

სინამდვილეში, როგორც S&P500 ინდექსი, ასევე Nasdaq გუშინდელი დღე მხოლოდ ორშაბათის დონეს დაუბრუნდა. 

საქმე იმაშია, რომ სამშაბათს, აშშ-ს ინფლაციის მოსალოდნელზე უკეთესი მონაცემების გამოქვეყნების შემდეგ, მათ განსაკუთრებული რეაგირება მოახდინეს, შესაძლოა, ზედმეტად კარგად. საკმარისია იმის თქმა, რომ ზუსტად სამშაბათს, S&P500 მყისიერად გაიხსნა + 2.5% და ნასდაკი კი + 3.7%. 

იმის გათვალისწინებით, რომ ინფლაციის მაჩვენებელი მართლაც დაბალი იყო ვიდრე მოსალოდნელი იყო, მაგრამ მაინც ძალიან მაღალი (7.1%), გარკვეულწილად გასაკვირი იყო ამხელა აშკარა ოპტიმიზმის დანახვა. 

არ არის გამორიცხული, რომ ისეთ სიტუაციაში, როდესაც აშშ-ის მრავალი ეკონომიკური აგენტი ამტკიცებდა Fed განაკვეთების აწევის შესაჩერებლად, ვინმემ ინფლაციის შედარებით დადებითი მაჩვენებლის შემდეგ იმედოვნებდა ცენტრალური ბანკის შემზღუდავი მონეტარული პოლიტიკის შემსუბუქებას. 

თუმცა, ეს გუშინ არ მოხდა, განაკვეთების 50 საბაზისო პუნქტით მატება სავსებით ემთხვევა ინფლაციის მაჩვენებელამდე არსებულ პროგნოზებს. 

Fed: განაკვეთის ზრდა

Fed-მა დაიწყო განაკვეთების აწევა მიმდინარე წელს მარტში, გაზარდა ისინი 0.25%-დან 0.50%-მდე, საწყისი ზრდა მხოლოდ 25 საბაზისო პუნქტით. 

ფედერაციას არ გაუზრდია ისინი 2018 წლის შემდეგ და მართლაც არ შეხებია მათ 2019 და 2020 წლებში შემცირების შემდეგ. 

2022 წლის ზრდის მიზანია ინფლაციის შემცირება და მართლაც სამშაბათის მაჩვენებელი, როგორც ჩანს, ადასტურებს, რომ ეს სტრატეგია საბოლოოდ მუშაობს. 

მაგრამ ყველაზე გასაკვირი არის გაზრდის თანმიმდევრობა. 

საკმარისია გავიხსენოთ, რომ 2015-დან 2018 წლამდე, სამი წლის განმავლობაში, Fed-მა განაკვეთები ცხრაჯერ, ანუ საშუალოდ წელიწადში სამჯერ აწია, თანმიმდევრულად მხოლოდ 25 საბაზისო პუნქტით ერთდროულად. საერთო ჯამში, ამ სამ წელიწადში მას დასჭირდა მაჩვენებლები საწყისი 0.25%-დან 2.5%-ის საბოლოო დონემდე, ანუ ზუსტად ათჯერ გაიზარდა სამი წლის განმავლობაში. 

2022 წლის თანმიმდევრობა იყო ბევრად უფრო სწრაფი და, უპირველეს ყოვლისა, ბევრად უფრო ძალადობრივი. 

სულ რვა თვეში შვიდი ზრდა დაფიქსირდა, მათგან მხოლოდ პირველი იყო 25 საბაზისო პუნქტით. ფაქტიურად უკვე მეორე იყო 50 საბაზისო პუნქტი, რასაც მოჰყვა ზედიზედ ოთხი 75 საბაზისო პუნქტის ზრდა. ალბათ ამ მიზეზით არის ის, რომ აშშ-ს ბევრი ეკონომიკური აგენტი ითხოვს ნაკლებად შემზღუდავი მონეტარული პოლიტიკის გატარებას, ისევე როგორც იმ ფაქტს, რომ სამშაბათს ბაზრებს ჰქონდათ ილუზია, რომ ეს შეიძლება იყოს რეალისტური პერსპექტივა. 

იმ ფაქტმა, რომ გუშინ გამოცხადებული ზრდა იყო არა 75 საბაზისო პუნქტი, როგორც წინა ოთხი, არამედ „მხოლოდ“ 50, ვერ დაადასტურა სამშაბათს გავრცელებულ დაუსაბუთებელ ოპტიმიზმზე. 

იმისათვის, რომ წარმოდგენა შეგვექმნას, თუ რამდენად ძალადობრივი იყო 2022 წლის განაკვეთების ზრდა, მხოლოდ ის უნდა შევადაროთ 2018 წელს. 

შემდეგ ოთხი 25-პუნქტიანი ზრდით, განაკვეთები 1.5%-დან 2.5%-მდე გადავიდა, რაც ორჯერ ნაკლებია. 

წელს შვიდი გაზრდით ისინი 0.25%-დან 4.50%-მდე გადავიდნენ, ანუ თვრამეტჯერ გაიზარდა. 

ბაზრის შიში

მაგრამ ეს არ არის ამბის დასასრული. 

ბაზრები შიშობენ, რომ 2023 წელს კიდევ უფრო გაიზრდება, თუმცა 2022 წლის საშუალო ზრდაზე ნაკლები. 

ფაქტია, რომ ეკონომიკური პროგნოზების შეჯამების მიხედვით გაათავისუფლეს გუშინ Fed-ის მიერ, როგორც ჩანს, სექტემბერში Fed-ში არავის წარმოედგინა რეალისტურად, რომ 2023 წელს განაკვეთები შეიძლება აჭარბებდეს 5%-ს, ახლა კი მიდიან იქამდე, რომ სჯერათ, რომ ისინი შეიძლება 5.75%-მდეც კი წავიდნენ. 

რეალურად, უკვე 5% ძალიან მაღალ მაჩვენებლად უნდა მივიჩნიოთ, მაგრამ ახლა თითქმის შეუძლებელია, რომ მისი გადაჭარბება არ მოხდეს. ფაქტობრივად, ამ ზღურბლის მისაღწევად დასჭირდება მხოლოდ 50 საბაზისო პუნქტით კიდევ ერთი ზრდა, როგორც გუშინ გამოცხადდა. 

უფრო მეტიც, ამ ეტაპზე მას მაინც დასჭირდება მხოლოდ ერთი 50-პუნქტიანი ზრდა და სამი 25-პუნქტიანი მატება 5.75%-მდე. ეს, რა თქმა უნდა, არის სცენარი, რომელიც აშინებს ბაზრებს. 

თუმცა ყველაფერი ინფლაციაზეა დამოკიდებული, რადგან თუ ნოემბერში რეგისტრირებული დაღმასვლის აჩქარება გაგრძელდება, ფედერაციამ შესაძლოა გადაწყვიტოს შეზღუდვის მონეტარული პოლიტიკის შემსუბუქებაც კი. 

ინფლაცია და ფედერაციის განაკვეთის ზრდა

აშშ-ს ინფლაციის პიკს ამ ისტორიულ პერიოდში ივნისში მიაღწია, შემდეგ კი 9%-ს გადააჭარბა. 

მომდევნო სამი თვის განმავლობაში მან დაიწყო დაცემა, მაგრამ ძირითადად მხოლოდ დაბრუნდა პიკამდელ დონეს. 

რეალური დაღმართი მხოლოდ ოქტომბერში დაიწყო, როდესაც მან გამამხნევებელი 7.7% შეადგინა, სექტემბრის 8.2%-თან შედარებით. თუმცა, ეს ნიშნავს, რომ პიკთან შედარებით ოთხ თვეში 1.4%-ით დაეცა. 

ამის საპირისპიროდ, ნოემბერში ის ერთ თვეში 0.6 პუნქტით დაეცა, რაც გაორმაგებულია წინა ოთხი თვის საშუალო ვარდნაზე. თუ ნოემბრის დაღმასვლით რეალური შემობრუნება იქნება, რაც ნიშნავს უმნიშვნელო კლებიდან დიდ და სწრაფ კლებაზე გადასვლას, ფედ-ის მონეტარული პოლიტიკა შეიძლება რეალურად გახდეს ნაკლებად შემზღუდველი. 

აღსანიშნავია, რომ 2022 წლის ნოემბრის ინფლაციის დონე ახლა შეესაბამება 2021 წლის დეკემბრის მაჩვენებელს, როდესაც საპროცენტო განაკვეთების ზრდა ჯერ კიდევ არ იყო დაწყებული. 

უფრო მეტიც, ახლა აღარ ჩანს, რომ Fed-ის რეალური მიზანია დააბრუნოს ის იმ 2%-მდე, საიდანაც იგი დაიწყო 2021 წლის დასაწყისში, და რომელიც არის ისტორიული სამიზნე მრავალი ცენტრალური ბანკისთვის, მაგრამ ალბათ 3%-მდე ან თუნდაც 4%, ანუ 2021 წლის ბოლო ნაწილის დონეებზე დაბალი. 

ამის გათვალისწინებით, დეკემბრის ინფლაციის შემდეგი მაჩვენებელი, რომელიც სავარაუდოდ გამოქვეყნდება იანვრის შუა რიცხვებამდე, შეიძლება დიდად დაგვეხმაროს იმის გარკვევაში, არის თუ არა ტენდენცია მართლაც მკვეთრი კლება, რომელიც გაამართლებს განაკვეთის ზრდას 50-ზე ნაკლები ბაზისით. ქულები, ან სამაგიეროდ ნოემბრის მკვეთრი ვარდნა იყო თუ არა მხოლოდ ციმციმი. 

თუმცა, უნდა ითქვას, რომ ასეთი აგრესიულად შემზღუდველი მონეტარული პოლიტიკა ნაკლებად სავარაუდოა, რომ გამოიღებს შედეგს, ამიტომ უსაფრთხოდ შეიძლება ვივარაუდოთ, რომ ეს არის ნოემბერში ინფლაციის მკვეთრი ვარდნის მთავარი მიზეზი.