გასულ კვირას, Coinbase-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა, ბრაიან არმსტრონგმა, სპეკულაციურ აჟიოტაჟში გაგზავნა კრიპტო-სტოკინგი - ერთი ტვიტერის თემა, რომელიც ავრცელებდა „ჭორებს“, რომ SEC-ს სურდა „მოეშორებინა“ კრიპტო ფსონინგი აშშ-ს საცალო მოვაჭრეებისთვის.
სიგიჟე გავრცელდა SEC-ის თავმჯდომარის, გარი გენსლერის ვიდეოთი, რომელიც არღვევს კრიპტო-სესკს და, რა თქმა უნდა, SEC-ის საჩივარი კრაკენის ფსიქინგის სამსახურის წინააღმდეგ.
მიუხედავად იმისა, რომ წიგნებზე აკრძალვა არ არის, ჯერ კიდევ არ არის ნათელი, აქვს თუ არა SEC-ს რაიმე სხვა სერვისი ან ვალიდატორი ან პროტოკოლი მის ხედვაში. ამ მოვლენების უფრო ღრმა ანალიზი ხსნის რა არის შესაძლებელი და სად მიდის SEC.
Რა მოხდა
ტვიტი: ოთხშაბათს, 8 თებერვალს, არმსტრონგმა გააჩაღა ჭორები ტვიტერით, რომელშიც ნათქვამია, რომ მან გაიგო: „SEC-ს სურს მოიცილოს კრიპტო ფსონი აშშ-ში საცალო მომხმარებლებისთვის“.
საჩივარი: მეორე დღეს, 9 თებერვალს, SEC-მა ბრალი წაუყენა კრაკენს, კრიპტო ბირჟა, „მათი კრიპტოაქტივების staking-as-a-service პროგრამის შეთავაზებისა და გაყიდვის ვერ დარეგისტრირებით“.
საჩივარში, რაც მთავარია, ცალსახად არ იყო მითითებული ფასიანი ქაღალდის დადება. ამის ნაცვლად, მან ასახა კრაკენის, როგორც სერვისული პროგრამის, ფსონების დეტალები - და დააფუძნა მისი გადასახადები მისი ქცევის შეჯამებაზე.
სპეციფიკის არარსებობის გამო, მარეგულირებლის პრეტენზიები ართულებს იმის დადგენას, თუ რა იყო კრაკენის პროგრამაში არარეგისტრირებული უსაფრთხოების უკანონო შეთავაზება.
ეს იგივეა, როცა მებაღე ფერმერი ვაშლის მოსავალს იწყებს. მხოლოდ იმიტომ, რომ პირველი ვაშლი არის დიდი, დაბალ ჩამოკიდებული, მწიფე მაკინტოში, არ ნიშნავს რომ ის ასევე არ აპირებს მწვანე ბებია მჭედლის რამდენიმე ხის აკრეფას.
გაურკვევლობის გარდა, განმსაზღვრელი მახასიათებლები, რომლებიც SEC-მა ჩამოთვალა კრაკენის სავარაუდო ქცევის შეჯამებაში, შეიცავს უამრავ მინიშნებს იმის შესახებ, თუ რა იქნება შემდეგი.
როგორ ახასიათებდა SEC-მა კრაკენის დადება როგორც სერვისი:
- კრაკენმა დააგროვა კლიენტის სახსრები
- მათმა ძალისხმევამ შემატა კონკურენტული უპირატესობა
- ისინი აცხადებდნენ რეგულარულ დაბრუნებას
- კრაკენმა დაადგინა ანაზღაურება - პროტოკოლის ნაცვლად
- ინვესტორებმა დაკარგეს ფლობა და კონტროლი ფსონების კრიპტოაქტივებზე
- კლიენტებმა მიიღეს რისკები, რომლებიც დაკავშირებულია კრაკენის პლატფორმასთან, როგორიცაა ჯარიმების შემცირება
- კრაკენმა შეინარჩუნა უფლება არ გადაუხადოს ინვესტორების ანაზღაურება (როგორც მათ ძველშია ნათქვამი ტერმინები მომსახურების)
- კრაკენმა არ წარმოადგინა უსაფრთხოების რეგისტრაციის განცხადება ან გამონაკლისი
Ვიდეო: SEC-მა გამოუშვა გენსლერთან დაკავშირებული განმამარტებელი ვიდეო მას შემდეგ, რაც მათი აღსრულება მავთულხლართებში მოხვდა. კრაკენის წინააღმდეგ SEC-ის ბრალდებების პირდაპირ განხილვის ნაცვლად, გენსლერმა წარმოადგინა თავისი სააგენტოს გაგება პროტოკოლის ფსონის შესახებ - და ჩამოაყალიბა პირობები, რომლებიც მოიცავს, როდესაც ფსონის/კლიენტის ურთიერთობა ექვემდებარება ფედერალურ ფასიანი ქაღალდების კანონს:
- მომსახურების მიმწოდებელი იღებს კონტროლს კლიენტის სახსრებზე
- ისინი "შესაძლოა გააერთიანონ თანხები"
- ისინი გპირდებიან დაბრუნებას
ჯერ კიდევ ბევრი ადგილია ინტერპრეტაციისთვის. მაგრამ პირობები იძლევა უფრო მარტივ ჩარჩოს, როდესაც საქმე ეხება SEC-ის აღსრულების მოქმედებების წინასწარ განსაზღვრას, რომლებიც შესაძლოა მილსადენზე ჩამოვიდეს.
Coinbase - ეხმაურება გავრცელებულ შეშფოთებას ბირჟის საკუთარი ფსონების პროგრამის ბედზე, Coinbase Earn - აცხადებდა, რომ მათი ვერსია განსხვავებული იყო. რატომ? იმის გამო, რომ მომხმარებლებმა შეინარჩუნეს თავიანთი სახსრების საკუთრება - და იმიტომ, რომ პროტოკოლმა და არა Coinbase-მა მიიღო გადაწყვეტილება ჯილდოების შესახებ.
Coinbase-ის მომსახურების პირობები ასახავს სახსრების მფლობელობას ბირჟის მომხმარებლის ხელშეკრულებით, რომელიც ამბობს, რომ „მომხმარებლებმა ყოველთვის ინარჩუნებენ უფლებებს მხარდაჭერილ ციფრულ აქტივებზე“.
თუმცა, ეს არ არის იგივე, რაც ექსკლუზიური საკუთრება. Coinbase კვლავ მართავს მეურვეობის ასპექტს მომხმარებლების სახელით.
ამ შემთხვევაში, Coinbase შეიძლება იყოს მწვანე ვაშლი ანალოგიიდან. მხოლოდ იმიტომ, რომ ბირჟის ფსონინგის სერვისი არ აგროვებს სახსრებს - და არც აანგარიშებს ანაზღაურებას კრაკენის ზუსტად ისე - არ ნიშნავს, რომ ის დაცულია SEC-ის თვალთახედვისგან.
დიდი კითხვები
რას გულისხმობთ "კონტროლში"?
ეს უკვე ცხადია: SEC ამტკიცებს, თუ ვინ აკონტროლებს კლიენტის სახსრებს.
მაგალითად, იღებს თუ არა Coinbase კონტროლს, როდესაც ისინი აკონტროლებენ კლიენტების აქტივებს? პასუხი მნიშვნელოვანია: თუ ისინი ამას აკეთებენ, ეს შეიძლება ნიშნავს, რომ კლიენტი ეყრდნობა ამ ძალისხმევას.
და ეს ცნება არის არსებითი მოთხოვნა ჰოუის ტესტისთვის.
როდესაც საქმე ეხება კრიპტო სტეკს, კლიენტის კონტროლის დონე თავის სახსრებზე განსხვავდება. ბოლოდროინდელმა SEC-ის ბრალდებებმა კრაკენის წინააღმდეგ მომსახურების მიმწოდებელი აჩვენა სპექტრის შორეულ ბოლოში - რაც ნიშნავს ტოტალურ კონტროლს.
ზოგიერთი სერვისი და პროტოკოლი ჰპირდება კლიენტებს, რომ ისინი შეინარჩუნებენ მეურვეობას თავიანთ სახსრებზე – მაგრამ სხვადასხვა რისკებს შეუძლიათ, შესაძლოა, შეამცირონ კლიენტის კონტროლი.
მაგალითად, ფსონის დადასტურების შერჩეულ მექანიზმებზე, პროტოკოლს შეუძლია შეამციროს ვალიდატორების ფსონი, თუ ისინი ვერ შეასრულებენ სწორ და დადგენილ პროცედურას.
და ზოგიერთი პროტოკოლი მოითხოვს ვალიდატორებს თანხების დაბლოკვას წინასწარ განსაზღვრული პერიოდის განმავლობაში. ამ რისკების გათვალისწინებით, კლიენტები მაინც გადასცემენ კონტროლის ხარისხს - მაშინაც კი, თუ ისინი ფლობენ თავიანთი წილის კერძო გასაღებებს.
ეს რისკები შედის სპექტრის გასწვრივ მოგების არ მიღების რისკი მდე ძირითადი ღირებულების დაკარგვის რისკი.
SEC-ის საჩივარში ჩამოთვლილი ოქმების რისკები:
- Ethereum
მოგების არ მიღების რისკები: დიახ
ETH ფსონების შემოსავალი შედგება MEV-ისგან, რჩევებისა და ბლოკის ჯილდოებისგან და შეიძლება განსხვავდებოდეს ინდივიდუალური ვალიდიატორის ზომისა და შესრულების და ქსელის მოთხოვნილების მიხედვით. ასე რომ, მიუხედავად იმისა, რომ ფსონების ჯილდოები მერყეობს 4-დან 10%-მდე, არ არსებობს გარანტია, რომ მოთამაშეები ყოველთვის მოგებას მიიღებენ.
ძირითადი ღირებულების დაკარგვის რისკები: დიახ
Ethereum ახორციელებს ვალიდატორის შემცირების ჯარიმებს ქსელის პროცედურების შეუსრულებლობისთვის.
თუ ინდივიდი ირჩევს ფსონს მესამე მხარის ვალიდატორის მეშვეობით, ისინი ემუქრებათ ძირითადი ფსონის დაკარგვის რისკს, თუ ვალიდატორი ჩამოუვარდება. Etherem ასევე მოითხოვს ვალიდატორებს სახსრების დაბლოკვისთვის.
რაც იმას ნიშნავს, რომ თუ ფსონი ETH-ის ღირებულება გახდება იმაზე ნაკლები, ვიდრე ღირდა ვალდებულებამდე, ფსონები დაკარგავენ ღირებულებას - თუ მათი ჯილდოები არ ფარავს ზარალს.
- კარანო
მოგების არ მიღების რისკები: დიახ
კარანო ფსონების შემოსავალი შედგება ბლოკის ჯილდოებისა და ტრანზაქციის საკომისიოს ფიქსირებული გათავისუფლებისგან. ისინი დამოკიდებულნი არიან მოცემული ფსონების ზომაზე და მის შესრულებაზე, ასევე ქსელის მოთხოვნაზე.
მიუხედავად იმისა, რომ შემოსავალი საშუალოდ დაახლოებით 4%-ს შეადგენს - ისევე როგორც Ethereum - არ არსებობს გარანტია, რომ მოთამაშეები მოგებას გამოიტანენ.
ძირითადი ღირებულების დაკარგვის რისკები: არა
კარდანო არ ახორციელებს შემცირების ჯარიმებს ან ჩაკეტვას. აუზში დელეგატებს შეუძლიათ ნებისმიერ დროს წაშალონ თავიანთი ფსონი აქტივები. ძირითადი ღირებულებისთვის ერთადერთი რისკია, თუ დელეგატორი დაკარგავს პირად გასაღებს და საწყის ფრაზას ფსონების საფულეზე.
- პოლიკადო
მოგების არ მიღების რისკები: დიახ
პოლიკადო ფსონების შემოსავალი შედგება ინფლაციური ბლოკის ჯილდოებისგან და დამოკიდებულია ფსონების ზომასა და შესრულებაზე.
ფსონების შემოსავალი საშუალოდ დაახლოებით 13%-ს შეადგენს, ხოლო ქსელის ინფლაცია 7-დან 10%-მდეა. Ethereum-ისა და Cardano-ს მსგავსად, არ არსებობს დაპირება, რომ სტეკერები მწვანეში გამოვლენ. არსებობს პოტენციალი, რომ ვალიდატორებმა შეიძლება ცუდად იმუშაონ - და მიწოდების განზავებამ შეიძლება გადააჭარბოს ფსონის მოსავალს, რაც გამოიწვევს ზარალს.
ძირითადი ღირებულების დაკარგვის რისკები: დიახ
Ethereum-ის მსგავსად, Polkadot ახორციელებს slashing-ს და 28-დღიან შეკავშირების პერიოდს. ორივე მონაწილეებს ძირითადი ღირებულების დაკარგვის რისკის წინაშე აყენებს.
- Cosmos
მოგების არ მიღების რისკები: დიახ
Cosmos ფსონის შემოსავალი შედგება ტრანზაქციის საკომისიოებისგან და ახალი ATOM ემისიები (ახლად შექმნილი ATOM) და დამოკიდებულია ვალიდიატორის ზომაზე და შესრულებაზე. მოსავლიანობა საშუალოდ 8-15%-ს შორისაა და გარანტირებული არ არის.
ძირითადი ღირებულების დაკარგვის რისკები: დიახ
Cosmos ასევე ახორციელებს შემცირების ჯარიმებს და 21 დღიანი შემაკავშირებელ პერიოდს. სტეკერები ემუქრებათ ძირითადი წილის დაკარგვის რისკს, თუ ღირებულება დაეცემა ბონდის პერიოდში ან თუ სახსრები შემცირდება.
თხევადი დაწყობის პროტოკოლები, როგორიცაა Lido შესაძლებელს გახდის ETH ფსონს ჩაკეტვის გარეშე.
ისინი წარმოადგენენ წარმოებულს, STET, მათი პროტოკოლის მეშვეობით ETH-ის ფსონის სანაცვლოდ. მას შემდეგ, რაც ფსონირებული ETH გახდება უფლებამოსილი თანხის გატანაზე, მომხმარებლებს შეუძლიათ გამოისყიდონ stETH ETH-ისთვის.
არ ვთქვა, რომ ამ პროტოკოლების გამოყენება რისკის გარეშე მცდელობაა.
რადგან ყველა ფსონი ETH დაბლოკილია მანამ, სანამ არ ჩაირთვება გატანა Ethereum-ის შანხაის განახლება ელოდება, მომხმარებლებს შეუძლიათ მხოლოდ stETH-ის გამოსყიდვა გაცვლის გზით. წარმოებულის ღირებულება ხშირად იცვლება, ავლენს STET მფლობელები პოტენციური უარყოფითი მხარეებისთვის.
დაწვრილებით: ETH Liquid Staking Derivatives Primer
ვინ არის შემდეგი?
SEC-ის მიერ ფსონების შემდგომი აღსრულება სავარაუდოდ ორ რამეზე იქნება დამოკიდებული:
IF მარეგულირებლები თვლიან, რომ ცალკეული მონაწილეები ძალიან ბევრს ეყრდნობიან სხვებს ამ ფსონების შეთანხმებებში,
და
IF ისინი განსაზღვრავენ, რომ საწყისი სასაქონლო ინვესტიცია არის საერთო საწარმოში.
Kraken და Coinbase მარტივი სამიზნეებია, რადგან ისინი წარმოადგენენ აშკარა საერთო საწარმოს.
ცალკეული ვალიდატორები ასევე შეუძლიათ შეესაბამებოდეს კანონპროექტს, თუ ისინი აქტიურად მოითხოვენ თავიანთ მომსახურებას. მაგრამ ისინი შეიძლება არ შეესაბამებოდეს პირველ მხარეს, თუ SEC თვლის, რომ მათ ძალისხმევას არ აქვს გონივრული გავლენა მოცემული ფსონი აქტივის ძირითად ღირებულებაზე.
გაცილებით რთულია იმის მტკიცება, რომ კერძო ვალიდატორები თავიანთ წილს ახორციელებენ საერთო საწარმოში – ვინაიდან მათი კონსენსუსის მექანიზმები იმართება დეცენტრალიზებულ ქსელებში. დაყენება ასევე არაგონივრულს ხდის ვივარაუდოთ, რომ აუზების წარმატებები სხვების ძალისხმევაზეა დამოკიდებული.
თხევადი თვალთვალის პროტოკოლები ჯდება სადღაც კერძო ვალიდატორებისა და სერვისის სახით ჩაყრის შუაში. ისინი უფრო დეცენტრალიზებულია, ვიდრე ერთი ვალიდატორი სერვისი, მაგრამ ნაკლებად დეცენტრალიზებული, ვიდრე მთელი ქსელი.
ჯერ კიდევ არსებობს პროტოკოლის ძირითადი ფსონის შემცირების რისკები - ცალკეული მონაწილეებისთვის გონივრული კონტრაქტის რისკებთან ერთად - რაც ინვესტორებს (ყოველ შემთხვევაში) გარკვეულწილად აქცევს სხვების მენეჯერულ ძალისხმევაზე დამოკიდებული.
მე მომწონს STAKE. რას ნიშნავს ეს ჩემთვის?
საცალო ინვესტორები ძირითადად არ არიან გამიზნული მხოლოდ არარეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვისთვის.
ამ მიმართულებით მხოლოდ რამდენიმე შემთხვევა ყოფილა. მაგრამ თითოეული შემთხვევა მოიცავდა სხვა ინვესტორების მოტყუების სავარაუდო განზრახვას. რეალურად არის არაერთი შემთხვევა, როდესაც ზოგიერთ საცალო ინვესტორს შეუძლია შეიტანოს საჩივარი, თუ ისინი ზარალდებიან არარეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდის შეძენით.
ასე რომ, მიუხედავად იმისა, რომ SEC შეიძლება მიზნად ისახავდეს თქვენს შესაძლებლობებს ფსონი, როგორც სერვისის პლატფორმა, ისინი სულაც არ არიან გამიზნული თქვენ.
მათი სტრატეგია არის საცალო ინვესტორების განათლება არარეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის თანდაყოლილი რისკების შესახებ - და გაართულონ მათზე წვდომა ონლაინ ბირჟების საშუალებით.
მთლიანობაში, SEC-ის ძალისხმევა უფრო ართულებს პროტოკოლის დადებასა და ფსონინგის სერვისებზე წვდომას, ყველაფერი ოფშორში იძულებით.
მაგრამ SEC-ს - ისევე როგორც ნებისმიერ სხვა ცალკეულ მარეგულირებელს - არ აქვს უფლებამოსილება აღმოფხვრას აქციების დადასტურება პარამეტრები აშკარად.
საბოლოო აზრები
SEC-ის არგუმენტი - როგორც გენსლერმა თქვა - სერვისის პლატფორმებთან ერთად არის ის, რომ ისინი "არ უზრუნველყოფენ სათანადო გამჟღავნებას".
ინვესტორები იმსახურებენ იცოდნენ, არის თუ არა ეს პლატფორმები „სესხებს, სესხებს ან ვაჭრობას [მომხმარებელთა სახსრებით].
ურევენ მათ სხვა ბიზნესს? საიდან მოდის ჯილდოები? იღებ შენს სამართლიან წილს? კრიპტო პროტოკოლები რეალურად ქმნიან თქვენს ინვესტიციას ღირებულებას – თუ ისინი უბრალოდ ახალი ტოკენებია, რომლებიც აქვეითებენ მათ ღირებულებას, რაც უკვე გაქვთ?”
ეს ყველაფერი ზუსტად იგივეა, რაც კრიპტო მონაწილეებს აქვთ ცენტრალიზებულ ფინანსურ სუბიექტებთან, მათ შორის ბანკებთან.
ასეც რომ იყოს, შემნახველი ანგარიში არ ითვლება უსაფრთხოებად. და - მიუხედავად იმისა, რომ შემნახველი ანგარიშები მჭიდრო მარეგულირებელი კონტროლის ქვეშ იმყოფება - მომხმარებლების სახსრები შერეულია და განზავებულია მასიური მასშტაბით.
პროტოკოლის დადება მომხმარებელს სთავაზობს გამჭვირვალე ალტერნატივას, რომ მოითხოვონ მონეტარული სისტემის სამართლიანი წილი - გამჟღავნების საჭიროების გარეშე.
მიიღეთ დღის საუკეთესო კრიპტო სიახლეები და ინფორმაცია, რომელიც მიეწოდება თქვენს ელ.წერილს ყოველ საღამოს. გამოიწერეთ Blockworks-ის უფასო ბიულეტენი ახლა.
გსურთ ალფა გაგზავნილი პირდაპირ თქვენს შემოსულებში? მიიღეთ დეგენური ვაჭრობის იდეები, მმართველობის განახლებები, ნიშნების შესრულება, არ შეიძლება გამოტოვოთ ტვიტები და სხვა Blockworks Research-ის ყოველდღიური ბრიფინგი.
ვერ ვიტან? მიიღეთ ჩვენი სიახლეები რაც შეიძლება სწრაფად. შემოგვიერთდით Telegram- ზე და კონტაქტი Google ამბები.
წყარო: https://blockworks.co/news/sec-staking-enforcement-explained