შეუძლია თუ არა ბიტკოინის კრახი Fiat-ს? – სანდო კვანძები

FTX სავარაუდოდ „გადარჩენას“ უწევს Blockfi-ს, რადგან 3AC-მა სავარაუდოდ დაასრულა ცელსიუსის გაკოტრების შესახებ სპეკულაციები ლუნას კოლაფსის შემდეგ, რამაც გამოიწვია მცდელობები სხვა არასტაბილურებზე, როგორიცაა stETH.

ეს ყველაფერი Lehman Brothers-ის დომინოს კასკადად ჟღერს, სისტემურ რისკზე, რაზეც ჯანეტ იელენი საუბრობს. გარდა იმისა, რომ ბიტკოინი არ იწვება ნაგულისხმევად, მაგალითად, ფიატი. სისტემური რისკი არ არსებობს.

ფიატ სისტემაში ყველაფერი ყველაფერთან არის დაკავშირებული, სადღაც პატარა ჭყლეტით აქვს პოტენციალი ყველგან უზარმაზარ ზვავად გადაიქცეს.

მაგალითად, 2021 წლის იანვარში, საცალო ბროკერებმა დაინახეს, რომ GME-ის ყიდვის ღილაკი გაუქმდა, რადგან საკლირინგო სახლები, როგორც ჩანს, მოითხოვდნენ ასეთ ქმედებას.

მათი გამოცხადებული შეშფოთება იყო ის, რომ თუ რობინჰუდი ვერ დაფარავს თავის ვალდებულებებს, მაშინ კლირინგ სახლები შესაძლოა დეფოლტი იყოს და მივიღოთ სისტემური მონეტარული კრახი, რომელიც აღემატება 2008 წელს.

რადგან ფიატი ვალია და თუ ეს ვალი არ დაფარდება, მაშინ კრედიტორმა უნდა გადაიხადოს იგი. ამგვარად, მასობრივი დეფოლტის დროს ფული არ იწვება მხოლოდ, ფული იწვება სულ მცირე ორი, და შესაძლოა ოთხის სიმძლავრემდე.

2008 წლის კასკადი

2008 წელს კარტების სახლის კრახი გარკვეულწილად მარტივი საქმე იყო. ბანკებმა ფული არაფრისგან შექმნეს იპოთეკის გაცემით საკმარისი შემოწმების გარეშე. მას შემდეგ რაც საპროცენტო განაკვეთები 6%-მდე გაიზარდა Fed-ის მაშინდელი თავმჯდომარე ალან გრინსპენის მიერ, ბევრს აღარ შეეძლო ამ იპოთეკის გადახდა.

ამიტომ ბანკმა უნდა გადაიხადოს ისინი. ვის გადაუხადეთ ისინი? სანამ ცენტრალური ბანკები განმარტავდნენ და არ ყოფილა Fed-ის აუდიტი, ამიტომ ჩვენ უნდა მივიღოთ ისინი ნდობაზე, პასუხი იქნებოდა მეანაბრეებზე.

თუმცა ცენტრალური ბანკები აცხადებენ, რომ კომერციული ბანკი სესხის გაცემისას არ გასცემენ დეპოზიტებს ან დანაზოგს, სამაგიეროდ ფული იქმნება სესხის აღების მომენტში. არაფრისგან დაბეჭდილი.

როდესაც ეს სესხი დაფარულია, მაშინ ფული იბეჭდება, ან იწვება. თუ სესხი არ დაფარეს, მერე რა?

ამის დაკითხვის კიდევ ერთი გზაა, რა მოხდება, თუ მთავრობა არ გადაუხდის ცენტრალურ ბანკებს ობლიგაციების ვალებს, რომლებიც იყიდა 2020-21 წლებში, თვეში დაახლოებით 45 მილიარდ დოლარს?

არაფერი იქნება ჩვენი პასუხი. ცენტრალური ბანკების პასუხი იქნება ინფლაცია, შესაძლოა გალოპური ან თუნდაც ჰიპერინფლაცია.

ერთადერთი ფეხი, რომელზეც მათ შეუძლიათ დგომა არის ის, რომ ვალზე გადახდილი პროცენტი, რომელიც ხდება ფაქტობრივი ფული და არ იწვება, ნელ-ნელა იქცევა რეალურ ფულად, ვიდრე ერთ დიდ მომენტში $30 ტრილიონი.

თუმცა, ეს $30 ტრილიონი არ იბეჭდება. დაიბეჭდა და დაიხარჯა კიდეც. როგორ შეიძლება წარმოიშვას ინფლაცია უკვე მიმოქცევაში? ერთადერთი ინფლაცია, რომელიც ახლა შეიძლება წარმოიშვას, არის იმ ვალზე გადახდილი პროცენტი, რომელიც უკვე დახარჯულია და ბრუნავს.

მოდით გავამარტივოთ ეს. დავუშვათ, 1 ტრილიონი დოლარის ერთჯერადი სესხი დაუყოვნებლივ გაიცემა. $1 ტრილიონი ახლახან შეიქმნა, დაიბეჭდა. ახლა მომდევნო 30 წლის განმავლობაში, 1 ტრილიონი დოლარი იქნება გადახდილი პროცენტის სახით და 1 ტრილიონი დოლარი კაპიტალზე, ანუ 2 ტრილიონი დოლარი. $1 ტრილიონი კაპიტალის ავანსი დაიწვება, $1 ტრილიონი პროცენტი იქცევა რეალურ ფულად, ასე რომ, ჩვენ დავბრუნდით იქ, სადაც დავიწყეთ, სადაც $1 ტრილიონი დაიბეჭდა.

ამიტომ არაფერი მოხდება, თუ მთავრობა არ დაუბრუნებს ცენტრალურ ბანკს 0%-იანი პროცენტით ნაყიდ ობლიგაციებს, გარდა იმისა, რომ ცენტრალური ბანკი ახლა დებს ამ ობლიგაციებს კერძო ბაზარზე და ასე მალე ისინი არ იქნება ცენტრალური ბანკის ვალი. , მაგრამ საზოგადოებისთვის.

თუ დავუბრუნდებით 2008 წელს, გვაქვს ეს მასიური დეფოლტები, ბანკებმა უნდა დაფარონ ყველა ეს სესხი, რომელიც დაბეჭდეს არაფრისგან და, რა თქმა უნდა, ვერ ანაზღაურებენ. ასე რომ, ისინი ტექნიკურად გაკოტრებულები არიან, მაგრამ არიან ისინი ნამდვილად?

რა მოხდებოდა, თუ ისინი უბრალოდ გააუქმებდნენ ყველა ამ იპოთეკას? არაფერი, როგორც მათ გააკეთეს, უბრალოდ, გააუქმეს ისინი დახმარების სახით, სადაც ბანკებს ეხებოდათ, და ინფლაციის ნაცვლად მივიღეთ დეფლაცია.

რატომ? ისე, რადგან რეალური ფული არის პროცენტის გადახდა და არა სესხის კაპიტალი. როდესაც ბანკებს ტრილიონებს აძლევდნენ, ეს გამოიყენებოდა სესხების გასაუქმებლად, ფაქტობრივად იწვებოდა ფულს, მაშინ როცა პროცენტი არ მოდიოდა, ამიტომ არცერთი რეალური ფული არ შეცვლიდა ამ სესხებს.

მაშასადამე, ბოლო 15 წლის Fed ბეჭდვა იყო ფულის დაწვის სავარჯიშო ნაცვლად ფულის შექმნისა, რის გამოც აქამდე მივიღეთ დეფლაცია და არა ინფლაცია.

ახლა ჩვენ ვიღებთ ინფლაციას, რადგან 10 ტრილიონი დოლარი დაიბეჭდა აშშ-ს მთავრობის მიერ 2020 წელს და ზოგიერთ 2021 წელს Fed-ისგან სესხების შედეგად.

ეს იყო არა რაიმე ვალის გაუქმება, არამედ ახალი ვალის, სუფთა ფულის დაბეჭდვა. თუმცა, ეს უნდა გადაიხადოს, მაგრამ მთლიანობაში, ანაზღაურების დროს ახალი ფულის დაბეჭდვა არ ხდება, რადგან კაპიტალი და პროცენტი, ვთქვათ თითოეულის 50%, გააუქმებენ ერთმანეთს თანაბარი თანხის დახარჯვისას კაპიტალის დაფარვის გზით და ფული. პროცენტის გადახდაში შექმნა. გარდა იმისა, რომ არ არის ნულოვანი შანსი, რომ მთავრობამ დააბრუნოს ნებისმიერი კაპიტალი, ასე რომ, პრაქტიკაში ეს არის უსასრულო ფულის დაბეჭდვა მხოლოდ პროცენტის გადახდის გზით, პლუს ახალი დავალიანება დეფიციტის დასაფარად.

ბიტკოინის არასისტემატურობა

დოლარისგან განსხვავებით, ბიტკოინი არ იქმნება სხვისი პასუხისმგებლობის გამო. ბიტკოინის ბლოკის ჯილდო არ არის ვალი. ბიტკოინის ქსელს არ სჭირდება ჟონგლირება ფულის დაწვასა და შექმნას, კაპიტალსა და პროცენტს შორის. ან გაქვს ბიტკოინი, ან არა.

ასე რომ, BTC-ში არ არსებობს ბანქოს სახლი, არც დომინო, არც სისტემატურობა. MT Gox-ის 2014 წლის გაკოტრებამ ეს დაამტკიცა. ისინი დაქვეითდნენ და, რა თქმა უნდა, ეს მტკივნეული იყო დაზარალებულთათვის, მაგრამ მთლიანობაში ბიტკოინის სისტემა არ იმოქმედა. თუ MT Gox-ის მომხმარებელი იყავით, პრობლემა გქონდათ. შენ რომ არ იყო, პრობლემა არ იყო.

ფიატში, ეს ყველას პრობლემაა, რადგან საბოლოო ჯამში, ილუზია ან მოტყუება, რომ დავალიანება უნდა დაბრუნდეს, შეესაბამება რეალობას, რომ სინამდვილეში ის არ უნდა დაბრუნდეს, რადგან სესხი შეიძლება უბრალოდ გაუქმდეს, ისევე როგორც ეს იყო დაბეჭდილი.

ბუნებრივია, რა თქმა უნდა, თქვენ არ შეგიძლიათ „უბრალოდ“ ამის გაკეთება ნებისმიერ დროს, როდესაც გნებავთ, რადგან ინფლაცია შეიძლება გამოვიდეს კონტროლიდან, მაგრამ ადგილობრივი საკითხები ფიატში ყველას საქმეა, რადგან საჯარო პოლიტიკის საკითხია „უბრალოდ“ სესხების გაუქმება, დახმარების გაწევა.

ბიტკოინში გაუქმება არ ხდება. თუ 3AC-მა ცუდი ფსონები დადო, ბიტკოინი არ დაიწვება, ჩვენ არ მოგვიწევს ახალი მონეტების დაბეჭდვა მათი გადასარჩენად, სამაგიეროდ 3AC კარგავს ფულს და რაც შეეხება ქსელს, ბიტკოინმა უბრალოდ ხელი შეცვალა.

თუ BlockFi-ს ჰქონდა ვალი 3AC-დან, მაშინ ისევ ეს მათი პრობლემაა და ამ შემთხვევაში FTX-ის პრობლემა, რადგან მათ აქვთ საქმიანი ურთიერთობა BlockFi-სთან.

რაც შეეხება ქსელს, ყველაფერი რაც მოხდა, არის ის, რომ ზოგიერთმა შექმნა ბიტკოინი და ზოგმა დაკარგა ბიტკოინი, რაც ყოველთვის ხდება და ასე რომ, არაფერი მომხდარა.

BlockFi, რა თქმა უნდა, არის მეურვე და მათ ჰყავთ მომხმარებლები, ასე რომ, არსებობს შუამავალი რისკი ან პრობლემა, რომლის დროსაც BlockFi-მ რეალურად არაფერი დაკარგა, მათმა მომხმარებლებმა დაკარგეს. სწორედ ამიტომ გვაქვს დეფიციტური, დეცენტრალიზებული ფინანსები, რომლის მიხედვითაც, თუ ფულის დაკარგვას აპირებთ, შეგიძლიათ ეს თავად გააკეთოთ.

თუმცა ადამიანებს აქვთ არჩევანი და მათ ბიზნესს არჩევანი, მაგრამ ეს შუამავალი პრობლემა და რისკი, სადაც თქვენი ფული არის ვალდებულება, ისევე როგორც მეურვესთან დეპონირებული ბიტკოინი, აგვარებს კრიპტო-ს.

სრულად? ჩვენ ჯერ არ ვიტყვით, რომ დეფი არის ძალიან ახალი და საკმაოდ მარტივი შედარებით ადვილად წარმოსადგენად დახვეწილობასთან, რაც შეიძლება ვიხილოთ ორ ათწლეულში.

გარდა ამისა, fiat-ს ესაჭიროება ცენტრალიზებული მეურვე და, შესაბამისად, ის თავის პრობლემებს ციფრულ ფულზე გადააქვს, ვიდრე ეს იყოს კრიპტო პრობლემა.

მაგრამ შუამავლის პრობლემა მოგვარებულია, რადგან ადამიანებს აქვთ არჩევანი, არ გამოიყენონ შუამავალი, ერთხელ მაინც მოხვდნენ კრიპტო სისტემაში, და ასე რომ, კვლავ არაფერია საკმაოდ სისტემატური, თუნდაც ყველა ამ შუამავალზე.

ისინი დადიან, მათი პრობლემა, ქსელი არ აინტერესებს. აბსოლუტური თვალსაზრისით, რადგან ფასს შეიძლება აინტერესებდეს. სწორედ ამიტომ, ჯერ კიდევ ბევრი სამუშაოა წინ, რათა არა-მეურვე გადაწყვეტილებები იყოს მიმზიდველი ან უფრო მიმზიდველი, ვიდრე მეურვე პროვაიდერები.

რაც შეეხება ცელსიუსს, ჩვენ, სავარაუდოდ, არც თუ ისე შორს ვართ ამ წერტილისგან, რადგან თქვენ შეგიძლიათ უბრალოდ გაუმკლავდეთ საკუთარ თავს MetaMask-ით და ყველაფერი საკმაოდ მოსახერხებელია.

გარდა ქსელის საკომისიოებისა, მაგრამ თქვენ შეგიძლიათ გამოიყენოთ ჭკვიანი კონტრაქტის სტრატეგიები თანხების გაერთიანებისთვის, რათა ეს ქსელის საკომისიო გახდეს უმნიშვნელო, როდესაც თანხები შეიტანება.

ეს არის იმის გამო, რომ თითქმის თანაბარი მოხერხებულობა და სივრცე პოტენციურად უფრო მოსახერხებელია, ვიდრე დამცავი გადაწყვეტილებები, რამაც შეიძლება ახსნას, თუ რატომ არის ცელსიუსი მაინც საკმაოდ მცირე დეფი სივრცესთან შედარებით. მათი პრობლემაც, როგორც ჩანს, ძირითადად არის ჩაკეტილი ლიკვიდობა ფსონში, თუმცა ისინი ფსონებს იღებდნენ მომხმარებლების ფულითაც, რაც, რა თქმა უნდა, არჩევანია: შენ თვითონ იღებ ფსონებს ან აძლევ სხვას, რომ შენთვის წაიღოს.

ბანკორი, რომელიც დეფია, აქვს შეჩერდა რასაც მას უწოდებს მუდმივი დაკარგვის დაცვას. ეს დაცვა, როგორც ეს ხდება, რეალურად შეიძლება უზრუნველყოფილი იყოს მხოლოდ სათქმელ eth/usdt წყვილებზე თვალის დევნით, რათა გადაწყვიტოთ, რომელ დონეზე eth გადაიქცევა usdt-ად, ვიდრე ალგომ ამას თავად აკეთებს.

მათ დაამატეს ჟეტონი ამის მოსაგვარებლად, მაგრამ, როგორც ხდება, ჟეტონი უფრო კუს ქვევით არის და აქაც სისტემური არაფერია.

ამის ნაცვლად, ჩვენ გვაქვს ზოგიერთმა ადამიანმა და ზოგიერთმა სუბიექტმა დაკარგა ფული, როგორც ეს ხდება ნებისმიერი ფასის ვარდნისას, და ჩვენ გვაქვს ცენტრალიზებული ნდობაზე დაფუძნებული მეურვე სისტემა, რომელიც ნაწილობრივ აჩვენებს ბზარებს, რადგან მათმა მომხმარებლებმა, ალბათ, თავად დაკარგავდნენ ამ თანხის ნაწილს.

ასე რომ, ჩვენ არაფერი გვაქვს, მაგრამ, რა თქმა უნდა, FTX სესხი Blockfi-ს ფული არის გადარჩენა და ბიტკოინი მარცხი განიცადა, რადგან მისი მთელი მიზანი იყო დახმარების წინააღმდეგ.

რა თქმა უნდა, რაც ბანკებს აგრძნობინებს, რომ ისინი არ არიან ბლოკბასტერი, ჩვენთან კარგია. ასე რომ, ამ სტატიის ბოლო წერტილი.

სისტემური ბიტკოინი

მიუხედავად იმისა, რომ თავად ბიტკოინში არაფერია სისტემური, რადგან მას არ აქვს მიწოდების შექმნა ან დაწვა ვალდებულებებისა და ვალების მეშვეობით, ბიტკოინის ფასის მოძრაობას - ისევე როგორც ნებისმიერი აქტივის - შეიძლება ჰქონდეს სისტემური ეფექტი ფიატზე.

თუ ბანკებიდან ბევრი ისესხება ბიტკოინის შესაძენად და მისი ფასი ეცემა, ასე რომ, ჩვენ მივიღებთ მასობრივ დეფოლტს, მაშინ ცენტრალურ ბანკს მოუწევს დაბეჭდოს ფულის გასაუქმებლად.

ამიტომ ბანკებმა არ უნდა მისცენ სესხი იმ ადამიანებს, რომლებსაც ამის საშუალება არ აქვთ, რადგან სრულიად შეუსაბამოა, რომ ეს ბიტკოინის საგანია, რადგან, რა თქმა უნდა, ეს იყო იპოთეკა, და ეს შეიძლება იყოს აქციები ან გაზის წარმოებულები.

აქედან გამომდინარე, არც აქ არის სისტემური არაფერი, რაც შეეხება ბიტკოინის ბუნებას. ამის ნაცვლად, ეს არის კიდევ ერთი რამ, რისი ყიდვაც ადამიანებს შეუძლიათ, მათ შორის სესხებითაც, და ეს ბანკებმა უნდა დარწმუნდნენ, რომ ადამიანებს შეუძლიათ დაფარონ ეს სესხები, ან მართლაც დააკავონ მათი აქტივები და დაბეჭდონ ფული მაინც, რათა გააუქმონ ზარალი, ჯერ კიდევ საკმაოდ დიდი საიდუმლოა, თუ რატომ. ყველა სახლი ხელახლა დაისაკუთრა 2008 წელს, ან მართლაც რატომ უნდა გადაიხადოს მთავრობა რაიმე პროცენტი 2022 წელს, როცა მათ უბრალოდ შეუძლიათ გააუქმონ.

ბიტკოინის სისტემური ერთადერთი გზა არის ის, თუ როგორმე ყველამ მყისიერად დაიწყეს ბიტკოინის გამოყენება და არავინ აღარ იყენებს ფიატს.

ეს არ მოხდება მალე, მაგრამ მაშინაც კი, ვისთვის არის სისტემური? ბლოკბასტერამდე?

იმის გამო, რომ მთავრობა გააგრძელებს დაბეგვრას ბიტკოინში ან სიმინდში, კომპანიები და მოქალაქეები გააგრძელებენ ტრანზაქციას, ვაჭრობა გაგრძელდება და, შესაბამისად, არც ამ შემთხვევაში იქნება სისტემური არაფერი.

რაც მივყავართ დასკვნამდე, რომ მხოლოდ ფიატს აქვს სისტემური შეცდომები, და ამას აკეთებს თავისი ბინძური ბუნებიდან გამომდინარე, თუ როგორ ხდება მისი ბლოკის წარმოება: ნდობაზე დაფუძნებული და მაინც მანიპულირებადი.

და მხოლოდ ფიატს შეიძლება ჰქონდეს 2008 წლის სტილის დახმარება, რადგან მხოლოდ ამით შეგიძლიათ დაბეჭდოთ ისე, როგორც გსურთ და მაინც გააგრძელოთ დეფლაცია.

მეორეს მხრივ, ბიტკოინი არის აქტივი, რომელიც ან გაქვთ ან არა. ასე რომ, არ შეიძლება იყოს მისი მასობრივი დაწვა, რომელიც იწვევს დეპრესიას, და მაშინაც კი, თუ ერთეული დაქვეითდება, ვიღაცას მაინც აქვს ეს ბიტკოინი. ასე რომ, არ არის ცვლილება ქსელის ან თავად სისტემის შესახებ.

ამის ნაცვლად ერთადერთი ცვლილება არის შეუცვლელი. შუამავლებს აქვთ პრობლემები, რის გამოც ჩვენ ბიტკოინი გვაქვს, მაგრამ ზოგიერთ ბიტკოინერს მოსწონს შუამავლები, ამიტომ მათ აქვთ პრობლემები. ჩვენ არ გვაინტერესებს.

ეს კონცეპტუალურად რომ ვთქვათ. განსახილველ შუამავლებს სერიოზული პრობლემები არ აქვთ, რადგან მათ უბრალოდ დაკარგეს გარკვეული თანხა, როდესაც ყველა კარგავს ფულს. MT Gox-ის მსგავსი რაღაც უფრო სერიოზული რომ ყოფილიყო, რა თქმა უნდა, პრობლემა იქნებოდა, მაგრამ არა სისტემური პრობლემა და გამოსავალი მხოლოდ თქვენი მონეტების დაცვაა.

ამასაც შეიძლება ჰქონდეს თავისი პრობლემები, მაგრამ ეს არის საზღვარი. და ეს ძველი სამყაროს პრობლემებია. მაგალითად, რაც შეეხება ცელსიუსს, ისინი ფლობენ აქტივებს საბოლოო მფლობელებისთვის, ბენეფიციარებისთვის, და არის კანონის მთელი ფილიალი, კანცელარია, რომელიც ეხება ამას.

რაც შეეხება 3AC-ს, ისინი წარმოადგენენ ჰეჯ-ფონდს, რომელმაც კარგად ვერ შეასრულა ჰეჯირება და დაკარგა ფული. ვინ აინტერესებს, ბევრი დაკარგული ფული. არ არსებობს ზევით გარეშე ქვემოთ, ასე რომ. გარდა ამისა, ბიტკოინი არ ეხება საკითხს, შეგიძლიათ თუ არა ფულის დაკარგვა. ის ეხება სისტემურ საკითხს იმის შესახებ, არის თუ არა თქვენი ფული რეალურად თქვენი ფული, ის, რომელიც არ მისცეს მეურვეს, ის, რაც თქვენს საფულეშია.

Fiat-ში ეს იმიტომ არ არის, რომ თქვენს საფულეში არსებული ფული მაინც შეიძლება გაუფასურდეს მიწოდების მანიპულირების გზით.

ბიტკოინში არაფერი შეცვლილა, ქსელი ისეთივე გამძლე და ძლიერია, როგორც არასდროს. უფრო მეტიც, ფაქტიურად იმიტომ, რომ ჩვენ კვლავ ვხედავთ, რამდენად მყიფე შეიძლება იყოს fiat და შუამავლების სისტემა, მაშინ როცა დეფი უპრობლემოდ ინარჩუნებს თავს.

რაც იმაზე მეტყველებს, რომ ჩვენ ძალიან მართებულები ვართ, რომ ვცდილობთ მივმართოთ ფიატის პრობლემებს, ნდობის პრობლემებს, შუამავლების პრობლემებს და ცენტრალიზაციის პრობლემებს, რადგან სათანადო კრიპტო და სათანადო დეცენტრალიზებული ფინანსები აშკარად ძალიან მდგრადია.