ჩინეთის ქონების კრიზისი ყველაზე დიდ აღმაშენებლის აგარაკს აღწევს

(Bloomberg) - კრიზისი, რომელიც მოიცავს ჩინეთის უძრავი ქონების სექტორს, გავლენას ახდენს მის უმსხვილეს დეველოპერზე, Country Garden Holdings Co.-ის აქციები და ობლიგაციები გაფუჭებულია იმ შიშის ფონზე, რომ გავრცელებული ინფორმაციით, წარუმატებელი დაფინანსების მცდელობა შეიძლება იყოს ნდობის დაქვეითების საწინდარი.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

Country Garden არის ერთ-ერთი იმ მცირერიცხოვან მსხვილ, უკეთესი ხარისხის კერძო დეველოპერებიდან, რომლებიც დიდწილად არ დაზარალდნენ ლიკვიდურობის უკმარისობით, მაშინაც კი, როდესაც კოლეგებმა, როგორიცაა Shimao Group Holdings Ltd.-მა დაინახა დრამატული ცვლილებები საკრედიტო რეიტინგებში.

ფირმა განიხილება, როგორც გადამდები რისკების ბერკეტი, რადგან ოფშორული საკრედიტო ბაზარზე სტრესის უპრეცედენტო დონე ემუქრება კარგი კრედიტების ცუდთან დაბლას.

რა კომპანიაა?

მას შემდეგ, რაც 2017 წელს China Evergrande Group-იდან პირველი ადგილი დაიკავა, Country Garden რჩება ქვეყნის უმსხვილეს დეველოპერად ჩინეთში კონტრაქტით გაყიდვებით. მასში 200,000 XNUMX-ზე მეტი ადამიანია დასაქმებული.

სათაო ოფისი მდებარეობს გუანდონგის პროვინციის სამხრეთ ქალაქ ფოშანში, ფირმა - ისევე როგორც China Evergrande Group - ბოლო წლებში ორიენტირებულია საცხოვრებლის მშენებლობაზე ქვედა დონის ქალაქებში.

ის დიდწილად ეყრდნობოდა დაფინანსების ხელმისაწვდომობას ოფშორული საკრედიტო ბაზარზე, ისევე როგორც ბევრი თანატოლი, რომლებიც აზარალებდნენ ვალს ზრდის გასაძლიერებლად. მას აქვს გამოჩენილი დოლარის ობლიგაციების ყველაზე დიდი ფონდი ჩინეთის უდიდეს უძრავი ქონების ფირმებს შორის, დეფოლტის გამოკლებით, დაახლოებით 11.7 მილიარდი დოლარით, გვიჩვენებს Bloomberg-ის მიერ შედგენილი მონაცემები.

დამფუძნებელმა თავმჯდომარემ Yeung Kwok Keung-მა თავისი საკონტროლო წილი გადასცა თავის ქალიშვილს იან ჰუიანს 2005 წელს. ის ახლა არის ფირმის ვიცე-თავმჯდომარე და არის ჩინეთში უმდიდრესი ქალი, Bloomberg Billionaire Index-ის მიხედვით.

Რა ხდება?

Country Garden-ის ზოგიერთი დოლარის კუპიურა რეკორდულ მინიმუმამდე დაეცა იმ მოხსენების შემდეგ, რომ ფირმამ ვერ მოიპოვა საკმარისი ინვესტორების მხარდაჭერა შესაძლო კონვერტირებადი ობლიგაციების გარიგებისთვის. უფრო გრძელვადიანი ობლიგაციები პარასკევის ბოლოსთვის დოლარზე 69 ცენტით ვაჭრობდა.

ამბავი გრძელდება

დეველოპერი შედარებით მდგრადი იყო ლიკვიდურობის კრიზისის წინაშე, რომელიც გამოწვეული იყო მშენებლების მიერ გადაჭარბებული სესხის აღების და საბინაო ბაზრის სპეკულაციებით გამოწვეული მთავრობის მიერ და დაუზიანებელი იყო ინდუსტრიის გიგანტის Evergrande-ის კრიზისით.

მიუხედავად იმისა, რომ ქანთრი გარდენს არ ემუქრება გადახდის გარდაუვალი ზეწოლა - მას აქვს 1.1 მილიარდი დოლარის ობლიგაციები ამ წელს და გააჩნდა 186 მილიარდი იუანი (29.3 მილიარდი აშშ დოლარი) ნაღდი ფული გასული წლის ივნისისთვის - შეიძლება გაჩნდეს რისკები, თუ ის შეზღუდულია. დაფინანსებაზე წვდომა.

რატომ აქვს მნიშვნელობა?

ნებისმიერი ეჭვის ნიშანი ფირმის შესაძლებლობებში, გაუმკლავდეს ლიკვიდურობის სტრესის რისკებს, შეიძლება გამოიწვიოს სხვა უმაღლესი ხარისხის დეველოპერების ფართო გადაფასება.

ჩინეთის თითქმის ყველა პროვინციაში განლაგებული 3,000-ზე მეტი საბინაო პროექტი, Country Garden-ის ფინანსურ ჯანმრთელობას აქვს უზარმაზარი ეკონომიკური და სოციალური შედეგები. თუ ფირმა დაიწყებს სტრესის ნიშნების გამოვლენას, ეს სერიოზულად დააზარალებს ისედაც მყიფე ინვესტორებისა და სახლის მყიდველების ნდობას, რაც საფრთხეს უქმნის ჩინეთის ეკონომიკას და სოციალურ სტაბილურობასაც კი.

60 წლის შუალედური ანგარიშის თანახმად, Country Garden-ის კონტრაქტით გაყიდვების 2021%-ზე მეტი კონტრაქტი ჩინეთში მოდიოდა მესამე და მეოთხე დონის ქალაქებზე. Fitch-ის ანალიტიკოსების პროგნოზის მიხედვით, 2022 წელს დაბალი დონის სფეროებში მოთხოვნა შეიძლება მნიშვნელოვნად შესუსტდეს. როგორც „სუფთა დეველოპერი“, ის ნაკლებად მოქნილია, როდესაც საქმე ეხება ფულადი სახსრების მოზიდვას აქტივების გაყიდვით, ამბობს Bloomberg Intelligence ანალიტიკოსი ენდრიუ ჩანი.

რას ამბობს კომპანია?

Country Garden-ის სტრატეგია არის მისი მიმდინარე აქტივების ეფექტურად მართვა, ბიზნესის გაფართოების გარდა, განაცხადა კომპანიამ Bloomberg News-ის შეკითხვების საპასუხოდ. ”ფირმა განიცდის ნაკლებ ცვალებადობას, ვიდრე მთლიან ბაზარს” ბაზრის ფართო ვარდნის ფონზე, ნათქვამია მასში.

დეველოპერმა გაყიდა ობლიგაციები და აქტივებით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდები ადგილობრივ ბაზარზე დეკემბერში, რაც ასახავს როგორც ინვესტორების, ისე მარეგულირებლების მხარდაჭერას და შეინარჩუნა თავისი რეიტინგი გასულ წელს სამივე მსხვილ სარეიტინგო ფირმაში, კომენტარების მიხედვით.

რას ამბობენ სარეიტინგო ფირმები და ანალიტიკოსები?

Country Garden-ი ფლობს როგორც საინვესტიციო, ისე მაღალი შემოსავლის მქონე საკრედიტო რეიტინგებს სამი ძირითადი რისკის შემფასებლისგან, რაც მას ე.წ. კროსოვერის სახელად აქცევს, რომელიც შეიძლება დაუცველი გახდეს „დაცემული ანგელოზი“. ამან, თავის მხრივ, შეიძლება გაზარდოს სესხის აღების ხარჯები და აღმოფხვრას კიდევ ერთი მშენებელი უფრო მაღალი რეიტინგის მქონე დეველოპერების შემცირებული ჯგუფიდან, რომელსაც ინვესტორებს შეუძლიათ მიმართონ საკრედიტო შემცირების დროს.

მას აქვს ინვესტიციის სამმაგი B რეიტინგის ექვივალენტი Moody's Investor Services-ში და Fitch Ratings-ში და S&P Global Ratings-ში ყველაზე მაღალი შესაძლო სპეკულაციური რეიტინგი. მიუხედავად ამისა, მსესხებელი სავარაუდოდ „გააძლიერებს თავის ფინანსურ მდგრადობას ვალების ზრდის კონტროლით და დისციპლინირებული მიწის შესყიდვის შენარჩუნებით“, წერენ S&P ანალიტიკოსები სექტემბრის ანგარიშში, რომელმაც კიდევ ერთხელ დაადასტურა მისი რეიტინგი.

Bloomberg Intelligence-ის ანალიტიკოსის, კრისტი ჰუნგის თქმით, მშენებელს შეიძლება გაუჭირდეს გაყიდვების აღორძინება 2022 წელს, ბაზრის განწყობის შესუსტებით ქვედა დონის ქალაქებში, სადაც მდებარეობს მისი მიწის ბანკის 77%. ფირმის ახლად შეძენილი მიწის მნიშვნელოვანი რაოდენობა კვლავაც განლაგებულია ასეთ ადგილებში, რაც იწვევს ფულადი სახსრების შეგროვების შემდგომ შეშფოთებას, დაწერა მან.

რას აკვირდებიან მოვაჭრეები შემდეგში?

ინვესტორები ახლა ზედმიწევნით ათვალიერებენ Country Garden-ის შესაძლებლობებს, მოიზიდოს დაფინანსება სხვადასხვა არხებიდან, განსაკუთრებით იმის გამო, რომ ოფშორული საკრედიტო ბაზარი ფაქტობრივად დახურულია დეველოპერების უმეტესობისთვის. მას სჭირდება 1.3 მილიარდი დოლარის დაფარვა ან რეფინანსირება ობლიგაციებზე წელს, რომელთა უმეტესობა დოლარის კუპიურებია. მისი შემდეგი ვადა არის 425 მილიონი აშშ დოლარის ოდენობის ობლიგაცია, რომელიც 27 იანვარს უნდა დამთავრდეს.

ფოკუსმა ასევე მიმართა Country Garden-ის ობლიგაციების ფასების ვარდნას სხვა უფრო ძლიერი დეველოპერების შენიშვნებზე, რადგან გადამდები რისკების შიში კვლავ ამაღლებულია.

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP