შეიძლება თუ არა საბინაო ბზარი ინფლაციის დაწყებამდე?

Დილა მშვიდობისა. გასული კვირა დასრულდა ყველაზე ძლიერი აქციებისთვის 2020 წლის ბოლოდან. გრძნობთ დამშვიდებას? დღეს, ერთი დიდი ხაფანგში მზარდი განაკვეთები და ცოტა ჰაეროვანი დათვი საქმე ნავთობის. მოგვწერეთ: [ელ.ფოსტით დაცულია] მდე [ელ.ფოსტით დაცულია].

მზარდი განაკვეთები და საბინაო ბაზრები

ბაზრები კმაყოფილი იყვნენ ფედერალური სარეზერვო ბანკის საპროცენტო განაკვეთის გაზრდით გასულ კვირას. მაგრამ რამდენად შორს შეიძლება წავიდეს Fed? აქ არის საშინელი პროგნოზი ბილ გროსისგან, ადრე ბონდის მეფე:

საინვესტიციო სახლის Pimco-ს დამფუძნებელმა Financial Times-ს ამ კვირაში განუცხადა, რომ თვლის, რომ ინფლაცია უახლოვდება შემაშფოთებელ დონეებს, მაგრამ აშშ-ს ცენტრალური ბანკი ვერ შეძლებს უფრო მაღალი პოლიტიკის განაკვეთების განხორციელებას მის შესაკავებლად.

”ვეჭვობ, რომ 2.5-დან 3 პროცენტამდე ვერ აჭარბებ ეკონომიკას, სანამ ისევ გატეხავ ეკონომიკას,” - თქვა [გროსმა]. „ჩვენ შევეჩვიეთ უფრო და უფრო კლებულ ტარიფებს და ყველაფერი გაცილებით მაღალი დაარღვევს საბინაო ბაზარს“.

საცხოვრებლის გამოყოფას აზრი აქვს. როგორც ჩვენ განიხილესსახლების ფასები და ქირა ძალიან მაღალია. მღელვარე მოთხოვნა, რომელიც ნაწილობრივ გამოწვეულია დემოგრაფიით, დაწყვილებულია მწირ მიწოდებასთან. გასაყიდი არსებული სახლების ინვენტარი იანვარში ყველა დროის მინიმუმს მიაღწია და თითქმის არ აღდგა. სახლის მშენებლები ჩქარობენ ბაზარზე ახალი ინვენტარის მოპოვებას, მაგრამ შეზღუდულები არიან მუშახელისა და სამშენებლო მასალების ნაკლებობით.

საუკეთესო გამოსავალი იქნება მეტი სახლის აშენება. მანამდე, უფრო მაღალი მაჩვენებლები აუცილებლად გამოიწვევს პრობლემებს. უფრო დიდი იპოთეკური გადახდები შეზღუდავს მოთხოვნას, მაგრამ ასევე წაახალისებს სახლის მესაკუთრეებს, დაეყრდნონ მათ მიმდინარე, იაფ იპოთეკას. ეს კიდევ უფრო შეზღუდავს არსებული სახლების მიწოდებას, აღნიშნავს ანეტა მარკოვსკა Jefferies-დან.

მიუხედავად იმისა, რომ ფედერაციამ ახლახან დაიწყო გამკაცრება, იპოთეკური განაკვეთები არ იყო მიდრეკილი დამწყებ პისტოლეტის მოლოდინს, რაც დაიწყო სასტიკი ასვლა დეკემბრის ბოლოს:

გავლენა ბაზარზე უკვე აშკარაა. რეალტორთა ეროვნული ასოციაციის თებერვლის მონაცემებმა აჩვენა, რომ არსებული სახლების გაყიდვები თვეში 7 პროცენტით იკლებს. აი NAR-ის მთავარი ეკონომისტი, ლოურენს იუნი, პარასკევს:

საცხოვრებლის ხელმისაწვდომობა კვლავაც მთავარ გამოწვევად რჩება, რადგან მყიდველები ორმაგ უბედურებას იღებენ: იპოთეკური განაკვეთების ზრდა და ფასების მდგრადი ზრდა. ზოგიერთი, ვინც ადრე კვალიფიცირებული იყო 3 პროცენტიანი იპოთეკური განაკვეთით, აღარ შეუძლია ყიდვა 4 პროცენტიანი განაკვეთით.

ყოველთვიური გადასახადები გაიზარდა 28 პროცენტით ერთი წლის წინანდელთან შედარებით - რაც საინტერესოა სამომხმარებლო ფასების ინდექსის ნაწილი არ არის - და ბაზარი რჩება სწრაფი, მრავალი შეთავაზებით ჯერ კიდევ ფიქსირდება უმეტეს საკუთრებაში.

Strategas-ის დონ რისმილერი და ბრენდონ ფონტეინი აღნიშნავენ, რომ პოლიტიკის განაკვეთები დაახლოებით 1-2 პროცენტი საკმარისი იყო საცხოვრებლის მოთხოვნის შესამცირებლად 2018-19 წლებში. The მედიანური Fed პროექცია სწორედ ამ დიაპაზონშია, დაახლოებით 1.9 პროცენტი წლის ბოლომდე. თუმცა ამჯერად სამომხმარებლო ვალი უფრო მაღალია. იპოთეკური დავალიანება, როგორც წილი რეალური მშპ-ში, გაიზარდა 6 პროცენტული პუნქტით 55 პროცენტამდე, მას შემდეგ რაც ბოლო განაკვეთების ზრდის ციკლი პიკს მიაღწია 2018 წლის ბოლოს.

თუ ისტორია განმეორდება, სახლების მოთხოვნათა დაბრკოლება შეიძლება გამოვლინდეს, როგორც წარმოების სუსტი ზრდა. იან შეფერდსონი პანთეონის მაკროდან კარგად ხსნის მექანიკას:

სახლის გაყიდვების მდგრადი ვარდნა - ახალი სახლის გაყიდვებიც შემცირდება - იქნება პირდაპირი შეფერხება მშპ-ს ზრდაზე, ზღვარზე, საცხოვრებელ ინვესტიციებზე დაღმავალი ზეწოლის გამო, და ყველა მომსახურება - იურიდიული, მოხსნა და სხვა - პირდაპირ დაკავშირებულია გაყიდვებთან. ტომები. ეს ასევე შეამცირებს საცალო ხარჯებს სამშენებლო მასალებზე, ტექნიკასა და საყოფაცხოვრებო ელექტრონიკაზე.

კოშმარული სცენარი არის ის, რომ Fed მთავრდება ინვერსიული Goldilocks სიტუაციით: განაკვეთები საკმარისად მაღალია, რომ ზიანი მიაყენოს ზრდას საბინაო ბაზრის მეშვეობით, მაგრამ ძალიან დაბალია ინფლაციის კონტროლისთვის. ეს არ არის გარანტირებული. აშშ-ს საფუძვლები შეიძლება საკმარისად მტკიცე აღმოჩნდეს საცხოვრებლის მოთხოვნის მხარდასაჭერად. მაგრამ გროსის გაფრთხილება მნიშვნელოვანია. ფასების მატებასთან ერთად, უყურეთ საცხოვრებელს. (ეთან ვუ)

მარტოხელა ნავთობის დათვი

ადამიანების უმეტესობა ფიქრობს, რომ ზეთი ცოტა ხნით ძვირი იქნება. რუსეთი ომშია და სანქციების გამკაცრება ემუქრება. გლობალური მოთხოვნა ძლიერია. და აშშ-ს მსხვილი მწარმოებლებიც და ოპეკის ქვეყნებიც აჩვენებენ წარმოების გარკვეულ დისციპლინას, მიუხედავად იმისა, რომ წელს ფასები გაიზარდა $75-დან $100-მდე.

ედ მორსი, Citi-ს საქონლის ჯგუფის ხელმძღვანელი, კარგად დგას ამ კონსენსუსის მიღმა. რამდენად შორს გარეთ? აქ არის მისი ფასების პროგნოზები ფიუჩერსული ბაზრის ფასებთან შედარებით:

თუ მორსი მართალი აღმოჩნდება, ამას ნავთობის ბაზრების მიღმა ექნება მნიშვნელობა. ამ წლის ბოლოს 60 დოლართან ახლოს ნავთობი შესაძლოა საკმარისი იყოს საპროცენტო განაკვეთების მოსალოდნელი აღმავალი მარტის შესანელებლად, რაც მნიშვნელოვან გავლენას მოახდენს ფასებზე მთელ ბაზარზე. და მორზმა წარსულში გააკეთა სწორი საპირისპირო ზარები, რაც დაამტკიცა წინასწარმეტყველება 2008 და 2014 წლების ფასების კოლაფსის შესახებ.

მორზემ პარასკევს გამომიცხადა თავისი დათრგუნული შეხედულება. იგი ეყრდნობა 4 მთავარ ფიცარს:

ამჟამინდელი მაღალი მოთხოვნა ეკონომიკაში აღდგენის და არა სეკულარული სიძლიერის მტკიცებულებაა. „ჩვენ ვფიქრობთ, რომ მოთხოვნის ზრდა არის ნორმალურად დაბრუნება ღრმა რეცესიის შემდეგ და არა მდგრადი მოთხოვნის წინამორბედი“, - ამბობს მორსი. „გაზსა და ნავთობზე მოთხოვნა 2015 წელს 2019 წელს დიდად არ განსხვავებულა, განვითარებული ბაზრებისა და ჩინეთის გამო განვითარებადი ბაზრების გარკვეული ზრდის მიუხედავად. მორსი აღნიშნავს, რომ ჩინელებს არ აქვთ ტენდენცია გამოიყენონ მანქანები შორ მანძილზე მოგზაურობისთვის და მოსწონთ ელექტრო მანქანები, რაც ხსნის ჩინეთის ზრდის დაბალი ნავთობის ინტენსივობას. ის ელის, რომ ასე გაგრძელდება. მთლიანობაში, მორსი თვლის, რომ გლობალური ეკონომიკის ნახშირწყალბადების ინტენსივობა მცირდება სწორი ხაზით, როგორც განვითარებულ, ისე განვითარებად ბაზრებზე. ამ ტენდენციას დიდხანს ვერაფერი შეაჩერებს. ნავთობის ერთადერთი ბაზრები, სადაც ის ხედავს მზარდ მოთხოვნას გრძელვადიან პერსპექტივაში, არის თვითმფრინავის საწვავი და ნავთობქიმიური საკვები.

ჩემი ბრწყინვალე კოლეგა დერეკ ბრაუერი (ნბ: მან მაიძულა დამეწერა ეს) FT's Energy Source-ის საინფორმაციო ბიულეტენი (ეს რეალურად საკმაოდ კარგია, დარეგისტრირდით აქ დაწკაპუნებით) ფიქრობს, რომ მორსი შესაძლოა აქ რაღაცაზე იყოს თავისი ჩინეთის წერტილით. „ბარელის მრიცხველები ამბობენ, რომ ჩინეთის მოთხოვნა უკვე ოდნავ მაღალია, განსაკუთრებით ნავთობის 100 დოლარზე მეტი. . . როგორც ნათქვამია, ჩინეთის ნავთობის მოთხოვნის პიკზე ნადირობა ბოლო წლების განმავლობაში მობი-დიკის მცდელობა იყო და ჩვენ ადრეც ვნახეთ ამის ცრუ ნიშნები.

ნაკლებად სავარაუდოა, რომ რუსეთში ომი შეაფერხებს მიწოდებას ისე, როგორც ბაზრები მოელიან. „რაც ჩვენ ვხედავთ არის თვითდაწესებული შეზღუდვები [რუსული ნავთობის შესყიდვაზე]. ზოგიერთი ადამიანი, თუნდაც მთავრობაში, ფიქრობს, რომ ამ შეზღუდვების გამო ექსპორტი იკლებს. და მართალია, აუქციონები იხურება. მაგრამ თუ გადავხედავთ გემების დატვირთვას, მყიდველები არიან. ჩვენ ვიცით, რომ იქ არის საკმარისი ამწე [ტანკერის შევსების] სიმძლავრე“. მორზეს მიაჩნია, მოკლედ, რომ ბაზარი საკმარისად ცინიკურად არ არის განწყობილი რუსული ნავთობის მიმართ, რომელიც იყიდება 30 დოლარის ფასდაკლებით და ამა თუ იმ გზით პოულობს ბაზარზე გასვლის გზას.

რუსული წარმოება ნამდვილად არის იზრდება, ახლა. ბევრი რამ იქნება დამოკიდებული იმაზე, თუ რამდენად მზად არიან შეაჩერონ აშშ და სხვა დასავლური ქვეყნები. თუ სანქციები გაგრძელდება, გლობალური კაპიტალისა და ექსპერტიზის წასვლა ასევე დაიწყებს რუსეთის შესაძლებლობების დაქვეითებას; მაგრამ ეს გრძელვადიანი საკითხია.

აშშ-ს ფიქალის საბადოები აპირებენ იმაზე მეტს, ვიდრე ბაზარი მოელის. „აშშ-ის ფიქალში ჩვენ გვაქვს დანადგარის გამოყენების აჩქარებული ტემპი - ჩვენ გვყავს კერძო სექტორის კომპანიები, რომლებიც ყველაფერს აკეთებენ საბურღი ბავშვის ბურღვისთვის“, - ამბობს ის და აშორებს საერთოს. თავი შეიკავოს რომ მსხვილი საჯარო ვაჭრობით შეერთებული შტატების მწარმოებლები, როგორიცაა Pioneer და Devon, უპირატესობას ანიჭებენ უფრო მაღალ შემოსავალს მაღალ წარმოებას. ახალი ბურღვის XNUMX პროცენტი კერძო კომპანიებზეა დაფინანსებული, ამბობს ის. PE-ს სპონსორები, რომლებმაც განიცადეს გარკვეული რთული პერიოდი, სურთ თავი დააღწიონ ბიზნესს და ამის საუკეთესო გზაა მათი პროექტების სწრაფად გადაყვანა ფულადი სახსრების მაღალი ნაკადის ეტაპზე და შემდეგ მათი გაყიდვა უფრო დიდ მწარმოებლებზე.

მორსი არც ყიდულობს არგუმენტს, რომ შრომა და აღჭურვილობა ზღუდავს წარმოების ზრდას აშშ-ში. „ხელმისაწვდომია კარგი 100 მაღალი ხარისხის აპარატი. არსებობს კარგი ფრაკინგის ეკიპაჟები. თუ მათ სჭირდებათ ცოცხალი ძალა, მათ უბრალოდ მეტი უნდა გადაიხადონ“. ამავდროულად, იზრდება თითოეული ჭაბურღილის პროდუქტიულობა.

მწარმოებლები მთელს მსოფლიოში უფრო მაღალ ფასებზე რეაგირებენ წარმოებით. კანადა, გაიანა, ბრაზილია, არგენტინა და ვენესუელაც კი მიუთითებენ გაზრდილი გამომუშავების შესახებ. და შემდეგ არის შესაძლებლობა, რომ ირანი დაბრუნდეს ბაზარზე წლის ბოლოს.

მორზე არის ხმა უდაბნოში ახლა. მაგრამ როგორც ჩვენ გვაქვს შეიტყო ბოლო დროს არაერთხელ, ამ უცნაურ მომენტში, გადამწყვეტია დისიდენტების მოსმენა.

ერთი კარგი წასაკითხი

თავის პირველ ოფიციალურ FT-ში სვეტისტივენ ბუში სვამს კითხვას, როგორ შეუძლია დიდმა ბრიტანეთმა შექმნას საიმიგრაციო პოლიტიკა, რომელიც არ არის აქტიური საშინელი.