"დაივიწყე გასული სამი წელი"

ევგენი ჟანგისილიკონის ველის ვეტერანი ინვესტორი იხსენებს ზუსტად იმ მომენტს, როდესაც ახალგაზრდა სტარტაპების ბაზარმა პიკს მიაღწია წელს.

ვენჩურული კაპიტალის ფირმების, ჰეჯ-ფონდებისა და მდიდარი ოჯახების ფულის ოდენობა, რომლებიც საწყის კომპანიებში იღვრება, აბსურდულ დონეებს აღწევდა, თქვა მან. კომპანიას, რომელიც ეხმარება სტარტაპებს ფულის შეგროვებაში, გადაჭარბებული რაუნდი ჰქონდა 80 მილიონი აშშ დოლარის ღირებულებით. სხვა შემთხვევაში, პატარა პროგრამული უზრუნველყოფის ფირმამ, რომლის შემოსავალი ძლივს 50,000 დოლარი იყო, 35 მილიონი დოლარის შეფასება მიიღო.

მაგრამ ეს იყო მანამ, სანამ არეულობა, რომელიც 2021 წლის ბოლოს დაარტყა საჯარო სავაჭრო ტექნოლოგიურ გიგანტებს, დაიწყებდა მიაღწიოს ყველაზე პატარა და ყველაზე სპეკულაციურ სტარტაპებს. წითელი ცხელი ბაზარი უეცრად გაცივდა, ინვესტორები გამოვარდნენ დაფინანსების რაუნდის შუალედში, რის გამოც დამფუძნებლები მაღალი და მშრალი დარჩა, თქვა ჟანგმა.

როდესაც სტარტაპ სამყაროში ძალთა ბალანსი უბრუნდება მათ, ვინც ფლობს ჩანთას, ინდუსტრია დაეყრდნო ახალ მათემატიკას, რომელიც დამფუძნებლებმა უნდა მიიღონ, ჟანგის და სხვების თქმით.

„პირველი, რაც უნდა გააკეთოთ, დაივიწყოთ თქვენი კლასელები სტენფორდის რომელმაც ფული შეაგროვა [2021] შეფასებებზე,” - უთხრა ჟანგმა დამფუძნებლებს, განუცხადა მან CNBC–ს Zoom–ის ბოლო ინტერვიუში.

”ჩვენ ვეუბნებით მათ, უბრალოდ დაივიწყონ ბოლო სამი წელი, რაც მოხდა, დაბრუნდნენ 2019 ან 2018 წლებში პანდემიამდე,” - თქვა მან.

Zhang-ის თანახმად, ეს შეადგენს შეფასებებს დაახლოებით 40%-დან 50%-მდე ფასდაკლებით ბოლო პიკზე.

სილიკონის ველის მტკივნეული კორექტირება არის გაკვეთილი იმისა, თუ რამხელა იღბალმა და დრომ შეიძლება გავლენა მოახდინოს სტარტაპის ცხოვრებაზე - და დამფუძნებლების სიმდიდრეზე. ათ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, უფრო დიდი და უფრო დიდი თანხები იხარჯება კომპანიებზე სტარტაპის სპექტრის მასშტაბით, რაც ადიდებს ყველაფრის ღირებულებას, დაწყებული შემოსავლის წინა კოსტიუმებით დამთავრებული. ჯერ კიდევ კერძო ბეჰემოთები SpaceX-ის მსგავსად.

2008 წლის ფინანსური კრიზისის შემდეგ დაბალ საპროცენტო განაკვეთის ეპოქამ გამოიწვია შემოსავლის გლობალური ძიება, დაბინდვა საზღვრები სხვადასხვა სახის ინვესტორებს შორის, როგორც ყველა მათგანს. სულ უფრო ეძებენ ბრუნდება კერძო კომპანიებში. ზრდა დაჯილდოვდა, მაშინაც კი, თუ ის არამდგრადი იყო ან ცუდი ეკონომიკით მოდიოდა, იმ იმედით, რომ შემდეგი Amazon or Tesla გაჩნდებოდა.

ვითარებამ მიაღწია ციებ-ცხელების დონეს პანდემიის დროს, როდესაც „ტურისტული“ ინვესტორები ჰეჯ-ფონდებიდან და სხვა ახალწვეულები გროვდებოდნენ დაფინანსების რაუნდებში, რომლებიც მხარდაჭერილი იყო სახელის ბრენდის VC-ებით, რის გამოც ჩეკზე ხელმოწერამდე ცოტა დრო დატოვა სათანადო გულმოდგინებისთვის. კომპანიებმა თვეების განმავლობაში გააორმაგეს და გაასამმას შეფასება და unicorns იმდენად გავრცელებული გახდა, რომ ფრაზა უაზრო გახდა. გასულ წელს უფრო მეტმა კერძო ამერიკულმა კომპანიამ მიაღწია მინიმუმ 1 მილიარდი დოლარის შეფასებას, ვიდრე წინა წელს წინა ნახევარი ათწლეული კომბინირებული.

”ეს იყო კონტროლიდან გასული ბოლო სამი წლის განმავლობაში,” - თქვა ჟანგმა.

წვეულების დასასრულის დასაწყისი გასული წლის სექტემბერში მოხდა, როდესაც პანდემიის გამარჯვებულების აქციები მათ შორის PayPal მდე ბლოკი დაიწყო ჩაძირვა, რადგან ინვესტორები ელოდნენ ფედერალური სარეზერვო საპროცენტო განაკვეთის ზრდას. შემდეგი დარტყმა იყო IPO-მდე კომპანიების შეფასებები, მათ შორის Instacart მდე კლარნა, რომელიც დაეცა შესაბამისად 38%-ით და 85%-ით, მანამ, სანამ სიცარიელე საბოლოოდ მიაღწია ადრეულ ეტაპზე სტარტაპებს.

იმის მიხედვით, რომ დამფუძნებლების მიღება რთულია, შეფასების თმის შეჭრა სტანდარტი გახდა მთელ ინდუსტრიაში ნიკოლ ვისოფისტარტაპის აღმასრულებელი გახდა VC ინვესტორი.

”ყველა ერთსა და იმავეს ამბობს: ”ახლა ნორმალური არ არის ის, რაც ნახე ბოლო ორი ან სამი წლის განმავლობაში”, - თქვა ვისოფმა. „ბაზარი ერთგვარი მსვლელობით ერთად ამბობს: „მოველით შეფასების 35%-დან 50%-მდე შემცირებას ბოლო ორი წლის განმავლობაში. ეს არის ახალი ნორმალური, აიღე ან დატოვე.“

სათაურით მომხიბვლელი შეფასების შემცირების გარდა, დამფუძნებლები ასევე იძულებულნი არიან მიიღონ მეტი რთული პირობები დაფინანსების რაუნდებში, რაც ახალ ინვესტორებს აძლევს მეტ დაცვას ან უფრო აგრესიულად ამცირებს არსებულ აქციონერებს.

ყველამ არ მიიღო ახალი რეალობა, ამბობს ჟანგი, ყოფილი ინჟინერი, რომელმაც დააარსა საწარმოს ფირმა TSVC 2010 წელს. ეკიპირებამ ადრეული ინვესტიცია განახორციელა რვა უნიკორში, მათ შორის Zoom და კარტა. ის, როგორც წესი, ფლობს თავის აქციებს კომპანიის IPO-მდე, თუმცა მან გაყიდა გარკვეული პოზიციები დეკემბერში მოსალოდნელი ვარდნის წინ.

"ზოგი არ უსმენს, ზოგი უსმენს", - თქვა ჟანგმა. „ჩვენ ვმუშაობთ იმ ადამიანებთან, ვინც უსმენს, რადგან არ აქვს მნიშვნელობა 200 მილიონი დოლარი შეაგროვეთ და მოგვიანებით თქვენი კომპანია დაიღუპება; არავინ გაგახსენდება."

პარტნიორთან ერთად სპენსერ გრინიჟანგმა 2000 წლამდე იხილა ბუმისა და დაცემის ციკლები, პერსპექტივა, რომელიც დღევანდელ მეწარმეებს აკლიათ, თქვა მან.

დამფუძნებლებმა, რომლებსაც ფულის შეგროვება მოუწევთ უახლოეს თვეებში, უნდა შეამოწმონ არსებული ინვესტორების მადა, დარჩნენ მომხმარებლებთან ახლოს და ზოგიერთ შემთხვევაში სამუშაო ადგილების ღრმა შემცირება, თქვა მან.

”თქვენ უნდა მიიღოთ მტკივნეული ზომები და იყოთ პროაქტიული, ნაცვლად იმისა, რომ უბრალოდ პასიურად ვივარაუდოთ, რომ ფული ერთ დღეს გამოჩნდება,” - თქვა ჟანგმა.

ბევრი რამ არის დამოკიდებული იმაზე, თუ რამდენ ხანს გაგრძელდება ვარდნა. თუ Fed-ის ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის კამპანია დასრულდება იმაზე ადრე, ვიდრე მოსალოდნელი იყო, ფულის შპიგოტი კვლავ გაიხსნება. მაგრამ თუ ვარდნა მომავალ წელს გაგრძელდება და რეცესია დადგება, უფრო მეტი კომპანია იძულებული გახდება ფულის მოზიდვა რთულ გარემოში, ან თუნდაც გაყიდოს საკუთარი თავი ან დახუროს მაღაზია.

ჟანგს სჯერა, რომ დაღმავალი ციკლი, სავარაუდოდ, გაჭიანურებული იქნება, ამიტომ ის ურჩევს კომპანიებს დაეთანხმონ შეფასების შემცირებას, ან დაღმასვლას, რადგან ისინი „შეიძლება იყვნენ იღბლიანები“, თუ ბაზარი კიდევ უფრო მკაცრი გახდება.

გრინის თქმით, ამ პერიოდის უკუჩვენება ისაა, რომ დღეს დადებულ ფსონებს უფრო მეტი შანსი აქვთ გახდნენ გამარჯვებულები.

„2022 წელს სათესლე ეტაპზე ინვესტიცია რეალურად ფანტასტიკურია, რადგან შეფასებები გამოსწორდა და ნაკლები კონკურენციაა“, - თქვა გრინმა. "Შეხედე Airbnb და Slack და Uber და Groupon; ყველა ეს კომპანია ჩამოყალიბდა დაახლოებით 2008 წელს. ვარდნა საუკეთესო დროა ახალი კომპანიების დასაწყებად“.